FOTO DE ARQUIVO: Um homem usando uma máscara protetora passa pela sede do Banco do Japão em meio ao surto de doença por coronavírus (COVID-19) em Tóquio, Japão, 22 de maio de 2020.REUTERS/Kim Kyung-Hoon
9 de março de 2022
Por Leika Kihara
TÓQUIO (Reuters) – A crise na Ucrânia está dando ao Banco do Japão uma dor de cabeça que não enfrenta outros grandes bancos centrais, forçando-o a manter uma postura mais branda em relação à política monetária, apesar das crescentes pressões inflacionárias e da escassez de ferramentas para combater outra crise econômica.
Ao contrário de outras economias avançadas, o Japão ainda está algemado pelas restrições do COVID-19 que estão atrasando a recuperação econômica da pandemia, com o crescimento paralisado neste trimestre.
O recente aumento nos preços do petróleo e grãos após a invasão da Ucrânia pela Rússia também representa um golpe particularmente pesado para o Japão, que tem poucos recursos, enquanto uma desaceleração projetada no crescimento global ameaça paralisar sua economia dependente de exportações.
Isso significa que, enquanto a inflação deve se aproximar ou até ultrapassar sua meta de 2% nos próximos meses, o BOJ será forçado a se concentrar nos riscos de uma fraqueza econômica renovada – uma perspectiva que os formuladores de políticas estão discutindo, dizem quatro fontes familiarizadas com seu pensamento.
“É um grande risco para a economia do Japão que pode empurrar o crescimento para baixo este ano”, disse uma das fontes sobre o aumento dos custos de combustível.
“Para o BOJ, o foco de curto prazo seria nos danos à economia, o que significa que não há motivos para retirar o estímulo”, mesmo que a inflação atinja brevemente sua meta, disse outra fonte.
POLÍTICA MONETÁRIA ‘SEM PODER’
A postura dovish do BOJ o torna um caso atípico, já que o Federal Reserve e outros grandes bancos centrais buscam aumentar as taxas de juros para combater a inflação acelerada.
Alguns formuladores de políticas veem semelhanças com a situação do Japão em 2008, quando o núcleo da inflação ao consumidor ultrapassou 2% por três meses devido à alta nos preços de energia e commodities. O fardo sobre as famílias levou a economia à estagnação, mesmo antes do colapso do Lehman Brothers sacudir os mercados globais.
O que é diferente desta vez é que o BOJ não tem mais ferramentas eficazes para sustentar o crescimento e deve nadar contra a maré de bancos centrais globais reduzindo medidas de estímulo em modo de crise.
E o dilema do BOJ pode ficar ainda mais complexo.
Analistas esperam que o núcleo da inflação ao consumidor se aproxime de 2% em abril, quando o efeito dos cortes nas tarifas de telefonia celular, que manteve a inflação em 0,2% em janeiro, se dissipar.
Com os preços subindo para vários materiais e um iene fraco inflando o custo das importações, a inflação ao consumidor pode ficar em torno de 2% por mais tempo do que em 2008 – quando caiu para cerca de zero em três meses.
Embora os subsídios de combustível do governo possam moderar o aumento, a SMBC Nikko Securities espera que o núcleo da inflação ao consumidor atinja 2,4% em abril e fique acima de 2% pelo resto deste ano.
A incerteza sobre as consequências da guerra pode dar às empresas japonesas uma desculpa para renunciar aos aumentos salariais, o que pode afetar o consumo, já que as famílias reduzem os gastos para compensar o aumento do custo de vida.
“Não há muito o que comemorar com a inflação atingindo a meta do BOJ”, disse Yoshiki Shinke, economista-chefe do Dai-ichi Life Research Institute. “Se a inflação ficar perto de 2% e não desacelerar muito, o sentimento das famílias azedará e atingirá o consumo.”
Ao contrário de seus pares, que podem desacelerar ou pausar os aumentos se a Ucrânia atingir o crescimento, o BOJ não tem alavancas para puxar com taxas de juros abaixo de zero e seu enorme programa de compra de ativos estourado.
Sua meta de taxa de curto prazo está agora em -0,1%, muito abaixo de +0,5% em 2008.
Embora os riscos crescentes para o crescimento possam encorajar os pombos no conselho do BOJ, eles também estão cautelosos em aumentar o estímulo em parte devido ao aumento do custo e à diminuição do retorno da flexibilização prolongada.
Anos de compras pesadas de ativos não conseguiram aumentar a inflação para sua meta de 2%, enquanto as taxas ultrabaixas esmagaram as margens dos bancos e forçaram o BOJ a tomar uma série de medidas para aliviar sua tensão.
Depois de atingir um pico de 1,80% em 2007, os juros médios que os bancos domésticos ganham com novos empréstimos caíram para 0,65% em dezembro do ano passado, mostraram dados do BOJ.
Os bancos regionais provavelmente não serão capazes de cobrir os custos de crédito com lucros operacionais se ocorrer outro choque na escala da crise do Lehman, de acordo com um relatório do BOJ divulgado em setembro.
Isso significa que o aprofundamento das taxas negativas pode sair pela culatra, minando a capacidade dos bancos de resistir à turbulência do mercado, dizem analistas.
“A política monetária é impotente para lidar com situações como agora, em que a inflação está se concentrando mais nos fatores de oferta do que na forte demanda”, disse Nobuyasu Atago, ex-funcionário do BOJ que agora é economista-chefe da Ichiyoshi Securities.
“O BOJ não pode apertar a política, mas também não pode afrouxar. Tendo usado todas as suas ferramentas, não há muito o que fazer.”
