FOTO DE ARQUIVO: A sede do Banco Central da Turquia é vista em Ancara, Turquia, nesta foto de arquivo de 24 de janeiro de 2014. REUTERS / Umit Bektas // Arquivo de foto
20 de setembro de 2021
Por Jonathan Spicer e Nevzat Devranoglu
ISTAMBUL (Reuters) – O banco central da Turquia começou a preparar o cenário para um corte na taxa de juros há muito procurado pelo presidente Tayyip Erdogan, embora a maioria dos analistas não ache que vai puxar o gatilho esta semana depois que a inflação disparou e a lira caiu.
O banco manteve sua taxa de referência em 19% desde março, quando Erdogan instalou Sahap Kavcioglu como seu último governador. Isso a torna uma das taxas de juros mais altas do mundo – embora também seja a taxa de inflação da Turquia https://refini.tv/3laX5UN, que atingiu 19,25% no mês passado.
Antes de uma reunião de política monetária marcada para 14h (11h GMT) na quinta-feira em Ancara, aqui estão quatro questões-chave:
ESTÁ VINDO UM CORTE DE TAXA?
Após meses de conversas hawkish que permitiram que a lira se recuperasse de uma baixa de todos os tempos em junho, o banco central mudou de tom nas últimas semanas.
Nas teleconferências de 1º de setembro com investidores, Kavcioglu não repetiu uma promessa de longa data de manter a taxa básica de juros acima da inflação. Dois dias depois, os dados mostraram que a inflação realmente ultrapassou 19% https://tmsnrt.rs/3yTLHBq, deixando as taxas reais negativas.
Kavcioglu também começou a minimizar esse número de inflação “manchete” e, em vez disso, enfatizou que uma medida de “núcleo” – que é mais baixa – é mais apropriada, dadas as consequências da pandemia.
Em um discurso em 8 de setembro, ele disse que um aumento de quase 30% na inflação de alimentos representa “volatilidades de curto prazo”, então o banco vai se concentrar mais na medida de núcleo que caiu para 16,76%. Ele acrescentou que a política é rigorosa o suficiente e previu uma tendência de queda dos preços no quarto trimestre.
Os investidores encararam tudo isso como uma virada dovish, que sugere que cortes nas taxas estão a caminho. Alguns alertaram sobre um “erro de política” se eles vierem cedo demais.
Quatorze dos 17 economistas ouvidos pela Reuters esperam que a flexibilização comece no quarto trimestre, com dois, incluindo o Instituto de Finanças Internacionais, prevendo que começará esta semana.
“Embora a maioria não espere nenhum corte nas taxas, a nova orientação do banco sugere que não seria surpreendente ver um em 23 de setembro se considerar uma ligeira desaceleração no núcleo da inflação como permanente”, disse Ozlem Derici Sengul, sócio-fundador da Spinn Consulting, em Istambul.
Gráfico: O banco central muda o foco para o núcleo da inflação https://graphics.reuters.com/TURKEY-CENBANK/GOVERNOR/lbvgnnkmbpq/chart.png
QUANTO TEMPO IRÁ ERDOGAN ESPERAR?
Muitos analistas dizem que Erdogan parece estar ficando impaciente por estímulos monetários, uma vez que os empréstimos são caros e ele enfrenta uma eleição difícil até 2023. Alguns dizem que um corte imediato nas taxas pode até sinalizar planos para uma votação antecipada.
Nos últimos meses, o banco central pediu paciência devido à inesperada pressão inflacionária provocada pelo aumento dos preços globais das commodities e pelo aumento da demanda no verão, à medida que as restrições à pandemia diminuíram.
Apesar do risco de desvalorização da moeda https://tmsnrt.rs/3neUCLN e da inflação teimosamente alta, Erdogan provavelmente conseguirá o que deseja em breve.
Um autodenominado “inimigo das taxas de juros”, ele expulsou os três últimos presidentes do banco central em um período de 20 meses devido a desacordos de política.
