A inflação em alta se tornou uma dor de cabeça para os consumidores dos EUA, e o presidente Biden tem uma receita certa. Ele diz que uma forma importante de ajudar a aliviar o aumento dos preços é aprovar uma arrecadação de US $ 1,85 trilhão em programas de gastos e cortes de impostos que atualmente está definhando no Senado.
Uma ampla gama de economistas concorda com o presidente – mas apenas em parte. Eles geralmente aceitam seu argumento de que, no longo prazo, o projeto de lei e seu plano de infraestrutura poderiam tornar as empresas e seus trabalhadores mais produtivos, o que ajudaria a aliviar a inflação à medida que mais bens e serviços fossem produzidos em toda a economia.
Mas muitos pesquisadores, incluindo uma empresa de previsões que Biden costuma citar para apoiar os benefícios econômicos de suas propostas, dizem que o projeto está estruturado de uma forma que pode aumentar a inflação no próximo ano, antes que os preços tenham tempo de se acalmar.
Alguns economistas e legisladores se preocupam com o momento, argumentando que o risco de alimentar mais inflação quando ela atinge níveis recordes supera os benefícios potenciais de se aprovar uma grande conta de gastos que poderia ajudar a manter os preços sob controle enquanto aborda outras metas sociais. Os preços aumentaram 6,2% no ano passado, o ritmo mais rápido em 31 anos e muito acima da meta de inflação do Federal Reserve.
Outros dizem que qualquer efeito de curto prazo sobre os preços seria pequeno e fácil para o Fed compensar mais tarde com aumentos nas taxas de juros, o que pode moderar a demanda e esfriar uma economia aquecida. Eles argumentam que os riscos inflacionários em potencial não são um bom motivo para o governo Biden restringir suas ambições quanto a prioridades como a ampliação do acesso a creches e a facilitação da transição para fontes de energia mais limpas.
“É mais provável um pequeno positivo para a inflação em 2022, porque está evitando uma grande redução nos gastos que de outra forma teria acontecido naquele ano”, disse Jason Furman, economista de Harvard e ex-presidente do Conselho de Consultores Econômicos da Casa Branca durante a administração Obama. “Os prós e contras de Build Back Better no que diz respeito a melhorias nas mudanças climáticas e oportunidades diminuem muito quaisquer prós ou contras da inflação.”
Os republicanos vêm criticando Biden sobre a inflação há meses, buscando inviabilizar sua ampla proposta de combater as mudanças climáticas, garantir a pré-escola universal, expandir o acesso ao seguro saúde, limitar os custos de creches para pessoas de baixa renda e classe média e estender uma nova e lucrativa redução de impostos para os pais. Eles argumentaram que os gastos com a conta, muitos dos quais se distribuem ao longo de vários anos, farão os preços subirem.
Alguns democratas de centro também expressaram preocupações semelhantes. Um obstáculo importante, o senador Joe Manchin III, da Virgínia Ocidental, questionou se os preços altos e crescentes deveriam persuadir os legisladores a moderar suas ambições.
“Os residentes da Virgínia estão preocupados com o aumento da inflação”, ele disse no Twitter Semana Anterior. “Não podemos jogar a cautela ao vento e continuar a acumular dívidas que nosso país não pode arcar.”
O projeto permanece no limbo legislativo, com os democratas se preparando para levá-lo a votação na Câmara já na próxima semana. Mas o momento é incerto no Senado, onde uma votação provavelmente será alterada ou atrasada em resposta às preocupações de Manchin.
Até que ponto o projeto de lei de US $ 1,85 trilhão de Biden exacerba a inflação depende muito de quanto isso estimula a economia e se os americanos aumentam seus gastos como resultado da legislação – e quando tudo isso ocorre.
Muitos economistas dizem que isso poderia criar um estímulo de curto prazo porque o plano está estruturado para arrecadar dinheiro gradualmente, tributando os americanos mais ricos, que são menos propensos a gastar cada dólar adicional que possuem, e redistribuí-lo rapidamente para pessoas que ganham menos e são mais propensas para gastar o dinheiro recém-descoberto.
Devido à diferença de tempo entre o momento em que o governo gasta dinheiro e o momento em que começa a gerar mais receita, espera-se que o projeto de lei injete dinheiro na economia nos primeiros anos. Moody’s Analytics – a empresa que a Casa Branca normalmente cita quando argumenta a favor de sua legislação – estima que o governo gastará US $ 163 bilhões a mais do que arrecada no próximo ano. E a redistribuição poderia tornar o dinheiro mais potente como estímulo econômico.
“Os gastos são destinados às pessoas que têm maior probabilidade de gastá-los do que economizá-los”, disse Ben Ritz, diretor do Centro para Financiar o Futuro da América do Progressive Policy Institute. Porém, mais do que qualquer programa específico, “o maior problema inflacionário é a matemática”.
