Eu estava sentado em um semáforo em Pequim quando notei pela primeira vez os jovens que andavam entre os carros e distribuíam brochuras aos motoristas. Abaixei a janela e peguei um. Para minha surpresa, era um anúncio à venda de apartamentos em um prédio recém-construído.
Isso foi em 2010, quando a economia americana ainda estava sofrendo os efeitos colaterais do estouro da bolha imobiliária. Eu havia coberto o surgimento dessa bolha, e os panfletos em Pequim me lembravam da Flórida durante seus dias mais agitados: o mercado imobiliário chinês estava tão aquecido que as pessoas estavam vendendo apartamentos no sinal vermelho, como se comprar um fosse tão comum como comprar um refrigerante.
Houve muitos outros sinais de bolha imobiliária durante aquela viagem. Nas calçadas de Xangai, passei por corretoras imobiliárias que montaram mesas ao ar livre para acomodar toda a demanda. Durante minha primeira noite em um novo hotel na pequena cidade de Wuqi, não vi nenhum outro hóspede – no saguão, no restaurante ou nos elevadores. Mais ou menos na mesma época, Jim Chanos, um importante investidor americano, advertiu que os excessos imobiliários da China a colocaram em uma “esteira rolante para o inferno” e que a bolha poderia estourar a qualquer momento.
Mas a bolha não estourou em 2010. Não estourou em 2011, nem estourou na década desde então – a menos, isto é, que comece a estourar esta semana.
Sinais de espuma
Os problemas da China Evergrande, uma das maiores incorporadoras do país, concentraram a atenção do mundo no mercado imobiliário chinês. Uma recente desaceleração das vendas de imóveis na China parece colocar Evergrande à beira da insolvência. Sem tanto fluxo de caixa como nos anos anteriores, a empresa pode não conseguir cumprir um grande pagamento com vencimento amanhã. Até agora, o governo chinês não deu sinais de que interviria para salvar a empresa.
As notícias desta semana fizeram com que as ações em todo o mundo caíssem, com os investidores preocupados que a falência da Evergrande pudesse desencadear um ciclo de inadimplência entre bancos e outras empresas. “De vez em quando, uma empresa fica tão grande e bagunçada que os governos temem o que aconteceria com a economia em geral se ela quebrasse”, escreveram meus colegas Alexandra Stevenson e Cao Li. Evergrande, eles explicaram, “é essa empresa.”
Alguns outros desenvolvedores chineses também podem estar em apuros. E por quase qualquer medida, os imóveis chineses são suspeitamente caros.
Considere o preço médio das casas nas maiores cidades da China em relação à renda média nessas cidades – uma medida clássica de avaliação imobiliária (e que estava piscando em vermelho vivo nos EUA antes do estouro da bolha imobiliária):
Imobiliário chinês, como Matthew Brooker da Bloomberg Opinion argumentou recentemente,
… é uma bolha de proporções épicas, que por várias métricas facilmente ofusca a escalada pré-crise financeira global nos valores das propriedades dos EUA (que estourou com consequências desastrosas) ou os booms insustentáveis em países europeus como Irlanda e Espanha. É uma comparação com a bolha imobiliária japonesa da década de 1980, que ajudou a enviar o país a pelo menos uma “década perdida” quando finalmente estourou no início da década de 1990.
Andy Xie, um economista de Xangai, colocou desta forma no South China Morning Post:
Está se tornando cada vez mais popular argumentar que o governo chinês descobriu uma maneira de sustentar a bolha para sempre. Pequim tem muitas habilidades, mas fazer uma bolha durar para sempre não é uma delas. Por milhares de anos, os imperadores chineses tentaram alcançar a imortalidade engolindo todos os tipos de coisas. Nenhum funcionou.
Diante de tudo isso, é fácil ver como os alertas de bolha de uma década atrás – como os de Chanos – podem não estar errados tanto quanto no início. Uma dinâmica semelhante ocorreu nos Estados Unidos há uma década e meia: economistas que pareciam alarmistas em 2005 se transformaram em profetas em 2008.
Então, novamente, a China é diferente dos EUA, Europa e Japão em alguns aspectos importantes. Embora a economia da China tenha desacelerado nos últimos anos, ela ainda está crescendo mais rapidamente do que as economias mais ricas. Como resultado, a China pode crescer parcialmente em sua bolha imobiliária. A renda de muitas famílias está aumentando com rapidez suficiente, por exemplo, para que possam pagar as hipotecas que inicialmente pareciam ambiciosas.
O governo da China também possui grandes reservas de caixa e está disposto a fazer o que for necessário para evitar uma crise econômica. Nos últimos anos, o governo tomou medidas para esfriar o mercado, como restringir as vendas e os empréstimos imobiliários em algumas situações. Esses movimentos desaceleraram os aumentos de preços nos últimos anos.
“A longevidade do boom sugere que o mercado é mais complexo do que suas representações como uma bolha sugerem,” revista The Economist escreveu.
Uma aterrissagem suave?
Durante minha viagem em 2010, conversei com Guo Shuqing, que era então presidente do China Construction Bank e hoje é o principal regulador bancário do país. Ele concordou que a economia da China sofria de desequilíbrios, incluindo o excesso de construção. Ainda assim, ele acrescentou: “Acho que temos muito tempo, muitas ferramentas e muitos instrumentos para fazer um pouso suave e uma transformação suave.”
Com base em medidas econômicas padrão, a China ainda não fez o suficiente para corrigir seus desequilíbrios – e geralmente é um erro apostar contra as regras normais da economia. Mas o tamanho incomparável da China e o longo histórico de crescimento oferecem motivos para pelo menos nos perguntarmos se essa bolha realmente é diferente.
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George Lucas já mencionou a dívida de Star Wars para com a cultura japonesa antes, citando o drama de época de Akira Kurosawa de 1958, “The Hidden Fortress”, como a principal inspiração para seu primeiro filme “Star Wars”. Há também as vestes parecidas com quimonos, duelos de sabres de luz – especialistas em kendo trabalharam com os atores dos filmes – e a própria Força, com seus elementos de budismo e xintoísmo.
Para a série, os animadores desenvolveram histórias que existem fora do universo cinematográfico da franquia. “Existem vilões Sith e híbridos de coelhos, dróides que tomam chá (ok, é realmente óleo) e guerreiros que bebem saquê”, escreve Ito. “Os sabres de luz são cuidadosamente guardados em panos de embrulho tradicionais chamados furoshiki e em caixas de laca vermelha.” – Sanam Yar, um escritor do Morning
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