Um pequeno grupo de altamente endividados está fazendo o trabalho pesado nessa luta contra a inflação, liderado pelo governador do Reserve Bank, Adrian Orr. Foto / Mark Mitchell
OPINIÃO
A famosa frase de Winston Churchill sobre a democracia ser a “pior forma de governo, exceto todas as outras” pode ser facilmente aplicada à abordagem que usamos para administrar a economia.
Quando o Covid-19
veio, o Reserve Bank cortou as taxas de juros para aumentar a inflação. Muitos empréstimos e gastos dispararam os preços dos ativos, o que fez com que os relativamente ricos se sentissem mais ricos, levando-os a tomar empréstimos e gastar mais.
Aqueles sem bens perderam completamente, mas mantiveram seus empregos.
Aqueles que queriam a segurança da casa própria e acreditavam que perderiam se não participassem do que parecia ser um mercado imobiliário garantido pelo Estado, pediram empréstimos até os olhos para entrar no movimento.
Então, como se viu, todos os estímulos do banco central e do governo foram demais para a economia, especialmente em um momento em que o movimento de pessoas e mercadorias em todo o mundo era limitado por restrições de fronteira e guerra.
Então, boom – a inflação decolou.
A primeira fase da única estratégia adequada do país para conter a inflação é espancar os endividados com juros altos.
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Quem são os mais endividados? Os compradores de primeira casa que se atropelaram para comprar unidades de tijolos e telhas superfaturadas para criar suas famílias e “garantir seu futuro financeiro”, e investidores imobiliários que queriam fazer feno enquanto o sol brilhava.
Aqueles que compraram propriedades há mais de cinco ou 10 anos provavelmente estão indo bem, enfrentando altas taxas em pequenas hipotecas, sabendo que suas propriedades ainda valem muito mais do que aquilo pelo qual as compraram. Há menos urgência para eles cortarem seus gastos para ajudar no combate à inflação.
Os ricos em renda e pobres em ativos também podem continuar gastando na medida em que podem pagar US $ 14 por um vinho da casa em seu local da moda.
Os pobres em renda e ricos em ativos podem precisar recuar, dependendo se seu dinheiro está vinculado a propriedades ou a depósitos a prazo de alto rendimento, por exemplo.
Enquanto isso, os pobres em renda e em bens estão em péssimo estado – um péssimo caminho, na medida em que os problemas sociais gerados pela privação de direitos econômicos são agora amplamente visíveis.
É claro que isso é uma simplificação grosseira da situação. Mas, do jeito que está, um pequeno grupo de altamente endividados está fazendo o trabalho pesado nessa luta contra a inflação.
A próxima fase do plano é que a dor se espalhe mais amplamente; para que mais pessoas em todos os grupos descritos acima percam seus empregos e para uma demanda mais fraca para impedir que as empresas aumentem seus preços e dêem aumentos salariais aos funcionários.
A pergunta de vários bilhões de dólares é: quanto golpe o Reserve Bank precisa fazer para atingir sua meta?
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Quanto é necessário aumentar a taxa de caixa oficial (OCR), por quanto tempo é necessário manter a taxa elevada e com que rapidez pode reduzir a taxa?
Se todos fossem igualmente afetados pelas mudanças nas taxas de juros, e ao mesmo tempo, responder a essas perguntas seria muito mais fácil.
Mas não somos. Os impactos são desiguais e levam tempo para surtir efeito, pois as durações dos empréstimos variam.
Novos dados do StatsNZ destacam a dificuldade. Isso mostra que, no agregado, as famílias estão indo bem.
Sim, sua riqueza líquida caiu 2% entre os trimestres de dezembro e março, mas ainda estava 24% acima do que era diretamente antes da Covid.
A inflação comeu parte desse valor. Mas no trimestre de março, os aumentos agressivos das taxas de juros do Reserve Bank não chegaram nem perto de corroer a riqueza (no papel) que seus cortes agressivos criaram.
A queda, desde quando a riqueza líquida das famílias atingiu o pico no trimestre de março de 2022, valeu menos da metade do aumento do trimestre de dezembro de 2019.
Quanto ao valor do rendimento disponível das famílias, a forte inflação salarial e o baixo nível de emprego viram o seu pico no trimestre de março cair 1 por cento face ao trimestre anterior.
E os mutuários que suportam o peso das altas taxas de juros? No geral, os pagamentos de juros das famílias valiam apenas 7% de sua renda disponível – uma parcela menor do que antes da Covid.
Enquanto isso, a dívida das famílias (incluindo imóveis para aluguel) valia 168% da renda disponível – novamente menos do que antes da Covid.
Obviamente, leva alguns anos para que as alterações de OCR sejam filtradas pela economia. A taxa média de juros paga sobre a dívida hipotecária em março foi de apenas 4,7%.
No entanto, os números mostram o quão desequilibrada a economia ficou em 2020 e 2021 e, portanto, quão confusa pode ser a tentativa de recuperá-la.
Se o Reserve Bank pudesse influenciar a inflação usando uma ferramenta que afeta as pessoas de maneira mais uniforme e imediata do que as mudanças de OCR, as coisas poderiam ser mais justas e previsíveis.
Mas fazê-lo ajustando as alíquotas de impostos, por exemplo, traria todo um conjunto de desafios diferentes.
Portanto, talvez o comentário de Winston Churchill sobre a democracia se aplique à política monetária.
Dito isto, a imperfeição do nosso sistema não pode explicar todas as nossas lutas.
O Reserve Bank claramente fez muito para estimular a economia. Vamos esperar que esteja aplicando a quantidade certa de pressão nos freios agora.
Jenee Tibshraeny é editora de negócios do Herald’s Wellington, baseada na galeria de imprensa parlamentar. Ela é especialista em formulação de políticas governamentais e do Reserve Bank, economia e serviços bancários.
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