Por Naomi Rovnick
LONDRES (Reuters) – Os investidores do mercado de ações estão pedindo um tempo com a ideia de que o Federal Reserve e outros grandes bancos centrais os protegem.
As esperanças de cortes nas taxas de juros até o final do ano evaporaram, dados dados resilientes e inflação estável, sugerindo que os bancos centrais estarão inclinados a manter os custos de empréstimos em torno do nível mais alto desde 2007 por algum tempo.
O take away para os gerentes de dinheiro? Mude das chamadas ações de crescimento, como tecnologia, e concentre-se em negócios que podem suportar o fim do financiamento barato – bancos que se beneficiam de taxas e recursos mais altos e empresas de bens de consumo básicos que podem vender produtos a preços compatíveis com a inflação.
Empresas que pagam altos dividendos em relação ao preço de suas ações, ao invés de investir em crescimento, também são favorecidas.
“Durante anos, tivemos um mundo capitalista altamente dependente da política do banco central e do ‘Fed put’”, disse Gerry Fowler, chefe de estratégia de ações europeias do UBS, referindo-se ao conceito de bancos centrais apoiando os mercados financeiros. a qualquer momento as economias ficam mais baixas.
“Estamos nos afastando rapidamente disso.”
O VALOR ESTÁ DE VOLTA
As ações de bancos europeus, consideradas um investimento de alto valor por causa dos índices preço/lucro relativamente baixos e rendimentos de dividendos mais altos, saltaram 24% este ano.
Os fundos globais de renda variável tiveram suas primeiras entradas líquidas anuais no ano passado desde 2014, de acordo com dados da Morningstar, uma tendência que continuou em 2023.
As ações de empresas de tecnologia, que dominam os mercados acionários mundiais e dependem de dinheiro barato para financiar a inovação, tiveram um forte início de 2023 na esperança de que os aumentos agressivos das taxas terminariam em breve com a desaceleração do ciclo econômico.
O Nasdaq ainda acumula alta de cerca de 12% no acumulado do ano e um subíndice de ações de tecnologia europeias ganhou 15%. Ainda assim, esses ralis perderam força a partir de fevereiro com o crescimento de fortes empregos nos EUA e dados do consumidor e com a inflação da zona do euro permanecendo alta.
TODAS AS MUDANÇAS
Com os formuladores de políticas priorizando a luta contra a inflação e os mercados monetários precificando as taxas dos EUA acima de 5% este ano, a porta para cortes nas taxas logo foi fechada.
“Provavelmente não estamos conseguindo um pivô (do banco central)”, disse o gerente de portfólio da Janus Henderson, Robert Schramm-Fuchs. Ele acrescentou que está comprando ações de empresas em setores maduros deixados para trás pela bolha tecnológica imposta pelo dinheiro fácil, como mineradoras e fornecedores industriais.
“Estamos voltando ao que costumava ser o investimento”, disse ele. “É um bom ambiente para a escolha de ações.”
Neil Birrell, diretor de investimentos da gestora de ativos britânica Premier Miton, disse que seus fundos estão se somando a posições em empresas de energia e bancos, entre os claros vencedores dos últimos seis meses.
É um contraste com os últimos anos. Em 2020, por exemplo, dinheiro barato inundou ações de tecnologia e outras ações de crescimento, com rápidas taxas de crescimento previstas no futuro, já que as taxas de juros foram reduzidas para proteger as economias de paralisações relacionadas à pandemia.
O Nasdaq subiu 44% em 2020, seu maior aumento anual desde 2009.
A NORMALIDADE DE VOLTA?
As condições exuberantes do mercado e a tomada de riscos estão sendo substituídas pela atividade mais sóbria de escanear empresas subavaliadas que pagam dividendos decentes.
Uma pesquisa da Reuters com 300 gestores de ativos globais no mês passado mostrou que 70% dos entrevistados acreditavam que as chamadas ações de valor teriam um desempenho superior este ano.
O BlackRock Investment Institute, o braço de pesquisa da maior gestora de ativos do mundo, também está apostando em ações de valor.
O índice de valor da MSCI, que contém ações com baixo valor contábil e alto rendimento de dividendos, teve um desempenho significativamente inferior ao índice de crescimento dominado por ações de tecnologia desde o início de 2020.
Esse índice de valor é dominado por empresas de energia vistas como beneficiadas pela reabertura econômica da China, bancos que lucram com taxas mais altas e empresas de saúde e produtos domésticos que podem repassar a inflação de custos aos consumidores desses produtos básicos.
Na Europa, dados recentes mostraram que as margens de lucro das empresas aumentaram junto com os custos de insumos.
Gráfico: Prêmio pago por ações de crescimento acima do valor https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-STOCKS/lbvgglmnnvq/chart.png
“Com a reabertura da China e a estabilização da economia na Europa, isso é suficiente para que esse tipo de estoque funcione”, disse Schramm-Fuchs, da Janus.
Outro sinal de que os investidores estão se voltando para ações de valor é o prêmio reduzido que estão pagando por ações de crescimento.
A diferença entre o múltiplo preço-lucro no índice de crescimento do MSCI, dominado por Apple e Microsoft, e sua contraparte de valor foi a mais alta em uma década em dezembro de 2020. Ele voltou aos níveis pré-pandêmicos, mas permanece elevado em comparação com o final do O último ciclo de aumento da taxa do Fed no início de 2019.
“Essa convergência (entre crescimento e valor) deve continuar sendo seu caso base”, disse Ryan Reardon, estrategista de ETF da State Street Global Advisors. “Os bancos centrais manterão as taxas altas.”
