FOTO DO ARQUIVO: O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, testemunhou durante uma audiência do Comitê de Assuntos Urbanos, Habitacionais e Bancários do Senado sobre a Lei CARES, no Hart Senate Office Building em Washington, DC, EUA, 28 de setembro de 2021. Kevin Dietsch / Pool via REUTERS / Foto do arquivo
2 de novembro de 2021
Por Saqib Iqbal Ahmed
NOVA YORK (Reuters) – Os investidores estão observando de tudo, desde a volatilidade dos títulos até as medidas de inflação, enquanto tentam avaliar como uma reversão esperada das políticas de dinheiro fácil do Federal Reserve dos EUA repercutirá nos mercados.
A maioria dos participantes do mercado acredita que o Fed irá anunciar o momento de reduzir seu programa de compra de títulos garantidos pelo governo dos EUA de US $ 120 bilhões por mês na conclusão de sua reunião de novembro na quarta-feira.
(GRÁFICO: balanço do Fed – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxorlyrpx/Pasted%20image%201635797906162.png)
O banco central saiu de seu caminho para preparar os investidores para o início de uma redução gradual e, até agora, evitou o tipo de oscilação que atingiu os mercados em 2013, depois que o então chefe do Fed, Ben Bernanke, aludiu ao pensamento do formulador de políticas sobre os planos de recuar apoio monetário em uma apresentação perante os legisladores. Os rendimentos dos títulos dispararam e os preços das ações caíram durante a chamada “birra taper” naquele ano. Os rendimentos caíram enquanto as ações subiam, no entanto, à medida que o Fed gradualmente desfez sua compra de US $ 85 bilhões em títulos do governo em 2014.
Mudar as expectativas de quão agressivamente o Fed precisará se mover desta vez para conter o aumento da inflação já causou quedas nas taxas de títulos do Tesouro de prazos mais curtos, mesmo com as ações marchando para novas altas.
“Você não pode prever o que significa quando um banco central de repente não está mais comprando US $ 120 bilhões em títulos a cada mês”, disse Bryce Doty, gerente sênior de portfólio da Sit Investment Associates. “Mas, uma vez que realmente para, há um impacto.”
Aqui estão várias métricas que os investidores estão observando.
(GRÁFICO: Taxas de inflação de equilíbrio – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znpnezydkvl/Pasted%20image%201635798624668.png)
INFLAÇÃO
A taxa de equilíbrio de 10 anos – que mostra as expectativas de inflação medindo o spread de rendimento entre os títulos protegidos pela inflação do Tesouro de 10 anos, ou TIPS, e as notas do Tesouro de 10 anos – está perto de máximas plurianuais, sugerindo que os investidores acreditam cada vez mais na atual onda de a inflação pode durar mais do que o previsto anteriormente.
Os sinais de que o banco central está recuando em sua visão da inflação como transitória podem aumentar as expectativas sobre a rapidez com que os formuladores de políticas aumentam as taxas.
“Estamos preocupados que o banco central possa cometer um erro de política e aumentar as taxas mais cedo do que deveria”, disse Tom Martin, gerente sênior de portfólio da Globalt Investments.
O mais recente “gráfico de pontos” do Fed, que descreve as expectativas de aumento das taxas dos formuladores de políticas, mostra que cerca de metade está vendo as taxas de elevação do Fed até o final do ano que vem, com a outra metade esperando um aumento no final de 2023.
(GRÁFICO: rendimento de dividendos S&P vs títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmngdmmpr/Pasted%20image%201635796129587.png)
RENDIMENTO DE DIVIDENDO
A diferença entre os rendimentos oferecidos pela nota do Tesouro de 10 anos de referência e o rendimento de dividendos no S&P 500 aumentou recentemente para seu maior valor desde maio de 2019, reduzindo potencialmente o fascínio de algumas ações para investidores em busca de renda.
O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos já subiu cerca de 67 pontos base em relação à baixa deste ano e pode aumentar ainda mais à medida que os investidores considerem os aumentos das taxas de juros do Fed.
“Isso realmente significa que as taxas de juros serão aumentadas no futuro para aumentos e isso terá um efeito sobre os preços das ações”, disse Stephen Tally, diretor de operações da Leo Wealth.
