Por Lucy Craymer
WELLINGTON, Nova Zelândia (Reuters) – Há mais de 30 anos, alguns economistas relativamente jovens do banco central e do Tesouro da Nova Zelândia lutavam para conseguir controlar duas décadas de inflação de dois dígitos em uma economia com menos de 1% do tamanho do sua contraparte americana.
E se, eles perguntaram, eles apenas dissessem a todos que a taxa deveria ser muito menor – digamos, cerca de 2% – e depois apontassem para isso?
“Foi um pouco chocante para todos, eu acho”, disse Roger Douglas, o ministro das finanças do Partido Trabalhista na época que trabalhou com o Tesouro e Banco Central da Nova Zelândia (RBNZ) para ser pioneiro na política. “Acabei de anunciar que seria de 2% e meio que travou.”
Assim nasceu o regime de metas de inflação.
Desde sua chegada em 1990, o fenômeno da meta de inflação de 2% partiu de Wellington ao redor do mundo para se tornar a norma aceita entre os bancos centrais, grandes e pequenos, para fundamentar as expectativas do público sobre o que a inflação deveria ser. Mas os picos de preços gerados pela pandemia do COVID-19 devem testar sua devoção a ela nos próximos meses, já que a inflação deve permanecer teimosamente acima de 2% por algum tempo.
Como alguns observadores questionam se esse nível continua válido hoje – na maioria dos casos debatendo se ele deve ser elevado para atenuar os golpes no crescimento e no emprego das altas taxas de juros empregadas pelos bancos centrais para alcançá-lo – os pioneiros em metas de inflação em A Nova Zelândia está apoiando isso.
Na verdade, Arthur Grimes, ex-economista-chefe e alto funcionário do RBNZ que era visto como um dos principais arquitetos da política, gostaria que a meta incluísse uma faixa mais baixa.
“Zero é o tipo óbvio de lugar para onde ir – basicamente significa que, em média, os preços daqui a 10 anos devem ser aproximadamente os mesmos que os preços atuais. Por que você iria querer algo diferente? ele disse.
Gráfico: A inflação permanece acima da meta em todos os lugares https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENBANKS/INFLATION/lbvggoqwgvq/chart.png
‘O HOMEM MAIS DESPREZADO’
Quando a Nova Zelândia se tornou o primeiro país a impor metas de inflação, o limite superior era de 2% e o inferior de apenas 0%. Na época, a inflação estava em 7,6%, mas havia ficado acima de 10% em média entre 1970 e 1990, e poucas pessoas achavam que a meta era realista.
Houve “alguns debates internos bastante violentos, acho que nem todos estavam particularmente convencidos de que deveríamos almejar algo tão baixo quanto estávamos”, disse Michael Reddell, ex-economista do RBNZ, que na época chefiava a seção de política monetária do departamento de economia.
“Não foi o processo mais científico do mundo… tínhamos recursos limitados. Ninguém tinha feito isso antes de nós”, acrescentou.
A adoção da meta de inflação foi seguida de um aperto monetário agressivo, com taxas de 90 dias subindo para 15% em 1990. Um ano depois, a inflação caiu para 2% e as expectativas de inflação dos neozelandeses se ajustaram rapidamente ao novo paradigma.
Mas houve graves custos de curto prazo para empresas e trabalhadores, com a economia estagnada entre 1989 e 1994 e a taxa de desemprego subindo para dois dígitos.
Desde então, a meta foi alterada duas vezes, inicialmente para uma faixa de 0% a 3% e depois em 2002 para a faixa de 1% a 3%.
A decisão – e a política resultante – foi impulsionada em grande parte pela política.
Os governos haviam se empenhado em gastar dinheiro para ganhar votos às custas da inflação. Douglas, o ex-ministro das finanças, pediu ao banco central e ao Tesouro que fossem pioneiros na política para evitar que isso acontecesse novamente.
