FOTO DO ARQUIVO: O logotipo do Banco Central Europeu (BCE) em Frankfurt, Alemanha, 23 de janeiro de 2020. REUTERS / Ralph Orlowski / Foto do arquivo
15 de dezembro de 2021
Por Balazs Koranyi e Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – O Banco Central Europeu está quase certo de desacelerar seu estímulo mais um degrau na quinta-feira, enquanto promete continuar apoiando o sistema financeiro no ano que vem, mantendo sua visão de longa data de que a inflação alarmantemente alta diminuirá por conta própria .
Com a economia da zona do euro agora de volta ao seu tamanho pré-pandêmico, a pressão está aumentando sobre o banco para seguir seus pares globais e fechar as torneiras de dinheiro. Mas os legisladores também temem que dar um passo para trás muito rapidamente possa desfazer anos de trabalho para reacender a inflação antes anêmica.
O dilema do BCE é ainda mais complicado por uma perspectiva incomumente incerta, que poderia forçar os definidores de taxas a atrasar muitas de suas grandes decisões até o ano novo, deixando a política excepcionalmente flexível com compromissos limitados.
O compromisso provavelmente será a clareza na estrutura da política do BCE em 2022, com detalhes a serem preenchidos conforme os formuladores de políticas ganham confiança de que a inflação, agora em mais de duas vezes o nível da meta de 2% do banco, cairá rapidamente em 2022.
O que parece certo é que as compras de títulos no âmbito de um Programa de Compra de Emergência Pandêmica de 1,85 trilhão de euros serão reduzidas no próximo trimestre e encerradas no final de março. Um programa de compra de ativos de longa duração, no entanto, será acelerado, compensando parte desse estímulo perdido.
Ainda assim, as compras globais podem ficar em cerca de 40 bilhões de euros por mês, menos da metade das compras atuais, mostrou uma pesquisa de analistas da Reuters.
O corte efetivo no estímulo pode ser muito menor, embora se espere que a emissão de novas dívidas do governo caia, então o BCE continuará a aumentar a maior parte da nova dívida.
O BCE também deve sinalizar que continuará comprando títulos ao longo do ano, em uma tentativa de manter os rendimentos sob controle e descartar qualquer aumento nas taxas de juros em 2022.
A decisão política deve ser tomada às 12h45 GMT, seguida pela coletiva de imprensa da presidente do BCE, Christine Lagarde, às 13h30 GMT.
PARTES MÓVEIS
Além disso, uma infinidade de opções permanece em cima da mesa.
O problema é que, embora o BCE projete a inflação caindo abaixo da meta em 2023 e se mantendo assim em 2024, vários formuladores de políticas duvidam dessa narrativa, alertando que, mesmo que seja impulsionado por eventos pontuais, o alto crescimento dos preços pode estagnar.
“Faz sentido não fornecer os parâmetros do novo programa de compra de ativos. Eles poderiam fornecer os princípios gerais, mas atrasar um anúncio sobre a calibração e volumes exatos ”, disse Luigi Speranza, economista-chefe global do BNP Paribas.
O sinal do Federal Reserve dos EUA na quarta-feira de que encerraria as compras de títulos da era da pandemia em março e aumentaria as taxas três vezes no próximo ano também complica a vida do BCE, já que os dois maiores bancos centrais do mundo estão agora se movendo em direções opostas.
A opção mais provável é que os formuladores de políticas do BCE aprovem uma cota ou “envelope” de compra de títulos para 2022 e enfatizem que nem tudo deve ser gasto.
O banco, então, revisará regularmente os volumes exatos e definirá metas de compra apenas por curtos períodos, como fez nos últimos meses.
Também é provável que aumente seus gastos com dívidas supranacionais para apoiar os gastos da Próxima Geração da UE, o projeto carro-chefe do bloco para ajudar na recuperação.
O maior risco é que os investidores comecem a se desfazer de títulos da periferia endividada do bloco, aumentando o prêmio que os governos precisam pagar para tomar empréstimos.
Para mitigar este risco de fragmentação, o BCE poderia dizer que os cerca de 100 bilhões de euros restantes no programa de emergência ainda poderiam ser usados em caso de turbulência do mercado e o dinheiro dos títulos em vencimento pode ser usado de forma flexível, para que o BCE possa gastar mais em mercados estressados .
O BCE também terá que lidar com a questão da Grécia, que provavelmente abandonará as compras de títulos assim que o programa de emergência terminar.
Embora todas as opções enfrentem obstáculos legais, o BCE provavelmente sinalizará que os reinvestimentos podem ser desviados para a Grécia, enquanto ela permanece inelegível para novas compras.
“Raramente o pano de fundo para uma decisão importante do BCE foi tão desconfortável e incerto quanto agora”, disse Berenberg em nota a clientes.
