A força econômica contínua parece destinada a empurrar a taxa de caixa oficial acima de 4%, o que significa que as taxas de hipoteca provavelmente ainda não atingiram o pico.
Antes do forte resultado do PIB do segundo trimestre da semana passada, mercados e economistas
havia se estabelecido em um provável pico de 4% para o OCR.
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Alguns comentaristas sugeriram que as taxas fixas de um e dois anos já haviam atingido o pico.
As taxas de hipoteca fixas de dois anos estão atualmente entre 5,45 e 6,45 por cento – dependendo das condições do empréstimo.
Mas a força econômica contínua parece destinada a tornar a inflação mais difícil de domar, dizem os economistas.
Após os dados do PIB da semana passada, os economistas do ANZ e do ASB elevaram seus picos projetados para o OCR para 4,75 e 4,25%, respectivamente.
Agora, o mercado está seguindo o exemplo – precificando um novo pico de 4,5% – em relação ao pico anterior de 4%.
O Reserve Bank também teve um pico de 4% em sua faixa de taxa projetada publicada no mês passado.
O forte número do Índice de Desempenho de Serviços (PSI) de hoje – juntamente com os dados de fabricação da semana passada – levou os economistas do BNZ a elevar sua previsão para o PIB do terceiro trimestre.
O PSI subiu acentuadamente em agosto, seu segundo forte aumento mensal consecutivo, devido ao bom crescimento do número de turistas.
O BNZ agora vê um crescimento de 1% no terceiro trimestre – elevando o crescimento anual para 5%, embora a partir de uma base baixa afetada pelo Covid.
O BNZ parou de elevar sua previsão de OCR de 4%, mas alertou que os riscos agora estão em alta.
“O mercado continua a aumentar as expectativas para o pico do OCR, agora um pouco acima de 4,50 por cento”, observou o estrategista do BNZ, Nick Smyth.
“O mercado agora está precificando muito mais aperto do que nossa previsão central para um pico de 4% no OCR, embora certamente concordemos que a inclinação dos riscos é positiva.”
O problema com um crescimento mais forte no curto prazo é que o RBNZ precisaria fazer mais para desacelerar a demanda, disse o economista sênior do BNZ Craig Ebert.
“Se o crescimento do PIB está, de fato, pressionando por enquanto, por quanto tempo isso pode continuar razoavelmente? O Reserve Bank exige que a demanda agregada desacelere para recuperá-la.
com oferta agregada”, disse.
“Se isso não mostrar sinais de acontecer, então o RBNZ terá que apertar
condições mais do que estamos assumindo, possivelmente resultando em uma correção econômica maior mais tarde”.
Fazendo o apelo de sexta-feira para elevar sua perspectiva de taxa para 4,75 por cento, a economista-chefe do ANZ, Sharon Zollner, enfatizou que ela “não está otimista com as perspectivas econômicas” de longo prazo.
“No geral, embora o perfil de crescimento não seja forte, não está claro que, além do mercado imobiliário, os aumentos das taxas entregues até agora estejam conseguindo abrir muita capacidade ociosa na economia”, disse ela.
“Isso requer gastos domésticos significativamente menores. O RBNZ precisa ver um crescimento mais lento, e vai conseguir. Mas achamos que será necessário um OCR mais alto para fazer o trabalho.”
Os riscos estavam firmemente inclinados para a inflação e as expectativas de inflação não caindo tão longe nem tão rápido quanto necessário para levar as taxas de juros reais a um nível de contração sustentável, o que significa mais trabalho para o OCR, disse ela.
Ela reconheceu que havia riscos de crescimento que poderiam fazer com que o OCR ficasse abaixo de 4,75%, mas disse que também havia riscos de que o OCR pudesse ir acima desse nível também.
O ANZ ainda não prevê nenhum corte no OCR, o que também manteria a pressão ascendente sobre as taxas de hipotecas fixas de longo prazo.
Em contraste, muitos economistas fizeram cortes nas taxas a partir de meados de 2024.
O ASB – que se moveu primeiro após o resultado do PIB para elevar suas perspectivas de taxas – já vinha se inclinando nessa direção com sua pesquisa sugerindo que não havia sinais de arrefecimento do mercado de trabalho em breve.
“Vemos o risco de resultados de inflação alta persistirem, com nosso trabalho recente destacando o mercado de trabalho apertado como sendo uma influência importante”, escreveu o economista-chefe do ASB, Nick Tuffley, no início deste mês.
“A inflação gerada internamente, que atingiu um recorde de 6,3% em junho, pode aumentar em 2022, mas depois diminuir à medida que as pressões sobre a capacidade diminuem e
custo de construção e inflação de aluguel de moradia esfria.”
As condições do mercado de trabalho estão tendo uma enorme influência sobre a atividade econômica, as pressões inflacionárias e as taxas de juros, disse ele.
“Nossa pesquisa aponta para a persistência dessas influências. Em comparação com antes da pandemia, a oferta de pessoas em idade ativa disponíveis para trabalhar provavelmente crescerá em um ritmo muito mais fraco”.
Os mercados de trabalho também estão apertados em muitos países da OCDE e a Nova Zelândia terá dificuldades para atrair e reter funcionários, disse Tuffley.
“Prevemos que as saídas líquidas de migração continuem até 2023. Além disso, as mudanças demográficas também desacelerarão o crescimento do grupo de trabalhadores em potencial”.
As organizações continuariam achando difícil reter e recrutar funcionários nos próximos dois anos, disse ele.
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