Autoridades do Federal Reserve devem divulgar uma decisão sobre a taxa de juros e um novo conjunto de projeções econômicas na quarta-feira, e Wall Street aguarda ansiosamente essas estimativas enquanto tenta entender como será a próxima fase da luta do banco central contra a inflação rápida. .
Espera-se que as autoridades elevem os custos dos empréstimos em três quartos de ponto percentual, seu terceiro aumento consecutivo do tamanho de um jumbo, levando sua taxa de juros oficial para uma faixa de 3% a 3,25%. Mas os investidores esperam que o banco central possa projetar uma taxa ainda mais alta até o final do ano – então eles também analisarão o primeiro conjunto de projeções econômicas do Fed desde junho para ter uma noção do que vem a seguir. Veja como ler os números e quais assistir quando forem divulgados às 14h de quarta-feira.
O gráfico de pontos, decodificado
Quando o banco central libera seus Resumo das projeções econômicas a cada trimestre, os observadores do Fed concentram-se obsessivamente em uma parte em particular: o chamado gráfico de pontos.
O gráfico de pontos mostra as estimativas dos 19 formuladores de políticas do Fed para as taxas de juros no final de 2022, juntamente com os próximos anos e no longo prazo. As previsões são representadas por pontos dispostos ao longo de uma escala vertical.
Economistas observam de perto como o intervalo de estimativas está mudando, porque isso pode dar uma dica para onde a política está indo. Mesmo assim, eles se fixam mais intensamente no ponto do meio (atualmente o 10º). Esse funcionário do meio, ou mediano, é regularmente citado como a estimativa mais clara de onde o banco central vê o rumo da política.
O Fed está tentando conter a inflação mais rápida em 40 anos e, para fazer isso, as autoridades acreditam que precisam aumentar as taxas de juros o suficiente para desacelerar os gastos, reduzir o investimento e a expansão das empresas e esfriar um mercado de trabalho aquecido. O banco central vem elevando as taxas rapidamente e, como a inflação permaneceu teimosamente rápida, as expectativas de aumentos futuros também aumentaram.
Em junho, o funcionário mediano esperava que as taxas de juros fechassem o ano entre 3,25 e 3,5 por cento. Isso quase certamente aumentará com esse conjunto de projeções – neste momento, os investidores estão apostando que a taxa vai subir para uma faixa de 4 a 4,25 por cento até o final do ano.
Wall Street também ficará de olho em onde e quando as taxas podem atingir o pico. Em junho, metade das autoridades esperava que as taxas chegassem a um pico entre 3,75 e 4% ou mais no final de 2023. Esse número também pode subir.
O truque mais importante para ler o gráfico de pontos? Preste atenção para onde os números caem em relação à projeção mediana de longo prazo. Esse número às vezes é chamado de taxa “natural” e, mais recentemente, ficou em 2,5%. Representa a linha divisória teórica entre a política monetária fácil e a política restritiva.
Quanto maior a diferença entre a taxa esperada dos fundos do Fed e a estimativa da taxa “natural”, mais as autoridades esperam reprimir a economia enquanto tentam discutir os aumentos de preços.
Projeções de desemprego serão fundamentais
Grande parte de Wall Street está fixada em uma questão crítica: o Fed aceitará uma taxa de desemprego muito mais alta em sua tentativa de combater a inflação rápida? A página dois das projeções econômicas pode conter algumas respostas preliminares.
O Fed tem dois empregos. Supõe-se que atinja o máximo de emprego e uma inflação estável. O desemprego tem sido muito baixo, os empregadores estão contratando vorazmente e os salários estão subindo, então as autoridades acham que sua meta de pleno emprego está mais do que satisfeita. A inflação, por outro lado, está mais de três vezes acima da meta oficial.
Dado isso, os banqueiros centrais agora estão focados em trazer de volta os ganhos de preços sob controle. Mas assim que o mercado de trabalho desacelerar, o desemprego começar a aumentar e o crescimento dos salários se moderar – uma série de eventos que as autoridades acreditam ser necessária para voltar a ganhos de preços lentos e constantes – a fase realmente difícil das manobras do Fed começará. Os banqueiros centrais terão que decidir quanto de desemprego eles estão dispostos a tolerar, e podem ter que julgar como equilibrar dois objetivos que estão em conflito.
Jerome H. Powell, presidente do Fed, já reconheceu que o processo de ajuste provavelmente trará “dor” para empresas e famílias. As projeções atualizadas da taxa de desemprego do Fed mostrarão o quanto ele e seus colegas estão preparados para tolerar.
Os números a serem focados são as projeções da taxa média de desemprego para 2023, 2024 e 2025. Isso porque a política do Fed leva tempo para percorrer a economia, de modo que as consequências máximas serão sentidas ao longo do tempo.
