O Paquistão espera desesperadamente que o Fundo Monetário Internacional libere a próxima parcela de seu empréstimo de resgate no valor de US$ 1,1 bilhão, enquanto a duração do programa de empréstimo estendido termina na sexta-feira. O FMI aprovou o 21º empréstimo do Paquistão em 3 de julho de 2019.
O empréstimo, que será concedido em parcelas com quatro revisões trimestrais e quatro semestrais, estava vinculado às normas estabelecidas pelo credor internacional para acelerar as reformas econômicas no país. Estendido por 39 meses, com prazo de 2 de outubro de 2022, o empréstimo de cerca de US$ 6 bilhões foi aprovado para o Paquistão sob o mecanismo de fundo estendido (EFF). O prazo foi posteriormente prorrogado até 30 de junho.
O Conselho Executivo do FMI havia aprovado um montante de empréstimo que representava 210% da capacidade de saque do Paquistão. Esperava-se que a aprovação do empréstimo do FMI ajudasse o país a obter US$ 38 bilhões a mais de outras agências e parceiros internacionais com sua implementação bem-sucedida em fases. Como desembolso imediato, foi liberado US$ 1 bilhão.
Os empréstimos do EFF são para apoiar a crise econômica que o Paquistão enfrenta atualmente. Eles são desembolsados “quando um país enfrenta sérios problemas de balanço de pagamentos de médio prazo devido a fragilidades estruturais que requerem tempo para serem resolvidas”. A assistência do EFF é para um envolvimento mais longo do programa, para ajudar os países a implementar reformas estruturais de médio prazo e obter um período de reembolso mais longo.
Um empréstimo de resgate do FMI impõe condições específicas: fortes reformas estruturais para abordar os fundamentos macroeconômicos como renda, receita, base tributária e livre penetração no mercado são imprescindíveis; devem ser introduzidas reformas políticas para lidar com as fraquezas institucionais ou econômicas; e a agência de financiamento global tem sido categórica ao pedir ao Paquistão que reduza seu orçamento de defesa.
Até agosto de 2022, o Paquistão estava recebendo parcelas de empréstimos, pois poderia cumprir as normas estabelecidas pelo FMI, mas depois disso, quando sua economia despencou devido ao impacto de Covid e depois a guerra da Ucrânia, juntamente com uma crise política após a deposição de Imran Khan como primeiro-ministro ministro, a maioria dos acordos estava comprometida.
A classe política dominante estava em um dilema para colocar medidas fiscais adicionais e aumentar os preços quando faltavam apenas um ano para as eleições no país. Além disso, os cortes nos gastos com defesa foram descartados.
As revisões do resgate
A primeira reunião de revisão do conselho do FMI foi concluída em 19 de dezembro de 2019. Ele apreciou os esforços do Paquistão e disse que o programa de reforma econômica está no caminho certo. Com avaliação positiva, cerca de US$ 452,4 milhões do empréstimo resgatado foram liberados imediatamente, elevando o desembolso total para US$ 1,452 bilhão.
As próximas reuniões de revisão foram adiadas devido à Covid e para acelerar as coisas, a segunda, terceira, quarta e quinta revisões foram combinadas e concluídas em 24 de março de 2021. Os esforços do Paquistão foram mais uma vez apreciados. O resultado da revisão disse que “o desempenho do programa permaneceu satisfatório, apesar dos desafios sem precedentes do choque do Covid-19”. O Conselho Executivo do FMI permitiu ao Paquistão um empréstimo imediato de US$ 500 milhões para apoio ao orçamento. Agora, de um empréstimo total de US$ 6 bilhões, o Paquistão já havia recebido US$ 1,952 bilhão.
Antes da sexta reunião de revisão, o Paquistão buscou mais tempo para implementar as condições do FMI, então a reunião de janeiro de 2022 foi adiada e finalmente concluída em 2 de fevereiro de 2022. De acordo com o resultado da revisão, embora a atividade econômica do Paquistão tenha se recuperado após a pandemia de Covid-19, preocupante sinais começaram a surgir.
“As pressões começaram a aumentar, refletidas no aumento do déficit em conta corrente e no aumento das pressões inflacionárias”, disse o comunicado de imprensa do Conselho Executivo do FMI. Para superá-lo, o conselho sugeriu “mais esforços ambiciosos para remover impedimentos estruturais e facilitar a transformação estrutural da economia”. Após a revisão, cerca de US$ 1 bilhão da parcela do empréstimo foi liberado imediatamente, levando o desembolso total do empréstimo de US$ 2,952 bilhões.
Uma sétima e oitava reunião de revisão combinada foi concluída em 29 de agosto de 2022. O FMI liberou uma parcela do empréstimo de US $ 1,1 bilhão, mas com palavras de cautela. A rupia paquistanesa e as reservas estrangeiras estavam sob pressão significativa e o país precisava de medidas econômicas mais resistentes e estritas após a Covid e a guerra na Ucrânia.
A agência sugeriu que o Paquistão deveria seguir uma política monetária proativa e prudente, aderindo a uma taxa de câmbio determinada pelo mercado. O país foi solicitado a acelerar as reformas estruturais, simplificar sua governança e melhorar a produtividade das empresas estatais.
Além disso, o prazo, conforme solicitado pelo Paquistão, foi prorrogado até 30 de junho de 2023, com mais reuniões de revisão adicionadas. O valor do empréstimo de resgate também foi aumentado em US$ 500 milhões, para US$ 6,5 bilhões. Após a sétima e oitava revisões, o Paquistão recebeu US$ 3,952 bilhões, enquanto os US$ 2,548 bilhões restantes seriam recebidos após a nona, 10ª e 11ª revisões.
Fim da linha?
Devido às suas condições internas, o Paquistão não cumpriu as normas do FMI, atrasando a nona reunião de revisão e a parcela do empréstimo de US$ 1,1 bilhão anexada a ela. A reunião está pendente desde novembro de 2022 e a parcela do empréstimo também. Além disso, o calendário do FMI não tem agenda paquistanesa para este mês.
O Paquistão sempre disse que cumpriu as normas estabelecidas pelo FMI, mas a agência rejeitou todas as vezes depois de agosto de 2022. No início deste mês, o Paquistão divulgou seu orçamento para o ano fiscal de 24, que o FMI chamou de oportunidade perdida. Ele disse que qualquer acordo era esperado somente depois de reviver o orçamento. Depois de algumas posições duras e duras por parte de funcionários do FMI, o governo do Paquistão foi forçado a apresentar emendas para atender aos requisitos para aumentar a base de receita tributária no país.
Agora, como o prazo do empréstimo de resgate termina na sexta-feira, o Paquistão conseguirá a salvação de US$ 2,548 bilhões de que precisa desesperadamente? Ou enfrentará o problema de uma inadimplência econômica quando o acordo de empréstimo estiver morto? Uma falha de empréstimo do FMI significa que outras agências multilaterais e países podem evitar conceder empréstimos ao Paquistão no futuro.
Ou será que o FMI adotará uma abordagem branda, concordando com as medidas de reativação do orçamento do Paquistão e liberando a parcela do empréstimo até amanhã, como esperado? Ou a agência estenderá o prazo do programa de empréstimo de resgate ainda mais para a nona, 10ª e 11ª reuniões de revisão?
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