Os empregadores estão contratando e os salários estão aumentando, mas o número de pessoas trabalhando ativamente ou procurando empregos permanece estagnado, um fenômeno que está dificultando para o Federal Reserve e a Casa Branca determinar o quanto o mercado de trabalho se recuperou e por quanto tempo a economia dos EUA continuará a precisar de forte apoio.
Os empregadores adicionaram 850.000 trabalhadores à folha de pagamento em junho, um grande número que foi sustentado pelo aumento dos salários, à medida que os empregadores lutavam para contratar para atender à crescente demanda dos clientes. O relatório dá ao governo Biden pontos de discussão encorajadores e ao Fed um sinal de que a economia está progredindo em direção à meta de pleno emprego do banco central.
Mas o fato de os trabalhadores não estarem correndo de volta ao mercado de trabalho injeta uma nota de cautela em uma perspectiva que de outra forma seria ensolarada. O taxa de participação de força laboral, uma medida de pessoas trabalhando ou procurando empregos, quase não se mexeu nos últimos meses e permaneceu inalterada em 61,6% em junho. Continua a cair drasticamente de 63,3 por cento antes do início da crise.
Com os trabalhadores deslocados permanecendo à margem do mercado de trabalho mais de um ano após o início da pandemia – e meses após a reabertura da economia – os legisladores podem precisar de mais tempo para avaliar quanto espaço o mercado de trabalho ainda tem para se expandir e quanto tempo levará.
Se muitos ex-trabalhadores pararam permanentemente de procurar emprego porque se aposentaram ou acabaram de desistir, isso pode significar que o mercado de trabalho ficará apertado muito antes de o emprego voltar ao pico anterior. Mas se esses trabalhadores ainda estão planejando retornar à força de trabalho assim que as escolas forem totalmente reabertas e mais pessoas forem vacinadas – o que a maioria dos economistas acredita ser mais provável – isso significa que uma cura substancial ainda está por vir.
Isso pode importar para as decisões de política do Fed, que reduziu as taxas para quase zero e se engajou em uma campanha massiva de compra de títulos para manter a economia funcionando. Se o mercado de trabalho precisa reabsorver muitos trabalhadores à medida que as pessoas começam a procurar empregos ainda este ano, os bancos centrais podem querer manter suas políticas em vigor por mais tempo para ajudar a estimular a demanda e abrir caminho para uma recuperação mais rápida.
“Eles provavelmente olharão para o número da manchete, o que é bom, mas depois perguntarão: ‘Quanta folga há?’”, Disse Priya Misra, chefe de estratégia de taxas globais da TD Securities. “E isso depende da participação.”
O fraco desempenho na taxa de participação geral esconde alguma força nos detalhes subjacentes. Os empregadores nos primeiros anos de trabalho, definidos entre 25 e 54 anos no relatório, trabalharam ou olharam em maior número em junho. A fraqueza veio quando os adolescentes trabalharam ou pareciam menos e as pessoas com mais de 55 anos não viram nenhuma mudança. E a participação dos trabalhadores negros aumentou – excedendo a taxa de participação para brancos apenas pela segunda vez no registro. A última vez que isso aconteceu foi em 1972.
O fato de o emprego estar se recuperando mais fortemente para um grupo demográfico que muitas vezes está em desvantagem no mercado de trabalho, junto com o aumento dos salários, ajuda a apoiar a visão da Casa Branca de que as políticas do presidente Biden e a economia em recuperação estão dando às pessoas mais poder sobre seus destinos econômicos.
“As notícias de trabalho de hoje nos trouxeram algo mais para comemorar”, disse Biden durante comentários na Casa Branca, após a divulgação dos dados.
“Esse tipo de competição no mercado não dá apenas aos trabalhadores mais capacidade de ganhar salários mais altos”, disse ele. “Isso lhes dá o poder de exigir ser tratados com dignidade e respeito no local de trabalho. Mais empregos, melhores salários. Essa é uma boa combinação. ”
Os números do emprego também foram um alívio bem-vindo para um governo que foi surpreendido e criticado pelos fracos ganhos de empregos nos meses anteriores. Os ganhos de emprego ficaram aquém das expectativas dos analistas em maio e abril, gerando críticas dos republicanos, que disseram que o projeto de ajuda econômica de US $ 1,9 trilhão que o presidente assinou em março estava impedindo a recuperação – estendendo benefícios suplementares para trabalhadores desempregados até setembro, o que algumas empresas culpam por dificuldades de contratação de trabalhadores – e alimentando uma inflação rápida.
