MILÃO (Reuters) – Giorgia Meloni parece prestes a se tornar a primeira mulher primeira-ministra da Itália à frente do governo mais direitista desde a Segunda Guerra Mundial, depois de liderar uma aliança conservadora para triunfar na eleição de domingo.
A seguir, algumas das reações iniciais dos observadores do mercado:
BOLSAS: O índice blue-chip FTSE MIB da Itália subiu 1,3% no início do pregão antes de apagar os ganhos.
TÍTULOS: Os títulos italianos tiveram desempenho ligeiramente inferior ao de seus pares na segunda-feira, empurrando o spread de rendimento ítalo-alemão para uma alta de duas semanas em 238 pontos-base. Ele foi negociado pela última vez em 236 pontos base.
NICOLA NOBILE, DIRETOR ASSOCIADO; PAOLO GRIGNANI, ECONOMISTA SÊNIOR, OXFORD ECONOMICS
“Os resultados das eleições não se desviaram das intenções de voto. Principalmente por esta razão, não estamos vendo fortes choques nos mercados, que, em linha com nosso cenário básico, avaliam que as promessas eleitorais, que se implementadas colocariam em risco as contas italianas, serão reduzidas ou abandonadas durante o mandato do governo escritório.
“Os riscos nesta área permanecem se o novo governo de direita for menos cauteloso do que esperávamos.
“Tínhamos depositado alguma esperança no programa de reformas de Draghi para traçar uma melhor trajetória de crescimento para a Itália, embora não o considerássemos nosso cenário central. No entanto, dado que a coalizão de direita não enfatizou questões estruturais em sua campanha eleitoral ou manifesto, duvidamos que implemente as reformas necessárias.”
LORENZO BATACCHI, GERENTE DE CARTEIRA, BPER BANCA
“Na frente de ações, espero – talvez não no curto prazo – mudanças no topo de algumas empresas estatais como Enel e Leonardo, mas não outras como Eni, que é extremamente importante no momento, ou Poste.
“Os mercados não estão reagindo à política, era o esperado. O desempenho mais fraco do que o esperado para a Liga e o Forza Italia (partidos) talvez ajude a estabilidade do futuro governo de Meloni, mas veremos isso com o tempo”.
LUDOVICO SAPIO, ECONOMISTA, BARCLAYS
“No curto prazo, achamos que os riscos de tensões são modestos, mas podem se intensificar no médio prazo. A primeira prioridade do governo será a conclusão da lei orçamentária de 2023. Dado o tempo limitado disponível para sua conclusão, pensamos que o governo de centro-direita pode ter que confiar nas projeções orçamentárias que o governo Draghi apresentará até o final do mês.
“No médio prazo, esperamos que um governo de centro-direita traga uma postura fiscal mais flexível e um risco maior de atritos com a UE. Em (um relatório recente) quantificamos o impacto orçamentário das medidas incluídas no manifesto de centro-direita em cerca de 30-70 bilhões de euros (1,5-3,9% do PIB), incluindo compensações fiscais; no entanto, eles provavelmente serão implementados ao longo do tempo.
“A finalização de algumas reformas politicamente controversas do NGEU (por exemplo, reforma da justiça, lei da concorrência) também pode estar em risco, pois essas reformas enfrentaram oposição ativa dos Irmãos da Itália no parlamento.”
ALVISE LENNKH-YUNUS, CHEFE ADJUNTO DE CLASSIFICAÇÕES DO SETOR PÚBLICO E SOBERANO, CLASSIFICAÇÕES DE ESCOPO
“Os próximos passos importantes a serem observados nas próximas semanas são negociações de coalizão, nomeações ministeriais, particularmente para o portfólio de finanças e economia, e discussões com a Comissão Europeia, particularmente sobre prováveis mudanças marginais no plano de recuperação do NGEU para a Itália e reformas associadas e desembolso de fundos. ”
FILIPPO MORMANDO, MACRO E ESTRATEGISTA SOBERANO EUROPEU, BBVA
“A falta de qualquer grande surpresa no resultado deve, sem dúvida, reduzir o risco de qualquer grande mudança na abordagem dos mercados aos BTPs, pelo menos como primeira resposta (em qualquer direção).
