Operadores trabalham enquanto o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, é visto fazendo comentários em uma tela na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em Nova York, EUA, em 16 de março de 2022. REUTERS/Brendan McDermid
17 de março de 2022
Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Políticos norte-americanos sabem que a alta inflação pode acabar precocemente com carreiras em cargos públicos, mas, em última análise, cabe às autoridades não eleitas do Federal Reserve controlar o que é considerado antes de tudo um “fenômeno monetário”.
Com a inflação na máxima de 40 anos, a guerra na Europa ameaçando empurrá-la ainda mais, e os consumidores sentindo o peso do aumento dos preços da gasolina e dos alimentos e, para muitos, um corte no poder de compra de seus salários, o calor está novamente a policia Federal.
A principal ferramenta do banco central norte-americano para administrar a inflação é a taxa de fundos federais, taxa de juros que rege empréstimos de curto prazo entre instituições financeiras e forma uma espécie de alicerce para outros tipos de empréstimos. Ele foi definido perto de zero desde o início da pandemia de coronavírus e é uma grande razão pela qual as hipotecas residenciais, por exemplo, têm sido tão baratas.
Isso agora está mudando. O Fed na quarta-feira, como parte de um esforço para controlar a inflação, que pela medida preferida do banco central está em 6% ao ano, votou para aumentar a taxa de fundos federais em um quarto de ponto percentual para uma meta de 0,25%- 0,50%. Além do mais, os formuladores de políticas do Fed estabeleceram um plano para o que equivale a um aumento de juros em cada uma das seis reuniões restantes deste ano em uma batalha da velha escola contra a inflação que poucos deles esperavam.
O objetivo de ciclos de aumento de taxas como esse é moderar os gastos dos consumidores e das empresas. Se as taxas de juros dos empréstimos imobiliários aumentarem, por exemplo, os consumidores não estarão tão propensos a aproveitá-los para pagar reformas ou móveis novos. Ao conter a demanda, os preços devem subir menos rapidamente. Em última análise, o Fed quer que a inflação fique em torno de 2% ao ano.
Nem todos os esforços do Fed para apertar a política monetária funcionaram da mesma maneira. Alguns levaram a recessões que reduziram a inflação, mas também mataram empregos e crescimento econômico, um “aterrissagem difícil” no jargão do Fed.
O que vai acontecer desta vez? Não há paralelos perfeitos nas últimas décadas, mas cada ciclo de caminhada pode trazer lições.
Fed desembarques duros e suaves https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/HIKES/mopandembva/
https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/HIKES/gdpzybxrgvw/chart.png
DÉCADA DE 1970 E INÍCIO DE 1980: CHOQUES DO PETRÓLEO, ESTAGFLAÇÃO, RECESSÃO
Um dos erros políticos mais flagrantes do Fed também preparou o terreno para um de seus sucessos mais notáveis e notavelmente dolorosos.
O presidente do Fed, Arthur Burns, estava atrasado para começar a aumentar as taxas de juros no início dos anos 1970, depois de sofrer pressão do então presidente Richard Nixon para manter o desemprego baixo antes da eleição presidencial de 1974. A inflação decolou e, embora Burns tenha aumentado as taxas, problemas maiores estavam à frente.
Burns joga catch up https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/jnvwebnndvw/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/akvezxkkbpr/chart.png
Os atuais funcionários do Fed não gostam de discutir semelhanças entre agora e a década de 1970. Mas há semelhanças. Salários em alta, política monetária frouxa, desemprego ultrabaixo e, agora, um choque do petróleo. Um embargo dos estados árabes em 1973 e a revolução iraniana seis anos depois levaram a preços disparados e algum racionamento de combustível nos Estados Unidos.
A inflação no pico ultrapassou 14% e coube ao presidente do Fed, Paul Volcker, quebrar o ciclo. Ele o fez, mas empurrou as taxas de juros tão altas – empréstimos para habitação, a 18%, eram tão caros quanto os cartões de crédito são hoje – a economia caiu em duas recessões em pouco tempo.
