O logotipo da China Evergrande é visto fora do prédio do China Evergrande Center em Hong Kong, China, em 23 de setembro de 2021. REUTERS / Tyrone Siu
23 de setembro de 2021
HONG KONG (Reuters) – O China Evergrande Group concordou em liquidar os pagamentos de juros de um título doméstico, enquanto o banco central injetava dinheiro no sistema bancário, acalmando os temores de contágio iminente da incorporadora imobiliária endividada.
CARLOS CASANOVA, economista sênior para a Ásia na Union Bancaire Privee, Hong Kong
“Na minha opinião, isso mostra que eles estão mais próximos de chegar a um acordo com o governo sobre como devem fazer essa reestruturação administrada.
“Os produtos de gestão de patrimônio são por dois motivos. Claro que é uma área cinzenta e por isso não temos visibilidade de quão grandes podem ser os riscos nessa esfera. Mas o mais importante, isso se traduziu em um pouco de agitação social. Vimos manifestantes se reunindo do lado de fora da sede da Evergrande nos últimos dois meses por causa de produtos de gestão de fortunas não pagos.
“E assim, embora não seja de forma alguma o objetivo do governo enviar uma mensagem de que os retornos dos produtos de gestão de patrimônio são garantidos … é importante do ponto de vista da estabilidade social garantir que os investidores de varejo chineses recebam seu dinheiro de volta e que os compradores de casas recebam suas casas .
“Portanto, em minha opinião, isso indica que eles estão mais perto de chegar a um acordo sobre como devem gerenciar a situação.”
EZIEN HOO, analista de crédito do OCBC Bank em Cingapura
“Achamos que há duas partes nisso: uma, a natureza dos investidores e, duas, a que distância os investidores estão dos ativos.
“Presumindo que essa situação vá no sentido de uma reestruturação da dívida … achamos que a natureza do investidor de varejo dos produtos de gestão de fortunas (WMP) seria priorizada para a estabilidade social.
“Principalmente porque entendemos que a mídia noticiou que os investidores do WMP também são funcionários da empresa. Em nossa opinião, isso ocorreria apesar da situação legal real dos WMPs. Ainda não está claro para nós os termos exatos de tais produtos (por exemplo: se tais produtos são totalmente garantidos pelos projetos de desenvolvimento da Evergande). Não encontramos muitas divulgações sobre os WMPs nas demonstrações financeiras auditadas consolidadas da empresa.
“Com relação aos títulos denominados em dólares (presumivelmente é nisso que os detentores de títulos estrangeiros estão investidos principalmente), os títulos em dólar são emitidos por entidades offshore que ficam mais longe dos ativos localizados na China e seriam subordinados aos credores onshore. Estar longe dos ativos significaria menor poder de barganha em comparação com outros credores mais próximos dos ativos, especialmente credores que possuem direitos diretos sobre os ativos.
“Afora isso, imaginaríamos que muitos dos detentores de títulos de dólar são fundos institucionais e fundos negociados em bolsa administrados por investidores sofisticados, onde as questões em Evergrande que levaram ao seu atual surto de estresse de liquidez foram bem telegrafadas em pelo menos alguns meses agora. ”
WEI-LIANG CHANG, macro estrategista do DBS Bank em Cingapura
“Os produtos de gestão de patrimônio são comercializados para investidores de varejo e provavelmente há pressão política sobre a empresa para garantir um acordo justo. Por outro lado, espera-se que os investidores profissionais em títulos tenham feito a devida diligência e, portanto, não recebam nenhum tratamento especial.
“A prioridade dos credores em uma reestruturação não deve ser impactada e vai depender das cláusulas legais sobre os títulos e produtos patrimoniais.”
BERND HARTMANN, Chefe do Escritório de CIO no boutique private bank VP Bank
“A liderança política da China provavelmente está ciente da gravidade da situação. O objetivo pode ser separar o Grupo Evergrande. Evergrande já está vendendo seus pedaços bons. Dessa forma, o governo segue em seu caminho já escolhido de romper as estruturas de monopólio também no mercado imobiliário.
