A economia dos EUA cresceu mais rápido do que o esperado no trimestre de julho a setembro, informou o governo na quinta-feira, ressaltando que os Estados Unidos não estão em recessão, apesar da inflação angustiantemente alta e dos aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve.
Mas a economia não está clara, e o sólido crescimento relatado para o terceiro trimestre pouco fez para alterar a crescente convicção entre os economistas de que uma recessão é muito provável no próximo ano.
As taxas de empréstimo mais altas e a inflação crônica quase certamente continuarão a enfraquecer os gastos do consumidor e das empresas. E prováveis recessões no Reino Unido e na Europa e um crescimento mais lento na China corroerão a receita e os lucros das corporações americanas. Espera-se que tais tendências causem uma recessão nos EUA em algum momento de 2023.
Ainda assim, há razões para esperar que uma recessão, se vier, seja relativamente branda. Muitos empregadores, tendo lutado para encontrar trabalhadores para contratar após grandes demissões durante a pandemia, podem decidir manter a maior parte de sua força de trabalho existente, mesmo em uma economia em contração.
No trimestre julho-setembro, a economia acelerou para um ritmo anual de 2,6%, após dois trimestres de contração. Os consumidores gastaram mais e as exportações aumentaram, compensando uma forte desaceleração nas vendas de casas e na construção.
Seis meses de declínio econômico é uma definição informal de recessão de longa data. No entanto, nada é simples em uma economia pós-pandemia em que o crescimento foi negativo no primeiro semestre do ano, mas o mercado de trabalho permaneceu robusto, com desemprego ultrabaixo e níveis saudáveis de contratação. A direção da economia confundiu os formuladores de políticas do Fed e muitos economistas privados desde que o crescimento parou em março de 2020, quando o COVID-19 atingiu e 22 milhões de americanos foram repentinamente demitidos.
De longe, a maior ameaça à economia continua sendo a inflação, que ainda está perto de seu nível mais alto em quatro décadas. Mesmo para os trabalhadores que receberam aumentos consideráveis, seus salários caíram depois de ajustados pela inflação. A dor está sendo sentida desproporcionalmente por famílias de baixa renda, negros e hispânicos, muitos dos quais estão lutando para pagar por itens essenciais como comida, roupas e aluguel.
A alta inflação também se tornou uma questão central nos ataques republicanos ao presidente Joe Biden e seus colegas democratas, que foram colocados na defensiva enquanto buscam manter o controle do Congresso nas eleições de meio de mandato.
Então, qual é a probabilidade de uma recessão? Aqui estão algumas perguntas e respostas:
POR QUE MUITOS ECONOMISTAS PREVÊEM UMA RECESSÃO?
Eles esperam que os aumentos agressivos das taxas do Fed e a inflação persistentemente alta sobrecarreguem consumidores e empresas, forçando-os a desacelerar seus gastos e investimentos. As empresas provavelmente também terão que cortar empregos, fazendo com que os gastos caiam ainda mais.
O Fed está pronto para continuar aumentando sua taxa básica de juros depois de já tê-la subido cinco vezes este ano, de quase zero para uma faixa de 3% a 3,25%. Autoridades do Fed projetaram que sua taxa de curto prazo, que afeta os custos de empréstimos para consumidores e empresas, atingirá cerca de 4,6% no próximo ano, o que seria o nível mais alto desde o final de 2007.
Os consumidores têm sido notavelmente resilientes até agora este ano. Ainda assim, há sinais de que a alta inflação e os custos dos empréstimos começaram a afetar. No trimestre passado, os gastos do consumidor cresceram a uma taxa anual de apenas 1,4%, de acordo com o relatório do governo de quinta-feira, ante 2% no segundo trimestre e menos da metade do ritmo de um ano atrás.
Os números de quinta-feira também mostraram que as empresas estão cortando investimentos em prédios e fábricas, e o mercado imobiliário foi prejudicado pelo aumento dos custos das hipotecas. Espera-se que essas tendências se intensifiquem, levando a uma provável recessão.
QUAIS SÃO ALGUNS SINAIS DE QUE UMA RECESSÃO PODE TER COMEÇADO?