Foi um remédio difícil que alguns dizem que a economia precisava. Mas era caro: a taxa de desemprego superou 10% em 1982.
Volcker assume o controle https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/mopandgebva/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/gdpzyboxgvw/chart.png
GREENSPAN: A ÂNCORA, MODERAÇÃO E CRISE
Alan Greenspan assumiu o cargo de chefe do Fed em 1987 e, durante grande parte de seu mandato, foi creditado por terminar o trabalho que Volcker havia iniciado. Sob Greenspan, o Fed consolidou a confiança pública de que o Fed manteria a inflação sob controle, criando uma “âncora” psicológica que pode servir para moderar os aumentos reais de preços.
Os vários ciclos de caminhada de Greenspan não foram tão violentos quanto os de Volcker, e ele é creditado com o que é considerado um clássico “aterrissagem suave” no início dos anos 1990, quando a política apertou sem recessão. Uma pequena desaceleração iniciou o novo século, mas também foi atribuída a uma queda nas ações de tecnologia.
A posição oracular de Greenspan foi afetada menos de dois anos após sua saída do Fed no início de 2006, quando uma crise que começou no mercado imobiliário dos EUA desencadeou um colapso global. Sua disposição de deixar as taxas de juros baixas e dar um toque mais leve à regulamentação bancária – uma visão baseada no mercado de que os investidores assumiriam riscos racionais se deixados sozinhos – é citado por alguns como a causa da crise.
As taxas de juros subiram de 2004 a 2006, embora a recessão de 2007-2009 nos Estados Unidos tenha sido menos sobre o nível de custos de empréstimos do que a propagação anterior de más apostas hipotecárias através do sistema financeiro.
Os anos Greenspan: ancoragem e moderação https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/zgvomzgogvd/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/byprjeygzpe/chart.png
Os anos Greenspan: Lowflation se instala em https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/egvbkqdzypq/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/xmvjoemzbpr/chart.png
Os anos de Greenspan: tarde puxando a poncheira? https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/gkvlgaorapb/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/zdvxokzlgpx/chart.png
UMA NOVA ERA?
Desde a crise financeira e a recessão há mais de uma década, os banqueiros centrais dos EUA enfrentaram um novo mundo em que a inflação parecia seguramente presa perto ou mesmo abaixo de sua meta de 2%, e as taxas de juros em todo o mundo pareciam em declínio.
O Fed pela primeira vez cortou as taxas para perto de zero durante essa crise, e eles permaneceram lá até o final de 2015. Quando a presidente do Fed Janet Yellen e seu sucessor, Jerome Powell, elevaram as taxas, eles não chegaram tão longe quanto o esperado. Mesmo antes da pandemia de coronavírus causar uma recessão, a economia mostrava sinais de estresse e o ciclo de alta foi interrompido.
Yellen e Powell decolam (mais ou menos) https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/zgpomzgqgpd/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/lgvdwadmwpo/chart.png
O resultado desta vez dependerá de muitas coisas, inclusive se a guerra na Ucrânia terminará ou se intensificará. O choque energético resultante da invasão russa de seu vizinho já parece menos persistente do que os da década de 1970. Investidores e analistas não esperam que o Fed precise recorrer à agressividade ao estilo de Volcker para que os preços diminuam.
Isso não significa que será fácil. Na verdade, o Fed está apostando que a inflação volta à tendência em vigor antes da pandemia. Mas com a economia agora no caminho para menos globalização, cadeias de suprimentos mais caras e mercados de trabalho mais apertados, isso está longe de ser garantido.