Os economistas da Casa Branca rebateram esses argumentos. Se a lei for aprovada, dizem eles, faria relativamente pouco para estimular o aumento dos gastos dos consumidores no próximo ano e não o suficiente para compensar a perda de estímulo governamental à economia à medida que a ajuda pandêmica expira. O fato de o programa gastar mais pesadamente no próximo ano é uma característica, dizem eles, porque reduzirá parcialmente o empecilho econômico à medida que a ajuda fiscal se esvai. Eles observam que a conta deve ser totalmente compensada por aumentos de impostos e outras economias de receita.
E eles argumentam que, ao aumentar a capacidade da economia de produzir bens e serviços, o plano de infraestrutura do presidente e seu programa mais amplo poderiam ajudar a moderar os custos ao longo do tempo.
“No mínimo, essas medidas impedem as pressões inflacionárias”, disse Jared Bernstein, membro do Conselho de Consultores Econômicos de Biden.
Lawrence H. Summers, o economista de Harvard que criticou ruidosamente a legislação de ajuda econômica de US $ 1,9 trilhão que Biden assinou este ano, disse que não vê os planos atuais como uma ameaça inflacionária. A infraestrutura e o pacote de gastos mais amplo são distribuídos ao longo do tempo e pagos, Sr. Summers argumentou.
Há menos debate econômico ou político sobre o plano de infraestrutura de Biden, de US $ 1 trilhão, que foi aprovado no Congresso na semana passada e que o presidente assinará na segunda-feira. Os economistas – incluindo os conservadores – concordam amplamente que é provável que eventualmente expanda a capacidade da economia, e que é pequena e espalhada o suficiente para não alimentar uma inflação mais rápida de forma significativa no curto prazo.
Entre os democratas, há amplo apoio às ambições econômicas contidas no projeto de lei de gastos mais amplo do governo, que visa criar mais patrimônio para as classes baixa e média e uma rede de segurança maior para os pais que trabalham. Mas a medida está gerando análises mais complicadas no que diz respeito ao seu efeito imediato sobre a inflação.
Economistas da Moody’s descobriram em uma análise recente que a agenda cheia do governo aumentaria ligeiramente a inflação em 2022. Ela estima que, apenas com a conta de infraestrutura, a inflação estará em 2,1% ao ano no último trimestre do próximo ano. Se a conta de gastos maiores também for aprovada, isso aumentará para 2,5%.
Entenda a crise da cadeia de suprimentos
Mas a suposição básica da Moody’s de que a inflação será moderada até o final do próximo ano é relativamente otimista. A equipe econômica do Bank of America disse que os preços básicos ao consumidor ainda subiriam a uma taxa de 3,2 por cento no final do ano que vem, incorporando a premissa de que o plano de Biden é aprovado.
Adicionar alguns décimos de por cento à inflação já elevada pode parecer mais significativo, afastando os ganhos de preços da meta de 2 por cento do Fed.
Alguns economistas argumentaram que, enquanto as empresas lutam por trabalhadores, os preços sobem e as cadeias de suprimentos lutam para acompanhar o crescimento da demanda, este é o momento errado para atingir a economia com qualquer suco adicionado.
“Não temos muita capacidade ociosa”, disse Kristin J. Forbes, economista do Instituto de Tecnologia de Massachusetts. “Certamente não temos muitos trabalhadores sobressalentes hoje.”
A inflação se agiganta de forma mais significativa no curto prazo porque atualmente está alta e, se permanecer assim por um longo período, os consumidores podem mudar seus comportamentos e expectativas, travando ganhos mais rápidos. Pessoas que se preocupam com as propostas dizem que 2022 é o momento errado para entregar mais dinheiro às famílias.
Maya MacGuineas, presidente do Comitê para um Orçamento Federal Responsável, disse não ter certeza se o pacote alimentaria a inflação. Mas, dado o ritmo atual de aumento de preços, “você precisa ser mais cuidadoso do que seria de outra forma”.
A Casa Branca diz que as disposições do projeto de lei que colocam dinheiro no bolso da família, como auxílio-creche, não são um simples estímulo. Eles permitirão que os cuidadores ingressem no mercado de trabalho, argumentam, um investimento no futuro da economia que permitirá que ela produza mais com o tempo.
Isso torna o novo programa diferente dos gastos aprovados no início deste ano. O governo Biden reconhece cada vez mais que enviar cheques às famílias e oferecer seguro-desemprego ampliado complementou a poupança e que, como as famílias tinham mais recursos para gastar, isso ajudou a elevar os preços.
“O que acontece se não houver nada para comprar e você tiver mais dinheiro e competir”, disse Biden em Baltimore na quarta-feira. Mas a Casa Branca afirma que este programa não é igual ao pacote anterior e que tornará a situação dos preços melhor, não pior.
“De acordo com os especialistas econômicos, este projeto de lei vai aliviar as pressões inflacionárias”, disse o presidente na quarta-feira.
Ainda assim, o 17 economistas vencedores do Prêmio Nobel que a Casa Branca regularmente cita, especificou que as melhorias de capacidade aliviarão a inflação com o tempo, e não em breve.
“Como essa agenda investe na capacidade econômica de longo prazo e aumentará a capacidade de mais americanos participarem produtivamente da economia”, escreveram eles, “ela aliviará as pressões inflacionárias de longo prazo”.
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