FOTO DE ARQUIVO: Um homem passa em um veículo pelo canteiro de obras da Evergrande Cultural Tourism City, um projeto desenvolvido pelo China Evergrande Group, em Taicang, província de Jiangsu, China, 23 de setembro de 2021. REUTERS / Aly Song / Foto de arquivo
24 de setembro de 2021
Por Andrew Galbraith
XANGAI (Reuters) – A crise na gigante imobiliária China Evergrande Group representa um enigma de US $ 305 bilhões para o presidente Xi Jinping: como impor disciplina financeira sem alimentar agitação social.
Faltando um ano para que o presidente chinês esteja prestes a garantir um terceiro mandato de cinco anos sem precedentes, as apostas são altas durante o que está provando ser o período mais importante de sua gestão.
O modelo de empréstimo para construir de Evergrande foi habilitado por um governo que depende da venda de propriedades para obter receita e não quer arcar com o endividamento descontrolado por medo de que um colapso nos preços tenha consequências devastadoras para um país em que a propriedade é responsável por 40% da riqueza familiar .
Xi, que desencadeou uma onda de reformas da indústria e da sociedade este ano em nome da “prosperidade comum”, deixou claro que os excessos de décadas de crescimento vertiginoso impulsionados por um aumento implacável nos preços das propriedades e dívidas devem ser controlados.
Mas a responsabilidade compartilhada pela crise de Evergrande – e as preocupações com as repercussões de um colapso confuso – complicam as decisões sobre o destino de um conglomerado com US $ 305 bilhões em dívidas que está lutando para pagar os credores, incluindo detentores de títulos que deviam US $ 83 milhões em um pagamento de cupom https: // www.reuters.com/world/china/china-evergrande-bondholders-limbo-over-debt-resolution-2021-09-24 previsto para quinta-feira.
“O governo, até certo ponto, causou os problemas em Evergrande”, disse Andrew Collier, diretor-gerente da Orient Capital Research, citando limites de índice de dívida, conhecidos como as “três linhas vermelhas”, impostos aos desenvolvedores em 2020 que colocaram Evergrande sob estresse significativo e obrigou-o a começar a vender ativos.
Esses limites seguiram a preocupação oficial renovada no ano passado sobre a espuma do setor imobiliário, depois que a flexibilização monetária para amortecer o impacto do COVID-19 impulsionou as vendas e sinais de excesso de construção especulativa por parte dos incorporadores.
Mas restringir os preços dos imóveis é difícil, dada a dependência fiscal do setor. Os governos locais, que a Orient Capital estima que respondem por 89% dos gastos totais do governo, derivaram mais de 40% das receitas da venda de terrenos em 2020, impulsionando uma relação de co-dependência com os incorporadores.
“(Os desenvolvedores) parecem ficar presos à economia política … o que efetivamente leva a um grande número de decisões erradas porque agora você está fazendo investimentos com base em caprichos políticos e ventos políticos, em vez de um bom senso comercial real”, disse Fraser Howie , autor de vários livros sobre o sistema financeiro da China.
RAÍZES PROFUNDAS
As raízes da crise datam das reformas tributárias de 1994, que aumentaram os cofres do governo central, mas deixaram os governos locais dependentes do financiamento de terras para obter receitas, disse Alfred Wu, professor associado da Escola de Políticas Públicas Lee Kuan Yew em Cingapura.
Isso desencadeou um aumento nos preços dos imóveis e o crescimento de incorporadoras como Evergrande, que prosperou em cidades de terceiro e quarto níveis.
“Evergrande é uma vaca leiteira para os governos regionais. Se a empresa falir, o modelo de financiamento de terras e de governos regionais também falirá. O governo central não permite isso ”, disse Wu.
Apesar de anos de advertências de alguns setores sobre o modelo de negócios usado por Evergrande e outros, que incluiu assumir dívidas pesadas para estimular aquisições de terras e projetos, a empresa dificilmente era uma operadora desonesta.
O presidente e acionista majoritário, Hui Ka Yan, fez questão de exibir sua estreita aliança com Pequim e com o Partido Comunista, no poder, e foi retribuído.
Incluído em uma lista de realizações de Hui no relatório anual de Evergrande 2020 está sendo nomeado um “trabalhador modelo nacional”, um lutador da pobreza premiado e um “Excelente Construtor para a Causa Socialista com Características Chinesas”.
