FOTO DE ARQUIVO: Pedestres usando máscaras faciais, após o surto da doença coronavírus (COVID-19), são refletidos em um quadro elétrico mostrando os preços das ações fora de uma corretora em um distrito comercial em Tóquio, Japão, 4 de janeiro de 2021. REUTERS / Kim Kyung- Hoon
11 de outubro de 2021
Por Hideyuki Sano
TÓQUIO (Reuters) – Um aumento repentino nas expectativas de inflação fixadas nos títulos do governo japonês mostra que alguns investidores estão mudando suposições de longa data sobre a resistência da economia a quaisquer choques globais do lado da oferta.
As crescentes preocupações com a inflação global, alimentadas pelo aumento dos preços das commodities e uma crise de oferta em todo o mundo, levaram os investidores a comprar títulos indexados à inflação japoneses, elevando a taxa de inflação de equilíbrio de 10 anos (BEI) na semana passada.
Enquanto os investidores parecem confiantes na capacidade do Banco do Japão de ancorar os rendimentos dos títulos, o raro salto nas expectativas de inflação para os níveis de 2018 mostra como a pandemia está mudando as percepções sobre as pressões de preços em um país assolado por décadas de deflação.
“Sinto que há muitos investidores que são um pouco descuidados demais com a inflação, pensando que isso não acontecerá no Japão mesmo se o resto do mundo estiver inflando”, disse Tadashi Matsukawa, chefe de investimentos de renda fixa do Japão na PineBridge Investments.
Matsukawa acha que os consumidores não veem mais os aumentos de preços como algo desagradável.
“Faz muito tempo que as pessoas não saem para beber. Eles podem estar mais dispostos a pagar por isso agora. Se você pensar que só porque houve deflação por tanto tempo, isso vai continuar para sempre, você pode ter uma surpresa desagradável. ”
A taxa de inflação de equilíbrio de 10 anos (BEI), a diferença entre os títulos indexados à inflação e os títulos convencionais, subiu na semana passada para 0,36%, o que significa que os mercados esperam que a inflação do Japão nos próximos 10 anos seja essa média.
Isso se compara a uma expectativa de inflação de apenas 0,07% em meados de julho e em torno de 0% no final do ano passado.
Desde o final de 2020, os mercados de títulos também têm preços em níveis de inflação mais elevados do que a taxa de inflação real.
(GRÁFICO: inflação no Japão – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkmnmnpq/211008B.png)
A inflação oficial dos preços ao consumidor do Japão até agora mostrou poucos sinais de aumento de preços, com o núcleo anual do IPC ficando estável em agosto, depois de cair por um ano.
A inflação média nos últimos 10 anos, excluindo o impacto de dois aumentos de impostos sobre vendas, é de cerca de 0,1%.
Com a inflação longe da meta de 2% do Banco do Japão, os investidores esperam que o banco central se restrinja a um estímulo monetário massivo no futuro previsível.
CONTANDO BOJ
Para ter certeza, muitos participantes do mercado dizem que a taxa BEI do Japão deve ser considerada como um grão de sal porque o mercado de títulos indexados à inflação é pequeno, com participantes limitados e comércio ilíquido.
O nível de inflação esperada também é uma fração do que é gerado em outros lugares – cerca de 2,45% nos Estados Unidos e 1,60% na Alemanha.
No entanto, existem sinais provisórios de que as pressões sobre os preços estão aumentando.
O pagamento por hora para trabalhadores contratados aumentou 3,1% em uma base anual em agosto, o maior aumento desde dezembro de 2019, em meio a sinais de escassez de mão de obra, mostraram dados da empresa de recrutamento En Japan.
(GRÁFICO: Salário no Japão – revisado – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwvkragldpm/211008E.png)
Dados do governo mostraram que os salários subiram 0,7% em agosto, embora economistas digam que os dados podem ser enganosos porque um aumento nos empregos com salários mais baixos pode pesar no crescimento geral dos salários.
Fatores que antes ajudavam a controlar os preços também diminuíram. A mão-de-obra e os preços chineses não são tão baratos como costumavam ser.
As empresas japonesas também estão mais relutantes em realocar a produção no exterior em meio à incerteza da cadeia de suprimentos devido à pandemia de COVID-19 e às tensões EUA-China.
As preocupações com a inflação ajudaram a impulsionar o rendimento do JGB de 10 anos para uma alta de quatro meses de 0,085% na segunda-feira, embora os investidores vejam espaço limitado para um novo aumento, confiantes no aperto do BOJ e na intenção de manter o rendimento próximo a 0%.
O risco é um aumento nos rendimentos, caso os investidores comecem a duvidar do compromisso do BOJ.
“Sem a política de atrelagem do BOJ, o rendimento do JGB de 10 anos poderia facilmente subir para 1%”, disse Hiroaki Hayashi, diretor-gerente da Fukoku Capital Management.
