WASHINGTON – Espera-se que as autoridades do Federal Reserve aumentem os custos dos empréstimos em um quarto de ponto percentual na quarta-feira, o décimo aumento consecutivo da taxa desde março de 2022. Mas investidores e economistas acham que este pode ser o último movimento do banco central antes de fazer uma pausa.
As autoridades do Fed enfrentam um cenário complicado na reunião desta semana: os riscos para o sistema financeiro são grandes, mas a inflação também continua teimosa.
O sistema bancário está em crise desde o colapso do Silicon Valley Bank em 10 de março. Funcionários do governo passaram o fim de semana passado correndo para encontrar um comprador para o First Republic, que vinha lutando há semanas e foi vendido ao JPMorgan Chase em um acordo anunciado no início Segunda-feira de manhã.
Parte do tumulto do setor bancário decorre dos rápidos aumentos das taxas de juros do Fed no ano passado. Espera-se que os banqueiros centrais elevem as taxas para pouco acima de 5% nesta semana, acima dos quase zero em março de 2022. Após essa rápida série de ajustes, muitos credores estão enfrentando perdas em títulos e empréstimos mais antigos, que pagam taxas de juros relativamente baixas. em comparação com títulos mais recentes emitidos em um mundo de taxas mais altas.
Apesar das medidas do Fed – que visavam conter a inflação acelerada, desacelerando a economia – o mercado de trabalho manteve algum ímpeto e os aumentos de preços mostraram poder de permanência. As empresas continuam a contratar em um ritmo sólido, e os dados divulgados na semana passada mostraram que os salários continuaram a subir rapidamente no início do ano. Embora a inflação esteja desacelerando, ela é cada vez mais impulsionada pelos aumentos de preços de serviços que mostraram poucos sinais de arrefecimento – o que pode dificultar a luta contra os aumentos de preços em todo o caminho de volta à meta lenta e constante do Fed.
Os formuladores de políticas darão ao público uma ideia de como estão pensando sobre o difícil momento econômico na quarta-feira em sua declaração pós-reunião às 14h. vai esperar uma coletiva de imprensa com o presidente do Fed, Jerome H. Powell, às 14h30 para obter pistas sobre o que vem a seguir.
O Fed pode sugerir uma pausa
Quando os formuladores de políticas do Fed divulgaram suas estimativas econômicas em março, eles esperavam aumentar as taxas de juros para uma faixa de 5% a 5,25% em 2023.
Se as autoridades ajustarem a política como esperado nesta semana, eles elevarão as taxas a esse nível. A questão agora é se eles consideram isso suficiente, ou se os formuladores de políticas acham que a economia e a inflação são resilientes o suficiente para que precisem ajustar mais os custos dos empréstimos para esfriar as coisas e reduzir totalmente a inflação.
O Sr. Powell poderia oferecer algum sinal durante sua entrevista coletiva, ou ele poderia optar por deixar as opções do Fed em aberto – que é o que alguns economistas esperam.
“Eles não precisam descartar nada”, disse Blerina Uruci, economista-chefe da T. Rowe Price para os EUA. “O pior cenário para eles seria sinalizar que terminaram e, em seguida, fazer com que os dados os obrigassem a fazer uma inversão de marcha.”
Os investidores esperam As autoridades do Fed devem parar após esta semana, manter as taxas estáveis por alguns meses e depois começar a reduzi-las – talvez substancialmente, para uma faixa de 4,5 a 4,75% até o final do ano.
Os formuladores de políticas do Fed, no entanto, têm sido inflexíveis ao afirmar que não esperam uma redução iminente das taxas. E alguns sugeriram que mais aumentos podem ser justificados se a inflação e a força econômica mostrarem resistência.
“A política monetária precisa ser mais rígida”, disse Christopher Waller, governador do Fed e um dos membros do banco central mais focados na inflação, em um discurso de 14 de abril. “Quanto mais dependerá dos dados recebidos sobre a inflação, a economia real e a extensão do aperto nas condições de crédito.”
A turbulência bancária influenciará a política
As autoridades do Fed deixaram claro que a turbulência no sistema bancário pode desacelerar a economia – mas os formuladores de políticas não sabem quanto.
Os problemas bancários são diferentes de outros tipos de problemas nos negócios, porque os bancos são como o fermento no motor de arranque da economia: se eles não estão funcionando, nada mais cresce. Eles emprestam dinheiro para possíveis compradores de casas, pessoas que desejam comprar carros novos ou acréscimos de garagem e empresas que desejam expandir e contratar.
Está bastante claro que os bancos vão reduzir seus empréstimos pelo menos um pouco em resposta à turbulência recente. Sinais anedóticos já estão surgindo em todo o país. A questão é quão aguda será essa mudança.
“Se a resposta aos recentes problemas bancários leva ao aperto financeiro, a política monetária tem que fazer menos”, disse Austan Goolsbee, presidente do Federal Reserve Bank de Chicago, em um comunicado. discurso de 11 de abril. “Não está claro por quanto menos.”
Ele observou que as estimativas do setor privado sugerem que o impacto no crescimento causado pela turbulência bancária pode ser equivalente a aumentos de juros de um a três pontos percentuais. Essa estimativa veio bem antes do fim da Primeira República, mas depois que seus problemas começaram.
A resiliência da economia será crítica
Uma grande questão para o Fed – e que será importante para todos – é se a economia dos EUA vai sobreviver a esse episódio sem mergulhar em uma recessão dolorosa.
Membros da equipe do Fed disseram na reunião de março do banco central que esperavam que a economia experimentasse uma “leve recessão” após a recente turbulência bancária. E as autoridades do Fed – incluindo Powell – sugeriram que uma recessão é possível, já que as autoridades tentam desacelerar a economia o suficiente para controlar a inflação.
Mas se ocorrer uma recessão, não é óbvio o quão doloroso será. Alguns economistas alertam que as recessões geralmente se acumulam, pois as pessoas respondem a um pouco de fraqueza econômica reduzindo muito os gastos: pode ser difícil aumentar um pouco a taxa de desemprego sem aumentá-la significativamente.
Outros apontam que a economia pós-pandemia é estranha, caracterizada por lucros corporativos extraordinariamente fortes e muitas vagas de emprego. Como pode haver espaço para espremer margens e cortar posições não preenchidas, a economia pode esfriar mais suavemente do que no passado – o chamado “pouso suave”.
O Sr. Powell terá a chance de avaliar qual resultado ele acha mais provável na quarta-feira.
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