Há uma série de outros fatores que devem amortecer a inflação, mas ainda não estão refletidos nos relatórios do governo. As estimativas oficiais dos custos de moradia tendem a ficar bem atrás dos aluguéis listados, então só agora estão capturando o grande aumento em 2021 e não refletirão moderando aluguéis por um tempo. Custos de remessa estão em baixa e, em geral, os problemas da cadeia de suprimentos parecem estar diminuindo.
Portanto, deveríamos obter algum alívio da inflação de curto prazo, começando mais ou menos agora. E há duas grandes razões para esperar que a próxima desaceleração da inflação persista.
Primeiro, enquanto continuamos ouvindo avisos sinistros sobre uma espiral de preços e salários, isso é difícil de administrar se, bem, os salários se recusam a subir. E a taxa de crescimento dos salários médios foi realmente desacelerando, de cerca de 6 por cento no início deste ano para cerca de 4 por cento agora. Isso ainda é um pouco alto demais para ser consistente com a meta do Fed de 2% de inflação, mas não muito.
Em segundo lugar, enquanto o Fed está tentando combater a inflação elevando as taxas de juros, não devemos esperar ver muito, se algum, retorno para esse esforço ainda. As taxas de juros de longo prazo, que são o que importa para a economia real e refletem tanto a política atual do Fed quanto as expectativas sobre a política futura, não decolaram até Marchar. E ninguém, mas ninguém, deveria ter acreditado que esse aumento da taxa teria um efeito perceptível sobre a inflação em escassos três a quatro meses.
Ou seja, se a mudança de política do Fed for reduzir a inflação, tudo isso acontecerá no futuro. Os mercados acham que o Fed conterá a inflação, e eu também; mas o relatório de preços ao consumidor de junho não diz nada, de uma forma ou de outra, sobre se estamos certos. É muito cedo.
Portanto, a mensagem que estamos recebendo dos mercados – uma mensagem apoiada por muitos dados que ainda não chegaram aos números oficiais de preços ao consumidor – é: não entrar em pânico. A inflação não está, de fato, fora de controle, embora a dor que muitos consumidores estão sentindo agora esteja.
Há uma série de outros fatores que devem amortecer a inflação, mas ainda não estão refletidos nos relatórios do governo. As estimativas oficiais dos custos de moradia tendem a ficar bem atrás dos aluguéis listados, então só agora estão capturando o grande aumento em 2021 e não refletirão moderando aluguéis por um tempo. Custos de remessa estão em baixa e, em geral, os problemas da cadeia de suprimentos parecem estar diminuindo.
Portanto, deveríamos obter algum alívio da inflação de curto prazo, começando mais ou menos agora. E há duas grandes razões para esperar que a próxima desaceleração da inflação persista.
Primeiro, enquanto continuamos ouvindo avisos sinistros sobre uma espiral de preços e salários, isso é difícil de administrar se, bem, os salários se recusam a subir. E a taxa de crescimento dos salários médios foi realmente desacelerando, de cerca de 6 por cento no início deste ano para cerca de 4 por cento agora. Isso ainda é um pouco alto demais para ser consistente com a meta do Fed de 2% de inflação, mas não muito.
Em segundo lugar, enquanto o Fed está tentando combater a inflação elevando as taxas de juros, não devemos esperar ver muito, se algum, retorno para esse esforço ainda. As taxas de juros de longo prazo, que são o que importa para a economia real e refletem tanto a política atual do Fed quanto as expectativas sobre a política futura, não decolaram até Marchar. E ninguém, mas ninguém, deveria ter acreditado que esse aumento da taxa teria um efeito perceptível sobre a inflação em escassos três a quatro meses.
Ou seja, se a mudança de política do Fed for reduzir a inflação, tudo isso acontecerá no futuro. Os mercados acham que o Fed conterá a inflação, e eu também; mas o relatório de preços ao consumidor de junho não diz nada, de uma forma ou de outra, sobre se estamos certos. É muito cedo.
Portanto, a mensagem que estamos recebendo dos mercados – uma mensagem apoiada por muitos dados que ainda não chegaram aos números oficiais de preços ao consumidor – é: não entrar em pânico. A inflação não está, de fato, fora de controle, embora a dor que muitos consumidores estão sentindo agora esteja.
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