Por Leika Kihara
TÓQUIO (Reuters) – Haruhiko Kuroda adotou uma postura um pouco menos dovish em sua despedida como chefe do banco central do Japão nesta sexta-feira, encerrando uma década de política não convencional que incluiu uma “bazuca” de estímulo destinada a aumentar a inflação e o crescimento sustentável.
Entregando as rédeas do Banco do Japão (BOJ) ao acadêmico Kazuo Ueda, Kuroda apontou para o progresso sob sua política radical de dinheiro fácil, que apresentava um esforço para mudar as percepções do público com uma parede de dinheiro e metáforas de Peter Pan.
“Os 15 anos de deflação do Japão criaram uma forte percepção entre o público de que os preços e os salários não vão subir”, disse Kuroda, 78, em entrevista coletiva marcando o fim de seu segundo mandato de cinco anos no sábado.
“Mas essa percepção, ou norma, está começando a mudar. Como tal, acho que o momento para atingir a meta de inflação do BOJ de forma estável e sustentável está se aproximando”, disse ele.
Kuroda disse que era “bastante possível” para o BOJ sair de sua flexibilização monetária sem derrubar o sistema bancário.
A terapia de choque estava entre os principais recursos do experimento monetário de Kuroda. Quando o então primeiro-ministro Shinzo Abe o escolheu em 2013, Kuroda liderou o BOJ na implantação de um enorme programa de compra de ativos, em parte para convencer o público de que os preços finalmente começariam a subir após décadas de deflação.
Kuroda não foi o primeiro chefe do BOJ a tentar influenciar as percepções do público com flexibilização monetária. Toshihiko Fukui, que presidiu de 2003 a 2008, frequentemente expandia a flexibilização quantitativa para “mostrar a determinação do BOJ em vencer a deflação” e “exercer uma influência mais forte nas expectativas do público”.
Mas Kuroda foi um passo além, vinculando a política à sua meta de inflação de 2% e estabelecendo um prazo de dois anos para atingir a meta. A meta permaneceu indefinida apenas até recentemente, quando a guerra na Ucrânia impulsionou os preços globais das commodities e empurrou a inflação do Japão bem acima de 2%.
‘VOCÊ PODE VOAR’
A comunicação simples era outra característica da política de Kuroda. Em 2015, ele usou o conto de fadas de Peter Pan para explicar que, para disparar a inflação, o BOJ precisava fazer o público acreditar em sua mágica monetária com estímulos massivos.
“Acredito que muitos de vocês estão familiarizados com a história de Peter Pan, na qual diz: ‘No momento em que você duvida se pode voar, você deixa para sempre de ser capaz de fazê-lo’”, disse ele na época. “Sim, o que precisamos é de uma atitude positiva e convicção.”
Em outro discurso naquele ano, Kuroda descreveu como, como uma espaçonave tentando se afastar da gravidade da Terra, uma “velocidade tremenda” era necessária para acabar com o equilíbrio deflacionário do Japão.
Quando as alusões a Peter Pan e à espaçonave falharam, o BOJ mudou para uma abordagem defensiva de longo prazo em 2016 com a introdução do controle da curva de rendimento (YCC). A esperança era que, ao limitar as taxas de longo prazo em torno de zero e pacientemente reajustar a economia, a inflação acabaria se recuperando.
A mudança para YCC também procurou impedir que os rendimentos superlongos caíssem muito, um aceno para a crescente preocupação de que taxas baixas prolongadas pudessem prejudicar os lucros das instituições financeiras o suficiente para desencorajá-las de aumentar os empréstimos.
“O pensamento do BOJ sobre as taxas de juros mudou drasticamente em 2016. Ele abandonou a ideia de que quanto mais baixos os custos dos empréstimos, melhor”, disse o ex-membro do conselho do BOJ, Takahide Kiuchi.
Se o Japão vir a inflação atingindo 2% de forma sustentável, o novo chefe do BOJ, Ueda, enfrentará um novo desafio de comunicação para conduzir uma saída suave do estímulo radical de seu antecessor.
Kuroda disse que administrar as expectativas pode ser mais difícil sob uma política convencional visando taxas de curto prazo do que sob políticas não convencionais, nas quais os bancos centrais podem controlar diretamente as taxas de longo prazo com compras de ativos, em vez de tentar reduzi-las por meio de orientações futuras.
Mas os bancos centrais devem acumular experiência para tornar a política monetária não convencional mais eficaz, disse Kuroda, que disse que pode assumir um cargo de professor depois de se aposentar do BOJ.
Alguns analistas, no entanto, duvidam que os bancos centrais devam continuar a depender fortemente de ferramentas não convencionais.
“Durante a era de Kuroda, o BOJ implementou uma mistura de medidas não convencionais”, disse Kiuchi. “O fracasso do BOJ em mudar as expectativas do público levanta muitas questões sobre a eficácia da política monetária não convencional.”
