A Klarna, com sede em Estocolmo, recebeu dinheiro de investidores em um levantamento de capital que avalia o negócio em apenas US$ 6,7 bilhões. Foto / 123RF
OPINIÃO:
A gigantesca compra agora paga depois chegou a um impasse.
LEIAMAIS
Os preços das ações e as avaliações das empresas de crédito ao consumidor voltaram à terra à medida que as taxas de juros aumentam, os gastos do consumidor diminuem
e o governo ameaça nova regulamentação.
Na semana passada, soubemos que a Klarna, com sede em Estocolmo, recebeu dinheiro de investidores em um levantamento de capital que avalia o negócio em apenas US$ 6,7 bilhões – apenas 12 meses depois de ter sido avaliado em US$ 34,6 bilhões.
E na terça-feira, a empresa local BNPL Zip anunciou que encerraria sua fusão planejada com a rival Sezzle, listada na ASX. As ações da Sezzle caíram 78% desde que a fusão foi anunciada.
A fusão da Zip e da Sezzle foi lançada como uma forma de combinar as bases de clientes e comerciantes das empresas. O resultado final seria um player muito maior que poderia competir com grandes players globais, como Afterpay, Klarna e Affirm, líder de mercado dos EUA, disseram os investidores.
Mas uma base de clientes maior não ajuda muito se uma empresa-alvo não está ganhando dinheiro – significa apenas mais perdas.
Durante muito tempo, as empresas BNPL tiveram tudo a seu favor.
Taxas de juros baixas recordes permitiram que eles tomassem dinheiro emprestado a um preço muito baixo para pagar os varejistas pelas compras dos compradores e depois receber o dinheiro dos compradores nas próximas seis semanas. As taxas de juros em rápida ascensão estão agora desafiando esse modelo.
Da mesma forma, os pagamentos de estímulo e o crescimento econômico se recuperando após os bloqueios do Covid mantiveram os consumidores fazendo compras – pessoalmente ou online. Mas a desaceleração das economias em todo o mundo reduzirá os gastos dos consumidores e aumentará o número de dívidas incobráveis.
As empresas BNPL em todo o mundo também conseguiram prosperar porque argumentaram que não estavam emprestando dinheiro e, portanto, não eram regulamentadas como provedores de crédito. Eles não são obrigados a realizar verificações de acessibilidade do consumidor ou atender aos requisitos de identidade do cliente. Como resultado, a aquisição de clientes é muito mais barata (embora também os torne mais suscetíveis a dívidas incobráveis).
Mas a regulamentação está chegando.
Na Austrália, o Tesoureiro Assistente Stephen Jones disse na semana passada que deveríamos “acabar com a discussão boba sobre se o BNPL é crédito”.
“Se andar como um pato e grasnar como um pato, é um pato.”
Na Grã-Bretanha, os credores BNPL em breve serão obrigados a realizar verificações de acessibilidade aos clientes sob alterações a serem legisladas pelo governo do Reino Unido.
Mesmo as condições do mercado estavam a seu favor, os credores do BNPL lutaram para obter lucro. Por exemplo, o Afterpay da Austrália – tido como o exemplo do suposto sucesso do setor – nunca havia dado lucro antes de ser adquirido pela gigante americana de pagamentos Square (agora Block) no ano passado.
O verdadeiro teste de um modelo de negócios não é quando as coisas estão funcionando a seu favor, é quando a maré vira.
Há um argumento de que as empresas BNPL podem lucrar fornecendo leads de marketing direcionados a seus comerciantes.
Afinal, eles sabem muito sobre seus clientes – sua idade e sexo, onde moram e, mais importante, o que compram. Mas fornecer leads de marketing já é um espaço muito concorrido. É difícil ver como a receita disso poderia justificar o custo de todo o ecossistema de empréstimos do BNPL.
O BNPL provavelmente sobreviverá como uma indústria, porque os jovens consumidores desconfiam das dívidas do cartão de crédito e adoram fazer compras dessa maneira.
Mesmo assim, haverá um abalo e temos que perguntar quantas empresas BNPL sobreviverão. Provavelmente, há apenas espaço para quatro ou cinco players globais, o que sugere que muitos dos players menores podem não existir por muito mais tempo. Afterpay, Klarna e Affirm são provavelmente os mais propensos a sobreviver, pois têm escala, e a Apple e o PayPal também são jogadores em potencial.
Boom de pagamento
Os fundadores da Afterpay, Anthony Eisen e Nick Molnar, provavelmente escolheram o pico da bolha do BNPL quando venderam sua empresa no início deste ano.
Entre eles, a dupla levou para casa 264 milhões de dólares australianos em remuneração de executivos no ano fiscal passado, de acordo com uma pesquisa de remuneração de executivos feita pelo Conselho Australiano de Investidores de Superannuation.
É importante notar que este pagamento foi para o emprego pela empresa como executivos. Cada um deles possui vários bilhões de dólares em ações como fundadores e maiores acionistas da Afterpay antes de ser adquirida pela Square.
O quarto de um lucro inesperado de um bilhão de dólares veio depois que a dupla vendeu ações por A$ 90 cada quando a Square comprou a empresa depois de recebê-las como opções de A$ 1 vários anos antes como parte do pagamento de seus executivos.
Molnar e Eisen não foram os únicos executivos a receber grandes pacotes de remuneração. Ao todo, 17 executivos-chefes das 100 maiores empresas listadas da Austrália ganharam mais de US$ 10 milhões no último ano financeiro.
O bônus médio concedido aos chefes do ASX100 também atingiu um recorde de A$ 2,31 milhões, superando o recorde de 2017.
Esses tipos de bônus estarão sob crescente escrutínio nos próximos meses, à medida que os preços das ações caem e os lucros caem, reduzindo os dividendos pagos aos acionistas.
Os acionistas perguntarão com razão: se estou aceitando um corte salarial, por que o CEO está recebendo um grande bônus?
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