“Olhando mais à frente, a perspectiva de médio prazo não mudou após as eleições: em nossa visão, os spreads ainda estão um pouco inclinados para cima. Deste ponto de vista, um dos drivers mais relevantes para as obrigações italianas (e mais em geral para as obrigações periféricas) será a variação líquida do saldo oferta/demanda de títulos soberanos, que deverá conduzir a um aumento do recurso líquido ao mercado para financiar déficit fiscal e, em segundo lugar, a pressão geral sobre o componente de rendimento real das taxas europeias”.
CHRISTOPHER DEMBIK, CHEFE DE ANÁLISE MACRO, SAXO BANK
“O novo governo terá que se esforçar para montar um novo orçamento para aprovação do parlamento italiano e da UE. As pressões populistas podem fazer com que o novo governo exija grandes gastos deficitários que o ex-primeiro-ministro (Mario) Draghi se recusou a considerar.”
“Meloni prometeu reverter algumas das medidas de reforma introduzidas por Draghi, uma medida que pode colocar a UE em risco de reter parte dos 200 bilhões de euros de fundos extraordinários do orçamento pandêmico da UE direcionados para a Itália. Isso pode aumentar as tensões no mercado, mas não é certo que um pânico se seguirá.”
ALESSANDRO TENTORI, DIRETOR DE INVESTIMENTOS DA ITÁLIA, GERENTES DE INVESTIMENTOS DA AXA
“Há algum alargamento dos spreads, mas não é nada grave, até porque estamos a ver um movimento ascendente de todas as taxas de juro. Agora vamos aguardar a lista de ministros e ver se há algum problema crítico.
“A fraqueza da Liga poderia jogar a favor dos Irmãos da Itália e um governo mais alinhado com Bruxelas como uma Liga forte poderia querer colocar alguns ministros controversos. (A fraqueza da Liga) poderia, portanto, ser um sinal positivo para os mercados.
“O movimento ascendente de hoje é uma continuação da reação do mercado vista na sexta-feira após o miniorçamento da Grã-Bretanha e soa como um aviso para os países da zona do euro também.”
MATTEO RAMENGHI, CHIEF INVESTMENT OFFICER, UBS WM ITÁLIA; THOMAS WACKER, CIO-CHEFE DE CRÉDITO, UBS
“Os prêmios de risco para títulos do governo italiano mais que dobraram em relação aos mínimos da pandemia e estão sendo negociados em torno de 230 pontos base sobre os Bunds alemães de 10 anos.”
“Achamos que os investidores em títulos italianos de curto a médio prazo são bem compensados pelos riscos resultantes da alta carga da dívida pública da Itália e episódios recorrentes de incerteza política.”
“Embora seja improvável que o BCE intervenha diretamente em reação a spreads moderadamente mais amplos, acreditamos que agiria para conter distorções substanciais enquanto a Itália permanecer de acordo com a UE sobre as políticas orçamentárias fiscais.”
PETER MCCALLUM & EVELYNE GOMEZ-LIECHTI, ESTRATEGISTAS DE PREÇOS, MIZUHO
“(Giorgia) Os planos de gastos de Meloni parecem preocupantes à primeira vista e podem pressionar ainda mais o euro no curto prazo, mas, em última análise, as condicionalidades de TPI da UE e do BCE devem disciplinar o Tesouro italiano e fornecer uma proteção caso haja uma explosão de BTP-Bund spreads. A agenda política de Meloni ainda precisa ser esclarecida, o que é outro risco a ser observado”.
LUCA CAZZULANI, CHEFE DE PESQUISA DE ESTRATÉGIA; LOREDANA MARIA FEDERICO, ECONOMISTA-CHEFE ITALIANA, UNICREDIT
“Alguma cobertura curta é possível, dado que os investidores entraram na eleição com BTPs moderadamente curtos e como o cenário de risco de uma vitória esmagadora pela direita está precificado. Continuamos esperando que o spread BTP-Bund de 10 anos seja negociado perto de 250 pontos base até o final do ano.”