Inicialmente, houve um debate sobre se as taxas de juros ou a oferta monetária deveriam ser o alvo, mas decidiu-se que era melhor atingir o objetivo final: a inflação.
“Eles fizeram todo o trabalho duro e eu recebi toda a glória e o título de ser o homem mais desprezado da Nova Zelândia”, disse Douglas.
NOS HOLOFOTES
Mas para os neozelandeses acostumados à alta inflação, uma taxa de 2% parecia inacreditável. Don Brash, então governador do RBNZ e mais tarde líder do Partido Nacional de oposição, disse que realizou reuniões cansativas com todos, desde organizações de notícias até órgãos de base, para convencê-los.
A Nova Zelândia enfrentou o aumento do desemprego, com os salários não acompanhando o custo de vida. A Reuters relatou em 1994 que 13 manifestantes foram arrastados do saguão do RBNZ em Wellington e presos depois de exigir que o banco central deixasse a inflação subir.
“A conclusão de nossa história sobre isso é que, se você não quer prejudicar a economia real, não deixe a inflação escapar em primeiro lugar. Porque o caminho de volta para a inflação baixa, da inflação embutida sempre envolve perdas de produção”, disse Graham Scott, que foi secretário do Tesouro de 1986 a 1993.
Depois que as mudanças foram introduzidas, a Nova Zelândia se viu sob os holofotes. Atraiu os melhores palestrantes de eventos econômicos e os arquitetos da política foram convidados para reuniões importantes, incluindo o simpósio anual do Federal Reserve dos EUA em Jackson Hole, Wyoming. Outros banqueiros centrais estavam ansiosos para entender o que havia acontecido.
“’Como fizemos isso?’ tornou-se a questão maior do que ‘o que fizemos’, disse Douglas. “Quero dizer, a maioria das pessoas realmente não discutiu com o que estávamos fazendo, mas eles se perguntaram como diabos conseguimos nos safar disso.”
(Reportagem de Lucy Craymer; Edição de Dan Burns e Paul Simao)
Por Lucy Craymer
WELLINGTON, Nova Zelândia (Reuters) – Há mais de 30 anos, alguns economistas relativamente jovens do banco central e do Tesouro da Nova Zelândia lutavam para conseguir controlar duas décadas de inflação de dois dígitos em uma economia com menos de 1% do tamanho do sua contraparte americana.
E se, eles perguntaram, eles apenas dissessem a todos que a taxa deveria ser muito menor – digamos, cerca de 2% – e depois apontassem para isso?
“Foi um pouco chocante para todos, eu acho”, disse Roger Douglas, o ministro das finanças do Partido Trabalhista na época que trabalhou com o Tesouro e Banco Central da Nova Zelândia (RBNZ) para ser pioneiro na política. “Acabei de anunciar que seria de 2% e meio que travou.”
Assim nasceu o regime de metas de inflação.
Desde sua chegada em 1990, o fenômeno da meta de inflação de 2% partiu de Wellington ao redor do mundo para se tornar a norma aceita entre os bancos centrais, grandes e pequenos, para fundamentar as expectativas do público sobre o que a inflação deveria ser. Mas os picos de preços gerados pela pandemia do COVID-19 devem testar sua devoção a ela nos próximos meses, já que a inflação deve permanecer teimosamente acima de 2% por algum tempo.
Como alguns observadores questionam se esse nível continua válido hoje – na maioria dos casos debatendo se ele deve ser elevado para atenuar os golpes no crescimento e no emprego das altas taxas de juros empregadas pelos bancos centrais para alcançá-lo – os pioneiros em metas de inflação em A Nova Zelândia está apoiando isso.
Na verdade, Arthur Grimes, ex-economista-chefe e alto funcionário do RBNZ que era visto como um dos principais arquitetos da política, gostaria que a meta incluísse uma faixa mais baixa.
“Zero é o tipo óbvio de lugar para onde ir – basicamente significa que, em média, os preços daqui a 10 anos devem ser aproximadamente os mesmos que os preços atuais. Por que você iria querer algo diferente? ele disse.
