CEO da Vector, Simon Mackenzie.
A Vector diz que arrecadou US$ 1,75 bilhão com a venda de 50% de seu negócio de medição inteligente para a Queensland Investment Corporation (QIC), em um negócio fechado em 30 de junho.
As linhas listadas na NZX
75% da empresa pertence ao veículo comunitário Entrust, que distribui um dividendo anual para cerca de 356.000 famílias de Auckland.
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Mas qualquer morador de Auckland que esteja procurando o lucro da venda para ir diretamente para um aumento de dividendos está sem sorte. O CEO da Vector, Simon Mackenzie, diz que US$ 1,75 bilhão é destinado ao pagamento da dívida, que era de US$ 3,41 bilhões no final de dezembro.
Por outro lado, a Vector perderá metade de seus ganhos com sua operação de medição – que contribuiu com mais de um terço dos ganhos operacionais nos seis meses até 31 de dezembro.
Para o primeiro semestre do ano fiscal de 2023, a Vector Metering (no período, ainda de propriedade total da Vector) contribuiu com US$ 96,4 milhões em ganhos ajustados antes de juros, depreciação fiscal e amortização, já que a Vector relatou um Ebitda total de US$ 274,0 milhões.
A Vector Metering possui ou administra mais de 2,3 milhões de medidores nos mercados de eletricidade e gás na Austrália e na Nova Zelândia, mas Mackenzie disse que há uma enorme disparidade entre a absorção em cada país.
Mackenzie disse que os medidores inteligentes estavam “basicamente na fase de substituição” no mercado maduro da Nova Zelândia.
Na Austrália, o principal regulador de energia determinou uma mudança para uma absorção de 100 por cento de medidores inteligentes até 2030. Embora Victoria tenha concluído um lançamento regulamentado, ainda havia cerca de oito milhões de medidores inteligentes a serem instalados em outros estados, com a maioria em disputa.
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No entanto, ganhar participação de mercado exigiria capital intensivo, disse Mackenzie – e foi por isso que a Vector procurou um parceiro, selecionando a QIC para ficar com meia participação (a empresa de Queensland disse que financiaria o negócio e forneceria capex para a Vector Metering, por meio de um empréstimo “verde” com certificação de sustentabilidade de US$ 1,66 bilhão de um consórcio de 11 credores).
Dívida de US$ 3,41 bilhões
A dívida líquida da Vector cresceu de US$ 1,96 bilhão em 2016 (com 43,9% de alavancagem) para US$ 3,41 bilhões (com 59,0% de alavancagem) em dezembro do ano passado – com US$ 50 milhões vencendo no ano fiscal de 2023 e US$ 1,27 bilhão vencendo nos próximos dois anos.
Graças aos recursos da Vector Metering, a dívida líquida será reduzida para US$ 1,9 bilhão.
Mackenzie disse que, embora os recursos do negócio do medidor tenham sido destinados principalmente ao pagamento de dívidas, em vez de aumentar o dividendo da Entrust (que foi de US$ 303 por família no ano passado), a Entrust poderia se beneficiar indiretamente do fato de a Vector estar em uma base financeira mais sólida. No entanto, as decisões sobre o pagamento de lucros não seriam tomadas pelo conselho até agosto.
Em uma nota de pesquisa de 15 de junho – ponto em que o acordo de medição havia se tornado incondicional antes de seu fechamento formal em 30 de junho – Forsyth Barr manteve sua classificação de “desempenho inferior”, mas elevou seu preço-alvo de 12 meses em 4c para $ 3,84 (no final da negociação de terça-feira , as ações estavam em $ 4,05).
O analista Andrew Harvey-Green concentrou-se não na venda do medidor, mas em eventos do lado regulamentado dos negócios da Vector. Em uma revisão recente das metodologias de entrada da Comissão de Comércio, “a Vector esperava que a indexação de ativos fosse descartada, tornando o financiamento capex muito mais fácil – mas isso não aconteceu”, disse Harvey-Green (pelo menos, não no rascunho da decisão do regulador).
Três alternativas
O Arauto perguntou o gerente de fundos Lance Wiggs – parte de um grupo que desafiou sem sucesso o tíquete C&R em exercício na eleição do conselho da Entrust de 2021 – como ele gostaria de ver os lucros da venda do medidor gastos.
Wiggs sugeriu três alternativas para usá-lo principalmente para pagar dívidas:
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1. O valor de mercado da Vector é de US$ 4,01 bilhões, com 25% das ações lançadas e o restante de propriedade da Entrust. A empresa poderia recomprar os 25% das ações, mudar seu mandato para operar no melhor interesse de seus clientes – de acordo com o próprio mandato da Entrust – e reduzir os preços para os habitantes de Auckland em cerca de US$ 250 por ano por conexão, sem necessidade de pagamento de impostos, garantindo ao mesmo tempo faz fundos suficientes para cumprir as obrigações da dívida.
2. US$ 1,5 bilhão comprariam 150.000 baterias residenciais de 10 quilowatts ou 100.000 instalações de painéis solares residenciais de 6kW ou uma combinação de instalações solares/baterias que reduziriam drasticamente a necessidade de geração de eletricidade e aumentariam a independência e resiliência das residências. A soma também poderia ser usada como um fundo circulante semelhante à UFB, pagando os custos iniciais e recuperando os pagamentos com juros muito baixos ao longo do tempo. Pode ser financiado pela Vector e de propriedade da Vector (que é limitada em quanta geração pode possuir) ou famílias.
3. US$ 1,5 bilhão permitiria à Vector remover rapidamente as restrições existentes à rede que restringem a adoção do carregamento de VE, por meio de um transformador acelerado e programa de atualização de linhas. Há uma oportunidade de monitorar todas as fases do transformador de uma rua, atualizando transformadores e linhas proativamente para atender à crescente demanda de carregamento noturno de VE, que, se não for resolvido, corre o risco de desequilibrar e sobrecarregar os transformadores. As últimas estatísticas de registro mostram uma progressão surpreendentemente rápida em direção aos EVs, e quase todas as empresas estão subestimando o ritmo da mudança. A Vector está propondo pouco mais de US$ 500 milhões em gastos mais rápidos ao longo de quatro anos. Isso poderia ser aumentado substancialmente.
Chris Keall é um membro de Auckland do Arautoda equipe de negócios. Ele se juntou ao Arauto em 2018 e é editor de tecnologia e redator sênior de negócios.
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