Quando um SPAC abre o capital, suas ações e garantias inicialmente são negociadas como um único título, a menos que uma empresa decida negociá-los separadamente. Mundo digital anunciou seu plano de separá-los em 27 de setembro, no mesmo dia em que assinou uma carta de intenções formalizando as negociações de fusão, disse uma pessoa informada sobre o assunto. O anúncio não mencionou as conversas.
Poucos analistas acompanham de perto a negociação de garantias, portanto, analisar os padrões de negociação pode ser difícil. Dados compilados pela FactSet mostram que, em média, cerca de 200.000 warrants na Digital World foram negociados diariamente durante as três semanas antes do anúncio da fusão. Isso está de acordo com a forma como os bônus de subscrição em outros SPACs foram negociados após o desacoplamento de suas ações.
Mas houve picos incomuns na negociação de warrants da Digital World: 2,5 milhões em 4 de outubro, 900.000 em 7 de outubro e um milhão em 20 de outubro, o dia do anúncio da fusão, que aconteceu depois que o mercado fechou naquele dia.
A negociação de ações reais da Digital World foi muito mais morna durante o mesmo período: o volume diário ultrapassou 600.000 ações apenas duas vezes e menos de 50.000 mãos negociadas em alguns dias. O maior volume de ações da Digital World antes do anúncio era de 1,3 milhão de ações em 16 de setembro, antes que os bônus pudessem ser negociados por conta própria.
Mike Stegemoller, professor de finanças da Baylor University que estuda os SPACs, disse que o volume de negócios em warrants em 4 de outubro foi “particularmente anormal”. Isso pode não indicar qualquer irregularidade, disse ele, mas o punhado de dias de alto volume, juntamente com as discussões iniciais do acordo “são razão suficiente para a FINRA dar uma olhada.”
O Sr. Gordon concordou que pode não haver nada de errado na negociação. “Essas investigações muitas vezes fracassam porque ninguém fez nada de errado”, disse ele.
A enxurrada de SPACs no mercado chamou a atenção dos reguladores.
Em um discurso na quinta-feira, o presidente da SEC, Gary Gensler, disse que pediu a sua equipe que estudasse maneiras de garantir que os investidores do SPAC estivessem protegidos de forma adequada. Falando antes da Conferência da Healthy Markets Association, o Sr. Gensler disse que as proteções ao investidor com SPACs devem estar em pé de igualdade com os IPOs tradicionais “no que diz respeito à divulgação, práticas de marketing e obrigações de porteiro”, a fim de reduzir o potencial de “assimetrias de informação, conflitos e fraude.”
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