Uma vista aérea mostra edifícios residenciais no canteiro de obras da Evergrande Cultural Tourism City, um projeto do Grupo Evergrande da China cuja construção foi interrompida, em Taicang, província de Jiangsu, China, em 22 de outubro de 2021. Foto tirada com um drone. REUTERS / Xihao Jiang
22 de outubro de 2021
Por Marc Jones e Andrew Galbraith
LONDRES / XANGAI (Reuters) – Os investidores que viram a crise do setor imobiliário na China se desenrolar nos últimos meses acabam de ter seu grand finale em Evergrande negado, já que a incorporadora mais endividada do mundo se esquivou de uma inadimplência de US $ 19 bilhões, mas eles podem não ter que esperar muito.
Os problemas do Grupo China Evergrande vêm crescendo como uma bola de neve há meses. Os recursos cada vez mais escassos contra 2 trilhões de yuans (US $ 305 bilhões) de passivos eliminaram 80% de seu valor neste ano, e ainda há um fluxo de contas a pagar.
Economistas estão preocupados que a implosão do superdimensionado construtor possa ser impossível de controlar, derrubando outros incorporadores e transformando uma crise já definida para a segunda maior economia do mundo em um desastre total.
Por enquanto, sua decisão de transferir os US $ 83,5 milhões necessários para pagar o cupom de um mês vencido evitou o desastre.
“Há um lado positivo nisso: eles não entraram em default”, disse Himanshu Porwal, analista de crédito corporativo da Seaport Global, em Londres.
“Mas eles não estão fora de perigo. Há uma enorme bomba-relógio de US $ 37 bilhões em dívidas de curto prazo. ”
Evergrande ainda precisa fazer pagamentos de cupom vencido de $ 195 milhões, com os próximos grandes prazos para evitar inadimplência em 29 de outubro e 10 de novembro. Em seguida, tem mais $ 340 milhões em pagamentos de títulos do mercado internacional com vencimento este ano e outros $ 6,1 bilhões no próximo ano , além de dezenas de bilhões em títulos locais e empréstimos bancários.
Uma série de desenvolvedores menores já foram forçados à parede, e com cerca de um terço dos $ 232 bilhões de títulos internacionais do setor precisando ser refinanciados até o final do próximo ano, de acordo com a Fitch, os mercados de empréstimos precisam ser reabertos .
Isso requer confiança, que foi quase completamente drenada pela saga Evergrande. Se a empresa quiser sobreviver, precisará vender rapidamente seus ativos, o que será complicado.
Apenas nesta semana, uma venda de participação de $ 2,6 bilhões não deu certo e os planos de vender sua sede em Hong Kong também fracassaram.
Ainda assim, Hayden Briscoe, chefe de renda fixa da Ásia-Pacífico no UBS Asset Management, acha que os ativos da Evergrande ainda valem mais do que os preços de seus títulos deteriorados de 20-27 centavos por dólar refletem.
“O fator surpresa aqui é na verdade enviesado na direção oposta, surpresa positiva.”
LEHMAN MOMENT
Omotunde Lawal, chefe de dívida corporativa de mercados emergentes da administradora de ativos Barings, disse que o momento mais sombrio foi quando, em meio à turbulência de Evergrande, outra empresa imobiliária de tamanho considerável, Fantasia, entrou em default do nada.
Embora o pior da derrota tenha ficado principalmente confinado aos mercados de alto rendimento da Ásia, os prêmios de risco, ou spread, os investidores exigiam manter os títulos de empresas imobiliárias asiáticas dispararam para quase sem precedentes 1.200 pontos-base.
“Parecia que estávamos de volta a um momento do Lehman”, disse Lawal, referindo-se ao colapso do banco de investimento em 2008. “Portanto, dá uma ideia de quanta capitulação e quanta destruição houve no real setor imobiliário. ”
Gráfico: Evergrande seria o segundo maior padrão corporativo EM https://graphics.reuters.com/EMERGING-DEFAULTS/movanjdlrpa/chart.png
JOGADOR DESAFIANTE
Fundada em Guangzhou em 1996, Evergrande sintetizou a era livre de empréstimos e construções da China, agora encerrada por centenas de novas regras projetadas por Pequim para conter o frenesi de dívidas dos incorporadores e promover moradias populares.
Analistas dizem que o quadro geral agora é o que acontece com os ativos da Evergrande e os mais de 1.300 projetos imobiliários que possui em mais de 280 cidades, e o impacto no setor imobiliário mais amplo, que responde por um quarto da economia da China, caso ele fique inadimplente ou se reestruture.
