Apenas quatro semanas atrás, o mercado de ações parecia imparável. Sete meses consecutivos de ganhos deixaram o índice S&P 500 com alta de 21% no ano, as empresas tiveram lucros recordes e os economistas previram o crescimento mais rápido em décadas.
Tudo isso mudou em setembro.
O S&P 500 sofreu sua pior queda mensal desde o início da pandemia, com os investidores descartando ações de tecnologia, pequenas empresas e ações industriais em face de uma mistura confusa de sinais sobre o próximo capítulo da recuperação da pandemia.
Agora, com o quarto trimestre em andamento, desaceleração do crescimento, aumento da inflação, confusão na cadeia de suprimentos e a ameaça persistente do coronavírus ameaçam erodir a confiança dos investidores e abater os lucros corporativos – assim como a temeridade em Washington praticamente frustrou as esperanças de mais estímulos fiscais. Pairando acima da briga está o Federal Reserve, que indicou que está prestes a reduzir os programas de impressão de dinheiro que alimentaram a alta do mercado nos últimos 18 meses.
Em suma, apesar da melhoria da situação da saúde pública, alguns investidores agora esperam que os últimos três meses de 2021 sejam os mais turbulentos desde que a pandemia quebrou o mercado no início de 2020.
“Vimos uma quantidade enorme de apoio e estímulo do governo”, disse Matt Quinlan, gerente de portfólio do Fundo de Renda de Ações Franklin de US $ 3,5 bilhões. “Há um elemento de, você sabe, ‘O que acontece a partir daqui?’”
Todas essas questões vêm fervendo há meses, mas não pareciam incomodar os investidores até o final de setembro. Então veio o sinal do Fed de que estava quase certo começar a cortar – ou diminuir – os US $ 120 bilhões em dinheiro novo que vem despejando nos mercados todos os meses desde a chegada da pandemia.
Esse dinheiro tem sido o principal catalisador para o crescimento explosivo do mercado, mesmo quando a pandemia afetou a maioria das facetas de nossas vidas diárias.
“Você teve um mercado que tem dependido fortemente dessa tigela de estímulo transbordante”, disse Edward Moya, analista de mercado sênior da Oanda, uma corretora e câmbio de moedas estrangeiras. “Acho que o mercado vai realmente ter dificuldades quando perder o equilíbrio.”
Setembro começou com resultados mistos, mas o anúncio do Fed transformou o que tinha sido um ligeiro declínio em derrota. O S&P 500 encerrou setembro com queda de 4,8 por cento, a pior exibição mensal do benchmark blue-chip desde março de 2020.
O desempenho do mercado no primeiro dia de outubro refletiu a natureza mutável da opinião do investidor: O S&P subiu 1,2 por cento com os investidores recebendo bem o anúncio da Merck sobre uma pílula antiviral para tratar Covid-19.
Antes da chegada de tal volatilidade em setembro, o verão tinha sido notavelmente bom.
As ações pareciam subir para níveis recordes quase todos os dias, mesmo quando a variante Delta do coronavírus complicou a recuperação em todo o mundo e os economistas começaram a reduzir rapidamente as previsões para o melhor crescimento econômico em décadas. Foram 53 novos máximos até o final de agosto, o máximo naquele momento no ano desde 1964.
As atualizações da empresa sobre os lucros corporativos, considerados um dos principais impulsionadores das ações, foram uma fonte de confiança dos investidores. Os relatórios de lucros do segundo trimestre – divulgados a partir de julho – foram espetaculares. Quase 90 por cento das empresas publicaram números melhores do que os analistas de Wall Street esperavam, uma bonança que trouxe declarações ainda mais confiantes de executivos corporativos. Isso levou os analistas que subestimaram o crescimento no segundo trimestre a elevar suas expectativas para o terceiro trimestre – e o próximo ano – ainda mais.