(GRÁFICO: Títulos em movimento – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkvlgxrmgpb/Pasted%20image%201635796495338.png)
VOLATILIDADE
As taxas de juros quase zero e a compra massiva de títulos mensais ajudaram a acalmar os nervos e diminuir a volatilidade enquanto os mercados globais lutavam contra a pandemia.
Parte dessa volatilidade está agora voltando à medida que os investidores ajustam seu posicionamento para uma redução gradual do Fed e eventuais aumentos das taxas. Nos mercados de títulos, as expectativas dos investidores quanto às oscilações do mercado de tesouraria, conforme medido pelo índice de estimativa de volatilidade de opções de mercado de títulos ICE BofAML dos EUA, estão perto dos máximos pós-pandêmicos.
A redução do apoio do banco central e a perspectiva de aperto das políticas “colocam mais importância em todos os principais dados econômicos que surgem”, disse Chuck Tomes, gerente associado de portfólio da Manulife Asset Management, em Boston.
(GRÁFICO: Rising reverse repo – https://graphics.reuters.com/USA-FED/znpnezrrmvl/chart.png)
REPO FACILITY
Alguns investidores estarão observando o uso da facilidade do acordo de recompra reversa overnight do Fed como um indicador de como a política monetária menos acomodatícia está afetando a liquidez no mercado.
O mecanismo permite que contrapartes, como fundos do mercado monetário, coloquem dinheiro no banco central. O volume da facilidade de acordo de recompra reversa do Fed atingiu recentemente o recorde de US $ 1,6 trilhão.
O volume robusto sugere que os mercados estão cheios de dinheiro e menos vulneráveis a deslocamentos. Sinais de que a liquidez está em tendência de baixa com o Fed retirando o suporte podem ser um mau presságio para ativos mais arriscados, disseram analistas.
“Eu considero a facilidade de repo o canário na mina de carvão”, disse Bryce Doty da Sit Investment Associates.
(Reportagem de Saqib Iqbal Ahmed; Edição de Ira Iosebashvili e Marguerita Choy)
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FOTO DO ARQUIVO: O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, testemunhou durante uma audiência do Comitê de Assuntos Urbanos, Habitacionais e Bancários do Senado sobre a Lei CARES, no Hart Senate Office Building em Washington, DC, EUA, 28 de setembro de 2021. Kevin Dietsch / Pool via REUTERS / Foto do arquivo
2 de novembro de 2021
Por Saqib Iqbal Ahmed
NOVA YORK (Reuters) – Os investidores estão observando de tudo, desde a volatilidade dos títulos até as medidas de inflação, enquanto tentam avaliar como uma reversão esperada das políticas de dinheiro fácil do Federal Reserve dos EUA repercutirá nos mercados.
A maioria dos participantes do mercado acredita que o Fed irá anunciar o momento de reduzir seu programa de compra de títulos garantidos pelo governo dos EUA de US $ 120 bilhões por mês na conclusão de sua reunião de novembro na quarta-feira.
(GRÁFICO: balanço do Fed – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxorlyrpx/Pasted%20image%201635797906162.png)
O banco central saiu de seu caminho para preparar os investidores para o início de uma redução gradual e, até agora, evitou o tipo de oscilação que atingiu os mercados em 2013, depois que o então chefe do Fed, Ben Bernanke, aludiu ao pensamento do formulador de políticas sobre os planos de recuar apoio monetário em uma apresentação perante os legisladores. Os rendimentos dos títulos dispararam e os preços das ações caíram durante a chamada “birra taper” naquele ano. Os rendimentos caíram enquanto as ações subiam, no entanto, à medida que o Fed gradualmente desfez sua compra de US $ 85 bilhões em títulos do governo em 2014.
Mudar as expectativas de quão agressivamente o Fed precisará se mover desta vez para conter o aumento da inflação já causou quedas nas taxas de títulos do Tesouro de prazos mais curtos, mesmo com as ações marchando para novas altas.
“Você não pode prever o que significa quando um banco central de repente não está mais comprando US $ 120 bilhões em títulos a cada mês”, disse Bryce Doty, gerente sênior de portfólio da Sit Investment Associates. “Mas, uma vez que realmente para, há um impacto.”
