Por Karin Strohecker e Jorgelina do Rosário
LONDRES (Reuters) – A perspectiva de as taxas de juros dos Estados Unidos subirem para níveis vistos pela última vez no período que antecedeu a crise financeira global lançou uma nova mortalha sobre as economias emergentes que lutaram para se recuperar da Covid-19, lutaram contra a inflação galopante e enfrentaram fuga de capitais. .
Muitas crises anteriores de mercados emergentes estavam ligadas à força do dólar e ao aumento das taxas de juros dos EUA, forçando os países em desenvolvimento a uma política monetária mais rígida para sustentar suas próprias moedas e afastar as pressões inflacionárias, elevando os custos do serviço da dívida denominada em dólar.
Desta vez, existem algumas diferenças: os bancos centrais emergentes têm sido líderes e não retardatários no ciclo de aperto, com formuladores de políticas em muitas regiões iniciando aumentos de juros já no verão de 2021.
No entanto, com os principais bancos centrais agora se juntando à batalha inflacionária, os mercados preveem que o Federal Reserve dos EUA aumentará as taxas de juros para 4,6% até março de 2023 – uma medida que aumentará o calor, especialmente em economias em desenvolvimento menores e mais arriscadas.
Essa é uma mudança acentuada e rápida em relação a apenas 12 meses atrás, quando os analistas do Fed não previam aumentos de juros em 2023.
“Este ano foi uma tempestade perfeita”, disse Damien Buchet, CIO da Finisterre Capital.
“O Fed e o BCE (Banco Central Europeu) estão atrás da curva de que precisamos para avançar em direção a um aperto nas condições financeiras.”
Algumas das nações mais pobres do mundo esperam que os pagamentos do serviço da dívida subam para US$ 69 bilhões até 2024 – o nível mais alto da década atual, de acordo com um relatório recente.
Foi um ano complicado para os mercados financeiros, já que os países enfrentam uma possível recessão e um choque energético após a guerra na Ucrânia, mas alguns ativos de nações emergentes sofreram um impacto desproporcional.
As ações dos países em desenvolvimento caíram cerca de 28% este ano, abaixo dos principais benchmarks desenvolvidos na Europa e nos Estados Unidos, que caíram cerca de 20%. Os retornos de renda fixa em moeda forte e em moeda local estão no fundo do vermelho, enquanto as moedas – salvo algumas exceções, principalmente na América Latina – também caíram.
VOO DE CAPITAL
De acordo com o rastreador de fluxos de capital do Instituto de Finanças Internacionais, os ativos de mercados emergentes sofreram um episódio recorde de fugas desencadeado pela invasão da Ucrânia pela Rússia em 24 de fevereiro. As saídas de capital dos mercados emergentes ex-China, que só terminaram em agosto, foram semelhantes às durante a birra de 2013, disse o IIF em setembro.
“As fortunas dos mercados emergentes continuam a depender bastante do que o Fed faz”, disse Manik Narain, chefe de estratégia de mercados emergentes do UBS.
Os principais bancos centrais de mercados emergentes entregaram quase 6.000 pontos-base em aumentos de taxas em 2022 até o final de agosto em sua luta contra a inflação, mostram cálculos da Reuters.
Mas uma política monetária mais restritiva também amortece o crescimento econômico. As ações do Fed, juntamente com as de outros grandes bancos centrais, provocaram alertas antecipados de autoridades e analistas internacionais de que o aumento das taxas de moedas como o dólar e o euro poderia apertar tanto as condições financeiras globais que levaria a uma recessão global.
Os bancos centrais em desenvolvimento encontram-se em diferentes estágios do ciclo de aperto, disse Claudia Calich, chefe de dívida de mercados emergentes da M&G Investments.
“Se você olhar para os futuros e as curvas implícitas de alguns países da América Latina, como Chile e Brasil, esses mercados estão realmente começando a reduzir os preços para o segundo semestre do próximo ano”, disse Calich à Reuters.
Os bancos centrais da Europa Central e Oriental ainda precisam entregar mais alguns aumentos de juros, embora o ciclo também esteja chegando ao fim, acrescentou Calich.
QUASE FEITO E PÓ
No geral, muitas das maiores economias de mercados emergentes desfrutaram de fundamentos melhores, como Brasil, México ou África do Sul entregando aumentos de taxas, acumulando reservas e desfrutando de saldos comerciais saudáveis devido ao boom dos preços das commodities.
Mercados mais líquidos nas principais economias emergentes significavam que eles poderiam se concentrar em aumentar a dívida localmente. No entanto, há pouca folga nas cartas para mercados emergentes menores e mais arriscados.
Um recorde de 14 desses chamados mercados de fronteira que emitiram dívida internacional vê seus títulos negociados com um prêmio de mais de 1.000 pontos-base sobre os títulos do Tesouro dos EUA. Muitos outros, como o Egito ou o Quênia, estão a um passo desses níveis.
Esses amplos spreads de rendimento de títulos significam que esses países estão efetivamente excluídos dos mercados e incapazes de refinanciar neste estágio. Muitos – como Egito e Gana – têm batido à porta do Fundo Monetário Internacional (FMI) para ajudar a reforçar seu financiamento.
Raphael Kassin, chefe de dívida em moeda forte de mercados emergentes da Itaú Asset Management, disse que os investidores precisam de alguma clareza sobre por quanto tempo as taxas permanecerão altas.
“Se for temporário, tudo bem. A maioria dos países não tem grandes necessidades financeiras neste ano ou no próximo. O que realmente importa é o que acontece a longo prazo.”