DOMENICO GHILOTTI, ANALISTA, EQUITA
“Do ponto de vista do mercado, esperamos que o spread BTP-Bund se estabeleça em torno de 230-250 pontos base enquanto esperamos que o mercado avalie a composição do governo e a lei orçamentária, a menos que haja uma mudança de tom de o novo governo ou um agravamento acentuado do ambiente macro.
“A inflação mais alta em 2022 e 2023 deixa algum espaço para manter a relação dívida/PIB sob controle (maiores receitas tributárias compensando maiores custos de empréstimos e gastos com pensões).”
GIADA GIANI, ECONOMISTA, CITI
“Uma vitória clara para uma coalizão torna mais provável que o próximo governo dure mais do que os recentes. Também acelera a nomeação do novo governo, provavelmente antes do final de outubro.”
“A primeira decisão importante de Meloni será a nomeação do ministro das Finanças, com uma personalidade pró-Europa e fiscalmente cautelosa parecendo uma escolha provável por enquanto. Não esperamos um impulso imediato para um grande relaxamento fiscal, mas vemos riscos no médio prazo de que a agenda política da direita colida com os objetivos da UE.”
LORENZO CODOGNO, ECONOMISTA-CHEFE, LC-MA
“O papel do Forza Italia pode ser crucial para a coalizão de centro-direita e, portanto, fornecer alguma garantia nas alianças internacionais e na postura em relação à Europa.
“O PD enfraqueceu substancialmente, enquanto o Movimento Cinco Estrelas teve uma boa pontuação em relação às pesquisas de opinião. Em suma, apesar de algumas mudanças menores, mas importantes, nenhuma grande surpresa. Os primeiros passos da nova coalizão serão cruciais para ver se os sinais tranquilizadores se confirmam. No entanto, muitas questões permanecem sem resposta”.
(Reportagem do escritório da Itália; Compilado por Agnieszka Flak; edição por Valentina Za)
MILÃO (Reuters) – Giorgia Meloni parece prestes a se tornar a primeira mulher primeira-ministra da Itália à frente do governo mais direitista desde a Segunda Guerra Mundial, depois de liderar uma aliança conservadora para triunfar na eleição de domingo.
A seguir, algumas das reações iniciais dos observadores do mercado:
BOLSAS: O índice blue-chip FTSE MIB da Itália subiu 1,3% no início do pregão antes de apagar os ganhos.
TÍTULOS: Os títulos italianos tiveram desempenho ligeiramente inferior ao de seus pares na segunda-feira, empurrando o spread de rendimento ítalo-alemão para uma alta de duas semanas em 238 pontos-base. Ele foi negociado pela última vez em 236 pontos base.
NICOLA NOBILE, DIRETOR ASSOCIADO; PAOLO GRIGNANI, ECONOMISTA SÊNIOR, OXFORD ECONOMICS
“Os resultados das eleições não se desviaram das intenções de voto. Principalmente por esta razão, não estamos vendo fortes choques nos mercados, que, em linha com nosso cenário básico, avaliam que as promessas eleitorais, que se implementadas colocariam em risco as contas italianas, serão reduzidas ou abandonadas durante o mandato do governo escritório.
“Os riscos nesta área permanecem se o novo governo de direita for menos cauteloso do que esperávamos.
“Tínhamos depositado alguma esperança no programa de reformas de Draghi para traçar uma melhor trajetória de crescimento para a Itália, embora não o considerássemos nosso cenário central. No entanto, dado que a coalizão de direita não enfatizou questões estruturais em sua campanha eleitoral ou manifesto, duvidamos que implemente as reformas necessárias.”
LORENZO BATACCHI, GERENTE DE CARTEIRA, BPER BANCA
“Na frente de ações, espero – talvez não no curto prazo – mudanças no topo de algumas empresas estatais como Enel e Leonardo, mas não outras como Eni, que é extremamente importante no momento, ou Poste.