Um documento de 2020 que vazou, considerado uma invenção por Evergrande, mas levado a sério pelos analistas, mostrou responsabilidades que se estendiam a mais de 128 bancos e mais de 121 instituições não bancárias.
Gráfico: Crise de Evergrande provoca venda de títulos do setor imobiliário principal https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjolqqopr/Pasted%20image%201634852333461.png
Os infortúnios de Evergrande também reacenderam o debate sobre se algumas empresas chinesas são realmente grandes demais para falir, especialmente depois que as restrições de Pequim a gigantes da tecnologia como Alibaba e Tencent tiraram quase um trilhão de dólares de seus mercados no início deste ano.
O co-chefe da EM Corporate & EM High Yield de Amundi, Colm d’Rosario, disse que ambos os casos mostram que o foco do governo agora está na “prosperidade comum”, enquanto sua aceitação do acúmulo desinibido de dívida corporativa mudou.
Os analistas da dívida esperam que qualquer dano de Evergrande não seja muito generalizado. Embora a China responda por pouco mais de um quarto do índice CEMBI de US $ 1,4 trilhão do JPMorgan, uma referência para compradores de dívida corporativa de mercados emergentes, apenas US $ 6,75 bilhões dos US $ 19 bilhões de dívida de títulos internacionais da Evergrande estão incluídos.
“Se você assumiu que era muito grande para falir em um setor de alto rendimento, não pensou sobre isso corretamente”, disse o veterano observador de crises de mercados emergentes Jeff Grills, que chefia a renda fixa de EM no fundo americano Aegon Asset Management.
“O governo da China queria ver o excesso de risco controlado e também não quer ver uma bolha imobiliária.”
Ele disse que, embora alguns gestores de dinheiro possam recalibrar suas métricas de risco, a crise atual não deveria impedir as pessoas de investir na China.
Gráfico: os infortúnios de Evergrande permaneceram contidos no setor de alto rendimento chinês https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akvezajjypr/Pasted%20image%201634859714752.png
(Reportagem de Marc Jones; Edição de Kirsten Donovan)
.
Uma vista aérea mostra edifícios residenciais no canteiro de obras da Evergrande Cultural Tourism City, um projeto do Grupo Evergrande da China cuja construção foi interrompida, em Taicang, província de Jiangsu, China, em 22 de outubro de 2021. Foto tirada com um drone. REUTERS / Xihao Jiang
22 de outubro de 2021
Por Marc Jones e Andrew Galbraith
LONDRES / XANGAI (Reuters) – Os investidores que viram a crise do setor imobiliário na China se desenrolar nos últimos meses acabam de ter seu grand finale em Evergrande negado, já que a incorporadora mais endividada do mundo se esquivou de uma inadimplência de US $ 19 bilhões, mas eles podem não ter que esperar muito.
Os problemas do Grupo China Evergrande vêm crescendo como uma bola de neve há meses. Os recursos cada vez mais escassos contra 2 trilhões de yuans (US $ 305 bilhões) de passivos eliminaram 80% de seu valor neste ano, e ainda há um fluxo de contas a pagar.
Economistas estão preocupados que a implosão do superdimensionado construtor possa ser impossível de controlar, derrubando outros incorporadores e transformando uma crise já definida para a segunda maior economia do mundo em um desastre total.
Por enquanto, sua decisão de transferir os US $ 83,5 milhões necessários para pagar o cupom de um mês vencido evitou o desastre.
“Há um lado positivo nisso: eles não entraram em default”, disse Himanshu Porwal, analista de crédito corporativo da Seaport Global, em Londres.
“Mas eles não estão fora de perigo. Há uma enorme bomba-relógio de US $ 37 bilhões em dívidas de curto prazo. ”
Evergrande ainda precisa fazer pagamentos de cupom vencido de $ 195 milhões, com os próximos grandes prazos para evitar inadimplência em 29 de outubro e 10 de novembro. Em seguida, tem mais $ 340 milhões em pagamentos de títulos do mercado internacional com vencimento este ano e outros $ 6,1 bilhões no próximo ano , além de dezenas de bilhões em títulos locais e empréstimos bancários.
Uma série de desenvolvedores menores já foram forçados à parede, e com cerca de um terço dos $ 232 bilhões de títulos internacionais do setor precisando ser refinanciados até o final do próximo ano, de acordo com a Fitch, os mercados de empréstimos precisam ser reabertos .
