Pedestres usando máscaras de proteção, em meio ao surto de doença por coronavírus (COVID-19), são refletidos em um quadro eletrônico exibindo os preços das ações de várias empresas fora de uma corretora em Tóquio, Japão, 25 de fevereiro de 2022. REUTERS/Kim Kyung-Hoon
30 de março de 2022
Por Jamie McGeever
ORLANDO, Flórida (Reuters) – O primeiro trimestre foi assustador para a maioria dos investidores, mas aqueles que se apegaram a uma carteira convencional de ações e títulos ’60-40′ escaparam relativamente ilesos.
Tendo sofrido um choque de preços de energia depois que a Rússia invadiu a Ucrânia, taxas de juros crescentes e queda no mercado de títulos dos EUA, e oscilações divergentes em ações e commodities, os investidores ficarão felizes em ver o fim do primeiro trimestre.
Mas a carteira de investimentos em ações/renda fixa de longo prazo ’60-40′ de referência se manteve razoavelmente bem. Isso porque a maior parte da dor veio do lado dos títulos menores da carteira e porque a notável recuperação do lado das ações maiores no final do trimestre reduziu significativamente as perdas gerais.
De acordo com Barry Gilbert da LPL Financial em Boston, uma carteira simples pesou 60% no S&P 500 e 40% no índice agregado de títulos da Bloomberg nos EUA perdeu cerca de 4% no período de janeiro a março.
Esse foi ‘apenas’ o 19º pior desempenho de 185 trimestres desde 1976, quando o índice agregado de títulos foi lançado. Houve 47 trimestres ‘para baixo’ no total, o pior de todos no final de 2008, quando as perdas chegaram a 11%.
O declínio médio desses trimestres ‘para baixo’ é de cerca de 4%, aproximadamente onde a carteira fechará o trimestre atual.
“O primeiro trimestre foi um grande choque para os investidores. Mas se você está olhando para 60-40, não é bom, mas não é horrível”, disse Gilbert. “Fomos um pouco prejudicados pelo longo mercado em alta de títulos e às vezes as pessoas esquecem que os títulos também têm risco.”
Gilbert observa que o índice agregado que inclui títulos do Tesouro, títulos corporativos com grau de investimento e títulos garantidos por hipotecas caiu cerca de 6%, a caminho do terceiro pior trimestre desde 1976. Os retornos totais do S&P 500 caíram cerca de 2,5%.
Outros cortes do mercado de títulos dos EUA mostram que o primeiro trimestre foi igualmente sombrio historicamente. O índice Bank of America Treasuries perdeu 6% e o índice de títulos corporativos perdeu 9%, ambos os piores em pelo menos 25 anos.
Desempenho de ações e títulos do 1º trimestre https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwekjrnvw/Q1totals.png
Joe LaVorgna, economista-chefe dos EUA na Natixis, observa que um índice da nota do Tesouro de dois anos, medido por seu retorno total semanal em comparação com o ano anterior, teve sua maior queda de todos os tempos, ainda pior do que as derrotas do mercado de títulos do início dos anos 1980 e 1994.
Os rendimentos dispararam o suficiente e talvez seja hora de comprar.
“Uma pessoa de coragem ficaria longa até o fim. O mercado está precificando muito aperto do Fed, provavelmente demais. A inclinação da curva me dá confiança de que o front end vai subir em algum ponto. Talvez mais cedo ou mais tarde”, disse ele.
História do Tesouro dos EUA de 2 anos https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomyalopd/NatixisUST.jpg
EIXOS DE LUZ
Se o investidor de 60 a 40 anos está sentindo algum alívio agora, é graças à recuperação das ações. Em 15 de março, o S&P 500 caiu 14% no acumulado do ano e em 14 de março o Nasdaq confirmou um mercado em baixa, 20% abaixo do pico de novembro.
O S&P 500 está de volta a 5% da máxima histórica atingida em 4 de janeiro.
Foi um quadro semelhante globalmente. O MSCI World terminará o trimestre com queda de cerca de 4%, seu pior desempenho desde o acidente da pandemia, há dois anos. Mas também caiu 14% há duas semanas, e dos 47 trimestres negativos desde o final da década de 1980, houve 21 quedas maiores.
As avaliações caíram e estão mais próximas – embora ainda acima – das médias de longo prazo, e a história sugere que as ações normalmente se recuperam após o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos cair abaixo do rendimento de dois anos, como ocorreu brevemente na terça-feira.
Os riscos de recessão são, sem dúvida, crescentes e as curvas invertidas entre as taxas e os mercados de títulos confirmam isso. Mas a contração iminente não está nos planos, dando aos investidores espaço para aumentar as ações.
“No geral, encontramos muita negatividade em vez de muita complacência nos mercados e permanecemos com uma postura pró-risco em nosso portfólio de modelos”, escreveram estrategistas do JP Morgan na quarta-feira.
Analistas do UBS observam que desde 1965 o S&P 500 retornou uma média de 8% nos 12 meses após uma inversão da parte 2s/10s da curva de juros dos EUA.
Os estrategistas da Truist IAG calculam que o retorno médio é de 11%, com base nas sete inversões anteriores desde 1978.
Correções S&P 500 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byvrjbmdove/SPCORRECT.jpg
(As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.)