Gráfico: A inflação permanece acima da meta em todos os lugares https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENBANKS/INFLATION/lbvggoqwgvq/chart.png
‘O HOMEM MAIS DESPREZADO’
Quando a Nova Zelândia se tornou o primeiro país a impor metas de inflação, o limite superior era de 2% e o inferior de apenas 0%. Na época, a inflação estava em 7,6%, mas havia ficado acima de 10% em média entre 1970 e 1990, e poucas pessoas achavam que a meta era realista.
Houve “alguns debates internos bastante violentos, acho que nem todos estavam particularmente convencidos de que deveríamos almejar algo tão baixo quanto estávamos”, disse Michael Reddell, ex-economista do RBNZ, que na época chefiava a seção de política monetária do departamento de economia.
“Não foi o processo mais científico do mundo… tínhamos recursos limitados. Ninguém tinha feito isso antes de nós”, acrescentou.
A adoção da meta de inflação foi seguida de um aperto monetário agressivo, com taxas de 90 dias subindo para 15% em 1990. Um ano depois, a inflação caiu para 2% e as expectativas de inflação dos neozelandeses se ajustaram rapidamente ao novo paradigma.
Mas houve graves custos de curto prazo para empresas e trabalhadores, com a economia estagnada entre 1989 e 1994 e a taxa de desemprego subindo para dois dígitos.
Desde então, a meta foi alterada duas vezes, inicialmente para uma faixa de 0% a 3% e depois em 2002 para a faixa de 1% a 3%.
A decisão – e a política resultante – foi impulsionada em grande parte pela política.
Os governos haviam se empenhado em gastar dinheiro para ganhar votos às custas da inflação. Douglas, o ex-ministro das finanças, pediu ao banco central e ao Tesouro que fossem pioneiros na política para evitar que isso acontecesse novamente.
Inicialmente, houve um debate sobre se as taxas de juros ou a oferta monetária deveriam ser o alvo, mas decidiu-se que era melhor atingir o objetivo final: a inflação.
“Eles fizeram todo o trabalho duro e eu recebi toda a glória e o título de ser o homem mais desprezado da Nova Zelândia”, disse Douglas.
NOS HOLOFOTES
Mas para os neozelandeses acostumados à alta inflação, uma taxa de 2% parecia inacreditável. Don Brash, então governador do RBNZ e mais tarde líder do Partido Nacional de oposição, disse que realizou reuniões cansativas com todos, desde organizações de notícias até órgãos de base, para convencê-los.
A Nova Zelândia enfrentou o aumento do desemprego, com os salários não acompanhando o custo de vida. A Reuters relatou em 1994 que 13 manifestantes foram arrastados do saguão do RBNZ em Wellington e presos depois de exigir que o banco central deixasse a inflação subir.
“A conclusão de nossa história sobre isso é que, se você não quer prejudicar a economia real, não deixe a inflação escapar em primeiro lugar. Porque o caminho de volta para a inflação baixa, da inflação embutida sempre envolve perdas de produção”, disse Graham Scott, que foi secretário do Tesouro de 1986 a 1993.
Depois que as mudanças foram introduzidas, a Nova Zelândia se viu sob os holofotes. Atraiu os melhores palestrantes de eventos econômicos e os arquitetos da política foram convidados para reuniões importantes, incluindo o simpósio anual do Federal Reserve dos EUA em Jackson Hole, Wyoming. Outros banqueiros centrais estavam ansiosos para entender o que havia acontecido.
“’Como fizemos isso?’ tornou-se a questão maior do que ‘o que fizemos’, disse Douglas. “Quero dizer, a maioria das pessoas realmente não discutiu com o que estávamos fazendo, mas eles se perguntaram como diabos conseguimos nos safar disso.”
(Reportagem de Lucy Craymer; Edição de Dan Burns e Paul Simao)
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