Os ganhos de preços estão disparando em muitas economias avançadas, à medida que a demanda do consumidor, a escassez e outros fatores relacionados à pandemia se combinam para alimentar um surto de inflação.
O pico se tornou uma fonte de aborrecimento entre os consumidores e preocupação entre os legisladores que estão preocupados com a possibilidade de os ganhos rápidos de preço durarem. É um dos principais fatores que os bancos centrais estão analisando ao decidir quando – e com que rapidez – devolver a política monetária ao normal.
A maioria dos legisladores acredita que a rápida inflação de hoje diminuirá. Essa expectativa pode ser reforçada pelo fato de que muitas economias estão experimentando um aumento de preços em conjunto, embora tenham usado políticas muito diferentes para amortecer o golpe dos bloqueios de pandemia.
A experiência de inflação compartilhada ressalta que incompatibilidades entre o que os consumidores querem comprar e o que as empresas são capazes de entregar estão ajudando a impulsionar os aumentos de preços. Embora possam ser ampliados pelos gastos com estímulos mundiais, eles não são o simples resultado de escolhas políticas específicas de cada nação – e devem eventualmente funcionar por conta própria.
“Há muito estímulo no sistema, e isso está aumentando a demanda e isso está levando à inflação mais alta”, disse Kristin Forbes, economista do Massachusetts Institute of Technology e ex-membro externo do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra.
“Alguns desses grandes movimentos globais tendem a passar e se mostrar temporários”, disse Forbes. “A grande questão é: quanto tempo durarão essas pressões da cadeia de abastecimento?”
O índice de preços preferenciais do Federal Reserve dos Estados Unidos subiu 4,2% em julho em relação ao ano anterior, mais do que o dobro da meta de 2% do banco central, que pretende atingir em média ao longo do tempo. Na zona do euro, a inflação acelerou recentemente ao nível mais alto em cerca de uma década. No Reino Unido, Canadá, Nova Zelândia, Coreia do Sul e Austrália, os ganhos de preços saltaram bem acima do nível estabelecido pelos bancos centrais como suas metas.
Os grandes aumentos ocorreram em um momento em que as cadeias de suprimentos se desorganizaram ao redor do mundo, aumentando os custos de transporte e desequilibrando o delicado equilíbrio da globalização corporativa. Os preços das passagens aéreas e quartos de hotel caíram no ano passado no auge da pandemia e agora estão voltando aos níveis normais, fazendo com que os números pareçam mais altos do que se comparados a uma base menos deprimida. Nenhum problema deve durar indefinidamente.
Existe o perigo de que o aumento dos preços globais possa durar mais – e se tornar mais específico de cada país – se os trabalhadores em países que experimentam uma inflação alta hoje barganharem por aumentos salariais e aceitarem melhor os preços cada vez mais altos. Trazer a inflação arraigada de volta ao controle pode exigir respostas de política monetária dolorosas, que provavelmente mergulhariam as economias nacionais de volta na recessão.
Dadas essas apostas altas, a mera possibilidade de uma inflação duradoura está aumentando a pressão sobre os bancos centrais em todo o mundo para considerarem desacelerar seu apoio ainda substancial à política monetária – apesar do fato de que muitos ainda não estão totalmente recuperados e a pandemia não terminou.
As economias em todo o mundo estão crescendo rapidamente este ano, em parte como resultado da enormes gastos do governo que injetou cerca de US $ 8,7 trilhões nos mercados avançados do Grupo dos 20 desde janeiro de 2020 e nas políticas do banco central que tornaram o dinheiro muito barato para emprestar e gastar. Os bancos centrais têm comprado títulos para manter baixas as taxas de juros de longo prazo e manter os custos dos empréstimos de curto prazo próximos ou até abaixo de zero.
Não são apenas os preços mais altos que as economias avançadas têm em comum. Reclamações sobre a escassez de mão de obra em alguns campos também estão fervilhando em todo o mundo. Trabalho taxas de vacância têm aumentado nos setores de construção, lazer e hotelaria e tecnologia da informação na Europa. No Reino Unido, as empresas reclamar amplamente de escassez de mão-de-obra e de caminhoneiros, causada em parte pela saída da Grã-Bretanha da União Europeia, interrompeu as cadeias de abastecimento e alimentou a escassez de milk-shakes no McDonald’s e de frango no Nando’s, uma rede de restaurantes famosa pelo prato.
Essas tendências generalizadas destacam as estranhezas do atual momento econômico. O comércio parou repentinamente e, em seguida, reiniciou abruptamente em um momento em que os pagamentos de ajuda do governo encheram as carteiras dos consumidores, deixando as pessoas ansiosas para gastar, mesmo com os fabricantes lutando para voltar à produção plena e os restaurantes lutando para aumentar o pessoal.
