O governador do Reserve Bank, Adrian Orr, observa que os bancos estão competindo por clientes com pouco apetite para contrair empréstimos. Foto/Mark MitchellANÁLISEAs famílias e as empresas podem estar cautelosamente otimistas. As taxas de juro parecem mais propensas a cair do que a subir – por enquanto, pelo menos. Pelo valor nominal, o Reserve Bank (RBNZ) assumiu uma posição “firme à medida que avança” abordagem quando reviu a política monetária na quarta-feira. Manteve a taxa monetária oficial (OCR) em 5,5 por cento, continuou a sugerir que havia uma possibilidade de a taxa subir e apenas marcou o primeiro corte para meados de 2025.As projeções contidas na Declaração de Política Monetária do RBNZ refletiram em grande parte as da sua declaração de Novembro, que foi considerada muito agressiva, uma vez que adotou uma posição linha-dura e “dura com a inflação”.O que exatamente o RBNZ disse?O governador do RBNZ, Adrian Orr, explicou que embora os dados econômicos recentes tenham sido mistos, no geral, o RBNZ está confortável de que a economia está a acompanhar as expectativas.“Os dados que vimos deram-nos mais confiança em torno das perspectivas que mantemos há mais de um ano ou mais”, disse Orr numa conferência de imprensa na tarde de quarta-feira.Na manhã seguinte, ele disse à Comissão de Finanças e Despesas do Parlamento que o RBNZ estava a colocar ênfase na parte “esperar” da abordagem “observar, preocupar-se e esperar” que adotou, mantendo o OCR em 5,5 por cento.AnúncioAnuncie com NZME.Orr continuou dizendo que embora algumas pessoas acreditem que o RBNZ precisa elevar o OCR para “ser rígido” ou impor condições monetárias restritivas, na verdade ele só precisa manter o OCR em um nível acima do neutro.Por que Orr faria esse comentário?Os comerciantes dos mercados financeiros olharam para além dos números agressivos da Declaração de Política Monetária e interpretaram os comentários no documento como um sinal de uma mudança significativa na postura do RBNZ.Por que a interpretação pacifista?O presidente-executivo da Infometrics, Brad Olsen, observou que, tendo sugerido anteriormente que estava muito preocupado com a inflação impulsionada internamente, o RBNZ se manifestou fortemente, dizendo estar “confiante de que o nível atual do OCR está restringindo a demanda”.Em vez de sublinhar que iria saltar diante de qualquer sinal de que a inflação não diminuiria, o RBNZ sugeriu que continuaria a esperar que as taxas de juro elevadas continuassem a filtrar-se pela economia. A taxa de juros média que aqueles com hipotecas fixas pagavam em dezembro era de 5,73%.O estrategista-chefe do JB Drax Honore, Sean Keane, observou que Orr não aproveitou as oportunidades que teve na coletiva de imprensa para falar duro sobre a inflação.Não houve comentários de “acalme-se”, já que o governador se absteve de instar as pessoas a cortarem seus gastos.Quando o Arauto perguntou a Orr se ele se sentiria confortável se as taxas hipotecárias caíssem devido ao fato de o RBNZ ser menos agressivo do que o mercado esperava, ele não disse que precisava que elas permanecessem elevadas, pois havia mais a fazer para conter a inflação.AnúncioAnuncie com NZME.Em vez disso, observou que os bancos utilizariam as taxas para competir pelos clientes, que neste momento têm pouca vontade de contrair empréstimos.O mercado interpretou estes comentários, entre outros, como um sinal de que o RBNZ está a mudar.Consequentemente, as taxas de swap e o dólar neozelandês caíram notavelmente.Os comerciantes nos mercados financeiros têm estado muito sensíveis, se não nervosos, recentemente. No final do ano passado, estavam convencidos de que as taxas de juro cairiam em breve.Mas quando os economistas do maior banco do país, o ANZ, apresentaram uma previsão chocante de mais dois aumentos de OCR este ano, os mercados começaram a precificar aumentos.Parte da razão pela qual as taxas de swap caíram tanto na quarta-feira foi porque a declaração do RBNZ parecia pacífica (ou mais branda em relação à inflação) em comparação com o que os mercados esperavam, em vez de particularmente pacífica por si só. Na verdade, não há nada de suave no RBNZ, apenas desenhando o primeiro corte de OCR para o próximo ano.O que isso significa para as taxas de hipoteca?A questão então é: irão as taxas hipotecárias cair com as taxas de swap, ou irão os bancos rejeitar os mercados atacadistas como sendo caracteristicamente voláteis?A resposta não é clara, mas do ponto de vista atual, cortes modestos parecem mais prováveis do que aumentos.Tanto Keane quanto Olsen acreditavam que as taxas hipotecárias cairiam no curto prazo.Olsen – que colocou menos ênfase na mudança de tom do RBNZ do que Keane – acreditava que as taxas hipotecárias apenas cairiam um pouco e que as taxas na faixa dos 5% ainda estavam a cerca de um ano e meio de distância.Olsen e Keane também reconheceram a afirmação de Orr sobre o fato de a demanda por hipotecas estar no fundo do poço, o que levou os bancos a competir pelos negócios em termos de preço.Na verdade, a decisão do ASB de reduzir a sua taxa hipotecária a 18 meses em 26 pontos base, pouco antes da revisão do OCR de quarta-feira, foi provavelmente sobre a tentativa de ganhar quota de mercado após a contração dos seus empréstimos nos últimos seis meses de 2023.O ex-tesoureiro da Westpac, Jim Reardon, que agora trabalha como consultor, concordou que a concorrência exerceria pressão descendente sobre as taxas hipotecárias.Ele acreditava que o RBNZ não iria querer que sua mudança de tom levasse o mercado imobiliário a decolar novamente. Mas, por outro lado, estaria preocupado com o estado da economia.“Estamos à beira de algo muito ruim na Nova Zelândia, eu acho. Qualquer aperto [of monetary policy] apenas adicionaria combustível a isso”, disse ele.Sempre há um ‘mas’…Para complicar a situação, os economistas da ANZ continuam a ter uma visão diferente.Eles ainda estão preocupados com a inflação (a inflação anual não transacionável foi de 5,9 por cento no trimestre de Dezembro) e temem que a decisão do RBNZ de suavizar sua linguagem corra o risco de criar um cenário do tipo “um passo em frente, dois passos atrás”, em que os bancos reduziram as taxas de hipoteca muito cedo, apenas para o RBNZ ter que aumentar o OCR novamente.A economista-chefe da ANZ, Sharon Zollner, é altamente conceituada e pode muito bem acabar tendo razão.Mas, por enquanto, a resposta do mercado à mudança de tom do RBNZ, juntamente com o fato de os bancos estarem a competir por clientes com pouca vontade de contrair empréstimos, sugere que as taxas hipotecárias deverão cair um pouco.Jenée Tibshraeny é a Arauto Wellington Business Editor, baseado na galeria de imprensa parlamentar. Ela é especializada em formulação de políticas governamentais e de bancos de reserva, economia e bancos.
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