No último conjunto de projeções do Fed, as autoridades viram o desemprego subir para 4,1% em 2024. (Setembro é o primeiro conjunto de projeções que incluirá 2025). 3,7 por cento de taxa de desemprego e superior à taxa de desemprego de 4% que o Fed considerou sustentável a longo prazo.
“Esses são os custos infelizes de reduzir a inflação”, disse Powell no final do mês passado. “Mas uma falha em restaurar a estabilidade de preços significaria uma dor muito maior.”
Acompanhe as perspectivas de crescimento
O caminho para o aumento do desemprego é pavimentado com um crescimento mais lento. Para forçar o mercado de trabalho a esfriar e a inflação a moderar, as autoridades do Fed acreditam que precisam arrastar o crescimento econômico abaixo de seu nível potencial – e quanto se espera que caia pode enviar um sinal sobre o quão punitivo o Fed acha que suas políticas serão.
Muitos especialistas pensam que a economia é capaz de um certo nível de crescimento em um determinado ano, com base em características fundamentais como a idade de sua população e a produtividade de suas empresas. No momento, o Fed estima esse nível sustentável de longo prazo em cerca de 1,8%, após o ajuste pela inflação.
No ano passado, a economia estava crescendo muito mais forte do que isso – começou a superaquecer. Agora, para reduzir a inflação, ela precisa desacelerar abaixo dessa taxa por algum tempo, segue a lógica. De acordo com suas últimas projeções, as autoridades viram um crescimento de 1,7% neste ano e no próximo. Se eles mostrarem uma queda maior desta vez, será um sinal de que eles acham que um golpe mais agressivo na economia será necessário para reduzir a inflação.
Dica profissional: ignore as estimativas de inflação
As estimativas de inflação nas projeções do Fed normalmente não oferecem muitos insights.
Isso porque as previsões do Fed preveem como a economia se comportará se os bancos centrais definirem o que consideram ser uma política monetária “apropriada”. Para se qualificar como “apropriada”, a política monetária, por definição, deve empurrar os aumentos de preços de volta para a meta média anual de 2% do Fed ao longo de alguns anos. Isso significa que as previsões de inflação do Fed sempre convergem para a meta do banco central nas estimativas econômicas.
Se há um vislumbre de utilidade aqui, é quanto tempo o banco central vê que leva para lutar os preços de volta ao seu nível alvo. Em junho, por exemplo, as autoridades não viram isso acontecendo até 2024, sinalizando que o caminho para uma inflação mais moderada provavelmente será longo.
Autoridades do Federal Reserve devem divulgar uma decisão sobre a taxa de juros e um novo conjunto de projeções econômicas na quarta-feira, e Wall Street aguarda ansiosamente essas estimativas enquanto tenta entender como será a próxima fase da luta do banco central contra a inflação rápida. .
Espera-se que as autoridades elevem os custos dos empréstimos em três quartos de ponto percentual, seu terceiro aumento consecutivo do tamanho de um jumbo, levando sua taxa de juros oficial para uma faixa de 3% a 3,25%. Mas os investidores esperam que o banco central possa projetar uma taxa ainda mais alta até o final do ano – então eles também analisarão o primeiro conjunto de projeções econômicas do Fed desde junho para ter uma noção do que vem a seguir. Veja como ler os números e quais assistir quando forem divulgados às 14h de quarta-feira.
O gráfico de pontos, decodificado
Quando o banco central libera seus Resumo das projeções econômicas a cada trimestre, os observadores do Fed concentram-se obsessivamente em uma parte em particular: o chamado gráfico de pontos.
O gráfico de pontos mostra as estimativas dos 19 formuladores de políticas do Fed para as taxas de juros no final de 2022, juntamente com os próximos anos e no longo prazo. As previsões são representadas por pontos dispostos ao longo de uma escala vertical.
Economistas observam de perto como o intervalo de estimativas está mudando, porque isso pode dar uma dica para onde a política está indo. Mesmo assim, eles se fixam mais intensamente no ponto do meio (atualmente o 10º). Esse funcionário do meio, ou mediano, é regularmente citado como a estimativa mais clara de onde o banco central vê o rumo da política.
O Fed está tentando conter a inflação mais rápida em 40 anos e, para fazer isso, as autoridades acreditam que precisam aumentar as taxas de juros o suficiente para desacelerar os gastos, reduzir o investimento e a expansão das empresas e esfriar um mercado de trabalho aquecido. O banco central vem elevando as taxas rapidamente e, como a inflação permaneceu teimosamente rápida, as expectativas de aumentos futuros também aumentaram.
Em junho, o funcionário mediano esperava que as taxas de juros fechassem o ano entre 3,25 e 3,5 por cento. Isso quase certamente aumentará com esse conjunto de projeções – neste momento, os investidores estão apostando que a taxa vai subir para uma faixa de 4 a 4,25 por cento até o final do ano.
