O Banco do Vale do Silício pode ser um canário em uma mina de carvão.
A falência do banco da Califórnia na sexta-feira chamou a atenção para as grandes perdas que todo o sistema bancário viu nos investimentos em títulos como resultado do aumento das taxas de juros.
Depois de ter criado uma bolha no mercado de crédito com sua resposta ultra-agressiva à recessão induzida pelo COVID, o Federal Reserve faria bem em pensar com cuidado antes de continuar pisando no freio enquanto tenta controlar a inflação.
Caso contrário, devemos nos preparar para uma aterrissagem econômica difícil, à medida que partes adicionais do sistema financeiro começam a quebrar.
Se alguma vez o Fed criou uma bolha no mercado de crédito dos EUA e do mundo, foi em 2020 e 2021.
Não só manteve as taxas perto de zero por muito tempo, como também inundou o mercado com liquidez ao comprar impressionantes US$ 4 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas.
Graças às condições favoráveis, o nível da dívida mundial disparou para 350% do PIB.
Isso é cerca de 50 pontos percentuais acima de seu nível na véspera da Grande Recessão de 2008-2009.
Particularmente preocupante é o fato de que grande parte dessa dívida foi para mutuários com capacidade duvidosa de pagar, incluindo economias de mercado emergentes, corporações já fortemente endividadas, bolsas de criptomoedas e startups de tecnologia especulativas.
Enquanto as taxas de juros permanecessem baixas e a economia crescesse, os tomadores fracos conseguiam pagar suas dívidas.
Mas quando o Fed elevou as taxas em 4 1/4 pontos percentuais cumulativos no ano passado para lidar com a alta inflação de várias décadas, esse ambiente mudou.
E o Fed não estava sozinho, os bancos centrais do mundo também adotaram posturas políticas mais agressivas.
Isso expôs rachaduras no sistema financeiro mundial desde a China, onde Evergrande e 20 outras incorporadoras imobiliárias não pagaram seus empréstimos, até o Reino Unido, onde o Banco da Inglaterra teve que intervir para sustentar o sistema previdenciário do país.
Enquanto isso, o Banco Mundial está alertando que devemos nos preparar para uma onda de inadimplência de dívidas de mercados emergentes, à medida que esses países lidam com o choque de preços de alimentos e energia induzido pela Rússia, ao mesmo tempo em que os custos de empréstimos estão aumentando.
Tudo isso deve levantar sérias questões sobre a sabedoria da recém-descoberta religião do Fed.
Em seu desejo obstinado de recuperar o controle da inflação, o Fed está negligenciando a fragilidade do mercado financeiro doméstico e global.
A série de recentes eventos de crédito deve estar lembrando ao Fed que o exagero da política monetária pode nos preparar para outra crise econômica mundial e do mercado financeiro.
Se isso ocorresse, a inflação seria o menor dos nossos problemas econômicos.
Desmond Lachman, membro sênior do American Enterprise Institute, foi vice-diretor do Departamento de Desenvolvimento e Revisão de Políticas do Fundo Monetário Internacional e principal estrategista econômico de mercados emergentes do Salomon Smith Barney.
Discussão sobre isso post