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Ainda assim, alguns banqueiros centrais estão ficando nervosos com suas políticas em países onde a inflação é mais alta e os problemas de oferta de trabalho estão começando a elevar os salários. Eles temem que um coquetel de baixas taxas de juros e grande compra de títulos do governo aumentará o incêndio da inflação temporária, ajudando os preços dos ativos e ao consumidor a permanecerem mais altos. Comentaristas proeminentes, tanto na mídia quanto em centros financeiros da cidade de Londres a Wall Street, acrescentaram ao coro que argumentam que os banqueiros centrais estão “atrás da curva. ”
Na Grã-Bretanha, Michael Saunders, um formulador de políticas, já votou pelo fim do programa de compra de títulos do banco central, prevendo que parte do aumento da inflação não seria temporário. Alguns banqueiros centrais europeus indicaram que deveriam comece a debater desacelerando seu programa de compra de estímulo da era pandêmica, e pelo menos um tem mesmo sugeriu uma desaceleração imediata. Algumas autoridades americanas, incluindo o presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, James Bullard, disseram que a inflação de hoje pode não diminuir totalmente e que a política deve estar preparada para reagir.
Os preocupantes extremos estão em minoria. A maioria dos formuladores de políticas nas economias avançadas está apostando que os aumentos de preços serão temporários e que a inflação pode até voltar a níveis desconfortavelmente baixos no longo prazo. A partir de Ottawa para Frankfurt, eles alertaram contra reações exageradas.
“Embora os fatores desinflacionários globais subjacentes provavelmente evoluam com o tempo, há poucos motivos para pensar que eles reverteram ou diminuíram repentinamente”, disse Jerome H. Powell, presidente do Fed, durante um discurso recente. “Parece mais provável que eles continuem a pesar sobre a inflação à medida que a pandemia passa para a história.”
Antes da pandemia, as economias avançadas haviam passado anos tentando aumentar a inflação, tentando impedir uma espiral descendente economicamente prejudicial que começava a se estabelecer.
Os lentos ganhos de preços podem soar como uma boa notícia para as pessoas que compram gasolina, baguetes ou cachorros-quentes, mas a inflação conta nas taxas de juros, então sua tendência de queda no século 21 deixou menos espaço para os formuladores de políticas cortarem as taxas para resgatar a economia em tempos de problemas . Isso ajudou a enfraquecer as recuperações, puxando a inflação ainda mais para baixo e alimentando um ciclo de estagnação.
Mesmo em meio à reabertura, o Japão – um notável outlier entre as economias avançadas – continua a lutar naquela guerra de longo prazo, lutando contra quedas de preços diretas. Surtos de coronavírus mantiveram os consumidores em casa, pesando sobre os preços de roupas e lanches Uniqlo. Forças persistentes, como o envelhecimento da população, também limitaram a demanda e restringiram a capacidade das empresas de cobrar mais.
Outras economias devem retornar às suas tendências de crescimento lento e inflação fraca conforme o choque pandêmico enfraquece e o envelhecimento da população se torna uma força mais dominante, disse Jay Bryson, economista-chefe do Wells Fargo.
“É como subir um degrau”, disse Bryson. “Depois de passar para a próxima etapa, a taxa de aumento cai. É um ajuste de nível de preço único por causa da pandemia. ”
Se a inflação enfraquecer como os formuladores de políticas esperam, o estouro atual pode realmente oferecer benefícios: nos Estados Unidos, ajudou a empurrar as expectativas de inflação para fora da zona perigosamente baixa, para níveis que são historicamente consistentes com ganhos saudáveis de preços. Foi mais difícil para os bancos centrais elevar os preços do que esfriá-los, de modo que a inflação oportunista poderia ajudar o Fed a atingir suas metas de preços no longo prazo.
Mas se demorar muito para ir embora, as consequências podem ser mais graves.
“Se eu estiver errado e a inflação sair do controle, isso levaria a um crescimento econômico mais lento em um sentido de longo prazo”, disse Bryson, explicando que a inflação alta tende a saltar muito, tornando-se difícil para as empresas para planejar e investir.
Mas ele disse que mesmo se os preços mais altos durarem, eles podem se estabelecer em 2,5% ou 3% – o que não causaria problemas significativos. Em contraste, a inflação nos Estados Unidos atingiu níveis de dois dígitos durante a Grande Inflação dos anos 1970.
“Não acho que estejamos falando sobre a inflação do estilo dos anos 1970”, concordou Mark Gertler, economista da Universidade de Nova York. Os legisladores em todo o mundo se comprometeram a combater a inflação e não permitirão que ela saia do controle. “Os bancos centrais sempre podem tornar a inflação transitória aumentando as taxas de juros o suficiente.”
Eshe Nelson e Ben Dooley contribuíram com relatórios.
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