Quando a pandemia atingiu, Irene Zhu decidiu explorar a mudança de carreira do turismo para o financeiro. Uma perita em matemática, Zhu, 37, buscou se tornar uma analista financeira, uma qualificação profissional altamente cobiçada no mundo dos investimentos. Mas, para fazer isso, ela precisaria passar em três testes notoriamente difíceis, o primeiro dos quais ela se sentou em fevereiro – depois de ficar acordada bem depois da 1 da manhã em muitas noites estudando.
Ela falhou.
“Devo dizer que foi muito confuso”, disse Zhu em um vídeo que narra sua experiência. “O que tornou o exame CFA realmente desafiador para mim foi o tempo e o esforço que precisei dedicar”, disse ela.
O processo de ganhar um CFA após o nome de alguém sempre foi extenuante: espera-se que os candidatos dominem 3.000 páginas de material e demonstrem sua capacidade de analisar as demonstrações financeiras das empresas, prever lucros de investimentos e gerenciar conflitos de interesse, ao lado de uma vasta gama de conceitos e cenários.
A pandemia tornou esse trabalho mais difícil. A Sra. Zhu, com sede em Melbourne, Austrália, estava entre cerca de 140.000 pessoas que se submeteram a um dos três exames de qualificação exigidos para um CFA este ano. Apenas 35% foram aprovados. Daqueles que fizeram seu primeiro exame na rodada mais recente em julho, a taxa de aprovação foi de 22 por cento – o mais baixo já registrado desde que o Instituto CFA, sem fins lucrativos, começou a administrar os testes em 1963. Em média, menos da metade dos participantes do teste CFA em todos os níveis são aprovados.
As baixas recordes reavivaram um antigo debate entre os veteranos do setor financeiro: quão útil é a credencial para o sucesso em Wall Street? E como ele se compara ao diploma de pós-graduação mais popular do setor – o MBA, ou mestre em administração de empresas? Essas questões – MBA vs. CFA vs. absolutamente nada – surgem periodicamente na indústria, mas desta vez são mais urgentes, especialmente com os registros para o programa CFA abaixo do pico de 2019. Em meio à pandemia, as maiores empresas de Wall Street também foram forçadas a repensar alguns dos ritos de passagem que há muito não eram questionados – como longas horas à mercê de chefes ou roupas abotoadas.
Candidatos do CFA cujos exames foram cancelados ou adiados por causa de bloqueios e dificuldades durante a pandemia tiveram resultados piores, o instituto disse após a auditoria de dados das duas últimas rodadas de pontuações abaixo da média. Embora os testes sejam normalmente oferecidos duas vezes por ano, eles foram oferecidos várias vezes neste ano por causa da pandemia.
“As pessoas tiveram, em muitos casos, suas vidas reviradas – sabemos que estão trabalhando virtualmente de casa, há um cansaço se instalando”, disse Margaret Franklin, executiva-chefe do CFA Institute, com sede em Charlottesville, Va. “Existem condições ideais de estudo e, em seguida, existe a realidade da Covid”, disse ela.
Muitos dos principais gerentes financeiros de hoje possuem credenciais CFA, incluindo Marty Flanagan, o presidente-executivo da Invesco, que administra US $ 1,5 trilhão, e Heather Brilliant, presidente-executivo da Diamond Hill Capital Management. Outros líderes importantes no negócio de gestão de ativos, incluindo o chefe da BlackRock, Laurence D. Fink, não.
Howard Marks, o investidor bilionário e co-presidente da Oaktree Capital Management, um fundo especializado em dívidas inadimplentes, possui um título de CFA e um MBA. Um firme defensor do programa CFA, Marks disse que o título era valioso porque era o mais próximo que uma empresa de gestão de dinheiro tinha de uma qualificação no setor.
“O CFA não diz a ninguém se fulano é um bom investidor – trata apenas da questão da preparação acadêmica, mas é claramente um ponto positivo”, disse Marks. “Você pode fazer um MBA e não ter nenhum curso de investimento, então um MBA claramente não é suficiente”, acrescentou.
Uma rodada recente de resultados ruins levou Jared Dillian, o autor de um boletim informativo sobre investimentos, a escrever um ensaio no mês passado com um título pontudo: “O Programa CFA de Wall Street é uma perda de tempo colossal.” O Sr. Dillian foi atacado por CFAs que foram rápidos em defender os méritos de sua credencial duramente conquistada. Mas ele disse que também recebeu muitas mensagens privadas que coincidem com sua avaliação.
