Autoridades do Federal Reserve estão se reunindo esta semana com um objetivo principal em mente: resfriar a economia o suficiente para desacelerar a rápida inflação.
As chances de conseguir isso sem mergulhar o país em uma recessão estão diminuindo.
À medida que o Fed se prepara para adotar uma postura agressiva para conter a inflação persistente – provavelmente discutindo o aumento das taxas de juros em três quartos de ponto na quarta-feira –, investidores, consumidores e economistas esperam cada vez mais que a economia possa entrar em recessão no próximo ano. Mesmo pesquisadores que pensam que o banco central ainda pode realizar um “aterrissagem suave”, no qual os formuladores de políticas orientam a economia para um caminho mais sustentável sem causar um aumento no desemprego e uma contração total, reconhecem que o caminho para esse resultado otimista se tornou mais estreito .
“Não era óbvio que um pouso suave fosse viável”, disse Michael Feroli, economista-chefe do JP Morgan para os EUA, que ainda acha que isso poderia acontecer. “O grau de dificuldade provavelmente aumentou.”
O problema decorre dos dados de inflação dos Estados Unidos, que vêm se tornando cada vez mais preocupantes. Os preços ao consumidor aceleraram em maio para um ritmo de 8,6 por cento, o mais rápido desde 1981. Mesmo após a eliminação dos custos voláteis de alimentos e combustíveis, que o banco central não pode fazer muito para controlar, a inflação foi mais firme do que o esperado no mês passado, com aluguéis, passagens aéreas e as tarifas dos quartos de hotel aumentaram. Para agravar o problema, dois relatórios recentes mostraram que as expectativas de inflação estão subindo.
Os dados sugerem que o Fed pode precisar agir de forma mais decisiva, desacelerando ainda mais os gastos de consumidores e empresas e o mercado de trabalho, para controlar os preços.
Antes do relatório de inflação da semana passada, esperava-se que os banqueiros centrais aumentassem as taxas de juros em meio ponto percentual nesta semana e novamente em julho. Mas agora o Fed provavelmente discutirá uma ação mais rápida para tentar acabar com as pressões inflacionárias antes que elas se tornem uma característica permanente do cenário econômico. Também pode continuar a aumentar as taxas em mais do que os incrementos usuais de um quarto de ponto em setembro ou mesmo além, preveem muitos economistas.
O Fed já elevou as taxas duas vezes este ano, um quarto de ponto em março e meio ponto em maio. Se forem tomadas medidas mais drásticas – tornando hipotecas e empréstimos comerciais ainda mais caros, sufocando os planos de expansão corporativa e restringindo o mercado de trabalho – aumentaria o desemprego e uma economia em contração mais provável.
Entenda a inflação e como ela afeta você
Durante meses, o Fed reconheceu que o caminho para uma inflação mais lenta provavelmente seria desagradável. Quando o banco central aumenta a taxa de fundos federais, ele filtra a economia para desacelerar a demanda do consumidor e das empresas, eventualmente pesando sobre os salários e os preços. A maneira de controlar a inflação é, essencialmente, causar um pouco de dor econômica.
Ainda assim, os principais formuladores de políticas públicas expressaram otimismo consistente de que, como o mercado de trabalho dos Estados Unidos estava começando de uma posição sólida, pode ser possível esfriar a inflação sem apagar o progresso recente do mercado de trabalho. Com tantas vagas de emprego por trabalhador desempregado, dizia a lógica, talvez fosse possível restringir as condições apenas o suficiente para equilibrar melhor a oferta de trabalhadores com as demandas dos empregadores.
“Acho que temos uma boa chance de ter um pouso suave ou suave”, disse Jerome H. Powell, presidente do Fed, em entrevista coletiva após a reunião do banco central em maio. Ele acrescentou que “a economia está forte e está bem posicionada para lidar com uma política monetária mais apertada”.
Mas alguém tem que sentir a pressão e parar de gastar para que a política do Fed funcione – e com a inflação mais alta e mais teimosa, será necessário um aperto maior na demanda para ajustá-la.