A decolagem pós-COVID https://tmsnrt.rs/3wkV4fM
O surto de inflação do COVID https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/jnvwewdbwvw/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/akvezawxopr/chart.png
(Reportagem de Howard Schneider; Edição de Dan Burns e Paul Simao)
Operadores trabalham enquanto o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, é visto fazendo comentários em uma tela na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em Nova York, EUA, em 16 de março de 2022. REUTERS/Brendan McDermid
17 de março de 2022
Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Políticos norte-americanos sabem que a alta inflação pode acabar precocemente com carreiras em cargos públicos, mas, em última análise, cabe às autoridades não eleitas do Federal Reserve controlar o que é considerado antes de tudo um “fenômeno monetário”.
Com a inflação na máxima de 40 anos, a guerra na Europa ameaçando empurrá-la ainda mais, e os consumidores sentindo o peso do aumento dos preços da gasolina e dos alimentos e, para muitos, um corte no poder de compra de seus salários, o calor está novamente a policia Federal.
A principal ferramenta do banco central norte-americano para administrar a inflação é a taxa de fundos federais, taxa de juros que rege empréstimos de curto prazo entre instituições financeiras e forma uma espécie de alicerce para outros tipos de empréstimos. Ele foi definido perto de zero desde o início da pandemia de coronavírus e é uma grande razão pela qual as hipotecas residenciais, por exemplo, têm sido tão baratas.
Isso agora está mudando. O Fed na quarta-feira, como parte de um esforço para controlar a inflação, que pela medida preferida do banco central está em 6% ao ano, votou para aumentar a taxa de fundos federais em um quarto de ponto percentual para uma meta de 0,25%- 0,50%. Além do mais, os formuladores de políticas do Fed estabeleceram um plano para o que equivale a um aumento de juros em cada uma das seis reuniões restantes deste ano em uma batalha da velha escola contra a inflação que poucos deles esperavam.
O objetivo de ciclos de aumento de taxas como esse é moderar os gastos dos consumidores e das empresas. Se as taxas de juros dos empréstimos imobiliários aumentarem, por exemplo, os consumidores não estarão tão propensos a aproveitá-los para pagar reformas ou móveis novos. Ao conter a demanda, os preços devem subir menos rapidamente. Em última análise, o Fed quer que a inflação fique em torno de 2% ao ano.
Nem todos os esforços do Fed para apertar a política monetária funcionaram da mesma maneira. Alguns levaram a recessões que reduziram a inflação, mas também mataram empregos e crescimento econômico, um “aterrissagem difícil” no jargão do Fed.
O que vai acontecer desta vez? Não há paralelos perfeitos nas últimas décadas, mas cada ciclo de caminhada pode trazer lições.
Fed desembarques duros e suaves https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/HIKES/mopandembva/
https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/HIKES/gdpzybxrgvw/chart.png
DÉCADA DE 1970 E INÍCIO DE 1980: CHOQUES DO PETRÓLEO, ESTAGFLAÇÃO, RECESSÃO
Um dos erros políticos mais flagrantes do Fed também preparou o terreno para um de seus sucessos mais notáveis e notavelmente dolorosos.
O presidente do Fed, Arthur Burns, estava atrasado para começar a aumentar as taxas de juros no início dos anos 1970, depois de sofrer pressão do então presidente Richard Nixon para manter o desemprego baixo antes da eleição presidencial de 1974. A inflação decolou e, embora Burns tenha aumentado as taxas, problemas maiores estavam à frente.
Burns joga catch up https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/jnvwebnndvw/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/akvezxkkbpr/chart.png
Os atuais funcionários do Fed não gostam de discutir semelhanças entre agora e a década de 1970. Mas há semelhanças. Salários em alta, política monetária frouxa, desemprego ultrabaixo e, agora, um choque do petróleo. Um embargo dos estados árabes em 1973 e a revolução iraniana seis anos depois levaram a preços disparados e algum racionamento de combustível nos Estados Unidos.
A inflação no pico ultrapassou 14% e coube ao presidente do Fed, Paul Volcker, quebrar o ciclo. Ele o fez, mas empurrou as taxas de juros tão altas – empréstimos para habitação, a 18%, eram tão caros quanto os cartões de crédito são hoje – a economia caiu em duas recessões em pouco tempo.