“Os mercados não estão reagindo à política, era o esperado. O desempenho mais fraco do que o esperado para a Liga e o Forza Italia (partidos) talvez ajude a estabilidade do futuro governo de Meloni, mas veremos isso com o tempo”.
LUDOVICO SAPIO, ECONOMISTA, BARCLAYS
“No curto prazo, achamos que os riscos de tensões são modestos, mas podem se intensificar no médio prazo. A primeira prioridade do governo será a conclusão da lei orçamentária de 2023. Dado o tempo limitado disponível para sua conclusão, pensamos que o governo de centro-direita pode ter que confiar nas projeções orçamentárias que o governo Draghi apresentará até o final do mês.
“No médio prazo, esperamos que um governo de centro-direita traga uma postura fiscal mais flexível e um risco maior de atritos com a UE. Em (um relatório recente) quantificamos o impacto orçamentário das medidas incluídas no manifesto de centro-direita em cerca de 30-70 bilhões de euros (1,5-3,9% do PIB), incluindo compensações fiscais; no entanto, eles provavelmente serão implementados ao longo do tempo.
“A finalização de algumas reformas politicamente controversas do NGEU (por exemplo, reforma da justiça, lei da concorrência) também pode estar em risco, pois essas reformas enfrentaram oposição ativa dos Irmãos da Itália no parlamento.”
ALVISE LENNKH-YUNUS, CHEFE ADJUNTO DE CLASSIFICAÇÕES DO SETOR PÚBLICO E SOBERANO, CLASSIFICAÇÕES DE ESCOPO
“Os próximos passos importantes a serem observados nas próximas semanas são negociações de coalizão, nomeações ministeriais, particularmente para o portfólio de finanças e economia, e discussões com a Comissão Europeia, particularmente sobre prováveis mudanças marginais no plano de recuperação do NGEU para a Itália e reformas associadas e desembolso de fundos. ”
FILIPPO MORMANDO, MACRO E ESTRATEGISTA SOBERANO EUROPEU, BBVA
“A falta de qualquer grande surpresa no resultado deve, sem dúvida, reduzir o risco de qualquer grande mudança na abordagem dos mercados aos BTPs, pelo menos como primeira resposta (em qualquer direção).
“Olhando mais à frente, a perspectiva de médio prazo não mudou após as eleições: em nossa visão, os spreads ainda estão um pouco inclinados para cima. Deste ponto de vista, um dos drivers mais relevantes para as obrigações italianas (e mais em geral para as obrigações periféricas) será a variação líquida do saldo oferta/demanda de títulos soberanos, que deverá conduzir a um aumento do recurso líquido ao mercado para financiar déficit fiscal e, em segundo lugar, a pressão geral sobre o componente de rendimento real das taxas europeias”.
CHRISTOPHER DEMBIK, CHEFE DE ANÁLISE MACRO, SAXO BANK
“O novo governo terá que se esforçar para montar um novo orçamento para aprovação do parlamento italiano e da UE. As pressões populistas podem fazer com que o novo governo exija grandes gastos deficitários que o ex-primeiro-ministro (Mario) Draghi se recusou a considerar.”
“Meloni prometeu reverter algumas das medidas de reforma introduzidas por Draghi, uma medida que pode colocar a UE em risco de reter parte dos 200 bilhões de euros de fundos extraordinários do orçamento pandêmico da UE direcionados para a Itália. Isso pode aumentar as tensões no mercado, mas não é certo que um pânico se seguirá.”
ALESSANDRO TENTORI, DIRETOR DE INVESTIMENTOS DA ITÁLIA, GERENTES DE INVESTIMENTOS DA AXA
“Há algum alargamento dos spreads, mas não é nada grave, até porque estamos a ver um movimento ascendente de todas as taxas de juro. Agora vamos aguardar a lista de ministros e ver se há algum problema crítico.
“A fraqueza da Liga poderia jogar a favor dos Irmãos da Itália e um governo mais alinhado com Bruxelas como uma Liga forte poderia querer colocar alguns ministros controversos. (A fraqueza da Liga) poderia, portanto, ser um sinal positivo para os mercados.
