Uma nota de um dólar americano é vista nesta ilustração tirada em 23 de novembro de 2021. REUTERS/Murad Sezer/Illustration
15 de março de 2022
LONDRES (Reuters) – Um indicador importante do mercado monetário agora está precificando as taxas de juros dos Estados Unidos em um nível mais alto do que o previsto anteriormente, com operadores apostando que o Federal Reserve priorizará conter a inflação em vez de se preocupar com os riscos ao crescimento econômico.
À medida que a guerra na Ucrânia provoca novos aumentos nos preços das commodities e ameaça mais interrupções na cadeia de suprimentos, uma reavaliação está em andamento sobre a rapidez com que o Fed aumentará as taxas, uma vez que a inflação está em alta de 40 anos perto de 8% e subindo.
Um aumento de um quarto de ponto é visto como um acordo fechado na reunião de quarta-feira do Fed, com mais seis ou sete movimentos esperados este ano. Os comerciantes também estão reavaliando a taxa “terminal” – o ponto em que a taxa dos fundos federais atingirá o pico.
Atualmente, a expectativa é que a taxa terminal seja atingida no segundo semestre de 2023, e na segunda-feira, o yield implícito – essencialmente uma proxy para a taxa dos fed funds – nos contratos de eurodólar de setembro de 2023 subiu para 2,57%. Isso representa um aumento de 57 pontos base em uma semana, e um aumento de 100 bps este ano.
A faixa de fundos federais é atualmente de 0-0,25%.
Isso significa que os traders agora antecipam uma taxa terminal de cerca de 2,50%. Durante a maior parte deste ano, o mercado de eurodólar indicou uma taxa terminal mais próxima de 2%.
Os novos preços combinam com a previsão mediana de 2,5% dos formuladores de políticas do Fed.
O economista do Goldman Sachs, Sven Jari Stehn, disse que a análise de seu banco indica uma taxa terminal de 2,75%-3%. “Quando pensamos no mundo pós-COVID, com mercados de trabalho apertados, inflação elevada e investimento verde, tudo isso deve sustentar taxas mais altas”, disse Stehn.
Os futuros de eurodólar não apenas sugerem um pico mais alto, mas também implicam que as taxas permanecerão mais altas por mais tempo. As leituras são distorcidas pela menor liquidez mais abaixo na curva, mas os preços atuais mostram que as taxas permanecem acima de 2% na próxima década.
O risco, no entanto, é que um aperto muito agressivo possa ser um erro que asfixia a economia e anuncia a recessão, principalmente em um momento de altos preços de energia.
“Uma coisa é clara – a orientação do Fed mudará de hawkish para dovish em algum momento”, disseram analistas do Citi a clientes. “Há incerteza sobre quando o Fed terá que se envolver em flexibilização, mas este ciclo provavelmente será mais curto do que os ciclos anteriores.”
(Reportagem de Sujata Rao e Dhara Ranasinghe em Londres, e Jamie McGeever na Flórida; Edição de Tim Ahmann)
Uma nota de um dólar americano é vista nesta ilustração tirada em 23 de novembro de 2021. REUTERS/Murad Sezer/Illustration
15 de março de 2022
LONDRES (Reuters) – Um indicador importante do mercado monetário agora está precificando as taxas de juros dos Estados Unidos em um nível mais alto do que o previsto anteriormente, com operadores apostando que o Federal Reserve priorizará conter a inflação em vez de se preocupar com os riscos ao crescimento econômico.
À medida que a guerra na Ucrânia provoca novos aumentos nos preços das commodities e ameaça mais interrupções na cadeia de suprimentos, uma reavaliação está em andamento sobre a rapidez com que o Fed aumentará as taxas, uma vez que a inflação está em alta de 40 anos perto de 8% e subindo.
Um aumento de um quarto de ponto é visto como um acordo fechado na reunião de quarta-feira do Fed, com mais seis ou sete movimentos esperados este ano. Os comerciantes também estão reavaliando a taxa “terminal” – o ponto em que a taxa dos fundos federais atingirá o pico.
Atualmente, a expectativa é que a taxa terminal seja atingida no segundo semestre de 2023, e na segunda-feira, o yield implícito – essencialmente uma proxy para a taxa dos fed funds – nos contratos de eurodólar de setembro de 2023 subiu para 2,57%. Isso representa um aumento de 57 pontos base em uma semana, e um aumento de 100 bps este ano.
A faixa de fundos federais é atualmente de 0-0,25%.
Isso significa que os traders agora antecipam uma taxa terminal de cerca de 2,50%. Durante a maior parte deste ano, o mercado de eurodólar indicou uma taxa terminal mais próxima de 2%.
Os novos preços combinam com a previsão mediana de 2,5% dos formuladores de políticas do Fed.
O economista do Goldman Sachs, Sven Jari Stehn, disse que a análise de seu banco indica uma taxa terminal de 2,75%-3%. “Quando pensamos no mundo pós-COVID, com mercados de trabalho apertados, inflação elevada e investimento verde, tudo isso deve sustentar taxas mais altas”, disse Stehn.
Os futuros de eurodólar não apenas sugerem um pico mais alto, mas também implicam que as taxas permanecerão mais altas por mais tempo. As leituras são distorcidas pela menor liquidez mais abaixo na curva, mas os preços atuais mostram que as taxas permanecem acima de 2% na próxima década.
O risco, no entanto, é que um aperto muito agressivo possa ser um erro que asfixia a economia e anuncia a recessão, principalmente em um momento de altos preços de energia.
“Uma coisa é clara – a orientação do Fed mudará de hawkish para dovish em algum momento”, disseram analistas do Citi a clientes. “Há incerteza sobre quando o Fed terá que se envolver em flexibilização, mas este ciclo provavelmente será mais curto do que os ciclos anteriores.”
(Reportagem de Sujata Rao e Dhara Ranasinghe em Londres, e Jamie McGeever na Flórida; Edição de Tim Ahmann)
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