Foi um remédio difícil que alguns dizem que a economia precisava. Mas era caro: a taxa de desemprego superou 10% em 1982.
Volcker assume o controle https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/mopandgebva/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/gdpzyboxgvw/chart.png
GREENSPAN: A ÂNCORA, MODERAÇÃO E CRISE
Alan Greenspan assumiu o cargo de chefe do Fed em 1987 e, durante grande parte de seu mandato, foi creditado por terminar o trabalho que Volcker havia iniciado. Sob Greenspan, o Fed consolidou a confiança pública de que o Fed manteria a inflação sob controle, criando uma “âncora” psicológica que pode servir para moderar os aumentos reais de preços.
Os vários ciclos de caminhada de Greenspan não foram tão violentos quanto os de Volcker, e ele é creditado com o que é considerado um clássico “aterrissagem suave” no início dos anos 1990, quando a política apertou sem recessão. Uma pequena desaceleração iniciou o novo século, mas também foi atribuída a uma queda nas ações de tecnologia.
A posição oracular de Greenspan foi afetada menos de dois anos após sua saída do Fed no início de 2006, quando uma crise que começou no mercado imobiliário dos EUA desencadeou um colapso global. Sua disposição de deixar as taxas de juros baixas e dar um toque mais leve à regulamentação bancária – uma visão baseada no mercado de que os investidores assumiriam riscos racionais se deixados sozinhos – é citado por alguns como a causa da crise.
As taxas de juros subiram de 2004 a 2006, embora a recessão de 2007-2009 nos Estados Unidos tenha sido menos sobre o nível de custos de empréstimos do que a propagação anterior de más apostas hipotecárias através do sistema financeiro.
Os anos Greenspan: ancoragem e moderação https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/zgvomzgogvd/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/byprjeygzpe/chart.png
Os anos Greenspan: Lowflation se instala em https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/egvbkqdzypq/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/xmvjoemzbpr/chart.png
Os anos de Greenspan: tarde puxando a poncheira? https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/gkvlgaorapb/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/zdvxokzlgpx/chart.png
UMA NOVA ERA?
Desde a crise financeira e a recessão há mais de uma década, os banqueiros centrais dos EUA enfrentaram um novo mundo em que a inflação parecia seguramente presa perto ou mesmo abaixo de sua meta de 2%, e as taxas de juros em todo o mundo pareciam em declínio.
O Fed pela primeira vez cortou as taxas para perto de zero durante essa crise, e eles permaneceram lá até o final de 2015. Quando a presidente do Fed Janet Yellen e seu sucessor, Jerome Powell, elevaram as taxas, eles não chegaram tão longe quanto o esperado. Mesmo antes da pandemia de coronavírus causar uma recessão, a economia mostrava sinais de estresse e o ciclo de alta foi interrompido.
Yellen e Powell decolam (mais ou menos) https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/zgpomzgqgpd/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/HIKES/lgvdwadmwpo/chart.png
O resultado desta vez dependerá de muitas coisas, inclusive se a guerra na Ucrânia terminará ou se intensificará. O choque energético resultante da invasão russa de seu vizinho já parece menos persistente do que os da década de 1970. Investidores e analistas não esperam que o Fed precise recorrer à agressividade ao estilo de Volcker para que os preços diminuam.
Isso não significa que será fácil. Na verdade, o Fed está apostando que a inflação volta à tendência em vigor antes da pandemia. Mas com a economia agora no caminho para menos globalização, cadeias de suprimentos mais caras e mercados de trabalho mais apertados, isso está longe de ser garantido.
A decolagem pós-COVID https://tmsnrt.rs/3wkV4fM
O surto de inflação do COVID https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/jnvwewdbwvw/
https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/akvezawxopr/chart.png
(Reportagem de Howard Schneider; Edição de Dan Burns e Paul Simao)
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