Os investidores do Chorus, que esperam que a operadora de rede cumpra sua promessa de dividendos muito maiores, receberam apenas garantias limitadas hoje.
A empresa já havia prometido que, com os anos de alto gasto do lançamento do UFB
por trás disso, será capaz de pagar a “maioria” de seu fluxo de caixa livre do AF2024, com aumentos durante a “transição” do AF2022 e do AF2023.
Em uma teleconferência após o relatório de resultado anual desta manhã, o CFO David Collins confirmou um pagamento de 14,5 centavos por ação no segundo semestre, elevando o dividendo total do ano fiscal de2021 para 25 cps, em linha com a orientação.
E ele disse que o Chorus poderia fornecer uma orientação “inicial” de dividendos de 26 centavos por ação para o ano fiscal de 2020, aumentando sua recente série lenta, mas constante de aumentos. Os analistas da Jarden e da Forsyth veem isso quase dobrando para 50 cps em meados da década.
O kicker foi a palavra “inicial”, no entanto. Collins disse a analistas que não seria capaz de fornecer uma orientação firme sobre dividendos até uma atualização no Ano Novo, após uma decisão final da Comissão de Comércio em dezembro – parte de um longo período de queda de braço sobre um novo regime regulatório que agora passará por até junho do ano que vem.
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Collins disse que mesmo que as decisões preliminares da Comissão de Comércio – que seu Coro considera muito severas – se tornassem suas determinações finais, sua empresa ainda seria capaz de pagar a maior parte de seu fluxo de caixa livre em dividendos.
Mas mesmo se a orientação de dividendos de 26 cps para o ano fiscal de 22 for finalmente confirmada, os analistas da Jarden Arie Dekker e Grant Lowe observaram que ainda estava aquém da expectativa de consenso de 29 cps.
O déficit não diminuiu bem. Nas negociações do início da tarde, as ações da Chorus caíram 3%, para US $ 6,93. A ação caiu mais de 11% no ano. Indo para o relatório de hoje, Matt Henry da ForBarr teve uma classificação de desempenho superior no Chorus, com um preço-alvo de 12 meses de $ 7,45 (reduzido de $ 7,65 em 20 de agosto).
Além disso, embora o Chorus tenha dado orientação para o ebitda FY2022 de $ 640 milhões a $ 660 milhões, Collins disse que isso poderia ter de ser revisado se houvesse um bloqueio rígido de nível 4 “estendido”. Era muito cedo para dizer.
Mas, novamente, mesmo que a orientação original de lucros operacionais seja reafirmada, Dekker e Lowe observaram que a expectativa de consenso dos analistas para o ano fiscal de2022 é o ebitda de US $ 557 milhões – portanto, a previsão de Chorus parece leve.
A única coisa certa é que o capex da operadora de rede – 672 milhões no FY2021 – está definido para cair. Mas com a maior parte dos custos de implantação do UFB agora para trás, a Chorus direcionou para gastos de capital de US $ 550 milhões a US $ 590 milhões para o ano fiscal de2022 e sinalizou novas reduções à frente.
Mas, como acontece com a receita total da Chorus e outras métricas, o capex está sujeito às novas regras de mercado de estilo utilitário que estão sendo discutidas pela Comissão de Comércio.
Na teleconferência com analistas esta manhã, Rousselot disse estar “muito preocupado” com o que descreveu como a natureza prolongada do processo.
Mas também foi notável que Rousselot, em geral, diminuiu a retórica.
Não houve repetição dos comentários sobre a carne vermelha na última reunião anual do Chorus, quando o presidente Patrick Strange disse que a ComCom estava “simplesmente errada” em suas somas porque, em sua opinião, subestimou o risco assumido pelos patrocinadores do UFB.
Havia um perigo: “Nunca seremos capazes de fazer outro ‘refrão’ [public-private partnership] para lidar com nosso déficit de infraestrutura na Nova Zelândia ”, disse Strange.“ Os investidores internacionais não estarão preparados para assumir esse risco novamente na Nova Zelândia ”.
Hoje, a Rousselot ofereceu o mais diplomático: “Em nossas apresentações à comissão, continuamos a argumentar que alguns dos resultados do rascunho não reconhecem de forma justa o investimento feito ao longo de muitos anos por nossos investidores”,
E falando com o Herald, ele observou o último documento de decisão preliminar, divulgado pela ComCom na semana passada, “Teve uma menção específica sobre como garantir que os investidores estão obtendo um retorno adequado. Então, estamos encorajados por isso. Mas até vermos os resultados finais , nós realmente não sabemos. “
“Garantir” é um exagero, mas ao lado de sua linguagem usual sobre a proteção dos interesses do consumidor e a concorrência do mercado, a ComCom também reconheceu: “Nossas decisões podem
afetam as expectativas dos investidores sobre as futuras decisões regulatórias. Isso é importante para
investimento futuro. “
Ajuda que o Chorus e o cão de guarda do mercado pareçam estar cada vez mais perto, se não na mesma página, pelo menos no mesmo capítulo.
Em uma minuta de maio, a ComCom propôs que a receita anual máxima da Chorus de fibra UFB fosse limitada a US $ 689 milhões para 2022, aumentando para US $ 786 milhões em 2024.
Chorus submeteu que seu MAR para o período deve ser cerca de 4 por cento mais alto em $ 720 milhões, subindo para $ 820 milhões.
