Por Kate Holton e Paul Sandle
LONDRES (Reuters) – Quando a Vodafone nomeou Margherita Della Valle como CEO no mês passado, os investidores adotaram uma abordagem de esperar para ver se a veterana da empresa era a pessoa certa para tirá-la de um profundo mal-estar.
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Em semanas, Della Valle deu a eles uma avaliação completa dos problemas enfrentados pela Vodafone. A reação foi brutal, com as ações da empresa caindo para mínimas de 20 anos.
Della Valle, um italiano que ingressou na Vodafone em 1994 e era seu diretor financeiro desde 2018, prometeu na terça-feira cortar 11.000 dos 90.000 empregos e acelerar a entrega de novas ofertas, dando aos chefes locais maior autonomia.
Seu veredicto sobre a situação em que a Vodafone agora se encontra ampliou os pedidos de acordos para reformular os principais mercados e melhorar a maneira como ela opera.
Para complicar as coisas, há uma base de investidores com demandas conflitantes, preocupações com as perspectivas de dividendos da Vodafone e uma força de trabalho se recuperando dos profundos cortes de empregos.
“Eles estão travando muitas batalhas em muitas frentes, ainda com muita dívida no balanço”, disse o diretor de investimentos Russ Mold da AJ Bell, acrescentando que o preço das ações reflete a preocupação com os dividendos.
O grupo britânico continua sendo uma das maiores empresas de telecomunicações do mundo, com presença na Europa e na África, mas vários anos de baixo desempenho em relação aos pares levaram alguns investidores e analistas a solicitar uma contratação externa como CEO.
Enquanto muitos observadores dentro e fora da empresa esperavam uma cara nova, Della Valle conquistou o conselho.
Esta semana, ela prometeu dar mais ênfase à divisão empresarial da Vodafone, há muito uma força, onde ela acredita que pode aumentar a participação em um mercado em expansão, à medida que os consumidores buscam ofertas cada vez mais baratas.
As ações da Vodafone estão sendo negociadas em mínimos vistos pela última vez em 2002, em grande parte devido a um corte nas previsões de fluxo de caixa livre.
“Com as ações agora rendendo mais de 9%, fica claro que a Vodafone é uma ação de dividendos que incorpora a expectativa de um corte de dividendos”, disse Enders Analysis aos clientes.
Della Valle minimizou as preocupações sobre a dívida líquida, que a Vodafone baixou para 33,4 bilhões de euros (US$ 37 bilhões), dando a ela uma dívida líquida de 2,5 vezes o múltiplo de lucros principais em uma base pró-forma.
“Isso deixa para trás quaisquer preocupações sobre nossos níveis de endividamento”, disse ela.
DIFERENTES NEGÓCIOS
A Vodafone fez seu nome por meio de negócios muitas vezes audaciosos e já teve presença na Europa, África, Austrália, Índia e Estados Unidos.
Desde então, recuou, mas agora está sob pressão para ir mais longe e sair ou buscar fusões em alguns mercados europeus, como a Espanha, onde iniciou uma revisão estratégica e está aberta a mudanças estruturais, como uma venda ou separação de rede.
Della Valle disse que os acordos são prioritários, mas não dará prazo, e defendeu a estrutura da Vodafone, que tem três grandes acionistas que podem se beneficiar de uma cisão.
Fechar negócios está se mostrando difícil.
As negociações para fundir seus negócios britânicos com o braço britânico da Hutchison, confirmadas em outubro, estão em andamento.
Enquanto isso, sua dívida, o baixo preço das ações e a estrutura da Vodafone aumentam a complexidade. A frustração dos investidores com a velocidade das mudanças levou o antecessor de Della Valle, Nick Read, a renunciar em dezembro.
Um grande investidor institucional de longo prazo disse que a Vodafone tinha ativos decentes, mas precisava entregar maior valor.
Um banqueiro de investimentos que já trabalhou com a Vodafone disse que o novo CEO fez um bom trabalho ao se comprometer a fazer mudanças sem se prender a um cronograma, quando ainda não está claro como os reguladores da concorrência responderiam.
A justificativa para possuir ativos em todo o mundo realmente faz mais sentido agora, quando os clientes corporativos desejam serviços integrados em áreas como a Internet das Coisas, acrescentou o banqueiro.
Para complicar seu espaço de manobra está a base de acionistas da Vodafone, onde a empresa de telecomunicações dos Emirados Etisalat construiu uma participação de 14,6% e disse que não passará de 25%. Ele também garantiu recentemente um assento no conselho.
Enders disse que a participação atual impediria outras aquisições, mas significa que a e& da Etisalat “parece estar no comando estratégico” e defender uma “abordagem de construção de império”.
Isso pode não agradar aos outros investidores importantes da Vodafone – o bilionário francês das telecomunicações, Xavier Niel, que compete com ela na Itália, e a Liberty Global, sua parceira na Holanda. Ambos são conhecidos por suas negociações inteligentes.
O banqueiro disse que para alguém como Niel, a participação acionária era uma forma de exercer pressão sobre a Vodafone em busca de mudanças no mercado.
Quando a Vodafone nomeou Della Valle elogiou o seu “ritmo e determinação” e, apesar das perspectivas duras, ganhou aplausos pela forma como lidou com os resultados, fazendo a apresentação de terça-feira sozinha porque ainda não tem diretor financeiro.
A cura, disse ela, era uma mudança fundamental – mas isso levaria tempo.