(Reportagem de Karin Strohecker e Jorgelina do Rosario; Edição de Emelia Sithole-Matarise)
Por Karin Strohecker e Jorgelina do Rosário
LONDRES (Reuters) – A perspectiva de as taxas de juros dos Estados Unidos subirem para níveis vistos pela última vez no período que antecedeu a crise financeira global lançou uma nova mortalha sobre as economias emergentes que lutaram para se recuperar da Covid-19, lutaram contra a inflação galopante e enfrentaram fuga de capitais. .
Muitas crises anteriores de mercados emergentes estavam ligadas à força do dólar e ao aumento das taxas de juros dos EUA, forçando os países em desenvolvimento a uma política monetária mais rígida para sustentar suas próprias moedas e afastar as pressões inflacionárias, elevando os custos do serviço da dívida denominada em dólar.
Desta vez, existem algumas diferenças: os bancos centrais emergentes têm sido líderes e não retardatários no ciclo de aperto, com formuladores de políticas em muitas regiões iniciando aumentos de juros já no verão de 2021.
No entanto, com os principais bancos centrais agora se juntando à batalha inflacionária, os mercados preveem que o Federal Reserve dos EUA aumentará as taxas de juros para 4,6% até março de 2023 – uma medida que aumentará o calor, especialmente em economias em desenvolvimento menores e mais arriscadas.
Essa é uma mudança acentuada e rápida em relação a apenas 12 meses atrás, quando os analistas do Fed não previam aumentos de juros em 2023.
“Este ano foi uma tempestade perfeita”, disse Damien Buchet, CIO da Finisterre Capital.
“O Fed e o BCE (Banco Central Europeu) estão atrás da curva de que precisamos para avançar em direção a um aperto nas condições financeiras.”
Algumas das nações mais pobres do mundo esperam que os pagamentos do serviço da dívida subam para US$ 69 bilhões até 2024 – o nível mais alto da década atual, de acordo com um relatório recente.
Foi um ano complicado para os mercados financeiros, já que os países enfrentam uma possível recessão e um choque energético após a guerra na Ucrânia, mas alguns ativos de nações emergentes sofreram um impacto desproporcional.
As ações dos países em desenvolvimento caíram cerca de 28% este ano, abaixo dos principais benchmarks desenvolvidos na Europa e nos Estados Unidos, que caíram cerca de 20%. Os retornos de renda fixa em moeda forte e em moeda local estão no fundo do vermelho, enquanto as moedas – salvo algumas exceções, principalmente na América Latina – também caíram.
VOO DE CAPITAL
De acordo com o rastreador de fluxos de capital do Instituto de Finanças Internacionais, os ativos de mercados emergentes sofreram um episódio recorde de fugas desencadeado pela invasão da Ucrânia pela Rússia em 24 de fevereiro. As saídas de capital dos mercados emergentes ex-China, que só terminaram em agosto, foram semelhantes às durante a birra de 2013, disse o IIF em setembro.
“As fortunas dos mercados emergentes continuam a depender bastante do que o Fed faz”, disse Manik Narain, chefe de estratégia de mercados emergentes do UBS.
Os principais bancos centrais de mercados emergentes entregaram quase 6.000 pontos-base em aumentos de taxas em 2022 até o final de agosto em sua luta contra a inflação, mostram cálculos da Reuters.
Mas uma política monetária mais restritiva também amortece o crescimento econômico. As ações do Fed, juntamente com as de outros grandes bancos centrais, provocaram alertas antecipados de autoridades e analistas internacionais de que o aumento das taxas de moedas como o dólar e o euro poderia apertar tanto as condições financeiras globais que levaria a uma recessão global.
Os bancos centrais em desenvolvimento encontram-se em diferentes estágios do ciclo de aperto, disse Claudia Calich, chefe de dívida de mercados emergentes da M&G Investments.
“Se você olhar para os futuros e as curvas implícitas de alguns países da América Latina, como Chile e Brasil, esses mercados estão realmente começando a reduzir os preços para o segundo semestre do próximo ano”, disse Calich à Reuters.
Os bancos centrais da Europa Central e Oriental ainda precisam entregar mais alguns aumentos de juros, embora o ciclo também esteja chegando ao fim, acrescentou Calich.
QUASE FEITO E PÓ
No geral, muitas das maiores economias de mercados emergentes desfrutaram de fundamentos melhores, como Brasil, México ou África do Sul entregando aumentos de taxas, acumulando reservas e desfrutando de saldos comerciais saudáveis devido ao boom dos preços das commodities.
Mercados mais líquidos nas principais economias emergentes significavam que eles poderiam se concentrar em aumentar a dívida localmente. No entanto, há pouca folga nas cartas para mercados emergentes menores e mais arriscados.
Um recorde de 14 desses chamados mercados de fronteira que emitiram dívida internacional vê seus títulos negociados com um prêmio de mais de 1.000 pontos-base sobre os títulos do Tesouro dos EUA. Muitos outros, como o Egito ou o Quênia, estão a um passo desses níveis.
Esses amplos spreads de rendimento de títulos significam que esses países estão efetivamente excluídos dos mercados e incapazes de refinanciar neste estágio. Muitos – como Egito e Gana – têm batido à porta do Fundo Monetário Internacional (FMI) para ajudar a reforçar seu financiamento.
Raphael Kassin, chefe de dívida em moeda forte de mercados emergentes da Itaú Asset Management, disse que os investidores precisam de alguma clareza sobre por quanto tempo as taxas permanecerão altas.
“Se for temporário, tudo bem. A maioria dos países não tem grandes necessidades financeiras neste ano ou no próximo. O que realmente importa é o que acontece a longo prazo.”
(Reportagem de Karin Strohecker e Jorgelina do Rosario; Edição de Emelia Sithole-Matarise)
Discussão sobre isso post