O sinal mais claro, dizem os economistas, seria um aumento constante nas perdas de empregos e um aumento no desemprego. Claudia Sahm, economista e ex-funcionária do Fed, observou que, desde a Segunda Guerra Mundial, um aumento na taxa de desemprego de meio ponto percentual ao longo de vários meses sempre resultou em recessão.
Muitos economistas monitoram o número de pessoas que buscam auxílio-desemprego a cada semana, o que indica se as demissões estão piorando. Os pedidos semanais de auxílio-desemprego aumentaram nos últimos meses, mas não muito. Em vez disso, os empregadores adicionaram uma média robusta de 370.000 empregos nos últimos três meses.
QUAISQUER OUTROS SINAIS A OBSERVAR?
Muitos economistas monitoram mudanças nos pagamentos de juros, ou rendimentos, em diferentes títulos em busca de um sinal de recessão conhecido como “curva de rendimento invertida”. Isso ocorre quando o rendimento do Tesouro de 10 anos cai abaixo do rendimento de um Tesouro de curto prazo, como o T-bill de 3 meses. Isso é incomum. Normalmente, os títulos de longo prazo pagam aos investidores um rendimento mais rico em troca de amarrar seu dinheiro por um período mais longo.
As curvas de rendimento invertidas geralmente significam que os investidores prevêem uma recessão que obrigará o Fed a reduzir as taxas. Curvas invertidas geralmente antecedem recessões. Ainda assim, pode levar de 18 a 24 meses para uma desaceleração ocorrer após a inversão da curva de juros.
Desde julho, o rendimento da nota do Tesouro de dois anos excedeu o rendimento de 10 anos, sugerindo que os mercados esperam uma recessão em breve. E apenas nesta semana, o rendimento de três meses também subiu temporariamente acima do de 10 anos, uma inversão que tem um histórico ainda melhor na previsão de recessões.
QUEM DECIDE QUANDO A RECESSÃO COMEÇA?
As recessões são oficialmente declaradas pelo obscuro National Bureau of Economic Research, um grupo de economistas cujo Business Cycle Dating Committee define uma recessão como “um declínio significativo na atividade econômica que se espalha por toda a economia e dura mais do que alguns meses”.
O comitê considera as tendências de contratação como uma medida-chave na determinação de recessões. Ele também avalia muitos outros pontos de dados, incluindo indicadores de renda, emprego, gastos ajustados à inflação, vendas no varejo e produção industrial. Atribui grande peso aos empregos e uma medida de renda ajustada à inflação que exclui pagamentos de apoio do governo, como a Previdência Social.
No entanto, o NBER normalmente não declara uma recessão até bem depois de ter começado, às vezes por até um ano.
MUITA GENTE NÃO ACHA QUE JÁ ESTAMOS EM RECESSÃO?
Sim, porque muitas pessoas agora se sentem muito mais sobrecarregadas financeiramente. Com os ganhos salariais acompanhando a inflação para a maioria das pessoas, os preços mais altos erodiram o poder de compra dos americanos.
E os aumentos das taxas do Fed ajudaram a elevar a taxa média de hipotecas fixas de 30 anos acima de 7% nesta semana, o nível mais alto em duas décadas. Ele mais do que dobrou em relação a cerca de 3% um ano atrás, tornando a compra de casa cada vez mais inacessível.
A INFLAÇÃO ALTA NORMALMENTE LEVA A UMA RECESSÃO?
Nem sempre. A inflação atingiu 4,7% em 2006, naquele momento a maior em 15 anos, sem causar retração. (A recessão de 2008-2009 que se seguiu foi causada pelo estouro da bolha imobiliária).
Mas quando chegar tão alto quanto este ano – atingiu um pico de 40 anos de 9,1% em junho – uma desaceleração se torna cada vez mais provável.
Isso por duas razões: primeiro, o Fed inevitavelmente aumentará drasticamente os custos dos empréstimos quando a inflação chegar a esse nível. Taxas mais altas arrastam a economia para baixo, pois os consumidores são menos capazes de comprar casas, carros e outras compras importantes.
A inflação alta também distorce a economia por si só. Os gastos do consumidor, ajustados pela inflação, enfraquecem. E os negócios crescem incertos sobre as perspectivas econômicas futuras. Muitos deles recuam em seus planos de expansão e param de contratar, o que pode levar a um desemprego maior, já que algumas pessoas optam por deixar o emprego e não são substituídas.
