De vez em quando, uma empresa fica tão grande e bagunçada que os governos temem o que aconteceria com a economia em geral se ela falisse. Na China, Evergrande, uma grande incorporadora imobiliária, é essa empresa.
Evergrande tem a distinção de ser a incorporadora imobiliária mais endividada do mundo e está em suporte vital há meses. Uma batida constante de más notícias nas últimas semanas acelerou o que muitos especialistas alertam ser inevitável: o fracasso.
A agência de classificação Fitch disse esta semana que a inadimplência “parece provável”. A Moody’s, outra agência de classificação, disse que Evergrande está sem dinheiro e sem tempo. Evergrande enfrenta dívidas de mais de US $ 300 bilhões, centenas de edifícios residenciais inacabados e fornecedores furiosos que fecharam canteiros de obras. A empresa até começou a pagar contas em atraso com a entrega de propriedades inacabadas.
Os observadores estão observando para ver se os reguladores chineses cumprem sua promessa de limpar o setor corporativo do país, deixando “bombas de dívidas” como o colapso de Evergrande.
Como Evergrande se tornou um problema tão grande?
Em seus dias de glória, uma década atrás, Evergrande vendia água engarrafada, era dono do melhor time de futebol profissional da China e até mesmo se envolveu brevemente na criação de porcos. Tornou-se tão grande e extenso que até tem uma unidade que fabrica carros elétricos, embora tenha atrasado a produção em massa.
Hoje, Evergrande é visto como uma ameaça frágil aos maiores bancos da China.
A empresa, que foi fundada em 1996, acompanhou o boom imobiliário épico da China que urbanizou grandes áreas do país e resultou em quase três quartos da riqueza da família estar ligada à habitação. Isso colocou Evergrande no centro do poder em uma economia que se apoiou no mercado imobiliário para um crescimento econômico acelerado.
Seu fundador bilionário, Xu Jiayin, é membro da Conferência Consultiva Política do Povo Chinês, um grupo de elite de conselheiros politicamente bem relacionados. As conexões de Xu provavelmente deram aos credores mais confiança para continuar emprestando dinheiro à Evergrande à medida que ela crescia e se expandia para novos negócios. Eventualmente, porém, Evergrande acabou com mais dívidas do que poderia pagar.
Nos últimos anos, ela enfrentou ações judiciais de compradores de casas que ainda aguardam a conclusão dos apartamentos parcialmente pagos. Fornecedores e credores reivindicaram centenas de bilhões de dólares em contas pendentes. Alguns suspenderam a construção de projetos Evergrande.
Por que a empresa está com tantos problemas agora?
Evergrande poderia ter continuado se não fosse por dois problemas. Primeiro, os reguladores chineses estão reprimindo os hábitos imprudentes de empréstimos dos incorporadores imobiliários. Isso forçou Evergrande a começar a vender parte de seu vasto império de negócios. Isso não está indo muito bem. Ainda não vendeu seu negócio de veículos elétricos, apesar das conversas com compradores em potencial. Alguns especialistas dizem que os compradores estão esperando uma liquidação imediata.
Em segundo lugar, o mercado imobiliário da China está desacelerando e há menos demanda por novos apartamentos. Esta semana, o National Institution for Finance and Development, um importante think tank de Pequim, declarou que o boom do mercado imobiliário “mostrou sinais de um ponto de inflexão”, citando fraca demanda e desaceleração nos dados de vendas.
Muito do dinheiro que Evergrande conseguiu angariar veio de apartamentos pré-vendidos que ainda não foram concluídos. Evergrande tem cerca de 800 projetos inacabados em toda a China e até 1,2 milhão de pessoas que ainda estão esperando para se mudar para suas novas casas, de acordo com uma pesquisa do REDD Intelligence.
Negócios e Economia
Evergrande cortou os preços de novos apartamentos, mas nem isso conseguiu atrair novos compradores. Em agosto feito vendas um quarto a menos do que há um ano.
Os reguladores chineses intervirão para salvá-lo?
Pequim ficará tentada a dizer “não”, mas um colapso pode causar sérios danos, deixando proprietários de casas, fornecedores e investidores domésticos – potencialmente na casa dos milhões – insatisfeitos. E Pequim finalmente se mudou para apoiar outras grandes empresas com grandes problemas no passado.
Durante anos, muitos investidores deram dinheiro a empresas como a Evergrande porque acreditavam que, no final do dia, Pequim sempre interviria para resgatá-la se as coisas ficassem muito instáveis. E, durante décadas, os investidores estiveram certos. Mas, nos últimos anos, as autoridades mostraram maior disposição em permitir que as empresas quebrassem para controlar o problema da dívida insustentável da China.
As autoridades convocaram executivos da Evergrande para uma reunião no mês passado e lhes disseram para colocar sua dívida em ordem. Eles também continuaram a dizer a seus bancos para reduzirem seus empréstimos ao incorporador.
Como o fracasso de Evergrande afetaria a economia da China?
Uma campanha do banco central para domar a dívida imobiliária e reduzir a exposição do setor bancário a incorporadores problemáticos deveria significar que uma quebra de Evergrande teria menos impacto no sistema financeiro da China.
A realidade pode ser mais complicada.
O pânico dos investidores e compradores de casas pode se espalhar para o mercado imobiliário e atingir os preços, afetando a riqueza e a confiança das famílias. Também pode abalar os mercados financeiros globais e tornar mais difícil para outras empresas chinesas continuarem a financiar seus negócios com investimento estrangeiro. Escrevendo no The Financial Times na semana passada, o investidor bilionário George Soros advertiu que um calote de Evergrande poderia causar o colapso da economia da China.
Chen Zhiwu, professor de finanças da Universidade de Hong Kong, disse que uma falha pode resultar em uma crise de crédito para toda a economia, à medida que as instituições financeiras se tornam mais avessas ao risco. Uma falha de Evergrande, acrescentou ele, “não foi uma boa notícia para o sistema financeiro ou para a economia em geral”.
Nem todo mundo é tão pessimista. Bruce Pang, economista da China Renaissance Securities, disse que um calote poderia lançar as bases para uma economia mais saudável no futuro. “Se Evergrande falhar com a crença cada vez menor de ‘grande demais para falir’, isso provará que Pequim tem mais tolerância para inadimplências, apesar das dores e interrupções no curto prazo”, disse Pang.
Os investidores estrangeiros devem se preocupar?
Os investidores estrangeiros devem US $ 7,4 bilhões em pagamentos de títulos de Evergrande somente no ano que vem. Em vários momentos deste ano, eles entraram em pânico, levando a negociação dos títulos no mercado secundário a novas profundidades. Na semana passada, as notas dos bônus Evergrande estavam sendo cotadas a 50 centavos por dólar. A negociação de sua dívida foi tão frenética em um ponto que os reguladores pararam brevemente de negociar.
A principal listagem de ações da empresa em Hong Kong perdeu mais de três quartos de seu valor no ano passado.
Os investidores estrangeiros estão preocupados com o fato de que, se Evergrande falir, todo o dinheiro que lhes é devido desaparecerá no ar. As autoridades em Pequim indicaram que não estão mais dispostas a resgatar os detentores de títulos estrangeiros e domésticos. Em qualquer processo de falência, eles estariam na baixa lista de credores para obter qualquer um dos ativos da empresa chinesa.
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