GRANDE DESPERTAR
A Pequim, obcecada pela estabilidade, está ciente de que o crescimento do mercado imobiliário criou não apenas uma grande riqueza, mas também uma profunda desigualdade.
Um gerente de portfólio baseado fora da China que não quis ser identificado disse que os protestos antigovernamentais de 2019 em Hong Kong, atribuídos em parte à desigualdade alimentada pelos altos custos de moradia, foram um alerta para Pequim.
Este ano, Xi decidiu reformar as “três enormes montanhas” de habitação, educação e saúde para conter os custos crescentes para os moradores da cidade como uma forma de fortalecer a legitimidade como “líder do povo”, disseram analistas.
Protestos de fornecedores insatisfeitos, compradores de imóveis e investidores na semana passada ilustraram o descontentamento que poderia espiralar caso um calote gerasse crises em outras incorporadoras.
O UBS estima que haja 10 desenvolvedores com posições potencialmente arriscadas, responsáveis por vendas de contratos combinados de 1,86 trilhão de yuans (US $ 287,92 bilhões), quase três vezes o total de Evergrande.
Ainda assim, muitos analistas dizem que uma crise mais ampla é improvável, prevendo que as autoridades escolheriam uma rota de espremer o setor imobiliário como um todo, ao mesmo tempo em que tratariam de problemas individuais à medida que surgissem.
“O governo sabe que, se não manejar Evergrande com cuidado e deixá-lo ir à falência, proprietários e acionistas insatisfeitos podem causar instabilidade social, inadimplência de empréstimos pode levar a riscos financeiros, demissões em massa podem agravar os problemas de emprego e empresas privadas podem ser mais prejudiciais assustado ”, disse Tang Renwu, que dirige a Escola de Administração Pública da Universidade Normal de Pequim.
(US $ 1 = 6,4602 yuans chineses)
(Reportagem de Andrew Galbraith em Xangai; Reportagem adicional de Yew Lun Tian em Pequim; Edição de Tony Munroe, Robert Birsel)
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FOTO DE ARQUIVO: Um homem passa em um veículo pelo canteiro de obras da Evergrande Cultural Tourism City, um projeto desenvolvido pelo China Evergrande Group, em Taicang, província de Jiangsu, China, 23 de setembro de 2021. REUTERS / Aly Song / Foto de arquivo
24 de setembro de 2021
Por Andrew Galbraith
XANGAI (Reuters) – A crise na gigante imobiliária China Evergrande Group representa um enigma de US $ 305 bilhões para o presidente Xi Jinping: como impor disciplina financeira sem alimentar agitação social.
Faltando um ano para que o presidente chinês esteja prestes a garantir um terceiro mandato de cinco anos sem precedentes, as apostas são altas durante o que está provando ser o período mais importante de sua gestão.
O modelo de empréstimo para construir de Evergrande foi habilitado por um governo que depende da venda de propriedades para obter receita e não quer arcar com o endividamento descontrolado por medo de que um colapso nos preços tenha consequências devastadoras para um país em que a propriedade é responsável por 40% da riqueza familiar .
Xi, que desencadeou uma onda de reformas da indústria e da sociedade este ano em nome da “prosperidade comum”, deixou claro que os excessos de décadas de crescimento vertiginoso impulsionados por um aumento implacável nos preços das propriedades e dívidas devem ser controlados.
Mas a responsabilidade compartilhada pela crise de Evergrande – e as preocupações com as repercussões de um colapso confuso – complicam as decisões sobre o destino de um conglomerado com US $ 305 bilhões em dívidas que está lutando para pagar os credores, incluindo detentores de títulos que deviam US $ 83 milhões em um pagamento de cupom https: // www.reuters.com/world/china/china-evergrande-bondholders-limbo-over-debt-resolution-2021-09-24 previsto para quinta-feira.
“O governo, até certo ponto, causou os problemas em Evergrande”, disse Andrew Collier, diretor-gerente da Orient Capital Research, citando limites de índice de dívida, conhecidos como as “três linhas vermelhas”, impostos aos desenvolvedores em 2020 que colocaram Evergrande sob estresse significativo e obrigou-o a começar a vender ativos.
