Uma vista mostra moedas de rublo russos nesta ilustração tirada em 26 de outubro de 2018. Foto tirada em 26 de outubro de 2018. REUTERS/Maxim Shemetov
16 de março de 2022
Por Marc Jones
LONDRES (Reuters) – O custo econômico do ataque da Rússia à Ucrânia foi totalmente exposto nesta quarta-feira, quando o governo de Vladimir Putin, devastado por sanções, oscilou à beira de seu primeiro default internacional da dívida desde a revolução bolchevique.
Moscou deveria pagar US$ 117 milhões em juros sobre dois títulos soberanos denominados em dólares que havia vendido em 2013. até mesmo investidores veteranos ficaram imaginando o que poderia acontecer.
Um o descreveu como o pagamento da dívida do governo mais observado desde o calote da Grécia no auge da crise da zona do euro. Outros disseram que um ‘período de carência’ de emergência que permite à Rússia mais 30 dias para fazer o pagamento pode arrastar a saga.
“O problema dos defaults é que eles nunca são claros e isso não é exceção”, disse Guido Chamorro, gerente de portfólio de mercados emergentes da Pictet.
“Há um período de carência, então não saberemos realmente se isso é um default ou não até 15 de abril”, disse ele referindo-se à situação se nenhum pagamento de cupom for feito. “Tudo pode acontecer no período de carência.”
Um calote da dívida do governo russo era impensável até que Putin chamou de “operação militar especial” na Ucrânia, no final de fevereiro.
Tinha quase US$ 650 bilhões em reservas cambiais, cobiçava classificações de crédito de grau de investimento da S&P Global, Moody’s e Fitch, e arrecadava centenas de milhões de dólares por dia vendendo seu petróleo e gás a preços cada vez mais altos.
Em seguida, os tanques rolaram e os Estados Unidos, a Europa e seus aliados ocidentais revidaram com sanções sem precedentes, que congelaram dois terços das reservas da Rússia que estavam no exterior.
“Acho que o mercado agora espera que a Rússia não faça os pagamentos (de títulos)”, disse o chefe de dívida de mercados emergentes da Aegon Asset Management, Jeff Grills, acrescentando que o conflito foi um dos poucos eventos de mercados emergentes capazes de realmente perturbar os mercados globais.
Isso porque o papel da Rússia como um dos maiores produtores de commodities do mundo elevou os preços e a inflação global.
Ao mesmo tempo, tornou a Rússia um estado pária virtual, prejudicado por sanções e vendo centenas das maiores empresas do mundo deixarem o país depois de decidir que sua presença lá não é mais viável.
(Gráfico: default da dívida internacional da Rússia se aproximando, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvomznxovd/Pasted%20image%201646220845544.png)
CENÁRIOS PADRÃO
Quanto aos títulos do governo russos, a maioria está mudando de mãos por apenas 10% a 20% de seu valor de face.
Os dois pagamentos na quarta-feira são os primeiros de vários, com outros US$ 615 milhões devidos no restante de março, e o primeiro ‘principal’ – pagamento final total de um título – em 4 de abril, no valor de US$ 2 bilhões.
Investidores experientes veem três cenários potenciais de como o prazo crucial de quarta-feira se desenrola.
A primeira é que Moscou paga integralmente e em dólares, o que significa que as preocupações com a inadimplência desaparecem por enquanto.
Os grandes fornecedores de energia russos, Gazprom e Rosneft, fizeram pagamentos de títulos internacionais nos últimos 10 dias, então ainda há uma pequena esperança de que isso possa ser feito se Moscou achar que é do seu interesse.
A segunda possibilidade é que Moscou não pague, iniciando a contagem regressiva do período de carência de 30 dias até o default.
Uma terceira opção em que a Rússia paga, mas em rublos, também é possível, embora os termos legais dos títulos signifiquem que ainda é equivalente a um default. A regra de carência de 30 dias ainda se aplicaria.
“Talvez saibamos hoje (se eles pagarem), mas talvez não”, disse Chamorro, da Pictet. Sua empresa não detém os títulos, mas detém outros títulos russos – e quando um país entra em default em um de seus títulos, isso tende a significar que todos os seus títulos estão em ‘cross default’.
“Em situações como essas, é mais seguro esperar o inesperado. Você realmente não pode descartar nada”.
(Gráfico: Fortaleza Rússia desmoronou sob sanções, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjoemeepr/Pasted%20image%201647389240048.png)
(Reportagem de Marc Jones; Edição de Lincoln Feast.)
