Por Paritosh Bansal
(Reuters) – Tendo navegado pela crise financeira de 2008, Neel Kashkari se preocupa com os riscos sistêmicos. Mas agora, como responsável pela política monetária dos Estados Unidos, ele se preocupa ainda mais com a inflação.
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“Acho que se eu tivesse que errar, erraria por ser um pouco agressivo demais em termos de reduzir a inflação”, disse o presidente do Federal Reserve Bank de Minneapolis à Reuters na semana passada.
Surpresos com a persistência da inflação diante do ciclo de alta de juros mais rápido desde a década de 1980, Kashkari e algumas outras autoridades do Fed aumentaram a pressão novamente nos últimos dias, com uma perspectiva dura sobre as taxas de juros.
Ao fazer isso, eles também podem estar inadvertidamente preparando o cenário para a próxima crise do mercado e a intervenção do Fed, por sua vez, minando a política de aperto do banco para combater a inflação.
Portanto, a tentativa do Fed de guiar a economia para o chamado “pouso suave” enquanto preserva a estabilidade financeira está aumentando as chances de que seja um pouso forçado ou um caminho mais longo e turbulento para o solo.
“Eles estão em uma situação em que estão condenados se o fizerem e condenados se não o fizerem”, disse Raghuram Rajan, ex-presidente do banco central indiano e professor de finanças em Chicago Booth. “Se eles aumentarem as taxas de juros de curto prazo, claramente, em algum momento, algo mais será quebrado.”
A probabilidade de um pouso suave? “Muito pequeno”, disse Rajan.
O Fed se recusou a comentar.
No ano passado, o rápido aumento das taxas de juros após mais de uma década de dinheiro ultrabarato expôs apostas arriscadas e modelos de negócios ruins.
O estresse aumentou em diferentes partes do sistema financeiro global, desde o estouro da bolha cripto há um ano até a turbulência no setor bancário regional dos EUA em março.
Embora não esteja claro onde a próxima tempestade atingiria os mercados, as fontes potenciais de vulnerabilidade são muitas, desde imóveis comerciais até fundos do mercado monetário.
PASSANDO UMA AGULHA
Os mercados se estabilizaram desde que o pior da turbulência bancária recuou. Os sinais de que a economia continua resiliente também têm mais investidores apostando que o Fed pode reduzir a inflação sem causar muita dor ou instabilidade econômica.
No início deste mês, o presidente Jay Powell disse que a política monetária do Fed e as ferramentas de estabilidade financeira estavam “funcionando bem juntas”, permitindo-lhe apoiar os bancos e buscar a estabilidade de preços.
Mas várias pessoas no mercado acreditam que não apenas o setor bancário regional ainda está sob estresse, mas também vários outros riscos para a estabilidade financeira.
Uma política monetária mais restritiva pode fazer com que eles explodam ou piorem o impacto de outros choques, como as negociações do teto da dívida. Esses surtos podem forçar mais intervenções, compensando parcialmente políticas mais rígidas.
“O Fed não deseja conduzir a política monetária durante crises financeiras”, disse Wendy Edelberg, diretora do The Hamilton Project na Brookings Institution. “E então eles têm que enfiar a linha na agulha se perceberem que suas ações estão criando crises. Então eles precisam mitigar isso.”
MUITOS RISCOS
Após a corrida ao Banco do Vale do Silício (SVB) em março, o Fed teve que intervir com dezenas de bilhões de dólares em apoio emergencial ao sistema bancário. Alguns argumentam que, na verdade, contrariou seus movimentos para endurecer a política.
“O mercado está confuso sobre se o Fed está apertando ou flexibilizando”, disse James Tabacchi, presidente-executivo da corretora South Street Securities. “Tentamos acompanhar o que eles vão fazer. E agora, o mercado não sabe qual Fed seguir.”
Choques sistêmicos podem vir de vias conhecidas e inesperadas. Em seu mais recente relatório de estabilidade financeira no início deste mês, o Fed listou várias áreas de preocupação, incluindo seguro de vida e alguns tipos de fundos de títulos e empréstimos.
Kashkari, do Fed de Minneapolis, apontou para os mercados privados, onde, embora muitos especialistas esperem que o risco seja limitado, a falta de transparência significa que as autoridades não entendem completamente a extensão das apostas alimentadas por dívidas que foram feitas. Também nem sempre é claro como as instituições financeiras estão interconectadas.
“Existe muita complexidade por aí da qual não temos grande visibilidade”, disse Kashkari. “Infelizmente, isso pode não ser revelado até que haja um problema real.”