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A economia dos EUA cresceu mais rápido do que o esperado no trimestre de julho a setembro, informou o governo na quinta-feira, ressaltando que os Estados Unidos não estão em recessão, apesar da inflação angustiantemente alta e dos aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve.
Mas a economia não está clara, e o sólido crescimento relatado para o terceiro trimestre pouco fez para alterar a crescente convicção entre os economistas de que uma recessão é muito provável no próximo ano.
As taxas de empréstimo mais altas e a inflação crônica quase certamente continuarão a enfraquecer os gastos do consumidor e das empresas. E prováveis recessões no Reino Unido e na Europa e um crescimento mais lento na China corroerão a receita e os lucros das corporações americanas. Espera-se que tais tendências causem uma recessão nos EUA em algum momento de 2023.
Ainda assim, há razões para esperar que uma recessão, se vier, seja relativamente branda. Muitos empregadores, tendo lutado para encontrar trabalhadores para contratar após grandes demissões durante a pandemia, podem decidir manter a maior parte de sua força de trabalho existente, mesmo em uma economia em contração.
No trimestre julho-setembro, a economia acelerou para um ritmo anual de 2,6%, após dois trimestres de contração. Os consumidores gastaram mais e as exportações aumentaram, compensando uma forte desaceleração nas vendas de casas e na construção.
Seis meses de declínio econômico é uma definição informal de recessão de longa data. No entanto, nada é simples em uma economia pós-pandemia em que o crescimento foi negativo no primeiro semestre do ano, mas o mercado de trabalho permaneceu robusto, com desemprego ultrabaixo e níveis saudáveis de contratação. A direção da economia confundiu os formuladores de políticas do Fed e muitos economistas privados desde que o crescimento parou em março de 2020, quando o COVID-19 atingiu e 22 milhões de americanos foram repentinamente demitidos.
De longe, a maior ameaça à economia continua sendo a inflação, que ainda está perto de seu nível mais alto em quatro décadas. Mesmo para os trabalhadores que receberam aumentos consideráveis, seus salários caíram depois de ajustados pela inflação. A dor está sendo sentida desproporcionalmente por famílias de baixa renda, negros e hispânicos, muitos dos quais estão lutando para pagar por itens essenciais como comida, roupas e aluguel.
A alta inflação também se tornou uma questão central nos ataques republicanos ao presidente Joe Biden e seus colegas democratas, que foram colocados na defensiva enquanto buscam manter o controle do Congresso nas eleições de meio de mandato.
Então, qual é a probabilidade de uma recessão? Aqui estão algumas perguntas e respostas:
POR QUE MUITOS ECONOMISTAS PREVÊEM UMA RECESSÃO?
Eles esperam que os aumentos agressivos das taxas do Fed e a inflação persistentemente alta sobrecarreguem consumidores e empresas, forçando-os a desacelerar seus gastos e investimentos. As empresas provavelmente também terão que cortar empregos, fazendo com que os gastos caiam ainda mais.
O Fed está pronto para continuar aumentando sua taxa básica de juros depois de já tê-la subido cinco vezes este ano, de quase zero para uma faixa de 3% a 3,25%. Autoridades do Fed projetaram que sua taxa de curto prazo, que afeta os custos de empréstimos para consumidores e empresas, atingirá cerca de 4,6% no próximo ano, o que seria o nível mais alto desde o final de 2007.
Os consumidores têm sido notavelmente resilientes até agora este ano. Ainda assim, há sinais de que a alta inflação e os custos dos empréstimos começaram a afetar. No trimestre passado, os gastos do consumidor cresceram a uma taxa anual de apenas 1,4%, de acordo com o relatório do governo de quinta-feira, ante 2% no segundo trimestre e menos da metade do ritmo de um ano atrás.
Os números de quinta-feira também mostraram que as empresas estão cortando investimentos em prédios e fábricas, e o mercado imobiliário foi prejudicado pelo aumento dos custos das hipotecas. Espera-se que essas tendências se intensifiquem, levando a uma provável recessão.
QUAIS SÃO ALGUNS SINAIS DE QUE UMA RECESSÃO PODE TER COMEÇADO?
