Você deve ter alguma simpatia por aqueles que entraram no mercado imobiliário no ano passado ou assim. Foto / 123RF
OPINIÃO:
Está ficando claro que a resposta econômica à pandemia Covid-19 foi exagerada.
LEIAMAIS
Como resultado da expansão fiscal maciça e da política monetária mais frouxa de que se tem memória, o país está inundado
em dinheiro emprestado e impresso. E nossa economia incomumente limitada não pode se expandir rápido o suficiente para absorver todo esse dinheiro. Estamos superaquecendo.
A inflação já está correndo a uma taxa anual de 3,3%; e a maior parte do crescimento dos preços aconteceu nos últimos seis meses. Se o segundo semestre deste ano for igual ao primeiro, chegaremos a 4% mais a inflação no final do ano.
O desemprego está em 4 por cento, o que normalmente seria considerado uma boa notícia inequívoca. Mas, desta vez, é mais uma evidência de severas restrições de capacidade.
Por causa de nossas fronteiras em grande parte fechadas, além de um governo que está filosoficamente determinado a manter trabalhadores qualificados do lado de fora em quase todas as circunstâncias, nossa força de trabalho está crescendo em nada como no passado. Adicione um pouco de crescimento do lado da demanda e as empresas, hospitais e similares rapidamente ficarão sem pessoas para contratar.
O rápido ressurgimento de pressões inflacionárias parece ter surpreendido muitas pessoas, incluindo o Governador do Banco da Reserva. No final de maio, o Banco estava dizendo a todos que manteria seus atuais cenários estimuladores para cumprir suas metas de política.
Isso apesar de muitas pessoas, incluindo este escritor, alertar já em fevereiro que a inflação provavelmente estava ressurgindo. O governador deve estar à frente da curva, não atrás dela.
Nenhuma pessoa razoável poderia ser muito crítica quanto à resposta inicial à pandemia de Grant Robertson ou Adrian Orr. Com o país mergulhado no bloqueio de nível 4, o apoio fiscal para negócios repentinamente restritos foi crucial. E reduzir as taxas de juros e liberar mais dinheiro foi uma resposta macroeconômica sensata. O principal problema é o período desde o Natal.
O governador e seu Comitê de Política Monetária mantiveram suas políticas expansionistas de “menos arrependimentos” durante todo o ano, apesar dos sinais claros de que precisavam ser reduzidas para limitar a inflação e o aumento dos preços das casas.
Há apenas três semanas eles cederam ao óbvio e anunciaram o fim das compras de títulos em grande escala (o que conhecemos como flexibilização quantitativa). Inexplicavelmente, eles ainda não pararam de emprestar dinheiro impresso aos bancos a taxas de juros mínimas para “manter os custos dos empréstimos baixos” ao mesmo tempo.
Tudo isso significa que os aumentos das taxas de juros agora terão de ser mais acentuados e maiores do que teriam sido se os freios tivessem sido acionados há alguns meses. Os grandes bancos estão estimando um aumento de até 1,5% nos próximos 18 meses. Se isso acontecer, vai prejudicar os tomadores de empréstimos, especialmente as pessoas com grandes hipotecas.
Você deve ter alguma simpatia por aqueles que entraram no mercado imobiliário no ano passado ou assim. Um dos efeitos deliberados das taxas de juros ultrabaixas é aumentar os preços dos ativos, para que as pessoas que possuem esses ativos se sintam mais ricas e gastem mais do que de outra forma. Isso também significa que os compradores da primeira casa contraem mais dívidas para conseguir uma casa que custa significativamente mais do que custaria de outra forma.
Então, uma vez dentro da casa, as taxas de juros vão subir porque a inflação e os preços das casas subiram demais. Os infelizes primeiros compradores de casas serão golpeados dos dois lados.
Mas não é apenas o Governador do Banco da Reserva que deve ser questionado sobre o momento de suas decisões. O Ministro das Finanças está adotando uma abordagem excessivamente passiva às mudanças nas circunstâncias econômicas do país.
Ainda esta semana, ele estava na mídia lavando as mãos sobre nossos aumentos de taxas de juros pendentes, ao longo das linhas de “nós fazemos o que fazemos e o banco fará o que fizer”. Não tão rápido.
Seu primeiro problema é que o governo continua gastando, apesar dos fortes sinais de recuperação da economia. E a qualidade desses gastos caiu drasticamente nos últimos nove meses.
Uma coisa é apoiar o sustento das pessoas durante um conjunto de restrições de saúde pública impostas pelo governo. É uma coisa totalmente diferente gastar um monte de dinheiro emprestado que você reservou para possíveis bloqueios futuros em todos os tipos de “bons de ter” que não têm nada a ver com a pandemia.
O orçamento deste ano foi assustador, com US $ 20 bilhões em gastos extras ao longo de quatro anos, apesar de estar claro no Dia do Orçamento que estamos tendo uma pandemia economicamente melhor do que a maioria dos outros países.
Isso é bombar em grande escala; o que, por sua vez, alimenta a inflação e a necessidade de aumentos nas taxas de juros. Quanto mais o Ministro das Finanças gasta, mais o governador terá que tirar a proverbial tigela de ponche.
O outro problema do Ministro das Finanças é o impacto negativo que as políticas mais amplas do governo estão tendo sobre a inflação e a capacidade econômica. O governo é pelo menos parcialmente culpado pelo aumento nos custos da eletricidade, pela inflação dos salários (por meio de seus grandes aumentos do salário mínimo e pelo aumento do direito a férias) e por nosso mercado de trabalho impossivelmente restritivo. Tudo isso torna o trabalho do governador do Banco da Reserva mais difícil, e a Nova Zelândia é uma exceção nos riscos de inflação entre os países desenvolvidos.
Tardiamente, e possivelmente com a ajuda de uma ou duas pesquisas, o governo está dando sinais de que está acordando para o estrangulamento e superaquecimento simultâneos da economia da Nova Zelândia.
Esta semana, somos informados que os trabalhadores da RSE das ilhas do Pacífico, livres de Covid, não precisarão mais ficar em quarentena; que a ponte de bicicleta totemicamente desperdiçadora de Auckland provavelmente está torrada; e o governo está, possivelmente, talvez, tomando algumas medidas para melhorar a capacidade das empresas de obter trabalhadores essenciais através da bagunça que é o MIQ. Mas está tudo incrivelmente tarde.
Essas etapas e outras ações corretivas podem ter sido executadas meses atrás; e os gastos com a ponte de bicicletas junto com uma pilha de outros itens de baixa prioridade poderiam ter sido cancelados antes de serem anunciados.
Há muitas coisas que não são fabricadas pelo governo ou pelo Banco da Reserva que estão ajudando a impulsionar a inflação. Eles não têm controle sobre a Opep, ou sobre os gastos perdulários de Joe Biden nos Estados Unidos, ou mesmo sobre o impasse logístico mundial.
Mas eles podem ver todos eles acontecendo e alterar sua própria resposta de acordo.
Essa seria uma verdadeira “política de menos arrependimentos”. Infelizmente, parece mais que temos uma política de “definir e esquecer”, e os mutuários estão prestes a sentir o fim disso.
– Steven Joyce é um ex-MP Nacional e Ministro das Finanças.
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