(Por Jamie McGeever)
Pedestres usando máscaras de proteção, em meio ao surto de doença por coronavírus (COVID-19), são refletidos em um quadro eletrônico exibindo os preços das ações de várias empresas fora de uma corretora em Tóquio, Japão, 25 de fevereiro de 2022. REUTERS/Kim Kyung-Hoon
30 de março de 2022
Por Jamie McGeever
ORLANDO, Flórida (Reuters) – O primeiro trimestre foi assustador para a maioria dos investidores, mas aqueles que se apegaram a uma carteira convencional de ações e títulos ’60-40′ escaparam relativamente ilesos.
Tendo sofrido um choque de preços de energia depois que a Rússia invadiu a Ucrânia, taxas de juros crescentes e queda no mercado de títulos dos EUA, e oscilações divergentes em ações e commodities, os investidores ficarão felizes em ver o fim do primeiro trimestre.
Mas a carteira de investimentos em ações/renda fixa de longo prazo ’60-40′ de referência se manteve razoavelmente bem. Isso porque a maior parte da dor veio do lado dos títulos menores da carteira e porque a notável recuperação do lado das ações maiores no final do trimestre reduziu significativamente as perdas gerais.
De acordo com Barry Gilbert da LPL Financial em Boston, uma carteira simples pesou 60% no S&P 500 e 40% no índice agregado de títulos da Bloomberg nos EUA perdeu cerca de 4% no período de janeiro a março.
Esse foi ‘apenas’ o 19º pior desempenho de 185 trimestres desde 1976, quando o índice agregado de títulos foi lançado. Houve 47 trimestres ‘para baixo’ no total, o pior de todos no final de 2008, quando as perdas chegaram a 11%.
O declínio médio desses trimestres ‘para baixo’ é de cerca de 4%, aproximadamente onde a carteira fechará o trimestre atual.
“O primeiro trimestre foi um grande choque para os investidores. Mas se você está olhando para 60-40, não é bom, mas não é horrível”, disse Gilbert. “Fomos um pouco prejudicados pelo longo mercado em alta de títulos e às vezes as pessoas esquecem que os títulos também têm risco.”
Gilbert observa que o índice agregado que inclui títulos do Tesouro, títulos corporativos com grau de investimento e títulos garantidos por hipotecas caiu cerca de 6%, a caminho do terceiro pior trimestre desde 1976. Os retornos totais do S&P 500 caíram cerca de 2,5%.
Outros cortes do mercado de títulos dos EUA mostram que o primeiro trimestre foi igualmente sombrio historicamente. O índice Bank of America Treasuries perdeu 6% e o índice de títulos corporativos perdeu 9%, ambos os piores em pelo menos 25 anos.
Desempenho de ações e títulos do 1º trimestre https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwekjrnvw/Q1totals.png
Joe LaVorgna, economista-chefe dos EUA na Natixis, observa que um índice da nota do Tesouro de dois anos, medido por seu retorno total semanal em comparação com o ano anterior, teve sua maior queda de todos os tempos, ainda pior do que as derrotas do mercado de títulos do início dos anos 1980 e 1994.
Os rendimentos dispararam o suficiente e talvez seja hora de comprar.
“Uma pessoa de coragem ficaria longa até o fim. O mercado está precificando muito aperto do Fed, provavelmente demais. A inclinação da curva me dá confiança de que o front end vai subir em algum ponto. Talvez mais cedo ou mais tarde”, disse ele.
História do Tesouro dos EUA de 2 anos https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomyalopd/NatixisUST.jpg
EIXOS DE LUZ
Se o investidor de 60 a 40 anos está sentindo algum alívio agora, é graças à recuperação das ações. Em 15 de março, o S&P 500 caiu 14% no acumulado do ano e em 14 de março o Nasdaq confirmou um mercado em baixa, 20% abaixo do pico de novembro.
O S&P 500 está de volta a 5% da máxima histórica atingida em 4 de janeiro.
Foi um quadro semelhante globalmente. O MSCI World terminará o trimestre com queda de cerca de 4%, seu pior desempenho desde o acidente da pandemia, há dois anos. Mas também caiu 14% há duas semanas, e dos 47 trimestres negativos desde o final da década de 1980, houve 21 quedas maiores.
As avaliações caíram e estão mais próximas – embora ainda acima – das médias de longo prazo, e a história sugere que as ações normalmente se recuperam após o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos cair abaixo do rendimento de dois anos, como ocorreu brevemente na terça-feira.
Os riscos de recessão são, sem dúvida, crescentes e as curvas invertidas entre as taxas e os mercados de títulos confirmam isso. Mas a contração iminente não está nos planos, dando aos investidores espaço para aumentar as ações.
“No geral, encontramos muita negatividade em vez de muita complacência nos mercados e permanecemos com uma postura pró-risco em nosso portfólio de modelos”, escreveram estrategistas do JP Morgan na quarta-feira.
Analistas do UBS observam que desde 1965 o S&P 500 retornou uma média de 8% nos 12 meses após uma inversão da parte 2s/10s da curva de juros dos EUA.
Os estrategistas da Truist IAG calculam que o retorno médio é de 11%, com base nas sete inversões anteriores desde 1978.
Correções S&P 500 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byvrjbmdove/SPCORRECT.jpg
(As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.)
(Por Jamie McGeever)
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