Por Kevin Buckland e Vidya Ranganathan
CINGAPURA (Reuters) – Um quatrilhão de ienes está ocioso com as famílias japonesas, pronto para ser embarcado para o exterior quando os rendimentos no exterior se tornarem mais atraentes, e esse momento pode chegar ainda esta semana.
Mais tarde na quarta-feira, o Federal Reserve aumentará as taxas novamente e em até um ponto percentual completo. No dia seguinte, o Banco do Japão certamente consolidará sua posição como o único mergulho global nos mercados desenvolvidos, mantendo suas taxas negativas.
A diferença nos rendimentos entre os dois mercados atingirá 300 pontos-base (bps): um ponto de inflexão que, segundo analistas, levará Watanabe, apelido para o famoso comerciante de varejo japonês, a abandonar o iene e retirar dinheiro.
“Em termos de carregamento cambial puro, o dólar em breve fornecerá 3%, o iene ainda é 0%, então essa é uma grande diferença”, diz Shusuke Yamada, estrategista-chefe de forex e taxas do Bank of America em Tóquio. Esse tipo de rendimento é um incentivo para investidores institucionais e de varejo para comprar dólares americanos e mantê-los, diz ele.
“As famílias japonesas têm mil trilhões em depósitos de ienes. Não acho que vá mover 1% ao ano, mas mesmo 0,1% já é um trilhão, então mesmo uma pequena parcela pode ter um impacto significativo. Existe esse potencial”, diz Yamada.
O golpe para o iene já desgastado, que caiu 20% em relação ao dólar este ano, deve ser motivo de preocupação para o Banco do Japão.
As famílias japonesas em busca de rendimentos foram notáveis ausentes dos mercados de câmbio globais durante os anos de pandemia, quando os bancos centrais empurraram as taxas para zero, esmagando os spreads entre moedas e matando o comércio de “carry” financiado pelo iene.
Mas a poupança das famílias vem se acumulando na maior nação credora do mundo. Em junho, as famílias tinham 1.102 trilhões de ienes (US$ 7,7 trilhões) em dinheiro e depósitos, enquanto as empresas privadas não financeiras tinham 325 trilhões de ienes.
“Existe o risco do que chamo de fuga de capitais por parte das famílias japonesas”, disse Tohru Sasaki, chefe de pesquisa de mercado do Japão no JP Morgan Securities em Tóquio.
“Falamos sobre isso há muito tempo – na verdade, mais de uma década – mas nunca aconteceu. Mas acho que a situação atual é muito diferente.
“A geração está mudando, a tecnologia está melhorando e a situação do Japão está piorando, então a possibilidade é maior de ver uma espécie de fuga de capital.”
“FICAR ASSUSTADOR”
O estrategista quant do Citi, Alex Saunders, diz que os carry trades nas principais moedas não funcionam desde 2008, pois todas as taxas convergiram para zero e, embora tenham se recuperado este ano, ele não viu muito disso acontecendo no iene.
Isso pode estar mudando. Sasaki aponta para o sentimento mais enraizado entre os japoneses de que eles vêm perdendo gradualmente poder de compra com uma moeda tão fraca, mas também para a facilidade com que se tornou até mesmo para os idosos comprar moedas estrangeiras com um smartphone.
Ele também destacou os desenvolvimentos recentes, como o rápido aumento da balança comercial do Japão, impulsionado pelo petróleo, para um déficit recorde, e a fraqueza sem precedentes do iene em termos reais.
“E agora os rendimentos começam a aumentar e as pessoas começam a transferir seu dinheiro para o exterior gradualmente. Basicamente, seja qual for o nível, há um sentimento de que precisamos manter alguma moeda estrangeira, ou que precisamos manter dólares, para evitar o risco de um iene fraco”, disse Sasaki.
“É por isso que estou ficando um pouco assustado assistindo isso. Desta vez pode ser diferente… então é perigoso.”
A 300 bps, o “carry” em dólares financiados por ienes se aproxima dos níveis vistos pela última vez no período de 2005-2007 de investimento frenético no exterior por comerciantes de varejo japoneses, e antes disso em 1996-1998. Qualquer coisa menos não compensaria os riscos, embora um iene enfraquecido seja um bônus.