No início de sua carreira, o Sr. Dillian passou no exame CFA de primeiro nível, mas depois foi reprovado no segundo nível. Ele considera seu MBA da Universidade de San Francisco mais valioso porque permitiu que ele se relacionasse e aprendesse com líderes empresariais enquanto estava na escola.
“É melhor do que ficar sentado em casa, batendo a cabeça na parede, memorizando fórmulas”, disse Dillian.
O CFA Institute ofereceu exames pela primeira vez na década de 1960 como uma forma de definir padrões profissionais para analistas financeiros que gerenciam investimentos para clientes. Durante essa década, uma média de 1.500 pessoas fizeram os testes a cada ano. Destes, 73% a 94% foram aprovados.
Com o tempo, o currículo CFA passou a ser visto como conhecimento fundamental para analistas e gerentes de portfólio que estavam dispostos a explorar o material para obter uma vantagem. Mas, à medida que a designação se tornou mais popular, as taxas de aprovação caíram. O número de candidatos atingiu um pico acima de 270.000 em 2019, e uma média de 44,2 por cento foi aprovada.
Embora as inscrições de exames tenham caído em relação ao pico de 2019 – exacerbado pela pandemia – cerca de 1,7 milhão de pessoas continuam inscritas no programa, das quais 236.000 pessoas estão agendadas para os próximos exames. Cada exame dura quatro horas e meia. Inscrições, exames e materiais custam cerca de US $ 3.000 – muito mais baratos do que o custo médio de um programa de MBA. Os titulares da designação CFA têm de pagar taxas anuais de adesão para manter os seus títulos.
“É uma ótima certificação, mas dado o tempo e as demandas para obtê-la, faz sentido planejar adequadamente”, disse Paul Sorbera, presidente da Alliance Consulting, empresa de busca de executivos de Wall Street. Qualificações avançadas podem aumentar o poder aquisitivo de um funcionário, mas uma remuneração mais alta não é garantida, disse Sorbera.
Michael Lin, um boxeador amador de 28 anos que recebeu a designação CFA em agosto depois de passar em todos os exames na primeira tentativa, comparou o esforço ao treinamento para um torneio de atletismo. O Sr. Lin, que trabalhava na divisão de gestão de fortunas da Wells Fargo na época, começou estudando várias horas por dia fora do trabalho, depois acrescentou os fins de semana e tirou uma ou duas semanas de folga antes de cada exame para estudar em tempo integral. O bloqueio da pandemia permitiu ao Sr. Lin agachar-se e jogar os livros, ao contrário de alguns de seus colegas e amigos que tiveram problemas maiores.
“A mentalidade é uma grande parte disso”, disse o Sr. Lin. Embora um CFA seja altamente especializado para gerentes de dinheiro e analistas, também é uma credencial sólida e muito mais econômica do que um mestrado, disse ele. Agora que ele é um analista financeiro credenciado, “definitivamente não quero gastar algumas centenas de mil dólares para um MBA”, disse Lin.
Florian Campuzan, um corretor de ações independente em Versalhes, França, não teve a mesma sorte. O Sr. Campuzan está buscando um CFA na esperança de que o conhecimento e o prestígio obtidos com a credencial reforcem seus trabalhos de consultoria, como aconselhar empresas sobre seus hedging de commodities. Mas ele falhou em seu exame final porque os mercados de ações agitados ocuparam mais de seu tempo no primeiro trimestre.
O Sr. Campuzan pareceu receber a notícia de bom humor, postando no Twitter: “Falha no CFA de nível 3,” com um emoji de polegar para cima. Em uma entrevista posterior, ele foi mais filosófico. “O comércio é a escola do duro golpe e ensina a ser humilde – ensina a ser uma pessoa trabalhadora e a aceitar o fracasso como parte da jornada”, disse Campuzan. “Desta vez, falhei, mas da próxima vez terei sucesso.”
Zhu, que fez seu primeiro teste CFA em fevereiro na esperança de mudar de carreira, ficou desanimada. “Quem quer fazer o CFA realmente precisa de tempo mental e físico para se dedicar ao exame”, afirmou. Perto do final do período de seis meses que ela havia alocado para se preparar para o exame – com dois filhos em casa e um marido também trabalhando remotamente durante a pandemia – Zhu disse que sentia que seu tempo estava se esgotando.
Depois de saber que não havia passado, a Sra. Zhu decidiu que não valia a pena fazer o CFA. “Fiquei um pouco desapontado, mas, novamente, mesmo que eu passasse no nível um, parece ser uma longa jornada para passar o nível dois e o nível três e o charter.”
Em vez disso, ela planeja construir uma carreira em finanças, em parte fazendo vídeos no YouTube, nos quais compartilha suas ideias sobre investimentos.
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