O sinal mais claro, dizem os economistas, seria um aumento constante nas perdas de empregos e um aumento no desemprego. Claudia Sahm, economista e ex-funcionária do Fed, observou que, desde a Segunda Guerra Mundial, um aumento na taxa de desemprego de meio ponto percentual ao longo de vários meses sempre resultou em recessão.
Muitos economistas monitoram o número de pessoas que buscam auxílio-desemprego a cada semana, o que indica se as demissões estão piorando. Os pedidos semanais de auxílio-desemprego aumentaram nos últimos meses, mas não muito. Em vez disso, os empregadores adicionaram uma média robusta de 370.000 empregos nos últimos três meses.
QUAISQUER OUTROS SINAIS A OBSERVAR?
Muitos economistas monitoram mudanças nos pagamentos de juros, ou rendimentos, em diferentes títulos em busca de um sinal de recessão conhecido como “curva de rendimento invertida”. Isso ocorre quando o rendimento do Tesouro de 10 anos cai abaixo do rendimento de um Tesouro de curto prazo, como o T-bill de 3 meses. Isso é incomum. Normalmente, os títulos de longo prazo pagam aos investidores um rendimento mais rico em troca de amarrar seu dinheiro por um período mais longo.
As curvas de rendimento invertidas geralmente significam que os investidores prevêem uma recessão que obrigará o Fed a reduzir as taxas. Curvas invertidas geralmente antecedem recessões. Ainda assim, pode levar de 18 a 24 meses para uma desaceleração ocorrer após a inversão da curva de juros.
Desde julho, o rendimento da nota do Tesouro de dois anos excedeu o rendimento de 10 anos, sugerindo que os mercados esperam uma recessão em breve. E apenas nesta semana, o rendimento de três meses também subiu temporariamente acima do de 10 anos, uma inversão que tem um histórico ainda melhor na previsão de recessões.
QUEM DECIDE QUANDO A RECESSÃO COMEÇA?
As recessões são oficialmente declaradas pelo obscuro National Bureau of Economic Research, um grupo de economistas cujo Business Cycle Dating Committee define uma recessão como “um declínio significativo na atividade econômica que se espalha por toda a economia e dura mais do que alguns meses”.
O comitê considera as tendências de contratação como uma medida-chave na determinação de recessões. Ele também avalia muitos outros pontos de dados, incluindo indicadores de renda, emprego, gastos ajustados à inflação, vendas no varejo e produção industrial. Atribui grande peso aos empregos e uma medida de renda ajustada à inflação que exclui pagamentos de apoio do governo, como a Previdência Social.
No entanto, o NBER normalmente não declara uma recessão até bem depois de ter começado, às vezes por até um ano.
MUITA GENTE NÃO ACHA QUE JÁ ESTAMOS EM RECESSÃO?
Sim, porque muitas pessoas agora se sentem muito mais sobrecarregadas financeiramente. Com os ganhos salariais acompanhando a inflação para a maioria das pessoas, os preços mais altos erodiram o poder de compra dos americanos.
E os aumentos das taxas do Fed ajudaram a elevar a taxa média de hipotecas fixas de 30 anos acima de 7% nesta semana, o nível mais alto em duas décadas. Ele mais do que dobrou em relação a cerca de 3% um ano atrás, tornando a compra de casa cada vez mais inacessível.
A INFLAÇÃO ALTA NORMALMENTE LEVA A UMA RECESSÃO?
Nem sempre. A inflação atingiu 4,7% em 2006, naquele momento a maior em 15 anos, sem causar retração. (A recessão de 2008-2009 que se seguiu foi causada pelo estouro da bolha imobiliária).
Mas quando chegar tão alto quanto este ano – atingiu um pico de 40 anos de 9,1% em junho – uma desaceleração se torna cada vez mais provável.
Isso por duas razões: primeiro, o Fed inevitavelmente aumentará drasticamente os custos dos empréstimos quando a inflação chegar a esse nível. Taxas mais altas arrastam a economia para baixo, pois os consumidores são menos capazes de comprar casas, carros e outras compras importantes.
A inflação alta também distorce a economia por si só. Os gastos do consumidor, ajustados pela inflação, enfraquecem. E os negócios crescem incertos sobre as perspectivas econômicas futuras. Muitos deles recuam em seus planos de expansão e param de contratar, o que pode levar a um desemprego maior, já que algumas pessoas optam por deixar o emprego e não são substituídas.
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