Adrian Orr lidera o RBNZ, que se comprometeu a intervir no mercado cambial apenas em raras circunstâncias. Foto/Mark Mitchell
A decisão do Reserve Bank (RBNZ) de se dotar de mais força para intervir no mercado cambial em caso de crise está a ser recebida com certo cepticismo.
O banco central está adquirindo moeda estrangeira
ativos para reforçar a sua capacidade de intervir se o mercado não estivesse a funcionar correctamente, a liquidez fosse limitada ou o nível da taxa de câmbio estivesse num nível extremo ou injustificado em relação aos fundamentos económicos.
O RBNZ está a contrair empréstimos e a comprar (utilizando dinheiro recém-criado) os ativos, aumentando a sua capacidade de intervenção em moeda estrangeira em mais de um terço entre Junho e Setembro, para 17,7 mil milhões de dólares.
Está efetivamente a contratar mais seguros para proteger a economia de um grande choque.
No entanto, os especialistas estão divididos sobre se os custos e riscos associados a isso valem a pena.
O antigo tesoureiro do Westpac que se tornou consultor, Jim Reardon, não estava convencido de que o RBNZ tivesse os recursos e a experiência para superar o mercado, que ele acreditava que normalmente se corrigia de qualquer maneira se um movimento extremo não fosse justificado pelos fundamentos económicos.
Por exemplo, o RBNZ teria de negociar muitos dólares neozelandeses para se tornar um player suficientemente grande no mercado para influenciar o valor da moeda.
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O RBNZ garantiu que não se intrometeria no mercado cambial à toa.
Suas medidas precisam estar em alinhamento com um quadro acertado com o Ministro das Finanças em Dezembro.
A governadora assistente do RBNZ, Karen Silk, disse, num discurso feito na terça-feira, que o quadro não altera fundamentalmente a abordagem do RBNZ em relação às intervenções cambiais.
“Ainda se espera que os períodos de intervenção sejam raros e continuamos empenhados em manter uma taxa de câmbio flutuante”, disse Silk.
A economista-chefe do Westpac, Kelly Eckhold, que se especializou em política cambial no RBNZ e no FMI, apoiou a abordagem do RBNZ.
“Os critérios de intervenção aplicados são muito conservadores e reservam a intervenção para aquelas raras ocasiões em que as compras do banco central têm alguma possibilidade de impacto na liquidez”, disse Eckhold.
Ele disse que a gestão do risco cambial é uma parte essencial do trabalho de um banco central, especialmente no caso de uma pequena nação comercial como a Nova Zelândia.
Na verdade, Eckhold acreditava que as ações do RBNZ poderiam tornar a Nova Zelândia uma aposta mais segura aos olhos dos investidores estrangeiros.
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Silk reconheceu que a aquisição de mais ativos em moeda estrangeira pelo RBNZ aumentou o tamanho do seu balanço e a sua exposição a “riscos de mercado, crédito, liquidez e contrapartida”.
O RBNZ conhece bem esses riscos. Atualmente, está a utilizar uma indemnização que o Governo lhe concedeu quando lançou o seu programa de “impressão de dinheiro” da era Covid, porque o valor dos títulos que comprou através do programa está a despencar.
O Governo forneceu ao RBNZ indemnizações adicionais e 1,8 mil milhões de dólares de capital extra para compensar o risco que está a assumir ao adquirir mais reservas estrangeiras.
Silk disse que era difícil identificar qual era o nível ideal de reservas, observando que o RBNZ consideraria os valores de importação da Nova Zelândia, os níveis de dívida, o volume de negócios cambiais e as posições de outros bancos centrais, entre outros fatores.
O RBNZ não quis comentar sobre o nível de reservas que pretendia, devido à sensibilidade comercial, mas disse que iria aumentar as suas reservas ao longo de vários anos.
Eckhold aceitou que se o RBNZ falasse demasiado sobre como iria construir o seu fundo de guerra de reservas estrangeiras, os comerciantes apostariam contra ele.
Jenée Tibshraeny é a Arauto Editor de negócios de Wellington, baseado na galeria de imprensa parlamentar. Ela é especializada em formulação de políticas governamentais e de bancos de reserva, economia e bancos.
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