Ainda está crescendo? A construção fará parte do mix de dados do PIB desta semana. Foto / NZME
Medir a produção econômica do país é um grande negócio. Em teoria, deveria nos dizer se o país está ficando mais rico ou mais pobre.
Assim, os dados do PIB (ou Produto Interno Bruto) para o quarto
trimestre de 2022, previsto para quinta-feira, será levado muito a sério pelos economistas.
Geralmente, se as estatísticas do PIB mostram crescimento, comemoramos. Se eles retrocederem, nos preocupamos. Se eles retrocederem por dois trimestres consecutivos, chamamos de recessão e pânico.
“Já poderíamos estar em recessão”, diz o economista-chefe do ANZ, Sharon Zollner.
O ANZ previu, para registro, uma contração de -0,3% para o trimestre.
“Mas isso significa que estamos em recessão como a pessoa na rua pensaria em recessão? Não, porque para quem está na rua, recessão é quando você corre o risco de perder o emprego.”
No atual ciclo econômico, com foco na desaceleração da demanda econômica para vencer a inflação, tudo virou de cabeça para baixo.
Se o crescimento do PIB for mais forte do que o previsto, os mercados podem ler isso como uma má notícia.
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Mas, mesmo deixando de lado a estranheza de esperar um crescimento menor, podemos argumentar que colocamos muito peso no PIB como um indicador do progresso econômico.
Os dados vêm com algumas grandes falhas estruturais, bem como algumas razões específicas pelas quais são ainda menos valiosos do que o normal nesta recuperação pós-pandêmica.
Os dados do PIB ainda são importantes, mas com algumas grandes ressalvas, diz a principal economista do NZIER, Christina Leung.
“Como acontece com todos os dados, não os consideramos isoladamente, mas sim com um conjunto de indicadores”, diz ela.
Durante a era Covid, o PIB tem sido muito volátil devido a bloqueios forçados e recuperações pós-bloqueio.
“Também houve dificuldades nas medições e você pode ver isso nas revisões posteriores”, diz Leung.
“Precisamos reconhecer que há uma grande probabilidade de que ela seja revisada.”
Não apenas descobrimos o desempenho da economia cerca de dois meses após o término do trimestre, mas os números também costumam ser imprecisos em primeira instância.
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Isso significa que podemos, em algum momento, ver dados que deixam todos em pânico por termos entrado em recessão – ou comemorado por termos pulado uma – apenas para ver que isso se provou falso quando os dados são revisados meses depois.
Zollner concorda, alertando que, embora a divulgação inicial dos dados do PIB ocupe todas as manchetes, as eventuais revisões geralmente são amplamente ignoradas.
“Vemos isso nas folhas de pagamento não agrícolas dos EUA [job data],” ela diz. “É o dado que mais movimenta o mercado por lá. Todo mundo reage à manchete, então ela é reduzida pela metade ou dobrada ou qualquer outra coisa na próxima revisão e ninguém presta atenção.”
Tanto Leung quanto Zollner reconhecem que o PIB também é inadequado como medida de progresso social.
Por exemplo, como medida, não conta o trabalho feito em casa ou de forma voluntária.
Mas mesmo se tomarmos o PIB pelo valor de face como uma medida de progresso, é uma medida agregada.
“É apenas uma medida de atividade, independentemente de quão boa seja essa atividade”, diz Zollner “E, claro, o que é uma boa atividade depende de quanto ela beneficia diferentes grupos da sociedade.”
Também não leva em consideração o meio ambiente.
“Essa lacuna está se tornando cada vez mais difícil de justificar e há um movimento global para dizer que o uso do capital natural, ou seja, a destruição do planeta, deve ser subtraído da medida.”
Mas, além das falhas estruturais, Zollner afirma que o PIB está em um espaço particularmente problemático para os economistas no momento.
O PIB não pode oferecer nenhuma medida da extensão em que a atividade ou os gastos foram antecipados ao longo do tempo.
Em outras palavras, não leva em consideração que a força econômica pode ser criada artificialmente por meio do tipo de estímulo que vimos por meio da Covid – ou gastos feitos para reparar danos após desastres como o ciclone Gabrielle.
Passamos por um período muito volátil.
“É real. As pessoas experimentaram essa volatilidade, então não está errado.”
Na hora de prever é importante ter uma avaliação precisa do ponto de partida, diz ela.
Mas, como guia, a volatilidade o torna menos útil, diz ela.
Neste momento, com a inflação sendo o grande problema, o problema com o PIB é até que ponto o crescimento está superando o crescimento potencial, ou capacidade, na economia.
“O crescimento potencial não é observável, a capacidade da economia precisa ser estimada”, diz Leung.
Os economistas falam sobre o hiato do produto.
Se a demanda está crescendo em um ritmo muito mais rápido do que a capacidade produtiva da economia, é quando você pressiona a inflação para cima, diz Leung.
“É aí que importa a inflação e, por sua vez, as taxas de juros.”
Zollner não acredita que os dados desta semana possam ajudar muito nessas estimativas.
“Só não acho que será um bom guia para a capacidade ociosa da economia, que é, em última análise, o que o [RBNZ] está tentando avaliar”, diz Zollner.
Mas, apesar de todas as suas falhas, o PIB ainda é útil, diz Leung.
“Os méritos são que ele é robusto, simples e relativamente direto de entender”, diz ela.
“Existe uma estrutura consistente para isso que facilita a comparação entre países e períodos de tempo.
“Seria difícil para qualquer medida incorporar todas as informações que consideramos úteis para avaliar o que está acontecendo na economia”, diz ela.
“Desde que estejamos bastante claros sobre o que o PIB mede e o que não mede, ainda é útil obter uma medida de como a economia da Nova Zelândia está se comportando. É uma peça do quebra-cabeça.”
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