Wall Street também ficará de olho em onde e quando as taxas podem atingir o pico. Em junho, metade das autoridades esperava que as taxas chegassem a um pico entre 3,75 e 4% ou mais no final de 2023. Esse número também pode subir.
O truque mais importante para ler o gráfico de pontos? Preste atenção para onde os números caem em relação à projeção mediana de longo prazo. Esse número às vezes é chamado de taxa “natural” e, mais recentemente, ficou em 2,5%. Representa a linha divisória teórica entre a política monetária fácil e a política restritiva.
Quanto maior a diferença entre a taxa esperada dos fundos do Fed e a estimativa da taxa “natural”, mais as autoridades esperam reprimir a economia enquanto tentam discutir os aumentos de preços.
Projeções de desemprego serão fundamentais
Grande parte de Wall Street está fixada em uma questão crítica: o Fed aceitará uma taxa de desemprego muito mais alta em sua tentativa de combater a inflação rápida? A página dois das projeções econômicas pode conter algumas respostas preliminares.
O Fed tem dois empregos. Supõe-se que atinja o máximo de emprego e uma inflação estável. O desemprego tem sido muito baixo, os empregadores estão contratando vorazmente e os salários estão subindo, então as autoridades acham que sua meta de pleno emprego está mais do que satisfeita. A inflação, por outro lado, está mais de três vezes acima da meta oficial.
Dado isso, os banqueiros centrais agora estão focados em trazer de volta os ganhos de preços sob controle. Mas assim que o mercado de trabalho desacelerar, o desemprego começar a aumentar e o crescimento dos salários se moderar – uma série de eventos que as autoridades acreditam ser necessária para voltar a ganhos de preços lentos e constantes – a fase realmente difícil das manobras do Fed começará. Os banqueiros centrais terão que decidir quanto de desemprego eles estão dispostos a tolerar, e podem ter que julgar como equilibrar dois objetivos que estão em conflito.
Jerome H. Powell, presidente do Fed, já reconheceu que o processo de ajuste provavelmente trará “dor” para empresas e famílias. As projeções atualizadas da taxa de desemprego do Fed mostrarão o quanto ele e seus colegas estão preparados para tolerar.
Os números a serem focados são as projeções da taxa média de desemprego para 2023, 2024 e 2025. Isso porque a política do Fed leva tempo para percorrer a economia, de modo que as consequências máximas serão sentidas ao longo do tempo.
No último conjunto de projeções do Fed, as autoridades viram o desemprego subir para 4,1% em 2024. (Setembro é o primeiro conjunto de projeções que incluirá 2025). 3,7 por cento de taxa de desemprego e superior à taxa de desemprego de 4% que o Fed considerou sustentável a longo prazo.
“Esses são os custos infelizes de reduzir a inflação”, disse Powell no final do mês passado. “Mas uma falha em restaurar a estabilidade de preços significaria uma dor muito maior.”
Acompanhe as perspectivas de crescimento
O caminho para o aumento do desemprego é pavimentado com um crescimento mais lento. Para forçar o mercado de trabalho a esfriar e a inflação a moderar, as autoridades do Fed acreditam que precisam arrastar o crescimento econômico abaixo de seu nível potencial – e quanto se espera que caia pode enviar um sinal sobre o quão punitivo o Fed acha que suas políticas serão.
Muitos especialistas pensam que a economia é capaz de um certo nível de crescimento em um determinado ano, com base em características fundamentais como a idade de sua população e a produtividade de suas empresas. No momento, o Fed estima esse nível sustentável de longo prazo em cerca de 1,8%, após o ajuste pela inflação.
No ano passado, a economia estava crescendo muito mais forte do que isso – começou a superaquecer. Agora, para reduzir a inflação, ela precisa desacelerar abaixo dessa taxa por algum tempo, segue a lógica. De acordo com suas últimas projeções, as autoridades viram um crescimento de 1,7% neste ano e no próximo. Se eles mostrarem uma queda maior desta vez, será um sinal de que eles acham que um golpe mais agressivo na economia será necessário para reduzir a inflação.
Dica profissional: ignore as estimativas de inflação
As estimativas de inflação nas projeções do Fed normalmente não oferecem muitos insights.
Isso porque as previsões do Fed preveem como a economia se comportará se os bancos centrais definirem o que consideram ser uma política monetária “apropriada”. Para se qualificar como “apropriada”, a política monetária, por definição, deve empurrar os aumentos de preços de volta para a meta média anual de 2% do Fed ao longo de alguns anos. Isso significa que as previsões de inflação do Fed sempre convergem para a meta do banco central nas estimativas econômicas.
Se há um vislumbre de utilidade aqui, é quanto tempo o banco central vê que leva para lutar os preços de volta ao seu nível alvo. Em junho, por exemplo, as autoridades não viram isso acontecendo até 2024, sinalizando que o caminho para uma inflação mais moderada provavelmente será longo.
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