Em junho, Erdogan disse que conversou com Kavcioglu sobre a necessidade de um corte nas taxas depois de agosto.
No início de agosto, ele disse “vamos começar a ver uma queda nas taxas”, já que “não era possível” que a inflação subisse mais.
As tensões do mercado “devem aumentar à medida que o presidente Erdogan continua a aumentar a pressão política por cortes nas taxas, enquanto as pressões inflacionárias estão crescendo”, disse Phoenix Kalen, chefe global de pesquisa de mercados emergentes do Societe Generale.
Gráfico: Erdogan fala, retira-se a moeda https://graphics.reuters.com/TURKEY-CURRENCY/LIRA/zjvqkkxdevx/chart.png
QUANDO A INFLAÇÃO ARREFECERÁ?
A inflação anual deve permanecer elevada até outubro e começar a cair em novembro devido ao efeito base de um salto no final do ano passado, desde o qual continuou a subir.
O governo prevê que a inflação cairá para 16,2% até o final do ano, enquanto o Goldman Sachs e o Deutsche Bank apontam para 16,7%. Isso deve fornecer uma janela para pelo menos um corte nas taxas no quarto trimestre, dizem a maioria dos analistas.
No entanto, como a Turquia importa pesadamente, uma fraqueza adicional da lira poderia elevar a inflação e complicar ou mesmo impedir qualquer afrouxamento. Os altos custos de importação se refletiram no salto anual de 45,5% no índice de preços ao produtor no mês passado.
Outro risco é que o Federal Reserve dos EUA retire o estímulo da era pandêmica antes do esperado, o que aumentaria os rendimentos dos EUA e prejudicaria as moedas de mercados emergentes com alta dívida externa, como a Turquia.
Analistas dizem que o maior problema é a redução da credibilidade do banco central diante da interferência política, levando a anos de aumentos de preços de dois dígitos e pouca confiança de que a inflação retornará em breve à meta de 5%.
Ricardo Reis, professor da London School of Economics que apresentou um artigo este mês https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2021/09/Losing-the-Inflation-Anchor_Conf-Draft.pdf no Brookings Institute , descobriram que a “âncora de inflação da Turquia parece definitivamente perdida” com base nos dados das expectativas do mercado de 2018 a 2021.
Gráfico: a inflação da Turquia se diferencia de seus pares https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byprjloxnpe/EMinflation.PNG
COMO ESTÃO SE PREPARANDO OS INVESTIDORES E ECONOMIZADORES?
Quando Kavcioglu minimizou a pressão da inflação no início deste mês, a lira enfraqueceu 1,5% em sua maior queda diária desde maio. Ele se desvalorizou quase 15% desde que Erdogan substituiu o antecessor hawkish de Kavcioglu, Naci Agbal, em março.
Os investidores estrangeiros detêm apenas cerca de 5% da dívida turca após reduzirem suas participações por anos.
Mesmo assim, alguns dizem que a recuperação das exportações, das receitas do turismo e das reservas estrangeiras do banco central tornam os ativos de lira mais atraentes.
“Com os estoques tão baixos na Europa, não consigo ver como as exportações não continuarão indo bem”, disse o gerente de portfólio da Aberdeen Standard Investments, Kieran Curtis.
“Parece-me que há mais um movimento de afrouxamento das autoridades (mas) não acho que ninguém esteja esperando um corte na próxima reunião”, disse ele.
Na Turquia, o aumento dos preços de bens básicos, como alimentos e móveis, levou indivíduos e empresas a abocanhar níveis recordes de dólares e ouro https://tmsnrt.rs/3jWu3sL. Eles detinham US $ 238 bilhões em moedas fortes este mês.
