FOTO DE ARQUIVO: Uma nota de cinco dólares dos EUA é vista nesta foto de ilustração em 1º de junho de 2017. REUTERS / Thomas White / Ilustração
6 de setembro de 2021
(As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.)
Por Jamie McGeever
ORLANDO, Flórida (Reuters) – Os fundos de hedge não estão apenas aumentando suas apostas em um rendimento mais alto do Tesouro dos EUA em 10 anos, eles estão fazendo isso em uma escala histórica.
O mais recente movimento nas posições da Commodity Futures Trading Commission sugere que os especuladores não se intimidaram com a reação do mercado ao discurso do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em Jackson Hole, ou que estavam apostando em um relatório abundante de empregos nos EUA em agosto.
Antes do discurso de Jackson Hole de Powell, o rendimento de 10 anos era de 1,35%, e antes dos dados da folha de pagamento não agrícola de sexta-feira – que mostravam uma grande perda de desvantagem na criação de empregos, mas um forte aumento nos ganhos médios – era de 1,30%.
Ele fechou o estrondo comercial dos EUA no meio dessa estreita faixa de 1,325%. Claramente, o mercado carece de convicção para empurrá-lo para baixo devido à desaceleração do crescimento ou aumentá-lo devido a quaisquer preocupações com a inflação de curto prazo.
Os últimos dados de posicionamento da CFTC divulgados na sexta-feira, no entanto, sugerem que a convicção entre o fundo e a comunidade comercial especulativa, pelo menos, está se fortalecendo.
Na semana até terça-feira, 31 de agosto, fundos e especuladores inverteram suas posições em futuros de 10 anos para 29.819 contratos vendidos a partir de 113.312 contratos longos líquidos na semana anterior.
Isso marca o primeiro short líquido em oito semanas. Porém, mais significativamente, a mudança de posição de 143.131 contratos marcou a maior oscilação semanal contra os títulos do Tesouro em três anos, e a sétima maior de todos os tempos.
Os fundos também aceleraram a venda de futuros do Tesouro de 2 anos, aumentando sua posição líquida vendida para 20.750 contratos, ante 9.366 na semana anterior. Esse é um posicionamento leve, historicamente, mas ainda é a aposta mais pesada em rendimentos de curto prazo mais altos por cinco semanas.
Mais uma vez, porém, esta aposta no aumento dos rendimentos de curto prazo ainda não deu frutos, já que o rendimento de dois anos caiu naquela semana para cerca de 21 pontos base.
A enorme oscilação em favor de vender a descoberto os pontos de 10 anos e uma posição vendida mais modesta no espaço de dois anos sugere que os especuladores continuam esperando que a curva de juros se incline.
Nas últimas semanas, pelo menos, isso aconteceu. O spread entre os rendimentos de dois e 10 anos em 20 de agosto era de cerca de 100 pontos-base, e na sexta-feira estava em torno de 112. Ele subiu consideráveis 4 pontos-base sozinho na sexta-feira.
“Preocupações com a inflação e um Fed menos hawkish podem empurrar a curva mais íngreme, e continuamos a gostar de inclinações 2s10s”, escreveu a equipe de estratégia de taxas do Citi em uma nota na sexta-feira.
Se os fundos de hedge dobraram com sua visão de baixa sobre os títulos do Tesouro, eles também fortaleceram sua alta sobre o dólar.
O valor da posição comprada líquida dos fundos em dólar em relação a uma faixa do G10 e de moedas emergentes subiu para US $ 10,7 bilhões, de US $ 8,4 bilhões na semana anterior. Isso marca a sétima semana consecutiva de posições compradas líquidas, e a maior desde março do ano passado, pouco antes da guinada desencadeada pela pandemia para uma aposta de 16 meses em relação ao dólar.
A recusa dos rendimentos em subir, deteriorando os dados econômicos dos EUA, renovadas preocupações com o COVID-19 e o provável atraso do Fed em seu anúncio de redução do preço, todos pesaram sobre o dólar. Ele caiu continuamente desde que atingiu a maior alta de nove meses contra uma cesta de moedas em 20 de agosto, perdendo 2% naquele período.
Mas, como Jonathan Peterson, da Capital Economics, aponta, outros países desenvolvidos também enfrentam uma desaceleração do crescimento e um número crescente de casos da variante COVID-19 Delta. Isso pode forçar esses bancos centrais a restringir a política de maneira mais gradual do que os investidores esperam.
“Isso, combinado com nossa visão de que as pressões inflacionárias nos EUA permanecerão mais fortes do que em outras grandes economias e mais persistentes do que geralmente se antecipa, continuou a sustentar nossa previsão de rendimentos mais altos dos títulos dos EUA e um dólar mais forte”, disse ele.
De acordo com o provedor de dados da indústria Preqin, os fundos de hedge de estratégia macro ganharam 0,06% em agosto, trazendo os ganhos acumulados do ano para 5,18%. Eles apresentam um desempenho significativamente inferior ao índice de todas as estratégias de fundos de hedge da Preqin, que subiu 1,44% em agosto e 12,69% no período de janeiro a agosto.
