Uma nota de mil rupias do Sri Lanka é vista nesta ilustração fotográfica tirada em 26 de setembro de 2018. REUTERS / Dinuka Liyanawatte / Ilustração
3 de agosto de 2021
Por Tom Arnold e Marc Jones
LONDRES (Reuters) – O Sri Lanka pagou um título de US $ 1 bilhão na semana passada, mas o estado alarmante de suas finanças sugere que pode ter sido apenas mais um passo em direção ao seu primeiro default soberano.
Todos os sinais reveladores da crise estão lá: títulos com quase metade de seu valor de face, níveis de dívida em relação ao PIB acima de 100%, mais de 80% das receitas do governo sendo gastas apenas no pagamento de juros e reservas mal suficientes para cobrir alguns meses de gastos.
As chances de a nação insular seguir em frente sozinha parecem mínimas, especialmente com o COVID-19 mantendo a indústria do turismo de joelhos e limitando as remessas que os expatriados estão enviando de volta do exterior.
Refletindo a gravidade de sua situação, os títulos do governo denominados em dólares da Colombo estão entre os mais prejudicados no universo dos mercados emergentes.
No entanto, o pagamento de títulos da semana passada ressaltou o forte desejo do governo de honrar sua dívida e evitar a ignomínia de um primeiro default soberano.
Também lhe deu um certo fôlego – o próximo grande pagamento não será antes de janeiro, quando deverá chegar a US $ 500 milhões.
Mas isso é seguido por mais US $ 1 bilhão em julho e mais US $ 1 bilhão antes do final de 2023. Além de um déficit fiscal avassalador estimado em cerca de 11%, ele poderia facilmente ficar sem corda.
“Sempre achamos que isso estava se encaminhando para um calote”, disse Sailesh Lad, da Axa Investment Managers. “E nos próximos 12, 18, 24 meses, se nada mudar, achamos que provavelmente será o caso.”
(Gráfico: títulos do Sri Lanka espalham tensões de sinal – https://graphics.reuters.com/SRILANKA-DEBT/akpezgxmevr/chart.png)
A maioria dos investidores vê um programa do FMI como a única saída para problemas, mas a probabilidade de exigir cortes dolorosos nos gastos significa que o governo continua relutante por enquanto.
Em vez disso, parece favorecer uma abordagem confusa. Ele está se apoiando em swaps cambiais com a China e a Índia – que estão competindo por influência no Sri Lanka – e também aposta em uma injeção de US $ 800 milhões em dinheiro da crise do FMI COVID.
Em comentários relatados pela mídia local na semana passada, o Ministro de Estado do Dinheiro e Mercado de Capitais, Ajith Nivard Cabraal, disse que o Sri Lanka faria os pagamentos por meio de uma gestão cuidadosa de suas reservas existentes, bem como dos influxos esperados.
Cabraal disse também que a queda nas reservas, que as reduziu para menos de US $ 4 bilhões nos últimos 12 meses, foi temporária. Ele espera ingressos de US $ 2,65 bilhões nos próximos três meses, além de swap cambial de US $ 1,5 bilhão com a China, além da rolagem de empréstimos com vencimento no restante de 2021.
Os analistas não estão convencidos, no entanto.
“Vemos o aumento previsto nas reservas como excessivamente otimista”, disse Esther Yong, pesquisa de renda fixa na Ásia da Julius Baer. “As medidas atuais tomadas são de curto prazo por natureza e não uma panaceia para a sua fraca sustentabilidade da dívida e posição externa.”
Também há incerteza sobre quais cordas podem ser associadas a quaisquer negócios de swap e se os fluxos irão se materializar.
Com sua localização geográfica estratégica e um dos portos mais profundos do mundo, o Sri Lanka tem sido parte integrante do plano da cintura e estradas da China, e Colombo espera que isso convença Pequim a fornecer mais apoio.
“A China pode emprestar dinheiro suficiente para que eles consigam sobreviver, mas… eles estão dispostos a jogar um bom dinheiro atrás do ruim?”, Disse Carlos de Sousa, gerente de carteiras de dívida de mercados emergentes da Vontobel Asset Management.
“Meu caso básico é não, especialmente porque a Índia não parece disposta a jogar bola.”
Um sinal sinistro para o Sri Lanka é que a abordagem confusa raramente é uma solução duradoura em mercados emergentes em dificuldades.
Os analistas do Goldman Sachs apontam que, desde 2010, apenas três dos 13 países onde os ‘spreads’ de títulos atingiram níveis problemáticos por vários meses conseguiram evitar um default.
E mesmo que o Sri Lanka mude de rumo e opte por uma ajuda do FMI, o péssimo estado de suas finanças significa que uma reestruturação quase certamente será necessária
“Matematicamente, é muito difícil continuar do jeito que está indo”, disse Mikhail Volodchenko, um colega de Lad na Axa. “Por enquanto, é tapar o buraco e sobreviver.”