Uma vista mostra moedas de rublo russos nesta ilustração tirada em 26 de outubro de 2018. Foto tirada em 26 de outubro de 2018. REUTERS/Maxim Shemetov
16 de março de 2022
Por Marc Jones
LONDRES (Reuters) – O custo econômico do ataque da Rússia à Ucrânia foi totalmente exposto nesta quarta-feira, quando o governo de Vladimir Putin, devastado por sanções, oscilou à beira de seu primeiro default internacional da dívida desde a revolução bolchevique.
Moscou deveria pagar US$ 117 milhões em juros sobre dois títulos soberanos denominados em dólares que havia vendido em 2013. até mesmo investidores veteranos ficaram imaginando o que poderia acontecer.
Um o descreveu como o pagamento da dívida do governo mais observado desde o calote da Grécia no auge da crise da zona do euro. Outros disseram que um ‘período de carência’ de emergência que permite à Rússia mais 30 dias para fazer o pagamento pode arrastar a saga.
“O problema dos defaults é que eles nunca são claros e isso não é exceção”, disse Guido Chamorro, gerente de portfólio de mercados emergentes da Pictet.
“Há um período de carência, então não saberemos realmente se isso é um default ou não até 15 de abril”, disse ele referindo-se à situação se nenhum pagamento de cupom for feito. “Tudo pode acontecer no período de carência.”
Um calote da dívida do governo russo era impensável até que Putin chamou de “operação militar especial” na Ucrânia, no final de fevereiro.
Tinha quase US$ 650 bilhões em reservas cambiais, cobiçava classificações de crédito de grau de investimento da S&P Global, Moody’s e Fitch, e arrecadava centenas de milhões de dólares por dia vendendo seu petróleo e gás a preços cada vez mais altos.
Em seguida, os tanques rolaram e os Estados Unidos, a Europa e seus aliados ocidentais revidaram com sanções sem precedentes, que congelaram dois terços das reservas da Rússia que estavam no exterior.
“Acho que o mercado agora espera que a Rússia não faça os pagamentos (de títulos)”, disse o chefe de dívida de mercados emergentes da Aegon Asset Management, Jeff Grills, acrescentando que o conflito foi um dos poucos eventos de mercados emergentes capazes de realmente perturbar os mercados globais.
Isso porque o papel da Rússia como um dos maiores produtores de commodities do mundo elevou os preços e a inflação global.
Ao mesmo tempo, tornou a Rússia um estado pária virtual, prejudicado por sanções e vendo centenas das maiores empresas do mundo deixarem o país depois de decidir que sua presença lá não é mais viável.
(Gráfico: default da dívida internacional da Rússia se aproximando, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvomznxovd/Pasted%20image%201646220845544.png)
CENÁRIOS PADRÃO
Quanto aos títulos do governo russos, a maioria está mudando de mãos por apenas 10% a 20% de seu valor de face.
Os dois pagamentos na quarta-feira são os primeiros de vários, com outros US$ 615 milhões devidos no restante de março, e o primeiro ‘principal’ – pagamento final total de um título – em 4 de abril, no valor de US$ 2 bilhões.
Investidores experientes veem três cenários potenciais de como o prazo crucial de quarta-feira se desenrola.
A primeira é que Moscou paga integralmente e em dólares, o que significa que as preocupações com a inadimplência desaparecem por enquanto.
Os grandes fornecedores de energia russos, Gazprom e Rosneft, fizeram pagamentos de títulos internacionais nos últimos 10 dias, então ainda há uma pequena esperança de que isso possa ser feito se Moscou achar que é do seu interesse.
A segunda possibilidade é que Moscou não pague, iniciando a contagem regressiva do período de carência de 30 dias até o default.
Uma terceira opção em que a Rússia paga, mas em rublos, também é possível, embora os termos legais dos títulos signifiquem que ainda é equivalente a um default. A regra de carência de 30 dias ainda se aplicaria.
“Talvez saibamos hoje (se eles pagarem), mas talvez não”, disse Chamorro, da Pictet. Sua empresa não detém os títulos, mas detém outros títulos russos – e quando um país entra em default em um de seus títulos, isso tende a significar que todos os seus títulos estão em ‘cross default’.
“Em situações como essas, é mais seguro esperar o inesperado. Você realmente não pode descartar nada”.
(Gráfico: Fortaleza Rússia desmoronou sob sanções, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjoemeepr/Pasted%20image%201647389240048.png)
(Reportagem de Marc Jones; Edição de Lincoln Feast.)
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