(Reportagem de Paritosh Bansal; Edição de Anna Driver)
Por Paritosh Bansal
(Reuters) – Tendo navegado pela crise financeira de 2008, Neel Kashkari se preocupa com os riscos sistêmicos. Mas agora, como responsável pela política monetária dos Estados Unidos, ele se preocupa ainda mais com a inflação.
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“Acho que se eu tivesse que errar, erraria por ser um pouco agressivo demais em termos de reduzir a inflação”, disse o presidente do Federal Reserve Bank de Minneapolis à Reuters na semana passada.
Surpresos com a persistência da inflação diante do ciclo de alta de juros mais rápido desde a década de 1980, Kashkari e algumas outras autoridades do Fed aumentaram a pressão novamente nos últimos dias, com uma perspectiva dura sobre as taxas de juros.
Ao fazer isso, eles também podem estar inadvertidamente preparando o cenário para a próxima crise do mercado e a intervenção do Fed, por sua vez, minando a política de aperto do banco para combater a inflação.
Portanto, a tentativa do Fed de guiar a economia para o chamado “pouso suave” enquanto preserva a estabilidade financeira está aumentando as chances de que seja um pouso forçado ou um caminho mais longo e turbulento para o solo.
“Eles estão em uma situação em que estão condenados se o fizerem e condenados se não o fizerem”, disse Raghuram Rajan, ex-presidente do banco central indiano e professor de finanças em Chicago Booth. “Se eles aumentarem as taxas de juros de curto prazo, claramente, em algum momento, algo mais será quebrado.”
A probabilidade de um pouso suave? “Muito pequeno”, disse Rajan.
O Fed se recusou a comentar.
No ano passado, o rápido aumento das taxas de juros após mais de uma década de dinheiro ultrabarato expôs apostas arriscadas e modelos de negócios ruins.
O estresse aumentou em diferentes partes do sistema financeiro global, desde o estouro da bolha cripto há um ano até a turbulência no setor bancário regional dos EUA em março.
Embora não esteja claro onde a próxima tempestade atingiria os mercados, as fontes potenciais de vulnerabilidade são muitas, desde imóveis comerciais até fundos do mercado monetário.
PASSANDO UMA AGULHA
Os mercados se estabilizaram desde que o pior da turbulência bancária recuou. Os sinais de que a economia continua resiliente também têm mais investidores apostando que o Fed pode reduzir a inflação sem causar muita dor ou instabilidade econômica.
No início deste mês, o presidente Jay Powell disse que a política monetária do Fed e as ferramentas de estabilidade financeira estavam “funcionando bem juntas”, permitindo-lhe apoiar os bancos e buscar a estabilidade de preços.
Mas várias pessoas no mercado acreditam que não apenas o setor bancário regional ainda está sob estresse, mas também vários outros riscos para a estabilidade financeira.
Uma política monetária mais restritiva pode fazer com que eles explodam ou piorem o impacto de outros choques, como as negociações do teto da dívida. Esses surtos podem forçar mais intervenções, compensando parcialmente políticas mais rígidas.
“O Fed não deseja conduzir a política monetária durante crises financeiras”, disse Wendy Edelberg, diretora do The Hamilton Project na Brookings Institution. “E então eles têm que enfiar a linha na agulha se perceberem que suas ações estão criando crises. Então eles precisam mitigar isso.”
MUITOS RISCOS
Após a corrida ao Banco do Vale do Silício (SVB) em março, o Fed teve que intervir com dezenas de bilhões de dólares em apoio emergencial ao sistema bancário. Alguns argumentam que, na verdade, contrariou seus movimentos para endurecer a política.
“O mercado está confuso sobre se o Fed está apertando ou flexibilizando”, disse James Tabacchi, presidente-executivo da corretora South Street Securities. “Tentamos acompanhar o que eles vão fazer. E agora, o mercado não sabe qual Fed seguir.”
Choques sistêmicos podem vir de vias conhecidas e inesperadas. Em seu mais recente relatório de estabilidade financeira no início deste mês, o Fed listou várias áreas de preocupação, incluindo seguro de vida e alguns tipos de fundos de títulos e empréstimos.
Kashkari, do Fed de Minneapolis, apontou para os mercados privados, onde, embora muitos especialistas esperem que o risco seja limitado, a falta de transparência significa que as autoridades não entendem completamente a extensão das apostas alimentadas por dívidas que foram feitas. Também nem sempre é claro como as instituições financeiras estão interconectadas.
“Existe muita complexidade por aí da qual não temos grande visibilidade”, disse Kashkari. “Infelizmente, isso pode não ser revelado até que haja um problema real.”
(Reportagem de Paritosh Bansal; Edição de Anna Driver)
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