(Por Jamie McGeever; Edição de Marguerita Choy)
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FOTO DE ARQUIVO: Uma nota de cinco dólares dos EUA é vista nesta foto de ilustração em 1º de junho de 2017. REUTERS / Thomas White / Ilustração
6 de setembro de 2021
(As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.)
Por Jamie McGeever
ORLANDO, Flórida (Reuters) – Os fundos de hedge não estão apenas aumentando suas apostas em um rendimento mais alto do Tesouro dos EUA em 10 anos, eles estão fazendo isso em uma escala histórica.
O mais recente movimento nas posições da Commodity Futures Trading Commission sugere que os especuladores não se intimidaram com a reação do mercado ao discurso do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em Jackson Hole, ou que estavam apostando em um relatório abundante de empregos nos EUA em agosto.
Antes do discurso de Jackson Hole de Powell, o rendimento de 10 anos era de 1,35%, e antes dos dados da folha de pagamento não agrícola de sexta-feira – que mostravam uma grande perda de desvantagem na criação de empregos, mas um forte aumento nos ganhos médios – era de 1,30%.
Ele fechou o estrondo comercial dos EUA no meio dessa estreita faixa de 1,325%. Claramente, o mercado carece de convicção para empurrá-lo para baixo devido à desaceleração do crescimento ou aumentá-lo devido a quaisquer preocupações com a inflação de curto prazo.
Os últimos dados de posicionamento da CFTC divulgados na sexta-feira, no entanto, sugerem que a convicção entre o fundo e a comunidade comercial especulativa, pelo menos, está se fortalecendo.
Na semana até terça-feira, 31 de agosto, fundos e especuladores inverteram suas posições em futuros de 10 anos para 29.819 contratos vendidos a partir de 113.312 contratos longos líquidos na semana anterior.
Isso marca o primeiro short líquido em oito semanas. Porém, mais significativamente, a mudança de posição de 143.131 contratos marcou a maior oscilação semanal contra os títulos do Tesouro em três anos, e a sétima maior de todos os tempos.
Os fundos também aceleraram a venda de futuros do Tesouro de 2 anos, aumentando sua posição líquida vendida para 20.750 contratos, ante 9.366 na semana anterior. Esse é um posicionamento leve, historicamente, mas ainda é a aposta mais pesada em rendimentos de curto prazo mais altos por cinco semanas.
Mais uma vez, porém, esta aposta no aumento dos rendimentos de curto prazo ainda não deu frutos, já que o rendimento de dois anos caiu naquela semana para cerca de 21 pontos base.
A enorme oscilação em favor de vender a descoberto os pontos de 10 anos e uma posição vendida mais modesta no espaço de dois anos sugere que os especuladores continuam esperando que a curva de juros se incline.
Nas últimas semanas, pelo menos, isso aconteceu. O spread entre os rendimentos de dois e 10 anos em 20 de agosto era de cerca de 100 pontos-base, e na sexta-feira estava em torno de 112. Ele subiu consideráveis 4 pontos-base sozinho na sexta-feira.
“Preocupações com a inflação e um Fed menos hawkish podem empurrar a curva mais íngreme, e continuamos a gostar de inclinações 2s10s”, escreveu a equipe de estratégia de taxas do Citi em uma nota na sexta-feira.
Se os fundos de hedge dobraram com sua visão de baixa sobre os títulos do Tesouro, eles também fortaleceram sua alta sobre o dólar.
O valor da posição comprada líquida dos fundos em dólar em relação a uma faixa do G10 e de moedas emergentes subiu para US $ 10,7 bilhões, de US $ 8,4 bilhões na semana anterior. Isso marca a sétima semana consecutiva de posições compradas líquidas, e a maior desde março do ano passado, pouco antes da guinada desencadeada pela pandemia para uma aposta de 16 meses em relação ao dólar.
A recusa dos rendimentos em subir, deteriorando os dados econômicos dos EUA, renovadas preocupações com o COVID-19 e o provável atraso do Fed em seu anúncio de redução do preço, todos pesaram sobre o dólar. Ele caiu continuamente desde que atingiu a maior alta de nove meses contra uma cesta de moedas em 20 de agosto, perdendo 2% naquele período.
Mas, como Jonathan Peterson, da Capital Economics, aponta, outros países desenvolvidos também enfrentam uma desaceleração do crescimento e um número crescente de casos da variante COVID-19 Delta. Isso pode forçar esses bancos centrais a restringir a política de maneira mais gradual do que os investidores esperam.
“Isso, combinado com nossa visão de que as pressões inflacionárias nos EUA permanecerão mais fortes do que em outras grandes economias e mais persistentes do que geralmente se antecipa, continuou a sustentar nossa previsão de rendimentos mais altos dos títulos dos EUA e um dólar mais forte”, disse ele.
De acordo com o provedor de dados da indústria Preqin, os fundos de hedge de estratégia macro ganharam 0,06% em agosto, trazendo os ganhos acumulados do ano para 5,18%. Eles apresentam um desempenho significativamente inferior ao índice de todas as estratégias de fundos de hedge da Preqin, que subiu 1,44% em agosto e 12,69% no período de janeiro a agosto.
(Por Jamie McGeever; Edição de Marguerita Choy)
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