Em janeiro de 2006, quando os spreads entre os Estados Unidos e o Japão estavam em seu máximo em cerca de 440 bps, as famílias japonesas tinham 1.631 trilhões de ienes em ativos. Em junho, isso havia diminuído em 22,5 trilhões de ienes.
“Mesmo que a taxa de câmbio não mude, se você tiver esse tipo de spread de rendimento, colherá um benefício”, disse Takuya Kanda, chefe do departamento de pesquisa do Gaitame.com Research Institute, que atende principalmente ao varejo. investidores.
“Então, esta semana em particular, quando o BOJ parece pronto para manter as taxas de juros em níveis extremamente baixos, e realmente é apenas o Japão agora que ainda tem taxas de juros negativas, esse é um ambiente muito propício para o fluxo de dinheiro para o exterior.”
Em uma pesquisa com clientes do Gaitame.com em 23 de agosto, cerca de 60% disseram que o dólar-iene continuará subindo, e muitos prevêem um aumento para 145, disse ele. Na quarta-feira, foi apenas fora 144.
Bart Wakabayashi, gerente da filial da State Street em Tóquio, diz que os comerciantes japoneses de varejo típicos gostam de rolar as participações em moeda estrangeira financiadas em ienes todos os dias para ganhar juros, mas também às vezes jogam por ganhos cambiais, tornando-os muito mais dispostos a assumir riscos que as instituições não pode.
Isso torna imperativo que o BOJ tente acabar com a especulação de que o iene é uma aposta de mão única, que tem com declarações e monitoramento dos níveis de iene.
“O Banco do Japão está tentando mudar a conversa. As pessoas estão dizendo que 145 é a linha na areia. Eu não acredito nisso”, disse Wakabayashi.
“Acho que 150 é a linha. Acho que 145 é o gatilho para irmos do estágio 2, que são os comentários oficiais, para o estágio 3, que são os avisos severos.”
(Edição de Kim Coghill)
Por Kevin Buckland e Vidya Ranganathan
CINGAPURA (Reuters) – Um quatrilhão de ienes está ocioso com as famílias japonesas, pronto para ser embarcado para o exterior quando os rendimentos no exterior se tornarem mais atraentes, e esse momento pode chegar ainda esta semana.
Mais tarde na quarta-feira, o Federal Reserve aumentará as taxas novamente e em até um ponto percentual completo. No dia seguinte, o Banco do Japão certamente consolidará sua posição como o único mergulho global nos mercados desenvolvidos, mantendo suas taxas negativas.
A diferença nos rendimentos entre os dois mercados atingirá 300 pontos-base (bps): um ponto de inflexão que, segundo analistas, levará Watanabe, apelido para o famoso comerciante de varejo japonês, a abandonar o iene e retirar dinheiro.
“Em termos de carregamento cambial puro, o dólar em breve fornecerá 3%, o iene ainda é 0%, então essa é uma grande diferença”, diz Shusuke Yamada, estrategista-chefe de forex e taxas do Bank of America em Tóquio. Esse tipo de rendimento é um incentivo para investidores institucionais e de varejo para comprar dólares americanos e mantê-los, diz ele.
“As famílias japonesas têm mil trilhões em depósitos de ienes. Não acho que vá mover 1% ao ano, mas mesmo 0,1% já é um trilhão, então mesmo uma pequena parcela pode ter um impacto significativo. Existe esse potencial”, diz Yamada.
O golpe para o iene já desgastado, que caiu 20% em relação ao dólar este ano, deve ser motivo de preocupação para o Banco do Japão.
As famílias japonesas em busca de rendimentos foram notáveis ausentes dos mercados de câmbio globais durante os anos de pandemia, quando os bancos centrais empurraram as taxas para zero, esmagando os spreads entre moedas e matando o comércio de “carry” financiado pelo iene.
Mas a poupança das famílias vem se acumulando na maior nação credora do mundo. Em junho, as famílias tinham 1.102 trilhões de ienes (US$ 7,7 trilhões) em dinheiro e depósitos, enquanto as empresas privadas não financeiras tinham 325 trilhões de ienes.