(Gráfico: dor de pagamento de juros no Sri Lanka – https://graphics.reuters.com/SRILANKA-DEBT/gdpzyrjkovw/chart.png)
(Reportagem de Tom Arnold e Marc Jones; Edição de Steve Orlofsky)
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Uma nota de mil rupias do Sri Lanka é vista nesta ilustração fotográfica tirada em 26 de setembro de 2018. REUTERS / Dinuka Liyanawatte / Ilustração
3 de agosto de 2021
Por Tom Arnold e Marc Jones
LONDRES (Reuters) – O Sri Lanka pagou um título de US $ 1 bilhão na semana passada, mas o estado alarmante de suas finanças sugere que pode ter sido apenas mais um passo em direção ao seu primeiro default soberano.
Todos os sinais reveladores da crise estão lá: títulos com quase metade de seu valor de face, níveis de dívida em relação ao PIB acima de 100%, mais de 80% das receitas do governo sendo gastas apenas no pagamento de juros e reservas mal suficientes para cobrir alguns meses de gastos.
As chances de a nação insular seguir em frente sozinha parecem mínimas, especialmente com o COVID-19 mantendo a indústria do turismo de joelhos e limitando as remessas que os expatriados estão enviando de volta do exterior.
Refletindo a gravidade de sua situação, os títulos do governo denominados em dólares da Colombo estão entre os mais prejudicados no universo dos mercados emergentes.
No entanto, o pagamento de títulos da semana passada ressaltou o forte desejo do governo de honrar sua dívida e evitar a ignomínia de um primeiro default soberano.
Também lhe deu um certo fôlego – o próximo grande pagamento não será antes de janeiro, quando deverá chegar a US $ 500 milhões.
Mas isso é seguido por mais US $ 1 bilhão em julho e mais US $ 1 bilhão antes do final de 2023. Além de um déficit fiscal avassalador estimado em cerca de 11%, ele poderia facilmente ficar sem corda.
“Sempre achamos que isso estava se encaminhando para um calote”, disse Sailesh Lad, da Axa Investment Managers. “E nos próximos 12, 18, 24 meses, se nada mudar, achamos que provavelmente será o caso.”
(Gráfico: títulos do Sri Lanka espalham tensões de sinal – https://graphics.reuters.com/SRILANKA-DEBT/akpezgxmevr/chart.png)
A maioria dos investidores vê um programa do FMI como a única saída para problemas, mas a probabilidade de exigir cortes dolorosos nos gastos significa que o governo continua relutante por enquanto.
Em vez disso, parece favorecer uma abordagem confusa. Ele está se apoiando em swaps cambiais com a China e a Índia – que estão competindo por influência no Sri Lanka – e também aposta em uma injeção de US $ 800 milhões em dinheiro da crise do FMI COVID.
Em comentários relatados pela mídia local na semana passada, o Ministro de Estado do Dinheiro e Mercado de Capitais, Ajith Nivard Cabraal, disse que o Sri Lanka faria os pagamentos por meio de uma gestão cuidadosa de suas reservas existentes, bem como dos influxos esperados.
Cabraal disse também que a queda nas reservas, que as reduziu para menos de US $ 4 bilhões nos últimos 12 meses, foi temporária. Ele espera ingressos de US $ 2,65 bilhões nos próximos três meses, além de swap cambial de US $ 1,5 bilhão com a China, além da rolagem de empréstimos com vencimento no restante de 2021.
Os analistas não estão convencidos, no entanto.
“Vemos o aumento previsto nas reservas como excessivamente otimista”, disse Esther Yong, pesquisa de renda fixa na Ásia da Julius Baer. “As medidas atuais tomadas são de curto prazo por natureza e não uma panaceia para a sua fraca sustentabilidade da dívida e posição externa.”
Também há incerteza sobre quais cordas podem ser associadas a quaisquer negócios de swap e se os fluxos irão se materializar.
Com sua localização geográfica estratégica e um dos portos mais profundos do mundo, o Sri Lanka tem sido parte integrante do plano da cintura e estradas da China, e Colombo espera que isso convença Pequim a fornecer mais apoio.
“A China pode emprestar dinheiro suficiente para que eles consigam sobreviver, mas… eles estão dispostos a jogar um bom dinheiro atrás do ruim?”, Disse Carlos de Sousa, gerente de carteiras de dívida de mercados emergentes da Vontobel Asset Management.
“Meu caso básico é não, especialmente porque a Índia não parece disposta a jogar bola.”
Um sinal sinistro para o Sri Lanka é que a abordagem confusa raramente é uma solução duradoura em mercados emergentes em dificuldades.
Os analistas do Goldman Sachs apontam que, desde 2010, apenas três dos 13 países onde os ‘spreads’ de títulos atingiram níveis problemáticos por vários meses conseguiram evitar um default.
E mesmo que o Sri Lanka mude de rumo e opte por uma ajuda do FMI, o péssimo estado de suas finanças significa que uma reestruturação quase certamente será necessária
“Matematicamente, é muito difícil continuar do jeito que está indo”, disse Mikhail Volodchenko, um colega de Lad na Axa. “Por enquanto, é tapar o buraco e sobreviver.”
(Gráfico: dor de pagamento de juros no Sri Lanka – https://graphics.reuters.com/SRILANKA-DEBT/gdpzyrjkovw/chart.png)
(Reportagem de Tom Arnold e Marc Jones; Edição de Steve Orlofsky)
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