(Reportagem de Naomi Rovnick; Edição de Dhara Ranasinghe e Ed Osmond)
Por Naomi Rovnick
LONDRES (Reuters) – Os investidores do mercado de ações estão pedindo um tempo com a ideia de que o Federal Reserve e outros grandes bancos centrais os protegem.
As esperanças de cortes nas taxas de juros até o final do ano evaporaram, dados dados resilientes e inflação estável, sugerindo que os bancos centrais estarão inclinados a manter os custos de empréstimos em torno do nível mais alto desde 2007 por algum tempo.
O take away para os gerentes de dinheiro? Mude das chamadas ações de crescimento, como tecnologia, e concentre-se em negócios que podem suportar o fim do financiamento barato – bancos que se beneficiam de taxas e recursos mais altos e empresas de bens de consumo básicos que podem vender produtos a preços compatíveis com a inflação.
Empresas que pagam altos dividendos em relação ao preço de suas ações, ao invés de investir em crescimento, também são favorecidas.
“Durante anos, tivemos um mundo capitalista altamente dependente da política do banco central e do ‘Fed put’”, disse Gerry Fowler, chefe de estratégia de ações europeias do UBS, referindo-se ao conceito de bancos centrais apoiando os mercados financeiros. a qualquer momento as economias ficam mais baixas.
“Estamos nos afastando rapidamente disso.”
O VALOR ESTÁ DE VOLTA
As ações de bancos europeus, consideradas um investimento de alto valor por causa dos índices preço/lucro relativamente baixos e rendimentos de dividendos mais altos, saltaram 24% este ano.
Os fundos globais de renda variável tiveram suas primeiras entradas líquidas anuais no ano passado desde 2014, de acordo com dados da Morningstar, uma tendência que continuou em 2023.
As ações de empresas de tecnologia, que dominam os mercados acionários mundiais e dependem de dinheiro barato para financiar a inovação, tiveram um forte início de 2023 na esperança de que os aumentos agressivos das taxas terminariam em breve com a desaceleração do ciclo econômico.
O Nasdaq ainda acumula alta de cerca de 12% no acumulado do ano e um subíndice de ações de tecnologia europeias ganhou 15%. Ainda assim, esses ralis perderam força a partir de fevereiro com o crescimento de fortes empregos nos EUA e dados do consumidor e com a inflação da zona do euro permanecendo alta.
TODAS AS MUDANÇAS
Com os formuladores de políticas priorizando a luta contra a inflação e os mercados monetários precificando as taxas dos EUA acima de 5% este ano, a porta para cortes nas taxas logo foi fechada.
“Provavelmente não estamos conseguindo um pivô (do banco central)”, disse o gerente de portfólio da Janus Henderson, Robert Schramm-Fuchs. Ele acrescentou que está comprando ações de empresas em setores maduros deixados para trás pela bolha tecnológica imposta pelo dinheiro fácil, como mineradoras e fornecedores industriais.
“Estamos voltando ao que costumava ser o investimento”, disse ele. “É um bom ambiente para a escolha de ações.”
Neil Birrell, diretor de investimentos da gestora de ativos britânica Premier Miton, disse que seus fundos estão se somando a posições em empresas de energia e bancos, entre os claros vencedores dos últimos seis meses.
É um contraste com os últimos anos. Em 2020, por exemplo, dinheiro barato inundou ações de tecnologia e outras ações de crescimento, com rápidas taxas de crescimento previstas no futuro, já que as taxas de juros foram reduzidas para proteger as economias de paralisações relacionadas à pandemia.
O Nasdaq subiu 44% em 2020, seu maior aumento anual desde 2009.
A NORMALIDADE DE VOLTA?
As condições exuberantes do mercado e a tomada de riscos estão sendo substituídas pela atividade mais sóbria de escanear empresas subavaliadas que pagam dividendos decentes.
Uma pesquisa da Reuters com 300 gestores de ativos globais no mês passado mostrou que 70% dos entrevistados acreditavam que as chamadas ações de valor teriam um desempenho superior este ano.
O BlackRock Investment Institute, o braço de pesquisa da maior gestora de ativos do mundo, também está apostando em ações de valor.
O índice de valor da MSCI, que contém ações com baixo valor contábil e alto rendimento de dividendos, teve um desempenho significativamente inferior ao índice de crescimento dominado por ações de tecnologia desde o início de 2020.
Esse índice de valor é dominado por empresas de energia vistas como beneficiadas pela reabertura econômica da China, bancos que lucram com taxas mais altas e empresas de saúde e produtos domésticos que podem repassar a inflação de custos aos consumidores desses produtos básicos.
Na Europa, dados recentes mostraram que as margens de lucro das empresas aumentaram junto com os custos de insumos.
Gráfico: Prêmio pago por ações de crescimento acima do valor https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-STOCKS/lbvgglmnnvq/chart.png
“Com a reabertura da China e a estabilização da economia na Europa, isso é suficiente para que esse tipo de estoque funcione”, disse Schramm-Fuchs, da Janus.
Outro sinal de que os investidores estão se voltando para ações de valor é o prêmio reduzido que estão pagando por ações de crescimento.
A diferença entre o múltiplo preço-lucro no índice de crescimento do MSCI, dominado por Apple e Microsoft, e sua contraparte de valor foi a mais alta em uma década em dezembro de 2020. Ele voltou aos níveis pré-pandêmicos, mas permanece elevado em comparação com o final do O último ciclo de aumento da taxa do Fed no início de 2019.
“Essa convergência (entre crescimento e valor) deve continuar sendo seu caso base”, disse Ryan Reardon, estrategista de ETF da State Street Global Advisors. “Os bancos centrais manterão as taxas altas.”
(Reportagem de Naomi Rovnick; Edição de Dhara Ranasinghe e Ed Osmond)
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