Isso requer confiança, que foi quase completamente drenada pela saga Evergrande. Se a empresa quiser sobreviver, precisará vender rapidamente seus ativos, o que será complicado.
Apenas nesta semana, uma venda de participação de $ 2,6 bilhões não deu certo e os planos de vender sua sede em Hong Kong também fracassaram.
Ainda assim, Hayden Briscoe, chefe de renda fixa da Ásia-Pacífico no UBS Asset Management, acha que os ativos da Evergrande ainda valem mais do que os preços de seus títulos deteriorados de 20-27 centavos por dólar refletem.
“O fator surpresa aqui é na verdade enviesado na direção oposta, surpresa positiva.”
LEHMAN MOMENT
Omotunde Lawal, chefe de dívida corporativa de mercados emergentes da administradora de ativos Barings, disse que o momento mais sombrio foi quando, em meio à turbulência de Evergrande, outra empresa imobiliária de tamanho considerável, Fantasia, entrou em default do nada.
Embora o pior da derrota tenha ficado principalmente confinado aos mercados de alto rendimento da Ásia, os prêmios de risco, ou spread, os investidores exigiam manter os títulos de empresas imobiliárias asiáticas dispararam para quase sem precedentes 1.200 pontos-base.
“Parecia que estávamos de volta a um momento do Lehman”, disse Lawal, referindo-se ao colapso do banco de investimento em 2008. “Portanto, dá uma ideia de quanta capitulação e quanta destruição houve no real setor imobiliário. ”
Gráfico: Evergrande seria o segundo maior padrão corporativo EM https://graphics.reuters.com/EMERGING-DEFAULTS/movanjdlrpa/chart.png
JOGADOR DESAFIANTE
Fundada em Guangzhou em 1996, Evergrande sintetizou a era livre de empréstimos e construções da China, agora encerrada por centenas de novas regras projetadas por Pequim para conter o frenesi de dívidas dos incorporadores e promover moradias populares.
Analistas dizem que o quadro geral agora é o que acontece com os ativos da Evergrande e os mais de 1.300 projetos imobiliários que possui em mais de 280 cidades, e o impacto no setor imobiliário mais amplo, que responde por um quarto da economia da China, caso ele fique inadimplente ou se reestruture.
Um documento de 2020 que vazou, considerado uma invenção por Evergrande, mas levado a sério pelos analistas, mostrou responsabilidades que se estendiam a mais de 128 bancos e mais de 121 instituições não bancárias.
Gráfico: Crise de Evergrande provoca venda de títulos do setor imobiliário principal https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjolqqopr/Pasted%20image%201634852333461.png
Os infortúnios de Evergrande também reacenderam o debate sobre se algumas empresas chinesas são realmente grandes demais para falir, especialmente depois que as restrições de Pequim a gigantes da tecnologia como Alibaba e Tencent tiraram quase um trilhão de dólares de seus mercados no início deste ano.
O co-chefe da EM Corporate & EM High Yield de Amundi, Colm d’Rosario, disse que ambos os casos mostram que o foco do governo agora está na “prosperidade comum”, enquanto sua aceitação do acúmulo desinibido de dívida corporativa mudou.
Os analistas da dívida esperam que qualquer dano de Evergrande não seja muito generalizado. Embora a China responda por pouco mais de um quarto do índice CEMBI de US $ 1,4 trilhão do JPMorgan, uma referência para compradores de dívida corporativa de mercados emergentes, apenas US $ 6,75 bilhões dos US $ 19 bilhões de dívida de títulos internacionais da Evergrande estão incluídos.
“Se você assumiu que era muito grande para falir em um setor de alto rendimento, não pensou sobre isso corretamente”, disse o veterano observador de crises de mercados emergentes Jeff Grills, que chefia a renda fixa de EM no fundo americano Aegon Asset Management.
“O governo da China queria ver o excesso de risco controlado e também não quer ver uma bolha imobiliária.”
Ele disse que, embora alguns gestores de dinheiro possam recalibrar suas métricas de risco, a crise atual não deveria impedir as pessoas de investir na China.
Gráfico: os infortúnios de Evergrande permaneceram contidos no setor de alto rendimento chinês https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akvezajjypr/Pasted%20image%201634859714752.png
(Reportagem de Marc Jones; Edição de Kirsten Donovan)
.
Discussão sobre isso post