Aqui estão várias métricas que os investidores estão observando.
(GRÁFICO: Taxas de inflação de equilíbrio – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znpnezydkvl/Pasted%20image%201635798624668.png)
INFLAÇÃO
A taxa de equilíbrio de 10 anos – que mostra as expectativas de inflação medindo o spread de rendimento entre os títulos protegidos pela inflação do Tesouro de 10 anos, ou TIPS, e as notas do Tesouro de 10 anos – está perto de máximas plurianuais, sugerindo que os investidores acreditam cada vez mais na atual onda de a inflação pode durar mais do que o previsto anteriormente.
Os sinais de que o banco central está recuando em sua visão da inflação como transitória podem aumentar as expectativas sobre a rapidez com que os formuladores de políticas aumentam as taxas.
“Estamos preocupados que o banco central possa cometer um erro de política e aumentar as taxas mais cedo do que deveria”, disse Tom Martin, gerente sênior de portfólio da Globalt Investments.
O mais recente “gráfico de pontos” do Fed, que descreve as expectativas de aumento das taxas dos formuladores de políticas, mostra que cerca de metade está vendo as taxas de elevação do Fed até o final do ano que vem, com a outra metade esperando um aumento no final de 2023.
(GRÁFICO: rendimento de dividendos S&P vs títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmngdmmpr/Pasted%20image%201635796129587.png)
RENDIMENTO DE DIVIDENDO
A diferença entre os rendimentos oferecidos pela nota do Tesouro de 10 anos de referência e o rendimento de dividendos no S&P 500 aumentou recentemente para seu maior valor desde maio de 2019, reduzindo potencialmente o fascínio de algumas ações para investidores em busca de renda.
O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos já subiu cerca de 67 pontos base em relação à baixa deste ano e pode aumentar ainda mais à medida que os investidores considerem os aumentos das taxas de juros do Fed.
“Isso realmente significa que as taxas de juros serão aumentadas no futuro para aumentos e isso terá um efeito sobre os preços das ações”, disse Stephen Tally, diretor de operações da Leo Wealth.
(GRÁFICO: Títulos em movimento – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkvlgxrmgpb/Pasted%20image%201635796495338.png)
VOLATILIDADE
As taxas de juros quase zero e a compra massiva de títulos mensais ajudaram a acalmar os nervos e diminuir a volatilidade enquanto os mercados globais lutavam contra a pandemia.
Parte dessa volatilidade está agora voltando à medida que os investidores ajustam seu posicionamento para uma redução gradual do Fed e eventuais aumentos das taxas. Nos mercados de títulos, as expectativas dos investidores quanto às oscilações do mercado de tesouraria, conforme medido pelo índice de estimativa de volatilidade de opções de mercado de títulos ICE BofAML dos EUA, estão perto dos máximos pós-pandêmicos.
A redução do apoio do banco central e a perspectiva de aperto das políticas “colocam mais importância em todos os principais dados econômicos que surgem”, disse Chuck Tomes, gerente associado de portfólio da Manulife Asset Management, em Boston.
(GRÁFICO: Rising reverse repo – https://graphics.reuters.com/USA-FED/znpnezrrmvl/chart.png)
REPO FACILITY
Alguns investidores estarão observando o uso da facilidade do acordo de recompra reversa overnight do Fed como um indicador de como a política monetária menos acomodatícia está afetando a liquidez no mercado.
O mecanismo permite que contrapartes, como fundos do mercado monetário, coloquem dinheiro no banco central. O volume da facilidade de acordo de recompra reversa do Fed atingiu recentemente o recorde de US $ 1,6 trilhão.
O volume robusto sugere que os mercados estão cheios de dinheiro e menos vulneráveis a deslocamentos. Sinais de que a liquidez está em tendência de baixa com o Fed retirando o suporte podem ser um mau presságio para ativos mais arriscados, disseram analistas.
“Eu considero a facilidade de repo o canário na mina de carvão”, disse Bryce Doty da Sit Investment Associates.
(Reportagem de Saqib Iqbal Ahmed; Edição de Ira Iosebashvili e Marguerita Choy)
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