No início da pandemia, ele começou a escrever um livro analisando as crises de 1945 até os dias atuais para tentar explicar as mudanças importantes em nossa sociedade e economia. Antes do lançamento do livro “À deriva: América em 100 gráficos”, DealBook conversou com o Sr. Galloway sobre o que ele descobriu sobre a América durante sua pesquisa, e para onde ele acha que estamos indo.
A conversa foi editada e condensada para maior clareza e duração.
Seu livro sugere que as profundezas da recessão podem ser um ótimo momento para lançar uma start-up. Com todos os sinos de alerta dos mercados e do Fed, as pessoas deveriam estar pensando de forma empreendedora?
O que as evidências mostram é que é realmente um bom momento para começar um negócio. Quando você inicia um negócio em uma recessão, é mais barato – tudo, de imóveis a funcionários e tecnologia, é mais barato. Parece meio contra-intuitivo, mas construir um negócio durante uma recessão testa a qualidade do negócio desde o início. É como quando você quer soldados que passaram pelo combate – um negócio que começa em uma recessão, se sobrevive a uma recessão, é meio que um teste de batalha que é um negócio viável. Então você tem os ventos da recuperação às suas costas.
E saindo de uma recessão, empresas e consumidores reavaliam suas compras e estão muito mais abertos a novas ideias e novos fornecedores.
Falando em recessão, como você acha que o Vale do Silício será do outro lado disso?
O que você tem em um mercado altista, como o que tivemos nos últimos 13 anos, é que o mercado respondeu positivamente ao crescimento e que, desde que você pudesse aumentar seu faturamento em um ritmo constante, o mercado, basicamente modelando a Netflix e Amazon, disseram que gostamos disso e continuaram oferecendo o valor da empresa.
Agora, algumas coisas aconteceram: quando empresas como a Uber parecem ser difícil imaginá-las sendo lucrativas em um negócio sustentável – mesmo com crescimento, e elas cresceram, ainda está tão longe da lucratividade – o mercado não gosta disso .
Na verdade, o Twitter perdeu mais dinheiro em sua história do que ganhou. E por causa do aumento das taxas de juros, o custo das finanças – empresas que estão perdendo dinheiro ou ainda não lucrativas – sobe porque você tem que pedir dinheiro emprestado a taxas muito mais altas. Além disso, os lucros que você esperava no futuro são descontados de volta a uma taxa muito maior. Em algumas empresas em crescimento, custa mais financiar o que, em última análise, serão fluxos de caixa inúteis. Seu valor patrimonial aqui e agora é absolutamente martelado.
O que você aconselha essas empresas a fazer?
Não há varinha mágica. É cortar custos. Eles terão que cortar custos e, em alguns casos, adotar um modelo de negócios que lhes permita obter preços mais altos e custos drasticamente mais baixos. E, francamente, convencer o mercado de que eles podem chegar à lucratividade mais cedo, porque os custos para financiar esse caminho para a lucratividade ficaram muito maiores. Então eles precisam mostrar a quantidade de distância, a pista necessária para chegar à lucratividade, é mais curta. Eles basicamente precisam trocar o crescimento por um caminho mais curto para a lucratividade. Isso é o que o mercado está dizendo a eles.
Em seu livro, você dá uma olhada em como, durante cada recuperação econômica, há esse otimismo de que vamos resolver a desigualdade. Mas nós sempre parecemos ficar aquém. Por quê?
Confundimos prosperidade com progresso. E criamos uma prosperidade tremenda, assombrosa e sem precedentes. Acho que o erro ou o mito em que compramos – que sempre que há prosperidade econômica, o PIB cresce, isso se traduzirá em progresso para uma nação.
O que entendemos por progresso? Acho que o lastro – e é meu primeiro capítulo no livro – é uma classe média saudável e próspera. O poder geopolítico de uma nação, seu bem-estar, sua força democrática, geralmente é uma função de quão próspera é sua classe média.