Na quinta-feira, os republicanos no Comitê de Caminhos e Meios insultaram Biden antecipadamente, em um comunicado à imprensa com a seguinte manchete: “Depois de dois relatórios de empregos desanimadores, o relatório de junho do presidente Biden é tudo ou nada”.
Os detalhes do relatório corroboram a ideia de que os trabalhadores têm mais poder de barganha. O lucro médio por hora subiu 0,3 por cento entre maio e junho, correspondendo ao que os economistas em uma pesquisa da Bloomberg esperavam. Vindo na esteira de dois meses ainda mais fortes, o ganho sinalizou que as empresas estão pagando para contratar.
Alguns setores afetados pela reabertura mostraram um desempenho especialmente forte: Trabalhadores em empregos de lazer e hotelaria que não são supervisores viram seus salários aumentar em impressionantes 2,3% entre maio e junho. Esses dados confirmam outras evidências de que os trabalhadores têm a vantagem na economia de reabertura. O índice do Conference Board que mostra que os empregos são “abundantes” tem subiu mais alto nos últimos meses, gente estão parando a taxas mais altas, e as pessoas relatório procurando por salários mais altos antes de aceitar uma posição.
No entanto, a combinação de participação enfraquecida da força de trabalho e empregadores concorrentes pode causar problemas para o Fed se durar. Os banqueiros centrais e a maioria dos economistas tradicionais esperam que os trabalhadores voltem ao mercado de trabalho à medida que os benefícios expandidos diminuem, as famílias gastam pilhas de poupança, o verão começa a cair e as escolas reabrem totalmente. Esse influxo de oferta de trabalho deve conter as pressões salariais.
Economistas do Goldman Sachs estimaram em uma nota de pesquisa recente que a participação vai se recuperar para 62,6 por cento até o final de 2022. Isso ainda seria 0,8 pontos percentuais abaixo de seu nível pré-pandêmico, “com a lacuna na participação refletindo principalmente aposentadorias precoces e mudanças demográficas”.
Se isso não acontecer, a economia ficará em pior situação. Menos trabalhadores significa menos salários, menos dinheiro fluindo pela economia e, em última análise, menos produção.
Significaria também que os empregadores teriam de continuar a aumentar as taxas de pagamento para competir por uma oferta muito mais restrita de trabalhadores e poderiam repassar seus custos crescentes de mão-de-obra aos consumidores na forma de preços mais altos. Tal resultado seria uma má notícia para o Fed, que tem a tarefa de alcançar o máximo de empregos e estabilidade de preços.
Embora a inflação tenha subido este ano, com o índice preferido do banco central subindo para 3,9% em maio, as autoridades esperavam que essas pressões diminuíssem à medida que a economia passasse por uma fase de reabertura incomum e imprevisível. Um ciclo de feedback de salários e preços poderia mudar a equação.
“O que seria preocupante seria muito amplo, em toda a economia, salários em níveis insustentáveis sem inflação alta”, disse Jerome H. Powell, presidente do Federal Reserve, em junho coletiva de imprensa. “Essa é uma das velhas fórmulas para ter inflação alta. Não vemos nada parecido agora. ”
Os novos dados chegam em um momento importante para o Fed. Os formuladores de políticas estão começando a debater quando reduzir seus US $ 120 bilhões em compras mensais de títulos garantidos pelo governo e disseram que gostariam de ver um progresso “substancial” em direção ao pleno emprego e sua meta de inflação média de 2% antes de fazer isso. Embora os ganhos de preços tenham sido rápidos, o mercado de trabalho tem ficado aquém.
As autoridades disseram que ainda não estão discutindo o aumento das taxas de juros, mas quanto tempo levará para alcançar o pleno emprego terá uma importância crítica para quando isso ocorrer. O Fed disse que quer atingir o máximo de emprego e inflação de forma sustentável em sua meta antes de elevar sua principal taxa de juros de quase zero, onde tem estado desde março de 2020.
“Temos um longo caminho a percorrer”, disse Skanda Amarnath, diretora executiva da Employ America, um grupo que incentiva os formuladores de políticas econômicas a se concentrarem em alcançar mercados de trabalho mais fortes. “Parte disso é não ficar complacente, não tirar o pé do acelerador e não pisar no freio prematuramente.”
De qualquer forma, os formuladores de políticas precisarão observar os dados nos próximos meses para compreender melhor até que ponto o mercado de trabalho precisa se curar – e quanto tempo isso levará. Por enquanto, quando os trabalhadores voltarão, permanece o coringa crítico.
“Conclusão: não há dúvida de que a demanda por mão de obra é robusta”, escreveram economistas do Bank of America em uma nota após o relatório. “A oferta de trabalho continua sendo o desafio.”
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