(Reportagem de Balazs Koranyi e Francesco Canepa; Edição de Hugh Lawson)
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FOTO DO ARQUIVO: O logotipo do Banco Central Europeu (BCE) em Frankfurt, Alemanha, 23 de janeiro de 2020. REUTERS / Ralph Orlowski / Foto do arquivo
15 de dezembro de 2021
Por Balazs Koranyi e Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – O Banco Central Europeu está quase certo de desacelerar seu estímulo mais um degrau na quinta-feira, enquanto promete continuar apoiando o sistema financeiro no ano que vem, mantendo sua visão de longa data de que a inflação alarmantemente alta diminuirá por conta própria .
Com a economia da zona do euro agora de volta ao seu tamanho pré-pandêmico, a pressão está aumentando sobre o banco para seguir seus pares globais e fechar as torneiras de dinheiro. Mas os legisladores também temem que dar um passo para trás muito rapidamente possa desfazer anos de trabalho para reacender a inflação antes anêmica.
O dilema do BCE é ainda mais complicado por uma perspectiva incomumente incerta, que poderia forçar os definidores de taxas a atrasar muitas de suas grandes decisões até o ano novo, deixando a política excepcionalmente flexível com compromissos limitados.
O compromisso provavelmente será a clareza na estrutura da política do BCE em 2022, com detalhes a serem preenchidos conforme os formuladores de políticas ganham confiança de que a inflação, agora em mais de duas vezes o nível da meta de 2% do banco, cairá rapidamente em 2022.
O que parece certo é que as compras de títulos no âmbito de um Programa de Compra de Emergência Pandêmica de 1,85 trilhão de euros serão reduzidas no próximo trimestre e encerradas no final de março. Um programa de compra de ativos de longa duração, no entanto, será acelerado, compensando parte desse estímulo perdido.
Ainda assim, as compras globais podem ficar em cerca de 40 bilhões de euros por mês, menos da metade das compras atuais, mostrou uma pesquisa de analistas da Reuters.
O corte efetivo no estímulo pode ser muito menor, embora se espere que a emissão de novas dívidas do governo caia, então o BCE continuará a aumentar a maior parte da nova dívida.
O BCE também deve sinalizar que continuará comprando títulos ao longo do ano, em uma tentativa de manter os rendimentos sob controle e descartar qualquer aumento nas taxas de juros em 2022.
A decisão política deve ser tomada às 12h45 GMT, seguida pela coletiva de imprensa da presidente do BCE, Christine Lagarde, às 13h30 GMT.
PARTES MÓVEIS
Além disso, uma infinidade de opções permanece em cima da mesa.
O problema é que, embora o BCE projete a inflação caindo abaixo da meta em 2023 e se mantendo assim em 2024, vários formuladores de políticas duvidam dessa narrativa, alertando que, mesmo que seja impulsionado por eventos pontuais, o alto crescimento dos preços pode estagnar.
“Faz sentido não fornecer os parâmetros do novo programa de compra de ativos. Eles poderiam fornecer os princípios gerais, mas atrasar um anúncio sobre a calibração e volumes exatos ”, disse Luigi Speranza, economista-chefe global do BNP Paribas.
O sinal do Federal Reserve dos EUA na quarta-feira de que encerraria as compras de títulos da era da pandemia em março e aumentaria as taxas três vezes no próximo ano também complica a vida do BCE, já que os dois maiores bancos centrais do mundo estão agora se movendo em direções opostas.
A opção mais provável é que os formuladores de políticas do BCE aprovem uma cota ou “envelope” de compra de títulos para 2022 e enfatizem que nem tudo deve ser gasto.
O banco, então, revisará regularmente os volumes exatos e definirá metas de compra apenas por curtos períodos, como fez nos últimos meses.
Também é provável que aumente seus gastos com dívidas supranacionais para apoiar os gastos da Próxima Geração da UE, o projeto carro-chefe do bloco para ajudar na recuperação.
O maior risco é que os investidores comecem a se desfazer de títulos da periferia endividada do bloco, aumentando o prêmio que os governos precisam pagar para tomar empréstimos.
Para mitigar este risco de fragmentação, o BCE poderia dizer que os cerca de 100 bilhões de euros restantes no programa de emergência ainda poderiam ser usados em caso de turbulência do mercado e o dinheiro dos títulos em vencimento pode ser usado de forma flexível, para que o BCE possa gastar mais em mercados estressados .
O BCE também terá que lidar com a questão da Grécia, que provavelmente abandonará as compras de títulos assim que o programa de emergência terminar.
Embora todas as opções enfrentem obstáculos legais, o BCE provavelmente sinalizará que os reinvestimentos podem ser desviados para a Grécia, enquanto ela permanece inelegível para novas compras.
“Raramente o pano de fundo para uma decisão importante do BCE foi tão desconfortável e incerto quanto agora”, disse Berenberg em nota a clientes.
(Reportagem de Balazs Koranyi e Francesco Canepa; Edição de Hugh Lawson)
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