Gráfico: Turcos migram para moedas fortes https://graphics.reuters.com/TURKEY-CENBANK/FOREX/lgvdwwrqrpo/chart.png
(Reportagem adicional de Ali Kucukgocmen em Istambul e Marc Jones em Londres; Edição de Hugh Lawson)
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FOTO DE ARQUIVO: A sede do Banco Central da Turquia é vista em Ancara, Turquia, nesta foto de arquivo de 24 de janeiro de 2014. REUTERS / Umit Bektas // Arquivo de foto
20 de setembro de 2021
Por Jonathan Spicer e Nevzat Devranoglu
ISTAMBUL (Reuters) – O banco central da Turquia começou a preparar o cenário para um corte na taxa de juros há muito procurado pelo presidente Tayyip Erdogan, embora a maioria dos analistas não ache que vai puxar o gatilho esta semana depois que a inflação disparou e a lira caiu.
O banco manteve sua taxa de referência em 19% desde março, quando Erdogan instalou Sahap Kavcioglu como seu último governador. Isso a torna uma das taxas de juros mais altas do mundo – embora também seja a taxa de inflação da Turquia https://refini.tv/3laX5UN, que atingiu 19,25% no mês passado.
Antes de uma reunião de política monetária marcada para 14h (11h GMT) na quinta-feira em Ancara, aqui estão quatro questões-chave:
ESTÁ VINDO UM CORTE DE TAXA?
Após meses de conversas hawkish que permitiram que a lira se recuperasse de uma baixa de todos os tempos em junho, o banco central mudou de tom nas últimas semanas.
Nas teleconferências de 1º de setembro com investidores, Kavcioglu não repetiu uma promessa de longa data de manter a taxa básica de juros acima da inflação. Dois dias depois, os dados mostraram que a inflação realmente ultrapassou 19% https://tmsnrt.rs/3yTLHBq, deixando as taxas reais negativas.
Kavcioglu também começou a minimizar esse número de inflação “manchete” e, em vez disso, enfatizou que uma medida de “núcleo” – que é mais baixa – é mais apropriada, dadas as consequências da pandemia.
Em um discurso em 8 de setembro, ele disse que um aumento de quase 30% na inflação de alimentos representa “volatilidades de curto prazo”, então o banco vai se concentrar mais na medida de núcleo que caiu para 16,76%. Ele acrescentou que a política é rigorosa o suficiente e previu uma tendência de queda dos preços no quarto trimestre.
Os investidores encararam tudo isso como uma virada dovish, que sugere que cortes nas taxas estão a caminho. Alguns alertaram sobre um “erro de política” se eles vierem cedo demais.
Quatorze dos 17 economistas ouvidos pela Reuters esperam que a flexibilização comece no quarto trimestre, com dois, incluindo o Instituto de Finanças Internacionais, prevendo que começará esta semana.
“Embora a maioria não espere nenhum corte nas taxas, a nova orientação do banco sugere que não seria surpreendente ver um em 23 de setembro se considerar uma ligeira desaceleração no núcleo da inflação como permanente”, disse Ozlem Derici Sengul, sócio-fundador da Spinn Consulting, em Istambul.
Gráfico: O banco central muda o foco para o núcleo da inflação https://graphics.reuters.com/TURKEY-CENBANK/GOVERNOR/lbvgnnkmbpq/chart.png
QUANTO TEMPO IRÁ ERDOGAN ESPERAR?
Muitos analistas dizem que Erdogan parece estar ficando impaciente por estímulos monetários, uma vez que os empréstimos são caros e ele enfrenta uma eleição difícil até 2023. Alguns dizem que um corte imediato nas taxas pode até sinalizar planos para uma votação antecipada.
Nos últimos meses, o banco central pediu paciência devido à inesperada pressão inflacionária provocada pelo aumento dos preços globais das commodities e pelo aumento da demanda no verão, à medida que as restrições à pandemia diminuíram.
Apesar do risco de desvalorização da moeda https://tmsnrt.rs/3neUCLN e da inflação teimosamente alta, Erdogan provavelmente conseguirá o que deseja em breve.
Um autodenominado “inimigo das taxas de juros”, ele expulsou os três últimos presidentes do banco central em um período de 20 meses devido a desacordos de política.