(Reportagem de Leika Kihara; Edição de Sam Holmes e William Mallard)
Por Leika Kihara
TÓQUIO (Reuters) – Haruhiko Kuroda adotou uma postura um pouco menos dovish em sua despedida como chefe do banco central do Japão nesta sexta-feira, encerrando uma década de política não convencional que incluiu uma “bazuca” de estímulo destinada a aumentar a inflação e o crescimento sustentável.
Entregando as rédeas do Banco do Japão (BOJ) ao acadêmico Kazuo Ueda, Kuroda apontou para o progresso sob sua política radical de dinheiro fácil, que apresentava um esforço para mudar as percepções do público com uma parede de dinheiro e metáforas de Peter Pan.
“Os 15 anos de deflação do Japão criaram uma forte percepção entre o público de que os preços e os salários não vão subir”, disse Kuroda, 78, em entrevista coletiva marcando o fim de seu segundo mandato de cinco anos no sábado.
“Mas essa percepção, ou norma, está começando a mudar. Como tal, acho que o momento para atingir a meta de inflação do BOJ de forma estável e sustentável está se aproximando”, disse ele.
Kuroda disse que era “bastante possível” para o BOJ sair de sua flexibilização monetária sem derrubar o sistema bancário.
A terapia de choque estava entre os principais recursos do experimento monetário de Kuroda. Quando o então primeiro-ministro Shinzo Abe o escolheu em 2013, Kuroda liderou o BOJ na implantação de um enorme programa de compra de ativos, em parte para convencer o público de que os preços finalmente começariam a subir após décadas de deflação.
Kuroda não foi o primeiro chefe do BOJ a tentar influenciar as percepções do público com flexibilização monetária. Toshihiko Fukui, que presidiu de 2003 a 2008, frequentemente expandia a flexibilização quantitativa para “mostrar a determinação do BOJ em vencer a deflação” e “exercer uma influência mais forte nas expectativas do público”.
Mas Kuroda foi um passo além, vinculando a política à sua meta de inflação de 2% e estabelecendo um prazo de dois anos para atingir a meta. A meta permaneceu indefinida apenas até recentemente, quando a guerra na Ucrânia impulsionou os preços globais das commodities e empurrou a inflação do Japão bem acima de 2%.
‘VOCÊ PODE VOAR’
A comunicação simples era outra característica da política de Kuroda. Em 2015, ele usou o conto de fadas de Peter Pan para explicar que, para disparar a inflação, o BOJ precisava fazer o público acreditar em sua mágica monetária com estímulos massivos.
“Acredito que muitos de vocês estão familiarizados com a história de Peter Pan, na qual diz: ‘No momento em que você duvida se pode voar, você deixa para sempre de ser capaz de fazê-lo’”, disse ele na época. “Sim, o que precisamos é de uma atitude positiva e convicção.”
Em outro discurso naquele ano, Kuroda descreveu como, como uma espaçonave tentando se afastar da gravidade da Terra, uma “velocidade tremenda” era necessária para acabar com o equilíbrio deflacionário do Japão.
Quando as alusões a Peter Pan e à espaçonave falharam, o BOJ mudou para uma abordagem defensiva de longo prazo em 2016 com a introdução do controle da curva de rendimento (YCC). A esperança era que, ao limitar as taxas de longo prazo em torno de zero e pacientemente reajustar a economia, a inflação acabaria se recuperando.
A mudança para YCC também procurou impedir que os rendimentos superlongos caíssem muito, um aceno para a crescente preocupação de que taxas baixas prolongadas pudessem prejudicar os lucros das instituições financeiras o suficiente para desencorajá-las de aumentar os empréstimos.
“O pensamento do BOJ sobre as taxas de juros mudou drasticamente em 2016. Ele abandonou a ideia de que quanto mais baixos os custos dos empréstimos, melhor”, disse o ex-membro do conselho do BOJ, Takahide Kiuchi.
Se o Japão vir a inflação atingindo 2% de forma sustentável, o novo chefe do BOJ, Ueda, enfrentará um novo desafio de comunicação para conduzir uma saída suave do estímulo radical de seu antecessor.
Kuroda disse que administrar as expectativas pode ser mais difícil sob uma política convencional visando taxas de curto prazo do que sob políticas não convencionais, nas quais os bancos centrais podem controlar diretamente as taxas de longo prazo com compras de ativos, em vez de tentar reduzi-las por meio de orientações futuras.
Mas os bancos centrais devem acumular experiência para tornar a política monetária não convencional mais eficaz, disse Kuroda, que disse que pode assumir um cargo de professor depois de se aposentar do BOJ.
Alguns analistas, no entanto, duvidam que os bancos centrais devam continuar a depender fortemente de ferramentas não convencionais.
“Durante a era de Kuroda, o BOJ implementou uma mistura de medidas não convencionais”, disse Kiuchi. “O fracasso do BOJ em mudar as expectativas do público levanta muitas questões sobre a eficácia da política monetária não convencional.”
(Reportagem de Leika Kihara; Edição de Sam Holmes e William Mallard)
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