De fato, disse Feroli, do JP Morgan, as projeções econômicas do Fed – que serão divulgadas pela primeira vez desde março após esta reunião – podem mostrar uma desaceleração acentuada no crescimento e um aumento na taxa de desemprego para ilustrar que os formuladores de políticas são sérios. sobre controlar a economia e controlar os preços. O desemprego é agora em 3,6 por centoque está abaixo do nível de 4 por cento que as autoridades do Fed acreditam que uma economia saudável pode sustentar a longo prazo.
Se o Fed tiver que desacelerar drasticamente a economia, será um desafio fazer isso sem causar uma recessão. Por um lado, quando o desemprego aumenta, a recessão tende a seguir. As quedas ocorreram quando a taxa de desemprego subiu 0,5 ponto percentual em relação à sua baixa recente, em média, durante um período de três meses – uma relação chamada de Regra de Sahmem homenagem à economista Claudia Sahm.
Por outro lado, as taxas de juros são uma ferramenta contundente e funcionam com defasagem, e o Fed pode simplesmente exagerar.
Os investidores temem um resultado ruim. As ações caíram em um mercado de baixa na segunda-feira – o que significa que caíram rapidamente em valor em 20 por cento – com os investidores ficando nervosos com o fato de o banco central estar prestes a provocar uma recessão em sua busca para domar a inflação.
“As pessoas pensam que o pouso suave é um sonho”, disse Priya Misra, chefe de estratégia de taxas globais da TD Securities. “Esse é o quadro geral.”
Não é apenas Wall Street que está cada vez mais sombria. A confiança do consumidor caiu para seu nível mais baixo já registrado em dados preliminares da pesquisa da Universidade de Michigan, e as expectativas de maior desemprego em uma pesquisa do Fed de Nova York tem pegado.
Perguntas frequentes sobre inflação
O que é inflação? A inflação é uma perda de poder de compra ao longo do tempo, o que significa que seu dólar não irá tão longe amanhã quanto foi hoje. Normalmente é expresso como a variação anual dos preços de bens e serviços do dia-a-dia, como alimentos, móveis, vestuário, transporte e brinquedos.
Mesmo que o Fed também esteja ficando mais incerto sobre suas chances de desacelerar a economia suavemente, Powell pode não dizer isso. Vindo de um alto funcionário do banco central, uma previsão de que a economia está caminhando para tempos difíceis pode se tornar uma profecia auto-realizável, destruindo a já frágil confiança.
“Eles passaram de suaves para suaves – não acho que haja outro termo que possam usar para dizer ‘não é um desastre completo'”, disse Misra. “Acho que os mercados estão chamando seu blefe, que não serão capazes de alcançá-lo.”
Uma recessão significaria problemas para a Casa Branca. O presidente Biden enfatizou que o Fed é independente e que respeitará sua capacidade de fazer o que julgar necessário para controlar a inflação, mesmo que seus índices de aprovação caiam e a economia se encaminha para um período de transição potencialmente difícil.
“O Federal Reserve tem a responsabilidade primária de controlar a inflação”, escreveu Biden. em uma coluna de opinião recente. Ele acrescentou que “os presidentes anteriores procuraram influenciar suas decisões de forma inadequada durante períodos de inflação elevada. Eu não vou fazer isso.”
Mesmo assim, alguns argumentam que o banco central não deve ser o único jogo na cidade quando se trata de controlar a inflação, dada a dor que suas políticas infligem. Skanda Amarnath, diretora executiva do grupo de defesa do emprego Empregar Américaargumentou que a Casa Branca deveria tomar ações mais agressivas para melhorar a oferta de gás, por exemplo, para tentar compensar as pressões inflacionárias.
Tentar sufocá-los reprimindo a demanda – o que o Fed pode fazer – tem um custo muito alto, argumentou.
“Se você vai depender exclusivamente do Fed para resolver esse problema, as perspectivas não são boas”, disse ele.
Mas a maioria dos economistas tradicionais vê o Fed como a principal solução para a inflação, assim como era quando Paul Volcker o liderou durante os anos 1980. Ele elevou as taxas de juros para níveis punitivos e indutores de recessão para derrubar os preços que decolaram durante a década de 1970. É por isso que muitos esperam uma grande mudança na quarta-feira.
Um movimento de três quartos de ponto “reforçaria seu compromisso de evitar erros da década de 1970”, disse Diane Swonk, economista-chefe da Grant Thornton. “Eles agora estão tentando reduzir a inflação e mantê-la baixa em um mundo mais propenso à inflação.”
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