Em junho, Erdogan disse que conversou com Kavcioglu sobre a necessidade de um corte nas taxas depois de agosto.
No início de agosto, ele disse “vamos começar a ver uma queda nas taxas”, já que “não era possível” que a inflação subisse mais.
As tensões do mercado “devem aumentar à medida que o presidente Erdogan continua a aumentar a pressão política por cortes nas taxas, enquanto as pressões inflacionárias estão crescendo”, disse Phoenix Kalen, chefe global de pesquisa de mercados emergentes do Societe Generale.
Gráfico: Erdogan fala, retira-se a moeda https://graphics.reuters.com/TURKEY-CURRENCY/LIRA/zjvqkkxdevx/chart.png
QUANDO A INFLAÇÃO ARREFECERÁ?
A inflação anual deve permanecer elevada até outubro e começar a cair em novembro devido ao efeito base de um salto no final do ano passado, desde o qual continuou a subir.
O governo prevê que a inflação cairá para 16,2% até o final do ano, enquanto o Goldman Sachs e o Deutsche Bank apontam para 16,7%. Isso deve fornecer uma janela para pelo menos um corte nas taxas no quarto trimestre, dizem a maioria dos analistas.
No entanto, como a Turquia importa pesadamente, uma fraqueza adicional da lira poderia elevar a inflação e complicar ou mesmo impedir qualquer afrouxamento. Os altos custos de importação se refletiram no salto anual de 45,5% no índice de preços ao produtor no mês passado.
Outro risco é que o Federal Reserve dos EUA retire o estímulo da era pandêmica antes do esperado, o que aumentaria os rendimentos dos EUA e prejudicaria as moedas de mercados emergentes com alta dívida externa, como a Turquia.
Analistas dizem que o maior problema é a redução da credibilidade do banco central diante da interferência política, levando a anos de aumentos de preços de dois dígitos e pouca confiança de que a inflação retornará em breve à meta de 5%.
Ricardo Reis, professor da London School of Economics que apresentou um artigo este mês https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2021/09/Losing-the-Inflation-Anchor_Conf-Draft.pdf no Brookings Institute , descobriram que a “âncora de inflação da Turquia parece definitivamente perdida” com base nos dados das expectativas do mercado de 2018 a 2021.
Gráfico: a inflação da Turquia se diferencia de seus pares https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byprjloxnpe/EMinflation.PNG
COMO ESTÃO SE PREPARANDO OS INVESTIDORES E ECONOMIZADORES?
Quando Kavcioglu minimizou a pressão da inflação no início deste mês, a lira enfraqueceu 1,5% em sua maior queda diária desde maio. Ele se desvalorizou quase 15% desde que Erdogan substituiu o antecessor hawkish de Kavcioglu, Naci Agbal, em março.
Os investidores estrangeiros detêm apenas cerca de 5% da dívida turca após reduzirem suas participações por anos.
Mesmo assim, alguns dizem que a recuperação das exportações, das receitas do turismo e das reservas estrangeiras do banco central tornam os ativos de lira mais atraentes.
“Com os estoques tão baixos na Europa, não consigo ver como as exportações não continuarão indo bem”, disse o gerente de portfólio da Aberdeen Standard Investments, Kieran Curtis.
“Parece-me que há mais um movimento de afrouxamento das autoridades (mas) não acho que ninguém esteja esperando um corte na próxima reunião”, disse ele.
Na Turquia, o aumento dos preços de bens básicos, como alimentos e móveis, levou indivíduos e empresas a abocanhar níveis recordes de dólares e ouro https://tmsnrt.rs/3jWu3sL. Eles detinham US $ 238 bilhões em moedas fortes este mês.
Gráfico: Turcos migram para moedas fortes https://graphics.reuters.com/TURKEY-CENBANK/FOREX/lgvdwwrqrpo/chart.png
(Reportagem adicional de Ali Kucukgocmen em Istambul e Marc Jones em Londres; Edição de Hugh Lawson)
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