“Presumimos que a liderança chinesa irá intervir, mas será dada atenção à forma exata que isso assume. As autoridades vão tentar evitar um alastramento para outros setores, fragmentando Evergrande para liberar liquidez. Ao mesmo tempo, Pequim provavelmente tentará proteger os compradores de propriedades privadas que já pagaram por seus apartamentos e estão fazendo pagamentos de hipotecas, mas estão aguardando a conclusão. O governo deve, portanto, garantir a conclusão dos projetos imobiliários.
“Já falhou uma venda para empresas privadas. É concebível que as intervenções sejam feitas através do governo provincial de Guangdong em vez do governo central. O maior dano recairia, assim, sobre os credores.
“Um grande impacto seria uma longa e severa queda nos preços e vendas de propriedades. Isso deve ser evitado. No curto prazo, a China pode se desviar de seu curso real de esfriamento do mercado imobiliário por meio de empréstimos mais rígidos ”.
LONG CHEN, sócia da Plenum, uma plataforma de pesquisa independente, em Pequim
“A China passou por várias falências de bancos e falências de empresas nos últimos três anos. Os riscos financeiros de Evergrande não parecem muito maiores do que na falência do Banco Baoshang ou HNA. O título em dólar de Evergrande está sendo negociado abaixo de 30c, então não é nenhuma surpresa ver um calote …
“A principal tarefa é construir os apartamentos, e o governo tem várias opções para fazer isso. É igualmente importante evitar um colapso da propriedade em todo o país e isso requer uma mudança nas políticas, que são muito agressivas no momento.
“Ninguém está interessado em socorrer Evergrande, mas também ninguém quer uma crise. No momento em que Evergrande cair, mais fácil será para Pequim flexibilizar as políticas. Colocando desta forma: será mais como um momento ‘custe o que custar’, em vez de um ‘momento Lehman’. O mercado vai sentir mais dores antes disso, mas não depois. ”
(US $ 1 = 0,1547 yuan renminbi chinês)
(Reportagem de Andrew Galbraith, Tom Westbrook, Anshuman Daga, Clare Jim e Cheng Leng; Edição de Christopher Cushing)
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O logotipo da China Evergrande é visto fora do prédio do China Evergrande Center em Hong Kong, China, em 23 de setembro de 2021. REUTERS / Tyrone Siu
23 de setembro de 2021
HONG KONG (Reuters) – O China Evergrande Group concordou em liquidar os pagamentos de juros de um título doméstico, enquanto o banco central injetava dinheiro no sistema bancário, acalmando os temores de contágio iminente da incorporadora imobiliária endividada.
CARLOS CASANOVA, economista sênior para a Ásia na Union Bancaire Privee, Hong Kong
“Na minha opinião, isso mostra que eles estão mais próximos de chegar a um acordo com o governo sobre como devem fazer essa reestruturação administrada.
“Os produtos de gestão de patrimônio são por dois motivos. Claro que é uma área cinzenta e por isso não temos visibilidade de quão grandes podem ser os riscos nessa esfera. Mas o mais importante, isso se traduziu em um pouco de agitação social. Vimos manifestantes se reunindo do lado de fora da sede da Evergrande nos últimos dois meses por causa de produtos de gestão de fortunas não pagos.
“E assim, embora não seja de forma alguma o objetivo do governo enviar uma mensagem de que os retornos dos produtos de gestão de patrimônio são garantidos … é importante do ponto de vista da estabilidade social garantir que os investidores de varejo chineses recebam seu dinheiro de volta e que os compradores de casas recebam suas casas .
“Portanto, em minha opinião, isso indica que eles estão mais perto de chegar a um acordo sobre como devem gerenciar a situação.”
EZIEN HOO, analista de crédito do OCBC Bank em Cingapura
“Achamos que há duas partes nisso: uma, a natureza dos investidores e, duas, a que distância os investidores estão dos ativos.
“Presumindo que essa situação vá no sentido de uma reestruturação da dívida … achamos que a natureza do investidor de varejo dos produtos de gestão de fortunas (WMP) seria priorizada para a estabilidade social.
