A verdadeira preocupação agora não é uma recessão, é que enfrentamos o pior dos dois mundos – a estagflação.
OPINIÃO
Há muita especulação sobre se agora evitaremos uma recessão há muito prevista ainda este ano. Neste ponto, isso importa?
Na próxima semana, obteremos dados do PIB que podem nos dizer se
acabamos de passar por uma recessão. Como foi para você?
Dependendo de como os números caírem na quinta-feira, eles serão alardeados por um ou outro grupo de políticos como um sinal de que estamos bem ou não.
Enquanto isso, os neozelandeses terão sua opinião individual sobre o quão difícil é lá fora.
Há uma visão popular de que o Reserve Bank está tentando engendrar uma recessão elevando as taxas para espremer a inflação para fora da economia.
Isso é apenas parcialmente verdade.
O Reserve Bank está tentando engendrar uma redução na demanda econômica doméstica com o objetivo de reduzir a inflação – se isso resultar em algo que decidimos chamar de recessão, não é problema dele.
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Normalmente, é um problema do governo porque as recessões geram manchetes muito ruins e oferecem um combustível muito bom para os partidos de oposição já convencidos de que tudo foi para o inferno.
Mas, como os números da previsão parecem tão marginais, podemos apenas ver o cenário oposto se desenrolar.
Ou seja, as expectativas são de que evitaremos uma recessão técnica pela menor das margens. Isso significa que está tudo bem? Deveria deixar o governo fora do gancho?
A questão é que a já vaga definição de recessão está começando a parecer cada vez mais redundante no atual ciclo econômico.
O que a recessão significa com a inflação ainda alta e o desemprego ainda baixo é uma incógnita.
No mês passado, o chefe de pesquisa do BNZ, Stephen Toplis, ponderou sobre a perspectiva de que já tivemos nossa recessão:
“Recessão. Uma palavra que gera tanta emoção quanto um debate de definição”, disse ele.
“E não se trata apenas de uma recessão na Nova Zelândia no final deste ano, ou não (especialmente com o aumento da imigração prometendo fazer os agregados econômicos parecerem melhores do que de outra forma, por pura força do número de funcionários). Mesmo o Tesouro e o RBNZ não podem concordar, então quem é mais alguém para ter tanta certeza?”
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Este parece ser um momento tão bom quanto qualquer outro para pensar sobre o que realmente é uma recessão.
Neste país, somos obcecados por uma definição popular que a maioria dos economistas não leva mais a sério.
LEIAMAIS
Se tivermos dois trimestres consecutivos em que a economia se contrai, chamamos isso de recessão e ficamos muito animados com o quão terrível tudo é.
Mas os prazos para essa definição são bastante arbitrários.
Economistas e chefes corporativos pensam em trimestres. O resto de nós tende a se importar mais com o tipo de ano que estamos tendo.
Se tivermos um ano em que há uma grande queda econômica no primeiro trimestre, um segundo trimestre em que o crescimento é marginalmente alto, então uma grande queda no terceiro trimestre e outro quarto trimestre marginalmente positivo – esse é um bom ano?
Poderíamos ter evitado a recessão técnica, mas a economia não parecerá boa para a maioria das pessoas.
Quando os economistas levam a sério a avaliação do estado da economia, eles tendem a olhar tanto para o crescimento trimestral quanto para medidas mais qualitativas, como o desemprego, para obter o que é chamado de definição clássica de recessão.
Nos EUA, eles têm um comitê de economistas líderes (National Bureau of Economic Research) que tem o poder de fazer uma chamada oficial sobre se a economia está em recessão.
Essa chamada ainda precisa ser feita em um nível macroeconômico, é claro, porque todos nós vivenciamos uma economia de maneira diferente.
Muitas pessoas, principalmente aquelas com renda fixa, terão achado difícil o ambiente de alta inflação e alto crescimento.
Por outro lado, os jovens sem hipotecas e renda mais discricionária são mais propensos a sentir a dor quando o desemprego aumenta e a inflação cai.
Mas os níveis de desemprego persistentemente baixos significam que a maioria das pessoas tem empregos e, portanto, conseguiu passar pela parte difícil do ciclo econômico – pelo menos até agora.
O número de hipotecas em atraso realmente caiu no último conjunto de dados do Centrix.
Os pagamentos de hipotecas não cumpridos caíram para 1,27% da população ativa, ante 1,31% em março, com 19.000 hipotecas em atraso. Eles ainda permanecem abaixo dos níveis pré-Covid, quando eram 1,35% em dezembro de 2019.
A mídia é muito boa em destacar estudos de caso de pessoas lutando para lidar com altas taxas de juros. Mas, na realidade, há menos pessoas lutando para pagar a hipoteca agora do que na última década.
Com base nos ganhos líquidos de migração acima do esperado, no retorno do turismo e no estímulo da reconstrução do ciclone, há expectativas crescentes de que podemos ter visto o pior da desaceleração econômica – pelo menos no sentido técnico.
O Tesouro não nos coloca mais em recessão no final deste ano, o Reserve Bank ainda vê uma – mas apenas dentro da margem de erro.
Resumindo, não estamos vendo o tipo de choque econômico clássico que associamos às recessões de anos como 1991 e 2009.
Isso é algo diferente e está causando um tipo diferente de dor econômica.
Infelizmente, isso é apenas uma boa notícia, porque se a economia voltou a ganhar força com a inflação ainda alta, o que acontece então?
Presumivelmente, as taxas de juros vão ainda mais altas.
A verdadeira preocupação agora não é uma recessão, é que enfrentamos o pior dos dois mundos – a estagflação.
Uma economia com alta inflação e baixo crescimento não é boa para ninguém e atualmente existe o risco de ficarmos presos aí.
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