(US$ 1 = 0,9084 euros)
(Reportagem adicional de Sarah Young; Edição de Alexander Smith)
Por Kate Holton e Paul Sandle
LONDRES (Reuters) – Quando a Vodafone nomeou Margherita Della Valle como CEO no mês passado, os investidores adotaram uma abordagem de esperar para ver se a veterana da empresa era a pessoa certa para tirá-la de um profundo mal-estar.
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Em semanas, Della Valle deu a eles uma avaliação completa dos problemas enfrentados pela Vodafone. A reação foi brutal, com as ações da empresa caindo para mínimas de 20 anos.
Della Valle, um italiano que ingressou na Vodafone em 1994 e era seu diretor financeiro desde 2018, prometeu na terça-feira cortar 11.000 dos 90.000 empregos e acelerar a entrega de novas ofertas, dando aos chefes locais maior autonomia.
Seu veredicto sobre a situação em que a Vodafone agora se encontra ampliou os pedidos de acordos para reformular os principais mercados e melhorar a maneira como ela opera.
Para complicar as coisas, há uma base de investidores com demandas conflitantes, preocupações com as perspectivas de dividendos da Vodafone e uma força de trabalho se recuperando dos profundos cortes de empregos.
“Eles estão travando muitas batalhas em muitas frentes, ainda com muita dívida no balanço”, disse o diretor de investimentos Russ Mold da AJ Bell, acrescentando que o preço das ações reflete a preocupação com os dividendos.
O grupo britânico continua sendo uma das maiores empresas de telecomunicações do mundo, com presença na Europa e na África, mas vários anos de baixo desempenho em relação aos pares levaram alguns investidores e analistas a solicitar uma contratação externa como CEO.
Enquanto muitos observadores dentro e fora da empresa esperavam uma cara nova, Della Valle conquistou o conselho.
Esta semana, ela prometeu dar mais ênfase à divisão empresarial da Vodafone, há muito uma força, onde ela acredita que pode aumentar a participação em um mercado em expansão, à medida que os consumidores buscam ofertas cada vez mais baratas.
As ações da Vodafone estão sendo negociadas em mínimos vistos pela última vez em 2002, em grande parte devido a um corte nas previsões de fluxo de caixa livre.
“Com as ações agora rendendo mais de 9%, fica claro que a Vodafone é uma ação de dividendos que incorpora a expectativa de um corte de dividendos”, disse Enders Analysis aos clientes.
Della Valle minimizou as preocupações sobre a dívida líquida, que a Vodafone baixou para 33,4 bilhões de euros (US$ 37 bilhões), dando a ela uma dívida líquida de 2,5 vezes o múltiplo de lucros principais em uma base pró-forma.
“Isso deixa para trás quaisquer preocupações sobre nossos níveis de endividamento”, disse ela.
DIFERENTES NEGÓCIOS
A Vodafone fez seu nome por meio de negócios muitas vezes audaciosos e já teve presença na Europa, África, Austrália, Índia e Estados Unidos.
Desde então, recuou, mas agora está sob pressão para ir mais longe e sair ou buscar fusões em alguns mercados europeus, como a Espanha, onde iniciou uma revisão estratégica e está aberta a mudanças estruturais, como uma venda ou separação de rede.
Della Valle disse que os acordos são prioritários, mas não dará prazo, e defendeu a estrutura da Vodafone, que tem três grandes acionistas que podem se beneficiar de uma cisão.
Fechar negócios está se mostrando difícil.
As negociações para fundir seus negócios britânicos com o braço britânico da Hutchison, confirmadas em outubro, estão em andamento.
Enquanto isso, sua dívida, o baixo preço das ações e a estrutura da Vodafone aumentam a complexidade. A frustração dos investidores com a velocidade das mudanças levou o antecessor de Della Valle, Nick Read, a renunciar em dezembro.
Um grande investidor institucional de longo prazo disse que a Vodafone tinha ativos decentes, mas precisava entregar maior valor.
Um banqueiro de investimentos que já trabalhou com a Vodafone disse que o novo CEO fez um bom trabalho ao se comprometer a fazer mudanças sem se prender a um cronograma, quando ainda não está claro como os reguladores da concorrência responderiam.
A justificativa para possuir ativos em todo o mundo realmente faz mais sentido agora, quando os clientes corporativos desejam serviços integrados em áreas como a Internet das Coisas, acrescentou o banqueiro.
Para complicar seu espaço de manobra está a base de acionistas da Vodafone, onde a empresa de telecomunicações dos Emirados Etisalat construiu uma participação de 14,6% e disse que não passará de 25%. Ele também garantiu recentemente um assento no conselho.
Enders disse que a participação atual impediria outras aquisições, mas significa que a e& da Etisalat “parece estar no comando estratégico” e defender uma “abordagem de construção de império”.
Isso pode não agradar aos outros investidores importantes da Vodafone – o bilionário francês das telecomunicações, Xavier Niel, que compete com ela na Itália, e a Liberty Global, sua parceira na Holanda. Ambos são conhecidos por suas negociações inteligentes.
O banqueiro disse que para alguém como Niel, a participação acionária era uma forma de exercer pressão sobre a Vodafone em busca de mudanças no mercado.
Quando a Vodafone nomeou Della Valle elogiou o seu “ritmo e determinação” e, apesar das perspectivas duras, ganhou aplausos pela forma como lidou com os resultados, fazendo a apresentação de terça-feira sozinha porque ainda não tem diretor financeiro.
A cura, disse ela, era uma mudança fundamental – mas isso levaria tempo.
(US$ 1 = 0,9084 euros)
(Reportagem adicional de Sarah Young; Edição de Alexander Smith)
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