Esses limites seguiram a preocupação oficial renovada no ano passado sobre a espuma do setor imobiliário, depois que a flexibilização monetária para amortecer o impacto do COVID-19 impulsionou as vendas e sinais de excesso de construção especulativa por parte dos incorporadores.
Mas restringir os preços dos imóveis é difícil, dada a dependência fiscal do setor. Os governos locais, que a Orient Capital estima que respondem por 89% dos gastos totais do governo, derivaram mais de 40% das receitas da venda de terrenos em 2020, impulsionando uma relação de co-dependência com os incorporadores.
“(Os desenvolvedores) parecem ficar presos à economia política … o que efetivamente leva a um grande número de decisões erradas porque agora você está fazendo investimentos com base em caprichos políticos e ventos políticos, em vez de um bom senso comercial real”, disse Fraser Howie , autor de vários livros sobre o sistema financeiro da China.
RAÍZES PROFUNDAS
As raízes da crise datam das reformas tributárias de 1994, que aumentaram os cofres do governo central, mas deixaram os governos locais dependentes do financiamento de terras para obter receitas, disse Alfred Wu, professor associado da Escola de Políticas Públicas Lee Kuan Yew em Cingapura.
Isso desencadeou um aumento nos preços dos imóveis e o crescimento de incorporadoras como Evergrande, que prosperou em cidades de terceiro e quarto níveis.
“Evergrande é uma vaca leiteira para os governos regionais. Se a empresa falir, o modelo de financiamento de terras e de governos regionais também falirá. O governo central não permite isso ”, disse Wu.
Apesar de anos de advertências de alguns setores sobre o modelo de negócios usado por Evergrande e outros, que incluiu assumir dívidas pesadas para estimular aquisições de terras e projetos, a empresa dificilmente era uma operadora desonesta.
O presidente e acionista majoritário, Hui Ka Yan, fez questão de exibir sua estreita aliança com Pequim e com o Partido Comunista, no poder, e foi retribuído.
Incluído em uma lista de realizações de Hui no relatório anual de Evergrande 2020 está sendo nomeado um “trabalhador modelo nacional”, um lutador da pobreza premiado e um “Excelente Construtor para a Causa Socialista com Características Chinesas”.
GRANDE DESPERTAR
A Pequim, obcecada pela estabilidade, está ciente de que o crescimento do mercado imobiliário criou não apenas uma grande riqueza, mas também uma profunda desigualdade.
Um gerente de portfólio baseado fora da China que não quis ser identificado disse que os protestos antigovernamentais de 2019 em Hong Kong, atribuídos em parte à desigualdade alimentada pelos altos custos de moradia, foram um alerta para Pequim.
Este ano, Xi decidiu reformar as “três enormes montanhas” de habitação, educação e saúde para conter os custos crescentes para os moradores da cidade como uma forma de fortalecer a legitimidade como “líder do povo”, disseram analistas.
Protestos de fornecedores insatisfeitos, compradores de imóveis e investidores na semana passada ilustraram o descontentamento que poderia espiralar caso um calote gerasse crises em outras incorporadoras.
O UBS estima que haja 10 desenvolvedores com posições potencialmente arriscadas, responsáveis por vendas de contratos combinados de 1,86 trilhão de yuans (US $ 287,92 bilhões), quase três vezes o total de Evergrande.
Ainda assim, muitos analistas dizem que uma crise mais ampla é improvável, prevendo que as autoridades escolheriam uma rota de espremer o setor imobiliário como um todo, ao mesmo tempo em que tratariam de problemas individuais à medida que surgissem.
“O governo sabe que, se não manejar Evergrande com cuidado e deixá-lo ir à falência, proprietários e acionistas insatisfeitos podem causar instabilidade social, inadimplência de empréstimos pode levar a riscos financeiros, demissões em massa podem agravar os problemas de emprego e empresas privadas podem ser mais prejudiciais assustado ”, disse Tang Renwu, que dirige a Escola de Administração Pública da Universidade Normal de Pequim.
(US $ 1 = 6,4602 yuans chineses)
(Reportagem de Andrew Galbraith em Xangai; Reportagem adicional de Yew Lun Tian em Pequim; Edição de Tony Munroe, Robert Birsel)
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