Essas chamadas revisões futuras dos lucros são simplesmente as melhores suposições dos analistas de Wall Street empregados para acompanhar as grandes empresas, mas são extremamente influentes, ajudando a justificar os preços que os investidores estão dispostos a pagar pelas ações.
“Isso foi um grande vento a favor do mercado”, disse Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab, sobre as expectativas de aumento de lucros.
Mas, nas últimas semanas, os analistas começaram a reduzir rapidamente suas expectativas de lucros. Alguns dos primeiros resultados corporativos que surgiram – antes que a maior parte da temporada de relatórios comece no final deste mês – foram recebidos como desastres.
Os lucros trimestrais divulgados pela FedEx em 21 de setembro caíram 10%, muito pior do que as expectativas de Wall Street, fazendo com que suas ações caíssem 13% nos dias seguintes. Bed Bath & Beyond despencou mais de 20 por cento após reportar resultados desanimadores na quinta-feira.
O culpado por trás de toda essa carnificina corporativa é o mesmo: custos crescentes que estão corroendo as margens de lucro.
Os executivos da FedEx disseram que a escassez de mão de obra custou à empresa US $ 450 milhões durante o trimestre.
“O difícil mercado de trabalho teve o maior efeito em nossos resultados financeiros”, disse o diretor financeiro da FedEx, Mike Lenz, a analistas em uma discussão sobre seus resultados.
Essa mesma dinâmica, junto com a redução nos gastos do governo à medida que os programas de alívio à pandemia se esvaíram, parecem estar desacelerando a economia. Desde junho, os economistas revisaram para baixo suas estimativas de crescimento para 2021 do produto interno bruto de 6,5 por cento para 6,0 por cento, que ainda seria o melhor ano desde 1984. O crescimento do PIB é um dos principais impulsionadores do crescimento da receita para grandes corporações, então os analistas agora pensam que as empresas tendem a apresentar números de vendas mais fracos, pois enfrentam custos crescentes.
“Há um potencial para uma recessão de lucros, o que significa que você terá alguns trimestres de crescimento negativo de lucros”, disse Mike Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA do Morgan Stanley, que acredita que a liquidação pode continuar até o final do ano. “O risco de isso acontecer está aumentando”.
Claro, os curingas podem virar o mercado. Notícias positivas sobre os tratamentos ou casos da Covid podem aumentar o entusiasmo, assim como o anúncio da Merck fez na sexta-feira. O mesmo poderia acontecer com um acordo em Washington sobre mais gastos, o que poderia compensar a desaceleração do crescimento.
Wilson também disse que estava observando de perto o comportamento dos investidores de varejo. Os milhões de operadores individuais que inundaram o mercado de ações no ano passado ajudaram a manter as ações em alta. As quedas do mercado foram enfrentadas com uma onda de traders ansiosos para “comprar o mergulho” – mas esse não foi o caso em setembro.
Katie Melanson, que trabalha com seguros e mora fora de Seattle, viu seus ganhos comerciais nos últimos anos caírem de cerca de US $ 20.000 para US $ 12.000. E ela ainda não está comprando.
“Só estou segurando em dinheiro”, disse Melanson, 27. “Acho que ainda há um pouco mais para eliminar.”
No ano passado, ela disse, ela obteve ganhos de cerca de 56% em sua conta de corretora. “Era obviamente ótimo quando tudo estava indo para cima, para cima, para cima, ” Disse a Sra. Melanson. “Definitivamente tem sido uma chatice vê-lo cair.”
O Sr. Wilson, do Morgan Stanley, acredita que a reação desses novos investidores ao desapontamento pode ajudar a determinar a rapidez com que o mercado se recupera.
“Recebemos muitos novos participantes no ano passado devido à Covid e às pessoas estarem em casa e com algum dinheiro no bolso”, disse ele. “Eles estão aprendendo, como todos nós, que os mercados sobem e caem. ”
Discussão sobre isso post