(Reportagem de Leika Kihara; Edição de Kim Coghill)
FOTO DE ARQUIVO: Um homem usando uma máscara protetora passa pela sede do Banco do Japão em meio ao surto de doença por coronavírus (COVID-19) em Tóquio, Japão, 22 de maio de 2020.REUTERS/Kim Kyung-Hoon
9 de março de 2022
Por Leika Kihara
TÓQUIO (Reuters) – A crise na Ucrânia está dando ao Banco do Japão uma dor de cabeça que não enfrenta outros grandes bancos centrais, forçando-o a manter uma postura mais branda em relação à política monetária, apesar das crescentes pressões inflacionárias e da escassez de ferramentas para combater outra crise econômica.
Ao contrário de outras economias avançadas, o Japão ainda está algemado pelas restrições do COVID-19 que estão atrasando a recuperação econômica da pandemia, com o crescimento paralisado neste trimestre.
O recente aumento nos preços do petróleo e grãos após a invasão da Ucrânia pela Rússia também representa um golpe particularmente pesado para o Japão, que tem poucos recursos, enquanto uma desaceleração projetada no crescimento global ameaça paralisar sua economia dependente de exportações.
Isso significa que, enquanto a inflação deve se aproximar ou até ultrapassar sua meta de 2% nos próximos meses, o BOJ será forçado a se concentrar nos riscos de uma fraqueza econômica renovada – uma perspectiva que os formuladores de políticas estão discutindo, dizem quatro fontes familiarizadas com seu pensamento.
“É um grande risco para a economia do Japão que pode empurrar o crescimento para baixo este ano”, disse uma das fontes sobre o aumento dos custos de combustível.
“Para o BOJ, o foco de curto prazo seria nos danos à economia, o que significa que não há motivos para retirar o estímulo”, mesmo que a inflação atinja brevemente sua meta, disse outra fonte.
POLÍTICA MONETÁRIA ‘SEM PODER’
A postura dovish do BOJ o torna um caso atípico, já que o Federal Reserve e outros grandes bancos centrais buscam aumentar as taxas de juros para combater a inflação acelerada.
Alguns formuladores de políticas veem semelhanças com a situação do Japão em 2008, quando o núcleo da inflação ao consumidor ultrapassou 2% por três meses devido à alta nos preços de energia e commodities. O fardo sobre as famílias levou a economia à estagnação, mesmo antes do colapso do Lehman Brothers sacudir os mercados globais.
O que é diferente desta vez é que o BOJ não tem mais ferramentas eficazes para sustentar o crescimento e deve nadar contra a maré de bancos centrais globais reduzindo medidas de estímulo em modo de crise.
E o dilema do BOJ pode ficar ainda mais complexo.
Analistas esperam que o núcleo da inflação ao consumidor se aproxime de 2% em abril, quando o efeito dos cortes nas tarifas de telefonia celular, que manteve a inflação em 0,2% em janeiro, se dissipar.
Com os preços subindo para vários materiais e um iene fraco inflando o custo das importações, a inflação ao consumidor pode ficar em torno de 2% por mais tempo do que em 2008 – quando caiu para cerca de zero em três meses.
Embora os subsídios de combustível do governo possam moderar o aumento, a SMBC Nikko Securities espera que o núcleo da inflação ao consumidor atinja 2,4% em abril e fique acima de 2% pelo resto deste ano.
A incerteza sobre as consequências da guerra pode dar às empresas japonesas uma desculpa para renunciar aos aumentos salariais, o que pode afetar o consumo, já que as famílias reduzem os gastos para compensar o aumento do custo de vida.
“Não há muito o que comemorar com a inflação atingindo a meta do BOJ”, disse Yoshiki Shinke, economista-chefe do Dai-ichi Life Research Institute. “Se a inflação ficar perto de 2% e não desacelerar muito, o sentimento das famílias azedará e atingirá o consumo.”
Ao contrário de seus pares, que podem desacelerar ou pausar os aumentos se a Ucrânia atingir o crescimento, o BOJ não tem alavancas para puxar com taxas de juros abaixo de zero e seu enorme programa de compra de ativos estourado.
Sua meta de taxa de curto prazo está agora em -0,1%, muito abaixo de +0,5% em 2008.
Embora os riscos crescentes para o crescimento possam encorajar os pombos no conselho do BOJ, eles também estão cautelosos em aumentar o estímulo em parte devido ao aumento do custo e à diminuição do retorno da flexibilização prolongada.
Anos de compras pesadas de ativos não conseguiram aumentar a inflação para sua meta de 2%, enquanto as taxas ultrabaixas esmagaram as margens dos bancos e forçaram o BOJ a tomar uma série de medidas para aliviar sua tensão.
Depois de atingir um pico de 1,80% em 2007, os juros médios que os bancos domésticos ganham com novos empréstimos caíram para 0,65% em dezembro do ano passado, mostraram dados do BOJ.
Os bancos regionais provavelmente não serão capazes de cobrir os custos de crédito com lucros operacionais se ocorrer outro choque na escala da crise do Lehman, de acordo com um relatório do BOJ divulgado em setembro.
Isso significa que o aprofundamento das taxas negativas pode sair pela culatra, minando a capacidade dos bancos de resistir à turbulência do mercado, dizem analistas.
“A política monetária é impotente para lidar com situações como agora, em que a inflação está se concentrando mais nos fatores de oferta do que na forte demanda”, disse Nobuyasu Atago, ex-funcionário do BOJ que agora é economista-chefe da Ichiyoshi Securities.
“O BOJ não pode apertar a política, mas também não pode afrouxar. Tendo usado todas as suas ferramentas, não há muito o que fazer.”
(Reportagem de Leika Kihara; Edição de Kim Coghill)
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