Agora, a questão na América – e a Europa o faz em menor grau – é que a América acreditou nesse mito de que a classe média é um objeto natural de uma economia de livre mercado, e não é. A classe média é um acidente. É uma aberração da economia.
Há uma noção constante de que, se a economia for bem, a classe média se restaurará. Isso não é verdade. O que acontece ao longo do tempo em toda a história econômica é que os ricos armam o governo, reduzem os impostos sobre eles, resistem à concorrência – as maiores e mais poderosas empresas se entrincheiram e você acaba com uma erosão da classe média. Você acaba com a desigualdade de renda. Fica cada vez pior, e então a mesma coisa acontece com a desigualdade de renda. A boa notícia é que a desigualdade de renda, quando chega a esses níveis, sempre se autocorrige. A má notícia é que os mecanismos de autocorreção são a guerra, a fome e a revolução.
A menos que você forneça e invista em uma classe média forte, seja o salário mínimo ou o apoio de sindicatos ou treinamento vocacional ou acesso à educação gratuita ou educação de custo reduzido, a classe média, como entidade, desaparece. Caímos nessa noção de que, enquanto a economia estiver bem, a classe média estará bem. Os dois não estão necessariamente ligados.
Você estava alertando cedo sobre o excesso de estímulos da era da pandemia tendo um impacto negativo na economia. O que deveríamos ter feito diferente?
Gastamos, no mínimo, US$ 7 trilhões – mas não passava de uma cobertura de nuvens onde jogamos alguns pães e circos para os pobres para que pudéssemos estimular massivamente a economia. A maior parte do dinheiro foi parar no mercado, e quem detém 90% das ações do setor imobiliário por volume de dólares? O 1 por cento superior. O PPP, o resgate das pequenas empresas, não passava de uma dádiva para os ricos. A coorte mais rica da América é, espere, os donos de pequenas empresas. O milionário ao lado é dono de um lava-jato.
Este é o segredo sujo do Covid. Se você está entre os 10% melhores, está vivendo sua melhor vida. Covid para você significou mais tempo com a família, mais tempo com a Netflix – e você viu seu estoque acelerar.
Quando você injeta US$ 7 trilhões na economia e junta isso com uma guerra e erupções na cadeia de suprimentos, parece óbvio agora: temos muitos dólares perseguindo poucos produtos. E é claro que as pessoas que mais serão prejudicadas pela inflação são as pessoas que não têm almofadas. Nós absolutamente exageramos.
Você tem sido um cético de longa data sobre criptomoedas, e agora estamos vendo uma queda real. O que você acha que vai acontecer a seguir?
O que encontramos é todo esse mantra de uma economia sem confiança, não deveríamos ter confiado em muitos desses novos atores.
Mesmo em 1999, havia muitos casos de uso da internet – você podia comprar CDs e livros na Amazon. Você pode obter notícias em tempo real no Yahoo. É mais difícil encontrar casos de uso do blockchain que impactem os consumidores comuns. Acho que você está apenas vendo um enorme desenrolar ou desalavancagem do espaço – e acho que estamos no meio de uma queda que provavelmente será sem precedentes em termos de uma classe de ativos.
Se você olhar para a bolha – se você comparar com bolhas anteriores, sejam tulipas, ações da internet de 1999, habitação, ações japonesas – a subida aqui foi mais extraordinária. A corrida aqui faz com que os outros pareçam tímidos ou modestos, o que significa que o acidente será igualmente ou mais violento.
Haverá mais processos judiciais. Haverá mais pedidos de regulamentos adicionais. Você vai ver os investidores dizerem: Onde estavam os reguladores?
Essa é a má notícia. A boa notícia é que provavelmente não terá muito impacto na economia real. Lembre-se de que, mesmo que todas as criptomoedas fossem para zero agora, isso ainda é menos da metade do valor da Apple.
O que você acha? Você concorda com as previsões do Sr. Galloway? Deixe-nos saber: [email protected].
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