“Principalmente porque entendemos que a mídia noticiou que os investidores do WMP também são funcionários da empresa. Em nossa opinião, isso ocorreria apesar da situação legal real dos WMPs. Ainda não está claro para nós os termos exatos de tais produtos (por exemplo: se tais produtos são totalmente garantidos pelos projetos de desenvolvimento da Evergande). Não encontramos muitas divulgações sobre os WMPs nas demonstrações financeiras auditadas consolidadas da empresa.
“Com relação aos títulos denominados em dólares (presumivelmente é nisso que os detentores de títulos estrangeiros estão investidos principalmente), os títulos em dólar são emitidos por entidades offshore que ficam mais longe dos ativos localizados na China e seriam subordinados aos credores onshore. Estar longe dos ativos significaria menor poder de barganha em comparação com outros credores mais próximos dos ativos, especialmente credores que possuem direitos diretos sobre os ativos.
“Afora isso, imaginaríamos que muitos dos detentores de títulos de dólar são fundos institucionais e fundos negociados em bolsa administrados por investidores sofisticados, onde as questões em Evergrande que levaram ao seu atual surto de estresse de liquidez foram bem telegrafadas em pelo menos alguns meses agora. ”
WEI-LIANG CHANG, macro estrategista do DBS Bank em Cingapura
“Os produtos de gestão de patrimônio são comercializados para investidores de varejo e provavelmente há pressão política sobre a empresa para garantir um acordo justo. Por outro lado, espera-se que os investidores profissionais em títulos tenham feito a devida diligência e, portanto, não recebam nenhum tratamento especial.
“A prioridade dos credores em uma reestruturação não deve ser impactada e vai depender das cláusulas legais sobre os títulos e produtos patrimoniais.”
BERND HARTMANN, Chefe do Escritório de CIO no boutique private bank VP Bank
“A liderança política da China provavelmente está ciente da gravidade da situação. O objetivo pode ser separar o Grupo Evergrande. Evergrande já está vendendo seus pedaços bons. Dessa forma, o governo segue em seu caminho já escolhido de romper as estruturas de monopólio também no mercado imobiliário.
“Presumimos que a liderança chinesa irá intervir, mas será dada atenção à forma exata que isso assume. As autoridades vão tentar evitar um alastramento para outros setores, fragmentando Evergrande para liberar liquidez. Ao mesmo tempo, Pequim provavelmente tentará proteger os compradores de propriedades privadas que já pagaram por seus apartamentos e estão fazendo pagamentos de hipotecas, mas estão aguardando a conclusão. O governo deve, portanto, garantir a conclusão dos projetos imobiliários.
“Já falhou uma venda para empresas privadas. É concebível que as intervenções sejam feitas através do governo provincial de Guangdong em vez do governo central. O maior dano recairia, assim, sobre os credores.
“Um grande impacto seria uma longa e severa queda nos preços e vendas de propriedades. Isso deve ser evitado. No curto prazo, a China pode se desviar de seu curso real de esfriamento do mercado imobiliário por meio de empréstimos mais rígidos ”.
LONG CHEN, sócia da Plenum, uma plataforma de pesquisa independente, em Pequim
“A China passou por várias falências de bancos e falências de empresas nos últimos três anos. Os riscos financeiros de Evergrande não parecem muito maiores do que na falência do Banco Baoshang ou HNA. O título em dólar de Evergrande está sendo negociado abaixo de 30c, então não é nenhuma surpresa ver um calote …
“A principal tarefa é construir os apartamentos, e o governo tem várias opções para fazer isso. É igualmente importante evitar um colapso da propriedade em todo o país e isso requer uma mudança nas políticas, que são muito agressivas no momento.
“Ninguém está interessado em socorrer Evergrande, mas também ninguém quer uma crise. No momento em que Evergrande cair, mais fácil será para Pequim flexibilizar as políticas. Colocando desta forma: será mais como um momento ‘custe o que custar’, em vez de um ‘momento Lehman’. O mercado vai sentir mais dores antes disso, mas não depois. ”
(US $ 1 = 0,1547 yuan renminbi chinês)
(Reportagem de Andrew Galbraith, Tom Westbrook, Anshuman Daga, Clare Jim e Cheng Leng; Edição de Christopher Cushing)
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