(Reportagem de Hideyuki Sano; Edição de Vidya Ranganathan e Ana Nicolaci da Costa)
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FOTO DE ARQUIVO: Pedestres usando máscaras faciais, após o surto da doença coronavírus (COVID-19), são refletidos em um quadro elétrico mostrando os preços das ações fora de uma corretora em um distrito comercial em Tóquio, Japão, 4 de janeiro de 2021. REUTERS / Kim Kyung- Hoon
11 de outubro de 2021
Por Hideyuki Sano
TÓQUIO (Reuters) – Um aumento repentino nas expectativas de inflação fixadas nos títulos do governo japonês mostra que alguns investidores estão mudando suposições de longa data sobre a resistência da economia a quaisquer choques globais do lado da oferta.
As crescentes preocupações com a inflação global, alimentadas pelo aumento dos preços das commodities e uma crise de oferta em todo o mundo, levaram os investidores a comprar títulos indexados à inflação japoneses, elevando a taxa de inflação de equilíbrio de 10 anos (BEI) na semana passada.
Enquanto os investidores parecem confiantes na capacidade do Banco do Japão de ancorar os rendimentos dos títulos, o raro salto nas expectativas de inflação para os níveis de 2018 mostra como a pandemia está mudando as percepções sobre as pressões de preços em um país assolado por décadas de deflação.
“Sinto que há muitos investidores que são um pouco descuidados demais com a inflação, pensando que isso não acontecerá no Japão mesmo se o resto do mundo estiver inflando”, disse Tadashi Matsukawa, chefe de investimentos de renda fixa do Japão na PineBridge Investments.
Matsukawa acha que os consumidores não veem mais os aumentos de preços como algo desagradável.
“Faz muito tempo que as pessoas não saem para beber. Eles podem estar mais dispostos a pagar por isso agora. Se você pensar que só porque houve deflação por tanto tempo, isso vai continuar para sempre, você pode ter uma surpresa desagradável. ”
A taxa de inflação de equilíbrio de 10 anos (BEI), a diferença entre os títulos indexados à inflação e os títulos convencionais, subiu na semana passada para 0,36%, o que significa que os mercados esperam que a inflação do Japão nos próximos 10 anos seja essa média.
Isso se compara a uma expectativa de inflação de apenas 0,07% em meados de julho e em torno de 0% no final do ano passado.
Desde o final de 2020, os mercados de títulos também têm preços em níveis de inflação mais elevados do que a taxa de inflação real.
(GRÁFICO: inflação no Japão – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkmnmnpq/211008B.png)
A inflação oficial dos preços ao consumidor do Japão até agora mostrou poucos sinais de aumento de preços, com o núcleo anual do IPC ficando estável em agosto, depois de cair por um ano.
A inflação média nos últimos 10 anos, excluindo o impacto de dois aumentos de impostos sobre vendas, é de cerca de 0,1%.
Com a inflação longe da meta de 2% do Banco do Japão, os investidores esperam que o banco central se restrinja a um estímulo monetário massivo no futuro previsível.
CONTANDO BOJ
Para ter certeza, muitos participantes do mercado dizem que a taxa BEI do Japão deve ser considerada como um grão de sal porque o mercado de títulos indexados à inflação é pequeno, com participantes limitados e comércio ilíquido.
O nível de inflação esperada também é uma fração do que é gerado em outros lugares – cerca de 2,45% nos Estados Unidos e 1,60% na Alemanha.
No entanto, existem sinais provisórios de que as pressões sobre os preços estão aumentando.
O pagamento por hora para trabalhadores contratados aumentou 3,1% em uma base anual em agosto, o maior aumento desde dezembro de 2019, em meio a sinais de escassez de mão de obra, mostraram dados da empresa de recrutamento En Japan.
(GRÁFICO: Salário no Japão – revisado – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwvkragldpm/211008E.png)
Dados do governo mostraram que os salários subiram 0,7% em agosto, embora economistas digam que os dados podem ser enganosos porque um aumento nos empregos com salários mais baixos pode pesar no crescimento geral dos salários.
Fatores que antes ajudavam a controlar os preços também diminuíram. A mão-de-obra e os preços chineses não são tão baratos como costumavam ser.
As empresas japonesas também estão mais relutantes em realocar a produção no exterior em meio à incerteza da cadeia de suprimentos devido à pandemia de COVID-19 e às tensões EUA-China.
As preocupações com a inflação ajudaram a impulsionar o rendimento do JGB de 10 anos para uma alta de quatro meses de 0,085% na segunda-feira, embora os investidores vejam espaço limitado para um novo aumento, confiantes no aperto do BOJ e na intenção de manter o rendimento próximo a 0%.
O risco é um aumento nos rendimentos, caso os investidores comecem a duvidar do compromisso do BOJ.
“Sem a política de atrelagem do BOJ, o rendimento do JGB de 10 anos poderia facilmente subir para 1%”, disse Hiroaki Hayashi, diretor-gerente da Fukoku Capital Management.
(Reportagem de Hideyuki Sano; Edição de Vidya Ranganathan e Ana Nicolaci da Costa)
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