Pedestres passam pela Bolsa de Valores de Nova York. Foto/AP
Investidores e analistas de Wall Street estão soando o alarme sobre um possível “acidente de mercado”, já que sucessivos tumultos nas ações e títulos dos EUA e um dólar em alta causam níveis crescentes de estresse no mercado
sistema financeiro.
Um indicador de tensão nos mercados dos EUA – produzido pelo Escritório de Pesquisa Financeira do Tesouro – atingiu seu nível mais alto desde os ruínas da pandemia de coronavírus em maio de 2020.
Mesmo que as ações de Wall Street comecem o novo trimestre com ganhos, o índice de Estresse Financeiro da OFR está perto de uma alta de dois anos em 3,1, onde zero denota funcionamento normal do mercado. Isso se somou a uma lista crescente de benchmarks que sugerem que as condições de negociação da dívida do governo dos EUA, títulos corporativos e mercados monetários estão cada vez mais esticadas.
“A velocidade das coisas quebrando ao redor do mundo… é obviamente um ‘cisne de néon’ nos dizendo que estamos claramente agora no estágio de acidente de mercado”, disse Charlie McElligott, estrategista da Nomura.
Preocupações crescentes foram alimentadas por uma série de grandes aumentos nas taxas de juros pelo Federal Reserve para conter a inflação. Custos de empréstimos mais altos e temores de uma desaceleração econômica levaram a uma forte liquidação nos mercados públicos, ao mesmo tempo em que fortaleceu a moeda dos EUA em detrimento de seus pares globais.
Os aumentos das taxas do Banco Central Europeu e do Banco da Inglaterra – bem como planos fiscais abortados pelo governo do Reino Unido – também amplificaram as oscilações no mercado este ano, à medida que os formuladores de políticas globais tentam conter o crescimento dos preços.
“Quando as condições financeiras apertam tanto, todo mundo está procurando quem ou o que será a causa para os bancos centrais piscarem”, disse Michael Edwards, vice-diretor de investimentos do fundo de hedge Weiss Multi-Strategy Advisers. “Elas [the Fed] estão determinados a tornar as condições financeiras mais apertadas, e [because] a economia é muito forte. . . eles têm que usar os mercados de financiamento como mecanismo de transmissão. Então alguém vai se machucar.”
McElligott apontou para a queda de 20% no iene japonês este ano, uma venda na dívida soberana britânica nas últimas semanas e um punhado de empréstimos presos nos balanços dos bancos que os credores não conseguem transferir para os investidores, mesmo com grandes descontos. , como sinais das tensões nos mercados.
Ele acrescentou que a força do dólar estava “causando tremendas tensões econômicas… e cada vez mais, metástase nos mercados”.
As tensões significam que os mercados não estão funcionando como deveriam: as empresas não conseguem obter financiamento facilmente, é mais difícil comprar e vender títulos, os preços são voláteis e os investidores estão menos dispostos a assumir riscos.
As condições têm se deteriorado durante todo o ano, mas até tarde ficou evidente principalmente no mercado de ações, onde as avaliações caíram vertiginosamente à medida que os custos dos empréstimos aumentaram e as perspectivas de crescimento foram reduzidas.
As empresas privadas não conseguiram listar suas ações publicamente e os bancos tiveram que retirar os financiamentos de dívida planejados para seus clientes depois que os investidores se recusaram a abrir seus talões de cheques.
No mês passado, os bancos foram forçados a deter US$ 6,5 bilhões em dívidas para financiar a compra da fabricante de software Citrix em seus próprios balanços depois de não conseguirem encontrar compradores dispostos para a totalidade do financiamento da dívida.
“Esta é uma história sobre lagostas fervendo. Você as coloca em água fria e lentamente aumenta o calor”, disse George Gonçalves, chefe de estratégia macro dos EUA no MUFG. “Isso é o que está acontecendo nos mercados. O Fed está aumentando a pressão. Mas como o mercado ainda está cheio de liquidez, ainda não está claro onde está a fraqueza.”
O economista do JPMorgan Chase, Bruce Kasman, disse na sexta-feira que a saúde relativa do sistema bancário e as pequenas necessidades de financiamento para grande parte do mundo corporativo significam que as vulnerabilidades do sistema financeiro permanecem baixas. No entanto, o banco norte-americano alertou que o aumento do índice OFR é uma evidência da disseminação mais ampla do estresse nos mercados financeiros – e menor apetite por risco – forjado pelo dólar forte e taxas de juros mais altas nos EUA.
“Os riscos para a estabilidade financeira global são cada vez mais desconhecidos para as perspectivas”, disse Kasman.
O mercado de títulos corporativos também está mostrando sinais crescentes de tensão, de acordo com Marty Fridson, diretor de investimentos da Lehmann, Livian, Fridson Advisors.
Fridson observou que o prêmio que os investidores exigiam para manter dívidas corporativas arriscadas e classificadas como lixo sobre títulos do Tesouro aumentaram significativamente no mês passado. De acordo com seus cálculos, o mercado de junk bonds agora reflete uma chance de 22% de recessão, contra apenas 2% em meados de setembro.
A inadimplência corporativa mais que dobrou de julho a agosto, segundo a agência de classificação Moody’s. Estrategistas do Bank of America alertaram na sexta-feira que seu medidor de estresse no mercado de crédito estava em um “nível crítico limítrofe” e que “a disfunção do mercado começa” se subir muito mais.
Separadamente, um índice Goldman Sachs que mede as deficiências e deslocamentos do mercado está sendo impulsionado pelo estresse nos mercados de financiamento, bem como pela maior volatilidade no mercado de dívida pública de US$ 24 trilhões.
O rendimento do Tesouro de 10 anos, que é uma referência para os custos de empréstimos em todo o mundo, subiu este ano de cerca de 1,5% para 3,6% – e na semana passada ultrapassou brevemente 4% pela primeira vez em 12 anos.
A volatilidade nesse mercado também atingiu o nível mais alto desde as ruínas induzidas pelo coronavírus de 2020, de acordo com o índice Ice BofA Move.
A volatilidade também pode ser vista no dia a dia: o maior movimento no Tesouro de 10 anos em 2021 foi uma queda de 0,16 ponto percentual em 26 de novembro. Houve sete dias até agora este ano com movimentos maiores.
Embora os formuladores de políticas do Fed permaneçam firmes em aumentar as taxas, eles também estão atentos aos perigos potenciais da queda do mercado.
“À medida que a política monetária se aperta globalmente para combater a inflação alta, é importante considerar como as repercussões e repercussões transfronteiriças podem interagir com as vulnerabilidades financeiras”, disse Lael Brainard, vice-presidente do Fed, na sexta-feira. “Estamos atentos às vulnerabilidades financeiras que podem ser exacerbadas pelo advento de choques adversos adicionais.”
Escrito por: Eric Platt e Kate Duguid
© Financial Times
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