E na semana passada – no documento a que a Rousselot se referia – o projecto de decisão do regulador sobre a Base de Activos Regulados da Chorus (o “RAB” ou valor da sua rede) veio 1 por cento abaixo do valor apresentado pela Chorus. Na teleconferência, Collins viu isso se transformando em um MAR revisado que estava a alguns por cento da meta de Chorus.
Lucro líquido cai
Anteriormente, Chorus disse que o ebitda subiu US $ 1 milhão, para US $ 649 milhões, que a Chorus colocou para controlar os custos, uma vez que os equivalentes em tempo integral foram cortados em cerca de 6 por cento quando o lançamento do UFB diminuiu e a ausência de Covid único. 19 custos incorridos no EF20 que chegaram a cerca de US $ 6 milhões.
Dekker e Lowe disseram que embora Chorus tenha perdido 75.000 conexões (para Spark, Vodafone ou 2degrees fixo-wireless, ou pessoas atualizando de cobre em áreas de fibra não atendidas por Chorus), controles de custos e maior receita média mensal por usuário (arpu) de fibra permitiram que operadora de rede para aumentar seus ganhos operacionais em 1 por cento.
A Chorus também relatou uma queda no lucro do ano inteiro, embora a queda não seja tão ruim quanto alguns analistas previram.
A operadora de rede disse que o lucro líquido caiu 10%, para US $ 47 milhões, nos 12 meses anteriores a 30 de junho.
Henry, da ForBarr, estava caindo para US $ 44 milhões.
Chorus disse que as condições de mercado mais suaves devido aos efeitos contínuos da Covid-19 na demanda de banda larga – que viu um aumento de preço vinculado à inflação atrasado e restrições de imigração prejudicando o crescimento de novas conexões – junto com a concorrência de outras redes de fibra e sem fio, resultou em US $ 12 m (1 por cento) queda na receita para US $ 947 milhões.
A Rousselot continuou a caminhar na linha tênue em relação ao wireless fixo, a tecnologia usada pela Spark, Vodafone e 2degrees como substituto do telefone fixo. A Chorus tem que convencer a Comissão de Comércio de que as tecnologias alternativas à fibra, como wireless fixo e cabo híbrido da Vodafone em Wellington e Christchurch – argumentando que a Chorus não tem um monopólio que precisa ser mantido sob controle do regulador.
Mas, à medida que a Chorus começa a desligar seu serviço de linha de cobre – ainda usado por cerca de 500.000 clientes – a Rousselot também busca divulgar os benefícios da fibra em relação à rede fixa sem fio.
A Chorus recentemente reclamou à Comissão de Comércio sobre o que considera um marketing excessivamente agressivo de telecomunicações fixas – o que resultou no envio de uma carta de advertência pelo regulador a todos os participantes do mercado
Chorus disse que a média mensal de uso de dados domésticos, em cobre e fibra, incluindo downloads e uploads, cresceu de 350 gigabytes (GB) para 432 GB ao longo do ano.
Os clientes de fibra consumiram mais, com uma média de 500 GB em junho, ante 436 GB no ano anterior.
O último bloqueio fez com que o tráfego atingisse novos recordes, incluindo um novo recorde no fim de semana.
Chorus disse que sua etapa do lançamento público-privado de fibra ultrarrápida (UFB) está agora 95 por cento concluída, com aceitação de 65 por cento até agora.
Ele relatou 871.000 conexões de fibra ativas, ante 751.000 no ano anterior.
Cerca de 500 mil kiwis ainda usam cobre, com Spark, Vodafone e 2degrees tentando direcionar uma parte dessa base para a banda larga sem fio fixa em vez da fibra.
Na semana passada, o Spark relatou que não cumpriu sua meta para o ano fiscal de 2018 de 40.000 novas conexões fixas sem fio líquidas, uma vez que adicionou apenas 19.000.
A executiva-chefe Jolie Hodson disse que a Spark ainda está comprometida em mudar de 30 a 40 por cento de sua base para o fixo sem fio até o ano fiscal de 2.021 (25 por cento dos clientes da telco estão usando a tecnologia hoje), mas acrescentou que o número pode estar no fundo do poço. desse intervalo.
Rousselot indicou que a Chorus continuaria pressionando a Comissão de Comércio para agir no que ela vê como marketing fixo sem fio excessivamente avançado da Spark e da Vodafone – que, por sua vez, dizem que a Chorus é motivada pelo interesse próprio em face da concorrência.
“Estamos confortáveis com a concorrência, mas acreditamos que os clientes devem receber todas as informações sobre as características dos diferentes serviços de banda larga e tempo para considerar suas opções, em vez de ouvir que seu serviço está mudando e eles precisam tomar uma decisão rápida”, Rousselot disse esta manhã.
Na teleconferência, Collins disse que um MAR mais alto permitiria à Chorus investir mais em sua rede. Ele observou que os controles de preços estavam em vigor para conexões “âncora” de 100 Mbit / s – o tipo mais popular de conexão UFB hoje.
As teles de varejo dizem que planos de 1 Gpbs mais rápidos – que não estão sujeitos a controles diretos de preços no atacado – são o segmento de mercado de crescimento mais rápido, no entanto.
A Chorus lançou recentemente o Hyperfibre em sua tentativa de manter a fibra bem à frente do desempenho sem fio fixo. A atualização mais recente da Hyperfibre dobrou a velocidade do UFB.
Rousselot disse que o streaming – já um fator importante na demanda de banda larga – aumentaria com o lançamento antecipado de serviços diretos ao consumidor da CBS e Discovery na Nova Zelândia.
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