“O movimento ascendente de hoje é uma continuação da reação do mercado vista na sexta-feira após o miniorçamento da Grã-Bretanha e soa como um aviso para os países da zona do euro também.”
MATTEO RAMENGHI, CHIEF INVESTMENT OFFICER, UBS WM ITÁLIA; THOMAS WACKER, CIO-CHEFE DE CRÉDITO, UBS
“Os prêmios de risco para títulos do governo italiano mais que dobraram em relação aos mínimos da pandemia e estão sendo negociados em torno de 230 pontos base sobre os Bunds alemães de 10 anos.”
“Achamos que os investidores em títulos italianos de curto a médio prazo são bem compensados pelos riscos resultantes da alta carga da dívida pública da Itália e episódios recorrentes de incerteza política.”
“Embora seja improvável que o BCE intervenha diretamente em reação a spreads moderadamente mais amplos, acreditamos que agiria para conter distorções substanciais enquanto a Itália permanecer de acordo com a UE sobre as políticas orçamentárias fiscais.”
PETER MCCALLUM & EVELYNE GOMEZ-LIECHTI, ESTRATEGISTAS DE PREÇOS, MIZUHO
“(Giorgia) Os planos de gastos de Meloni parecem preocupantes à primeira vista e podem pressionar ainda mais o euro no curto prazo, mas, em última análise, as condicionalidades de TPI da UE e do BCE devem disciplinar o Tesouro italiano e fornecer uma proteção caso haja uma explosão de BTP-Bund spreads. A agenda política de Meloni ainda precisa ser esclarecida, o que é outro risco a ser observado”.
LUCA CAZZULANI, CHEFE DE PESQUISA DE ESTRATÉGIA; LOREDANA MARIA FEDERICO, ECONOMISTA-CHEFE ITALIANA, UNICREDIT
“Alguma cobertura curta é possível, dado que os investidores entraram na eleição com BTPs moderadamente curtos e como o cenário de risco de uma vitória esmagadora pela direita está precificado. Continuamos esperando que o spread BTP-Bund de 10 anos seja negociado perto de 250 pontos base até o final do ano.”
DOMENICO GHILOTTI, ANALISTA, EQUITA
“Do ponto de vista do mercado, esperamos que o spread BTP-Bund se estabeleça em torno de 230-250 pontos base enquanto esperamos que o mercado avalie a composição do governo e a lei orçamentária, a menos que haja uma mudança de tom de o novo governo ou um agravamento acentuado do ambiente macro.
“A inflação mais alta em 2022 e 2023 deixa algum espaço para manter a relação dívida/PIB sob controle (maiores receitas tributárias compensando maiores custos de empréstimos e gastos com pensões).”
GIADA GIANI, ECONOMISTA, CITI
“Uma vitória clara para uma coalizão torna mais provável que o próximo governo dure mais do que os recentes. Também acelera a nomeação do novo governo, provavelmente antes do final de outubro.”
“A primeira decisão importante de Meloni será a nomeação do ministro das Finanças, com uma personalidade pró-Europa e fiscalmente cautelosa parecendo uma escolha provável por enquanto. Não esperamos um impulso imediato para um grande relaxamento fiscal, mas vemos riscos no médio prazo de que a agenda política da direita colida com os objetivos da UE.”
LORENZO CODOGNO, ECONOMISTA-CHEFE, LC-MA
“O papel do Forza Italia pode ser crucial para a coalizão de centro-direita e, portanto, fornecer alguma garantia nas alianças internacionais e na postura em relação à Europa.
“O PD enfraqueceu substancialmente, enquanto o Movimento Cinco Estrelas teve uma boa pontuação em relação às pesquisas de opinião. Em suma, apesar de algumas mudanças menores, mas importantes, nenhuma grande surpresa. Os primeiros passos da nova coalizão serão cruciais para ver se os sinais tranquilizadores se confirmam. No entanto, muitas questões permanecem sem resposta”.
(Reportagem do escritório da Itália; Compilado por Agnieszka Flak; edição por Valentina Za)
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