Em meio à pressão de preços, ataques republicanos e angústia eleitoral, o presidente Biden em breve revelará sua escolha de liderar o Federal Reserve, a agência encarregada pelo Congresso com um mandato duplo para maximizar o emprego com preços estáveis, enquanto mantém um sistema financeiro sólido. Pela maioria das contas, Biden está considerando outro mandato de quatro anos para o advogado republicano Jerome Powell, o atual presidente, ou promovendo seu colega, o economista democrata Lael Brainard, um funcionário do Fed e ex-funcionário do tesouro da administração Obama. Sua escolha será um teste de seu compromisso com o bipartidarismo.
A deliberação de Biden pesa prioridades concorrentes: perseguir os objetivos políticos de seu partido e proteger o Fed da febre partidária. A nomeação de um republicano diminui a pressão partidária sobre o Fed e ajuda a isolar o presidente da culpa se a recuperação vacilar ou a inflação persistir. A escolha de um democrata, por sua vez, pode ajudar a promover a agenda política de Biden, mas instiga ataques do Partido Republicano ao “Fed de Biden”.
Como o Sr. Powell e a Sra. Brainard são colegas do Fed desde 2014, o Sr. Biden já sabe muito sobre como eles podem governo. Até agora, eles ofereceram opiniões semelhantes sobre como o Fed deve abordar seu mandato duplo. Mas eles divergem sobre o quão agressivamente deve ser regular o sistema financeiro e lidar com os efeitos da mudança climática.
Sob o Sr. Powell, o Fed orquestrou uma política monetária acomodatícia, mantendo as taxas baixas e comprando títulos do governo e títulos lastreados em hipotecas – dinheiro fácil, por assim dizer. Taxas de juros mais baixas levam as empresas a criar empregos. Mas muitas vezes representam uma compensação inflacionária. Os bancos centrais normalmente aumentam as taxas de juros para controlar a alta dos preços, mas isso pode restringir o crescimento. Não aperte e a inflação sobe; aumentar demais as taxas e o Fed convida a uma recessão.
O Sr. Powell dirige a economia especialmente quente, alimentando o crescimento do mercado de trabalho em comunidades de renda baixa e moderada (a única exceção foi a decisão do Fed de aumentar as taxas em 2018 em meio a um desemprego quase recorde). Isso é pouco ortodoxo para o Fed. Até sua antecessora Janet Yellen, uma democrata, aumentou as taxas antes esses grupos haviam se recuperado totalmente da crise financeira global.
Será que os democratas enfrentarão uma eliminação intermediária?
Os democratas progressistas preferem a Sra. Brainard para ela difícil posição sobre a regulamentação de Wall Street. Ela acredita que o Fed deve exigir que os bancos levem em consideração os desenvolvimentos relacionados ao clima ao avaliarem os riscos do balanço patrimonial. A senadora Elizabeth Warren, democrata de Massachusetts, não endossou Brainard, mas ela chamou Powell de “homem perigoso” por apoiar uma regulamentação mais leve dos bancos. Um escrutínio mais suave permite que os bancos emprestem de forma mais agressiva. Isso gera maiores lucros para os acionistas, mas também expõe os bancos a riscos que poderiam exigir um resgate.
O que um presidente deve fazer? Biden tem que enfrentar décadas de precedentes quando se trata de lidar com o Fed.
Durante a Grande Depressão, o Congresso reformas promulgadas centralizar mais poder nas mãos do Conselho de Governadores, o núcleo de sete membros do Fed em Washington, DC, e limitar a influência do partido do presidente no Fed. Então, eles removeram o secretário do Tesouro do conselho e introduziram mandatos extralongos e escalonados para os governadores.
Os presidentes também desempenharam seu papel. A partir da década de 1950, eles adotaram a norma de reconduzir a cadeira em exercício do Fed para pelo menos um segundo mandato, independentemente de considerações partidárias. Presidentes Dwight Eisenhower, John Kennedy e Lyndon Johnson cimentado a prática quando cada um deles renomeou William McChesney Martin, que o presidente Harry Truman escolheu pela primeira vez em 1951 para chefiar o Fed. Exceto para Jimmy Carter, todos os presidentes até Donald Trump seguiram essa prática. Ele quebrou a norma ao elevar Powell acima de Yellen, a escolha de Obama – supostamente porque Trump pensei A Sra. Yellen era muito baixa.
Contrariar a norma é difícil. As cadeiras do Fed freqüentemente desenvolvem constituintes entre legisladores e financistas. Os assessores de Ronald Reagan estavam divididos sobre a recondução de Paul Volcker após a recessão de 1982, em parte porque Volcker decidiu aumentar as taxas para mais de 20%, para conter a inflação de 13%. Bill Clinton hesitou em renomear o republicano Alan Greenspan em 1996 por causa de sua oposição ao desejo do presidente de mais estímulo econômico. Mas o Sr. Greenspan influência descomunal nos mercados financeiros ajudou a garantir sua renomeação. O fracasso em renomea-lo pode ter perturbado o aumento constante dos preços das ações e empurrado para cima os rendimentos dos títulos do governo dos Estados Unidos.
Aqueles eram tempos muito mais colaborativos. Hoje, o Sr. Biden enfrenta pressão de seu flanco esquerdo para usar sua nomeação para promover as prioridades do partido.
O bipartidarismo é muito importante para o Sr. Biden, que supostamente elogiado Powell em uma reunião recente na Casa Branca com senadores centristas. Ao escolher Powell em vez de Brainard – nomeando um republicano quando poderia ter escolhido outro democrata – ele mostraria tolerância para com o Fed. Isso poderia diminuir a pressão partidária sobre o banco central, provavelmente garantindo uma recepção mais tranquila em sua confirmação no Senado. Powell precisaria desses votos do Partido Republicano se os democratas progressistas se recusassem a reconfirmá-lo.
As nomeações partidárias são mais arriscadas tanto para o presidente quanto para o Fed. A escolha de Brainard poderia provocar uma disputa de confirmação mais acirrada no Senado 50-50: ainda não está claro se o senador Joe Manchin, democrata da Virgínia Ocidental, o faria voto para ela. Mesmo que os senadores republicanos apoiassem as políticas dovish de Powell, eles poderiam considerá-la muito dovish. E eles podem atacar sua campanha de 2016 contribuições a Hillary Clinton para ampliar seu partidarismo.
Elevar a Sra. Brainard poderia colocar o Fed em uma situação difícil. Os democratas provavelmente pressionariam o Fed a endurecer agressivamente a regulamentação dos bancos, reduzir as desigualdades econômicas e raciais e enfrentar a mudança climática. Os legisladores republicanos acusariam o Fed de avanço da missão democrata e ameaçariam tirar seu mandato de emprego.
Para Biden, escolher Powell oferece o caminho de menor resistência. A escolha restauraria uma norma bipartidária de governança do banco central, ajudaria a proteger o Fed de ataques partidários e protegeria a reputação do Fed. Renomeá-lo não significaria abrir mão de prioridades progressivas: para os outros dois cargos de liderança no conselho que Biden ocupará em breve, ele poderia escolher candidatos comprometidos com regulamentações mais rígidas e questões climáticas – incluindo Brainard.
Para ter certeza, os dois indicados colocaram o Fed nominalmente independente em uma mira partidária – bem a tempo para um aumento acentuado da inflação que ameaça as maiorias democratas no Congresso. Se a inflação persistir, os republicanos apontarão o dedo ao Fed e colocarão a culpa em Brainard e no presidente que a indicou. Mas o compromisso de Biden com o bipartidarismo pode defender a instituição e promover seus interesses.
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