“Existe o risco do que chamo de fuga de capitais por parte das famílias japonesas”, disse Tohru Sasaki, chefe de pesquisa de mercado do Japão no JP Morgan Securities em Tóquio.
“Falamos sobre isso há muito tempo – na verdade, mais de uma década – mas nunca aconteceu. Mas acho que a situação atual é muito diferente.
“A geração está mudando, a tecnologia está melhorando e a situação do Japão está piorando, então a possibilidade é maior de ver uma espécie de fuga de capital.”
“FICAR ASSUSTADOR”
O estrategista quant do Citi, Alex Saunders, diz que os carry trades nas principais moedas não funcionam desde 2008, pois todas as taxas convergiram para zero e, embora tenham se recuperado este ano, ele não viu muito disso acontecendo no iene.
Isso pode estar mudando. Sasaki aponta para o sentimento mais enraizado entre os japoneses de que eles vêm perdendo gradualmente poder de compra com uma moeda tão fraca, mas também para a facilidade com que se tornou até mesmo para os idosos comprar moedas estrangeiras com um smartphone.
Ele também destacou os desenvolvimentos recentes, como o rápido aumento da balança comercial do Japão, impulsionado pelo petróleo, para um déficit recorde, e a fraqueza sem precedentes do iene em termos reais.
“E agora os rendimentos começam a aumentar e as pessoas começam a transferir seu dinheiro para o exterior gradualmente. Basicamente, seja qual for o nível, há um sentimento de que precisamos manter alguma moeda estrangeira, ou que precisamos manter dólares, para evitar o risco de um iene fraco”, disse Sasaki.
“É por isso que estou ficando um pouco assustado assistindo isso. Desta vez pode ser diferente… então é perigoso.”
A 300 bps, o “carry” em dólares financiados por ienes se aproxima dos níveis vistos pela última vez no período de 2005-2007 de investimento frenético no exterior por comerciantes de varejo japoneses, e antes disso em 1996-1998. Qualquer coisa menos não compensaria os riscos, embora um iene enfraquecido seja um bônus.
Em janeiro de 2006, quando os spreads entre os Estados Unidos e o Japão estavam em seu máximo em cerca de 440 bps, as famílias japonesas tinham 1.631 trilhões de ienes em ativos. Em junho, isso havia diminuído em 22,5 trilhões de ienes.
“Mesmo que a taxa de câmbio não mude, se você tiver esse tipo de spread de rendimento, colherá um benefício”, disse Takuya Kanda, chefe do departamento de pesquisa do Gaitame.com Research Institute, que atende principalmente ao varejo. investidores.
“Então, esta semana em particular, quando o BOJ parece pronto para manter as taxas de juros em níveis extremamente baixos, e realmente é apenas o Japão agora que ainda tem taxas de juros negativas, esse é um ambiente muito propício para o fluxo de dinheiro para o exterior.”
Em uma pesquisa com clientes do Gaitame.com em 23 de agosto, cerca de 60% disseram que o dólar-iene continuará subindo, e muitos prevêem um aumento para 145, disse ele. Na quarta-feira, foi apenas fora 144.
Bart Wakabayashi, gerente da filial da State Street em Tóquio, diz que os comerciantes japoneses de varejo típicos gostam de rolar as participações em moeda estrangeira financiadas em ienes todos os dias para ganhar juros, mas também às vezes jogam por ganhos cambiais, tornando-os muito mais dispostos a assumir riscos que as instituições não pode.
Isso torna imperativo que o BOJ tente acabar com a especulação de que o iene é uma aposta de mão única, que tem com declarações e monitoramento dos níveis de iene.
“O Banco do Japão está tentando mudar a conversa. As pessoas estão dizendo que 145 é a linha na areia. Eu não acredito nisso”, disse Wakabayashi.
“Acho que 150 é a linha. Acho que 145 é o gatilho para irmos do estágio 2, que são os comentários oficiais, para o estágio 3, que são os avisos severos.”
(Edição de Kim Coghill)
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